◎于曄璐

互聯(lián)網(wǎng)金融背景下小微企業(yè)融資研究綜述

◎于曄璐

近年來，我國小微企業(yè)發(fā)展態(tài)勢迅猛，互聯(lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)融資相輔相成，國內(nèi)外眾學(xué)者紛紛圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融背景下小微企業(yè)融資問題開展一系列學(xué)術(shù)探討，并得到大量具有高利用價(jià)值的研究成果。本文基于前人研究成果綜述了國內(nèi)外關(guān)于小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資方面的研究，并對其進(jìn)行了對比評述。

近幾年來，小微企業(yè)獲取銀行信貸數(shù)量在國家相關(guān)政策引導(dǎo)了有所增長，但所占比例與其龐大數(shù)量不成正比。小微企業(yè)融資難問題一直都是制約我國小微企業(yè)發(fā)展的重要因素，“融資難、成本高”兩大難題相生相克，一直未能得到根本解決。近幾年來，將小微企業(yè)融資與互聯(lián)網(wǎng)嫁接融合成為解決小微企業(yè)融資的新渠道。

國外研究現(xiàn)狀

小規(guī)模企業(yè)的融資問題是于1931年在《麥克米倫報(bào)告》中被首次提出來的。Macmillan（1931）認(rèn)為是企業(yè)融資的方式以及獲得融資支持的困難程度，絕大多數(shù)是由企業(yè)規(guī)模決定的。國外對于小微企業(yè)融資多半是基于這個(gè)理論。而Stigliz & Weiss（1981）認(rèn)為，由于信息不對稱的弊端廣泛存在于信貸交易中，銀行在處理貸款時(shí)，會(huì)先排除高風(fēng)險(xiǎn)的貸款請求，而小微企業(yè)則由于自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，會(huì)成為銀行首先拒絕貸款的對象。

而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，國外關(guān)于此方面的研究也逐漸成型。他們以企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇作為研究企業(yè)融資的重點(diǎn)，并以現(xiàn)代企業(yè)籌融資理論作為基礎(chǔ)理論，關(guān)注企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資渠道等方面的問題。Agarwal（2008）認(rèn)為，小微企業(yè)缺乏市場認(rèn)可的信用評級(jí)是導(dǎo)致小微企業(yè)在信貸市場較難滿足資金需求的最重要原因，互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式是以網(wǎng)絡(luò)借貸為特色的，相對其他融資模式，在信用評級(jí)的審核上要更加寬松。在此基礎(chǔ)上，Duarte 和Siegel（2010）發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)融資難問題可以通過網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式解決，是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)聯(lián)保的企業(yè)捆綁相對于企業(yè)單獨(dú)向銀行貸款來說更利于認(rèn)可。由此可以說明，無論是互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式還是傳統(tǒng)融資模式，其關(guān)鍵問題都在于企業(yè)的信用。

有的學(xué)者也關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融下小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)研究。Steelman（2006）的觀點(diǎn)是小微企業(yè)融資基于互聯(lián)網(wǎng)金融的平臺(tái)，多數(shù)信用貸款是無抵押的，所以其信用風(fēng)險(xiǎn)較其他方式更大。Jorge （2010）發(fā)現(xiàn)如果只將互聯(lián)網(wǎng)金融融資平臺(tái)用作融資用途，在信貸過程中不承擔(dān)任何的貸方信用違約風(fēng)險(xiǎn)，通過收取服務(wù)雙方的服務(wù)管理費(fèi)來盈利，那么平臺(tái)出于自身利益的最大化的目的，可能會(huì)引入風(fēng)險(xiǎn)較高的信貸項(xiàng)目，使得貸方違約率進(jìn)一步升高。

國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀

關(guān)于小微企業(yè)的研究是近幾年才在國內(nèi)出現(xiàn)的。有不少學(xué)者試圖找到解決小微企業(yè)融資難得解決途徑。林毅夫（2001）認(rèn)為，我國應(yīng)該創(chuàng)建專門專一性服務(wù)機(jī)構(gòu)用來服務(wù)于小微企業(yè)，他們主要以非國家導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)為主體，以政策性金融機(jī)構(gòu)作為補(bǔ)充，進(jìn)而促進(jìn)解決小微企業(yè)融資難的問題。也有學(xué)者關(guān)注的是造成這種現(xiàn)象的原因。何健聰（2011）發(fā)現(xiàn)除了信貸風(fēng)險(xiǎn)外，準(zhǔn)備金率的不斷上調(diào)以及高成本是導(dǎo)致銀行惜貸的主要原因。

然而，國內(nèi)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的研究日益火熱，使得互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶動(dòng)了國內(nèi)對于互聯(lián)網(wǎng)金融的研究，有不少學(xué)者認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)將給小微企業(yè)融資難的解決帶來曙光。吳曉光（2011）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融融資不僅補(bǔ)充完善了小微企業(yè)的信用信息，也利于商業(yè)銀行開展信用信息拓展業(yè)務(wù)。

但網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)的蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)，比如貸款信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等，如不加以防范，將給小微企業(yè)帶來嚴(yán)重?fù)p失。張玉梅（2010）研究發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)借貸存在缺乏法律監(jiān)管，融資成本偏高等問題。面對這樣的現(xiàn)狀，很多學(xué)者給出了切實(shí)可行的建議。吳曉光，曹一（2011）對加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管提出加強(qiáng)用戶識(shí)別機(jī)制、資金管理機(jī)制、反洗錢系統(tǒng)的建立，提高網(wǎng)站安全技術(shù)等建議。馬麗華（2013）在對重慶市互聯(lián)網(wǎng)金融條件下小微企業(yè)融資調(diào)查后認(rèn)為，建立專門為小微企業(yè)提供金融服務(wù)的政策性金融機(jī)構(gòu)、建立健全互聯(lián)網(wǎng)金融融資擔(dān)保制度等會(huì)幫助小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資更好地發(fā)展。這些建議勢必會(huì)為小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資帶來更多便利之處。

國內(nèi)外研究評述

從上述國內(nèi)外研究現(xiàn)狀來看，關(guān)于小微企業(yè)融資和互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)理論研究已形成了一批重要的研究成果，但仍存在欠缺之處：

國內(nèi)外關(guān)于中小企業(yè)融資研究已有很多而且也深入到各個(gè)方面，但是再進(jìn)一步具體到具有獨(dú)特的融資需求特點(diǎn)的小微企業(yè)融資研究內(nèi)容較少，應(yīng)該更有針對性地分析其存在問題和解決對策。

國外小微企業(yè)發(fā)展時(shí)間與速度均快于國內(nèi)，小微企業(yè)融資困難的問題并不突出，因此國外學(xué)者關(guān)于小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資的研究，涉及了風(fēng)險(xiǎn)研究與制度研究，關(guān)于小微企業(yè)融資困難的研究在國外并不多見。

目前關(guān)于小微企業(yè)融資的研究大多數(shù)是在中小企業(yè)融資的分析框架上進(jìn)行的，包括了分析其融資困境成因、傳統(tǒng)融資模式的利弊和融資渠道等理論研究，對互聯(lián)網(wǎng)金融在小微企業(yè)融資中的應(yīng)用分析涉及較少。

（作者單位：重慶大學(xué)）