任何金融創(chuàng)新公司要想長(zhǎng)期生存，必須克服產(chǎn)品單一的致命弱點(diǎn)。從緊盯著一筆一筆產(chǎn)品交易，盡快轉(zhuǎn)化為以建立在相互信任、互利共贏的客戶關(guān)系基礎(chǔ)上的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

受經(jīng)濟(jì)下行影響，美國(guó)網(wǎng)上信貸創(chuàng)新公司開(kāi)年不利，各種挑戰(zhàn)層出不窮。

5月第一周，On Deck Capital和Square Inc公布的一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期。Prosper Inc宣布裁員20%。5月9日上午，美國(guó)最大的P2P公司借貸俱樂(lè)部（Lending Club）總裁Renaud Laplanche 在媒體毫不知情的情況下宣布辭職。這個(gè)消息造成其公司的股價(jià)暴跌三分之一。借貸俱樂(lè)部2014年上市時(shí)市值超過(guò)100億美元。但上市以后，并不為華爾街所看好，股價(jià)一路下跌。加上這一周的跌勢(shì)，現(xiàn)在市值只有15億美元。

另一家比借貸俱樂(lè)部早先上市的網(wǎng)上金融公司On Deck Capital股價(jià)也經(jīng)歷了相同的走勢(shì)，市值從上市時(shí)的近20億美元，降到今天的3.5億美元。

一年以前，網(wǎng)貸金融公司被普遍看好，投資者或購(gòu)買(mǎi)其股票，或在其網(wǎng)站投資。很多金融企業(yè)也在這些金融網(wǎng)站上放貸?？上Ш镁安婚L(zhǎng)，今天很多人、包括金融創(chuàng)新公司內(nèi)部人士，都懷疑網(wǎng)上信貸有沒(méi)有前途，借貸俱樂(lè)部（Lending Club）會(huì)不會(huì)倒臺(tái)。是什么原因，讓很多唱好P2P行業(yè)的人在這么短的時(shí)間里轉(zhuǎn)向唱衰呢？

網(wǎng)貸公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新公司有兩類(lèi)，一類(lèi)以個(gè)人或中小企業(yè)貸款為主要產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)為主要銷(xiāo)售和服務(wù)渠道，力圖顛覆傳統(tǒng)銀行。這類(lèi)公司以P2P旗艦借貸俱樂(lè)部（Lending Club） 為代表，包括On Deck Capital， Prosper，Square，Social Finance，Kabbage，Affirm和很多其他小公司。

另一類(lèi)以金融服務(wù)為產(chǎn)品，包括支付、數(shù)據(jù)處理、個(gè)人和企業(yè)金融產(chǎn)品比較、稅務(wù)管理等，利用互聯(lián)網(wǎng)提升服務(wù)的質(zhì)量，降低成本，節(jié)省時(shí)間。本文只討論第一類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)貸款公司。

從貸款市場(chǎng)、產(chǎn)品、渠道和風(fēng)險(xiǎn)管理四個(gè)方面，比較網(wǎng)上金融創(chuàng)新公司和傳統(tǒng)銀行，差別只是渠道一項(xiàng)。網(wǎng)貸公司最大限度地利用互聯(lián)網(wǎng)成本低、市場(chǎng)大、速度快的優(yōu)勢(shì)，將貸款人和借款人在互聯(lián)網(wǎng)上連接在一起交易。這是網(wǎng)貸公司的創(chuàng)新和優(yōu)勢(shì)。

但這一創(chuàng)新有其本身的弱點(diǎn)，就是技術(shù)含量低，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。只要有人投資，新的P2P 公司可以不斷涌現(xiàn)。傳統(tǒng)銀行也可以辦P2P。今年初，高盛（Goldman Sachs Group Inc.）高調(diào)宣布進(jìn)軍P2P的消息，也使借貸俱樂(lè)部（Lending Club）的股票下跌了10%。

網(wǎng)上金融創(chuàng)新公司經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)和產(chǎn)品，傳統(tǒng)銀行都可以做。一些網(wǎng)上金融公司專(zhuān)注次貸客戶，傳統(tǒng)銀行一般避而遠(yuǎn)之。這不是網(wǎng)上金融的優(yōu)勢(shì)，而是傳統(tǒng)銀行的選擇和創(chuàng)新公司的無(wú)奈。美國(guó)金融業(yè)歷史悠久，競(jìng)爭(zhēng)激烈，發(fā)展比較完善。無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)的金融需求，在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，傳統(tǒng)銀行都會(huì)滿足。而美國(guó)金融業(yè)歷史，包括2008年的金融危機(jī)，一次又一次證明，次貸客戶是高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，容易翻船。

P2P公司為了吸引投資者，達(dá)成借貸交易，必須使借款人的風(fēng)險(xiǎn)透明化、簡(jiǎn)單化，讓放貸者放心。P2P公司的解決方案是對(duì)借款人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并將評(píng)估結(jié)果呈現(xiàn)給貸款人，這是達(dá)成交易的核心。而這個(gè)核心恰恰是網(wǎng)上金融創(chuàng)新公司的弱項(xiàng)。

