臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個人投資者至今。

債王格羅斯認為日本央行可能會將所有債券買下，因日本降低債務(wù)負擔(dān)的唯一途徑便是央行收購政府債券，然后免除債務(wù)。格羅斯指不贊同此等做法，但別無選擇。日本儲蓄率甚高，部分地區(qū)存款率甚至占收入的70%。銀行收到存款大部分投向國債，因此日本國債其實是日本國民持有大部分。但政府不能無限制地發(fā)債，于是日本央行買入國債，減低政府負債比率，同時向市場注入流動性。日本央行目前所持有日本國債達349萬億日元，占總數(shù)的1/3，10年期日本國債利率是負的0.1厘。經(jīng)濟多年不見起色，又是負利率，日本央行又是開飛機撒錢，但日元竟然是升值的，真是開國際玩笑。

回想1989年，當(dāng)年日本股市最高升至38957點，股市泡沫明顯；同時日本樓市亦十分夸張，最高峰時期據(jù)稱東京地價可以買下整個美國。1975年京都中心區(qū)一個100平方米的單位售價約1500萬日元（當(dāng)時的日元匯價約300：1，1500萬日元合5萬美元）。當(dāng)時一個普通大學(xué)畢業(yè)生每月收入近4萬日元，即約4個月收入才可買到1平方米。1980年同樣的單位升至3000萬日元，1985年再升至5000萬日元，1987年達到8000萬日元。而普通大學(xué)生每月收入此時只是升至10幾萬日元，即要買1平方米的樓需要5至6個月的收入。

初時日本當(dāng)局并未認真對待樓市的泡沫，及至發(fā)覺事態(tài)嚴重，為時已晚。最愚蠢的是，當(dāng)日本樓市見頂之際，當(dāng)局竟然主動去刺破泡沫：1989年12月，新一屆日本銀行總裁三重野康上任僅8日便開始對日本經(jīng)濟實施所謂的“電擊療法”。數(shù)個月內(nèi)多次提高政府貼現(xiàn)率，并對商業(yè)銀行施加壓力，要求其停止對房地產(chǎn)企業(yè)及股票投機者貸款。一系列政策猛然刺破股樓泡沫。1990年初，日本股市開始下跌，日本地價亦隨之暴跌。1990年，日本政府開始對全國樓價實施綜合政策，設(shè)立地價稅，1992年4月開征，此舉加大樓市下跌幅度?？梢哉f，在資產(chǎn)泡沫最嚴重時主動刺破泡沫，是最愚蠢的。

類似的情形出現(xiàn)在去年的中國股市。201 5年以前，中國股市配資行為一直存在，但從未見證監(jiān)會真正打擊這些違法交易。2014年底2015年初，市場炒作業(yè)績優(yōu)良的金融股，無疑，短期上升速度有些快——但這是此前幾年一直下跌的緣故。與此同時，創(chuàng)業(yè)板則處于調(diào)整階段，本來這是市場良性之表現(xiàn)，因為其時創(chuàng)業(yè)板估值已高。然而去年初上證指數(shù)3000點證監(jiān)會竟然決定查兩融而非查配資，再加上中信證券大股東“及時”大幅減持中信證券股票，一時間金融股急跌。

而此時創(chuàng)業(yè)板股票則獲得機會，資金涌向創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102）由去年1月初的1532點急升至6月份的4449點，最大升幅達到1.9倍。此時，證監(jiān)會決定查禁配資，并且限定在短時間內(nèi)“搞掂”。于是，股災(zāi)便出現(xiàn)了。國家隊投入過萬億資金入市穩(wěn)定市場——所謂一子錯滿盤皆落索，刺破泡沫容易，穩(wěn)定市場難。國家隊主攻金融藍籌股，與市場的炒作方向偏離，因此效果不佳。有券商研究報告指國家隊目前浮動虧損高達23%，又有傳聞研究報告所在券商被“飲茶”。

