◎郭夢潔

國際資本流動對經(jīng)濟(jì)增長的影響

◎郭夢潔

隨著當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，各國對于資本的依賴程度逐漸增強，國際資本的流動性對于一國經(jīng)濟(jì)增長的影響逐漸增強。總體來講，國際資本的流動對國家經(jīng)濟(jì)的增長有利有弊，但是從長期發(fā)展來看，還是有助于促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長。本文首先詳細(xì)闡述了國內(nèi)外研究文獻(xiàn)，然后重點分析了國際資本流動對經(jīng)濟(jì)增長的影響，并提出了相關(guān)建議。

自2008年金融危機席卷全球以來，我國國際資本的流入量迅猛增加，資本的流出速度漸緩。過多的資本流入，雖然為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展彌補了資金不足，但是也加大了貨幣政策執(zhí)行的難度，對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響也逐漸加深。因此，本文在此背景下對國際資本流動對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行重點分析，這顯然對我國如何合理利用資本流動來促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長具有一定指導(dǎo)意義。

文獻(xiàn)綜述

從國外研究現(xiàn)狀來看，Qionn ( 1997)通過建立計量模型發(fā)現(xiàn)，國際資本的流動跟國際的經(jīng)濟(jì)增長存在著正相關(guān)關(guān)系，這表明國際資本的流動是可以促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)增長的；Borensztein( 1998) 從教育的角度對FDI（對外直接投資）跟國際經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)只有當(dāng)一個國家的教育水平達(dá)到一定的程度，F(xiàn)DI對經(jīng)濟(jì)增長才會產(chǎn)生積極影響。Steven ( 1996)通過對數(shù)十個不同國家進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI（對外直接投資）對各國經(jīng)濟(jì)增長的影響隨著國家發(fā)展水平的不同，對經(jīng)濟(jì)的影響也是不同的。從國內(nèi)研究現(xiàn)狀來看，陳春根、胡琴 ( 2012) 的通過對金磚五國的資本流動進(jìn)行研究，從發(fā)現(xiàn)總體上國際資本流動對于國際經(jīng)濟(jì)的增長都具有明顯的促進(jìn)作用，但是效果卻因國家的差異而有所不同；侯曉霞(2012) 以68個國家為實例進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家資本流動對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用比發(fā)展中國家更加明顯；朱孟楠 (2007)以中國為實例進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)資本的流入對于中國經(jīng)濟(jì)具有一定積極作用，而資本的流出帶來的更多是消極作用。

上述成果為上文分別從國外國內(nèi)兩方面進(jìn)行了理論研究綜述，為后文的研究奠定了基礎(chǔ)。但是上述學(xué)者主要從國際方面進(jìn)行了研究且研究對解釋變量均采用多個分析，對本文并不適用。本文將進(jìn)一步分析，來考察國際資本流動對以中國為代表的發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長的影響。

國際資本流動對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響及分析

隨著我國對外開放的全面深化改革，我國國際資本的流入量逐漸增多，其中資本流入最主要的形式就是外商的直接投資（FDI）。從總量上來看，我國短期資本流入規(guī)模小于長期，限制在較小的范圍內(nèi)。國際資本的流動對于我國經(jīng)濟(jì)增長有利有弊，但總體趨勢良好。

積極影響。彌補我國資金不足。 由于我國對比美國等發(fā)達(dá)國家成立時間較短，本身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較差，資金的不足一直是限制我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。雖然后來我國施行了改革開放的政策，積極引入外資，但是資金短缺的問題還是存在。在此背景下，國際資本的流入就可以為我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定物質(zhì)基礎(chǔ)，有效的彌補我國資金的不足。

促進(jìn)國內(nèi)就業(yè)機會的增加。 隨著國際資本的流動，不僅增加了我國外商引資的途徑，還為國內(nèi)提供了更多的就業(yè)機會。隨著我國加入WTO（世界貿(mào)易組織）以來，為適應(yīng)外商的投資，我國已經(jīng)逐漸開始調(diào)整自身的政策、經(jīng)濟(jì)體制來適應(yīng)國際市場經(jīng)濟(jì)體制的內(nèi)在需求，這就意味著外資的流入使得我國在勞動資源上將會進(jìn)行重新配置，勞動力增長對整個經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)程度的也會加大，就業(yè)崗位也會隨之增多。