網(wǎng)貸公司風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的有效性和準(zhǔn)確性是個(gè)未知數(shù)。這和傳統(tǒng)銀行面臨的挑戰(zhàn)是一樣的。但傳統(tǒng)銀行一方面有自身的信貸歷史可以借鑒，另一方面有存款可以緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。反觀P2P公司，雖然沒(méi)有用自己的資金放貸，沒(méi)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；但是如果投資人貸款本金損失超過(guò)預(yù)期，輕則可能徹資，重則可能起訴P2P公司。所以從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，網(wǎng)上金融創(chuàng)新公司和傳統(tǒng)銀行相比沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。

網(wǎng)上信貸公司，包括P2P行業(yè)，和銀行的一個(gè)根本不同是不吸納存款。沒(méi)有存款，就不是銀行，不必承擔(dān)銀行業(yè)的監(jiān)管和相關(guān)費(fèi)用。從經(jīng)營(yíng)成本（銀行非利息支出）來(lái)看，這是網(wǎng)貸金融公司的一大優(yōu)勢(shì)。但同時(shí)也是這些公司的軟肋，因?yàn)榫W(wǎng)貸金融公司的資金來(lái)源沒(méi)有保障，依賴(lài)金融市場(chǎng)。

美國(guó)的歷史證明，金融市場(chǎng)資金供給量和貸款需求量隨經(jīng)濟(jì)周期逆向而行。經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，借款量需求少，市場(chǎng)資金充裕，錢(qián)多貸不出去，比如2014年和2015年就是這種情況。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，借款量需求大，但壞賬率高，投資人不敢把錢(qián)放到市場(chǎng)上去，市場(chǎng)資金嚴(yán)重不足，像2008年、2009年和2010年都是這樣的。

網(wǎng)貸公司要增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境順利的時(shí)候，成長(zhǎng)比較快，規(guī)模擴(kuò)大迅速。經(jīng)濟(jì)下行時(shí)資金縮減，貸款規(guī)模相應(yīng)減少。但企業(yè)規(guī)模一旦上去了，要縮減規(guī)模、解雇員工很難。值得一提的是，今年一季度經(jīng)濟(jì)只是出現(xiàn)小幅波動(dòng)，已經(jīng)引起網(wǎng)貸公司這么大的問(wèn)題。如果經(jīng)濟(jì)危機(jī)真來(lái)了，會(huì)怎么樣呢？P2P依賴(lài)的資金市場(chǎng)，無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者，都是既靠不住又不可測(cè)，難怪市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)上金融創(chuàng)新失去信心了。

其實(shí)，任何金融創(chuàng)新公司要想長(zhǎng)期生存，必須克服產(chǎn)品單一的致命弱點(diǎn)。從緊盯著一筆一筆產(chǎn)品交易，盡快轉(zhuǎn)化為以建立在相互信任、互利共贏的客戶關(guān)系基礎(chǔ)上的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。從賺一個(gè)客戶、一個(gè)產(chǎn)品的錢(qián)，轉(zhuǎn)化為在客戶成長(zhǎng)的不同階段，提供不同的金融服務(wù)，從一個(gè)客戶身上賺多項(xiàng)產(chǎn)品的錢(qián)。特別重要的是能夠贏得成功客戶的信任，和客戶一起成長(zhǎng)，延續(xù)客戶家族或企業(yè)多代。

出路何在

那么，網(wǎng)貸公司的出路在哪里？

首先P2P這種貸款形式對(duì)客戶有速度快、手續(xù)便捷和利率低的優(yōu)點(diǎn)，有相當(dāng)一批借、貸粉絲追捧，在今后五年中應(yīng)該會(huì)繼續(xù)發(fā)展，但其市場(chǎng)規(guī)模不會(huì)很大。要在P2P領(lǐng)域立足，必須是做得最好的龍頭老大企業(yè)。

第二，網(wǎng)貸公司必須不斷創(chuàng)新，將貸款的范圍從無(wú)抵押個(gè)人或中小企業(yè)小額貸款，擴(kuò)大至汽車(chē)、按揭、房屋貸款。這個(gè)過(guò)程中，最大的困難是抵押品的估值、產(chǎn)權(quán)認(rèn)證和證明、發(fā)生壞賬時(shí)抵押品的處理、以及相關(guān)法律、法規(guī)的切實(shí)執(zhí)行。這些困難造成很多客戶汽車(chē)貸款利率偏高，房屋貸款周期過(guò)長(zhǎng)，而這都是網(wǎng)貸公司的機(jī)會(huì)。

第三，爭(zhēng)取與多家傳統(tǒng)銀行合作，成為這些銀行信任的貸款渠道，以保證在市場(chǎng)和市場(chǎng)投資者資金不足時(shí)，公司的貸款機(jī)器能通過(guò)為傳統(tǒng)銀行服務(wù)而不停轉(zhuǎn)。

最后，要徹底解決好資金流動(dòng)性的問(wèn)題，必須在適當(dāng)時(shí)機(jī)申請(qǐng)牌照、建立網(wǎng)上銀行，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶的全方位服務(wù)。只有這樣，才能建立發(fā)展一家長(zhǎng)久的企業(yè)，而不是過(guò)眼煙云。

（作者為富國(guó)銀行高級(jí)副總裁）