上證指數(shù)長達5個月時間于2600點至3100點之間徘徊，未知是否達到穩(wěn)定的目的？若是，則對市場而言并非好事。一個投資者不賺錢的股市是沒有希望的，任憑你實行如何完美的制度，監(jiān)管是如何的完善及嚴格，只有投資者賺錢的股市，才有希望。看看實行“注冊制”的新三板市場，三板做市指數(shù)（899002）周五中午收市指數(shù)為1181點，若以此收市，則是指數(shù)創(chuàng)立以來的最低收市價。瞬間最低價是去年7月8日的1103點。指數(shù)最高位是去年4月7日的2673點，至今最大跌幅達58.7%，目前跌幅55.8%。

新三板正在進行分層工作，優(yōu)秀的掛牌公司可以進入創(chuàng)新層，未來更容易轉(zhuǎn)向主板。但從指數(shù)表現(xiàn)看，近期三板做市指數(shù)及三板成指持續(xù)下跌，成交量萎縮，三板做市指數(shù)成交僅1億多，表明市場對后市并不樂觀，分層對估值毫無幫助。不過從技術(shù)分析的角度看，周線圖上RSI超賣嚴重，指數(shù)隨時出現(xiàn)反彈，但未來是否需要周線RSI出現(xiàn)背馳才見底抑或直接見底則未知。

證監(jiān)會制定新的資產(chǎn)重組、借殼的新游戲規(guī)則，打擊那些“忽悠式重組”。因為一些公司重組購買資產(chǎn)時估值極高，或者業(yè)績承諾很高，借以提高公司市值。新的游戲規(guī)則有望令重大資產(chǎn)重組變得更加規(guī)范。而今年以來，不斷有美聯(lián)儲的官員發(fā)表意見，認為今年要加息兩至三次，明年加息三至四次，可是至今為止，僅僅去年12月加息一次便無下文。自從2013年以來，不斷有分析人士或者經(jīng)濟學(xué)家鼓吹美國會加息，這是“忽悠式加息”。一些沒有投票權(quán)的美聯(lián)儲官員亦屢次莽言要加息，嚇得國內(nèi)缺乏獨立思考精神的分析員及經(jīng)濟學(xué)家言必稱美國加息、美元走強、人民幣大幅貶值云云。

事實上，只要看看美國5年期、10年期及30年期長債孽息率走勢便知，美國要加息是非常困難的。5年期美債孽息率1.34厘，低于去年12月加息時的1.7厘；10年期美債孽息率1.82厘，低于去年12月加息時的2.3厘；30年期美債孽息率2.62厘，低于去年12月加息時的3厘樓上。為何加息了長期利率卻走低？肯定是因為對前景感到不樂觀，企業(yè)的資金需求疲軟，單單是蘋果一家公司便手持過千億美元現(xiàn)金而不肯投資。13周美國短期國債周四最新利率是0.27厘，急跌12.9%，表明6月美國加息機會幾乎為零。國內(nèi)分析員應(yīng)該時刻關(guān)注此指標(biāo)——遠比那些美聯(lián)儲官員的意見更加準(zhǔn)確——去年10月底開始自不足0.1厘大幅上升，結(jié)果美國12月加息。如今美國要再加息，此指標(biāo)利率必須升至0.4厘以上。

5月12日以來，中國股市橫向整理超過10個交易日，上證50指數(shù)走勢如僵尸般橫行，上下波動最大幅度僅2%，堪稱極度穩(wěn)定。本周滬深300期指主力持倉一年來首次凈多2000手以上，反映出大戶投資者對后市逐漸看好。中證500期指年初底部時9月合約低水19.7%，如今僅低水6.8%，股災(zāi)漸漸離我們遠去，但投資者的傷口仍未恢復(fù)，因此指數(shù)處于窄幅上落局面。40日底部短周期周四見底，但能否于未來幾個月突破中期下降阻力線形成行情？平均17個月轉(zhuǎn)折點周期的時間之窗是今年4月至8月，換言之未來3個月出現(xiàn)高點的可能性較大。