北京時間2016年12月15日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)至0.5%-0.7%，這是美聯(lián)儲近十年來的第二次加息，上一次加息是在2015年的12月。點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲委員預(yù)期2017年將加息3次，比2016年9月的預(yù)期多了一次，并暗示將于2017年加快加息步伐，同時預(yù)期利率將在兩三年后升至3%。

此外，美聯(lián)儲對美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的評價相對積極，認(rèn)為勞動力市場持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動溫和擴(kuò)張，失業(yè)率整體上持續(xù)下滑，通脹水平依舊低于2%的長期目標(biāo)，為美聯(lián)儲的進(jìn)一步加息打下堅實的基礎(chǔ)。

隨著美聯(lián)儲加息的靴子終于落地，全球金融市場嚴(yán)陣以待。以前美聯(lián)儲也曾多次加息，那么這次為什么如此受關(guān)注？而美聯(lián)儲加息25個點(diǎn)，對黃金市場又意味著什么？

加息下黃金小幅下探

此次美聯(lián)儲加息靴子的最終落地，為市場意料當(dāng)中。該消息公布后，金融市場整體表現(xiàn)略為溫和。美聯(lián)儲加息，最直接的受益者當(dāng)然是美元指數(shù)，當(dāng)加息消息公布后，美元指數(shù)順勢突破2015年3月以來多次所試圖突破的98-102區(qū)間，創(chuàng)下美元指數(shù)14年的最高紀(jì)錄，宣告美元指數(shù)進(jìn)入100-110區(qū)間，并且將進(jìn)一步打開美元指數(shù)的上漲空間，這意味著美元指數(shù)進(jìn)入了新的上漲區(qū)間。

而受美元指數(shù)上漲的影響，黃金延續(xù)之前弱勢行情，在加息消息公布后，隨即從1160美元/盎司直接下跌近20美元，隨后繼續(xù)下探至1123美元/盎司，當(dāng)日下跌38美金，跌幅為3.3%。相對于黃金的溫和下跌，白銀的下跌幅度更大。受加息影響，隨即從17.1美元/盎司下挫至15.9美元/盎司，當(dāng)日下挫近1.3美金，跌幅達(dá)7.6%。

隨后，加息效應(yīng)繼續(xù)影響黃金市場。從亞市盤來看，2016年12月26日，現(xiàn)貨黃金交投在1133.65美元/盎司附近。盡管加息效應(yīng)有所減退，金價有所反彈，但仍未避免連續(xù)第七周下跌，這也是2004年5月來的最長跌勢。

不得不說，2016年的黃金市場是一個動蕩之年，上半年受英國脫歐公投政治不確定性的提振，金價曾創(chuàng)下40多年來最佳的半年度表現(xiàn)。然而，自特朗普贏得美國總統(tǒng)大選之后，黃金ETF持倉也開始持續(xù)縮水。

美聯(lián)儲加息對黃金的影響

從美聯(lián)儲與耶倫的申明來看，美聯(lián)儲表示鑒于近幾個月以來，就業(yè)穩(wěn)定增長，失業(yè)率下降，基于市場的通脹補(bǔ)償指標(biāo)也有了較大幅度的提升，且已經(jīng)實現(xiàn)預(yù)期將要達(dá)到的就業(yè)市場和通脹狀況目標(biāo)，委員會決定上調(diào)指標(biāo)利率區(qū)間，且該決定獲得了與會委員的一致通過。該言論前面部分市場可能已經(jīng)習(xí)以為常，但是后面那半句就意味深長。畢竟作為以鴿派著稱的此屆美聯(lián)儲決策者的措辭如此鷹派著實讓市場有些不適應(yīng)。這更是向市場明確地傳遞了美聯(lián)儲的貨幣政策將從緊的信號。

根據(jù)以上分析，我們基本可以確定美國將正式進(jìn)入加息大周期。那么美聯(lián)儲進(jìn)入加息大周期對黃金的影響到底如何呢？

眾所周知，美聯(lián)儲加息勢必對美元指數(shù)產(chǎn)生很大的提振作用，而根據(jù)黃金與美元指數(shù)走勢的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，黃金與美元呈現(xiàn)極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。那么假定其他影響黃金走勢因素不變的情況下，美聯(lián)儲加息在很大概率的情況下是利空黃金的，這意味著在美聯(lián)儲加息大周期下，黃金走勢將繼續(xù)以承壓下行為主。

從美聯(lián)儲歷年來進(jìn)入加息大周期對全球經(jīng)濟(jì)的影響來看，由于美聯(lián)儲加息整體上會加速其他國家資金的流出，美國資金的流入，容易引發(fā)全球流動性危機(jī)。從20世紀(jì)70年代末開始的五次美聯(lián)儲加息周期，分別導(dǎo)致的拉美債務(wù)危機(jī)、日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)、亞洲金融危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破滅和次貸危機(jī)來看，美聯(lián)儲加息極易觸動其國家資本的外流，從而觸發(fā)區(qū)域性的金融危機(jī)。一旦觸發(fā)危機(jī)，則會對黃金形成一定的支撐作用。

此外，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入加息的大周期，整體上以利空黃金為主。但是其他風(fēng)險事件，譬如歐元區(qū)的寬松貨幣政策，OPEC成員國減產(chǎn)來支撐油價，意大利民粹政黨上臺并發(fā)起退歐公投和意大利的債務(wù)風(fēng)險等所帶來的風(fēng)險短期都對黃金有著一定的支撐。尤其是2017年上半年德國、法國的國家大選也會給市場帶來很大的不確定性，也對黃金走勢帶來一定的不確定性。

從黃金當(dāng)前走勢來看，國際黃金價格目前基本上已經(jīng)下跌至1100美元/盎司附近，距離2015年美聯(lián)儲加息時的低點(diǎn)1046美元/盎司也只有不到一百美金的距離。根據(jù)以上分析，在美元進(jìn)入強(qiáng)周期的背景下，黃金價格擊穿1046美元/盎司這一低點(diǎn)概率較大。

然而，受黃金生產(chǎn)成本逐年上升的支撐，黃金價格在900-1000美元/盎司區(qū)間也存在極強(qiáng)的支撐。因此，筆者認(rèn)為黃金在美元強(qiáng)周期的情況下，難上漲，但下跌空間亦有限。建議黃金投資者在密切關(guān)注影響黃金價格走勢的重大風(fēng)險事件的同時，仍舊以積極做空的策略為主。當(dāng)然，在美聯(lián)儲下次加息之前，由于黃金近期跌幅加大，加之其他風(fēng)險事件的支撐，會有一定的反彈。若反彈見頂，則建議繼續(xù)尋求做空機(jī)會。而對于準(zhǔn)備長期持有黃金的投資者，則可以選擇觀望，筆者認(rèn)為近兩年入場的機(jī)會均不會太大。