消極影響

影響幣值穩(wěn)定性。國一般而言，一個國家的貨幣供應(yīng)量是根據(jù)本國的基礎(chǔ)貨幣以及貨幣乘數(shù)的積來決定，它取決于一國的實際國情。但是隨著國際資本的過量涌入，將會使基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)超長增長的現(xiàn)狀，導(dǎo)致市場上貨幣供應(yīng)過多而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱效應(yīng)，導(dǎo)致人民幣幣值的不穩(wěn)定。同時，近年來我國通貨膨脹的壓力加劇，國際資本的流動很容易造成我國基礎(chǔ)貨幣的被動供給現(xiàn)象，從而對我國貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)、貨幣政策的執(zhí)行造成巨大影響，從而增加了人民幣幣值的波動性。

形成匯率風(fēng)險。在目前的結(jié)售匯制度下，國際資本無論采取哪種形式流入，匯率問題都是不可避免的。雖然當(dāng)前我國已經(jīng)對匯率進(jìn)行改革，但是隨著國際資本的大量流入，外匯供給、儲備的增加不可避免，在此情況下，就算是采取任何措施匯率風(fēng)險都是不可避免的。

形成經(jīng)濟(jì)泡沫。一般而言，國際資本的流入首先是針對一個國家的實體產(chǎn)業(yè)部門，只有當(dāng)實體產(chǎn)業(yè)部門資金飽和以后，才會開始涌入股票、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)部門。所以資本的流入一開始是促進(jìn)我國國家朝著好的經(jīng)濟(jì)方向發(fā)展的，但是一旦過量，就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫的發(fā)生。當(dāng)前隨著國際資本流動加快，必然也會導(dǎo)致資本流入速度、規(guī)模的增加，這就會導(dǎo)致過多的資本實體部門吸收不了而涌向虛擬經(jīng)濟(jì)部門，一旦金融體系平衡被打破，就會導(dǎo)致資產(chǎn)收益率的進(jìn)一步降低，經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生也就不可避免。

相關(guān)建議

加強監(jiān)管防止熱錢流入。現(xiàn)階段，投機性資本的流入將會伴隨著人民幣升值套利行為的增多，針對此情況，外匯當(dāng)局加大國際資本流入我國的門檻，限制過多的短期資本的流入，并形成完善的監(jiān)管體系，對于資本流動的違規(guī)行為嚴(yán)厲打擊，形成規(guī)范資本流動體系。同時，對于外匯也不可以放松警惕，積極規(guī)范我國的外匯市場，改進(jìn)外匯管理政策，控制匯率的風(fēng)險，保持匯率的穩(wěn)定性。

對資本流向進(jìn)行合理疏導(dǎo)。對資本流向的合理疏導(dǎo)主要要做到以下二點：一是增強人民幣匯率的彈性，將人民幣匯率的浮動范圍進(jìn)行適當(dāng)擴大，進(jìn)一步保持人民幣匯率的穩(wěn)定性；二是合理引導(dǎo)資本流向，將資本盡可能的引入實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)中，對切實加強對房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)市場的監(jiān)管力度，加強宏觀政策的調(diào)控能力，防止投機倒把行為的出現(xiàn)，避免經(jīng)濟(jì)泡沫出現(xiàn)；

完善外匯市場機制。要想完善我國外匯市場機制，首先應(yīng)該對資本可兌換項目進(jìn)行改革，加強對跨境人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管能力；其次應(yīng)該完善我國外匯管理機制，逐漸形成穩(wěn)定的外匯市場。

當(dāng)前我國與其他國家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，國際資本的流動對于我國經(jīng)濟(jì)增長的影響已經(jīng)不容忽視。我國應(yīng)該僅僅抓住國際資本流入帶給我國經(jīng)濟(jì)增長的新機遇，根據(jù)資本流入的實際及時調(diào)整我國外資政策，發(fā)揮出國際資本流動的積極效應(yīng)。同時針對國際資本的不利影響因素，我國應(yīng)該采取措施規(guī)避風(fēng)險，優(yōu)化資本流動的結(jié)構(gòu)。

（作者單位：河南省平頂山市魯山縣第一高級中學(xué)）