臥龍，接觸股市20年。1995年開始給《股市動(dòng)態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉(zhuǎn)職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉(zhuǎn)做個(gè)人投資者至今。

債王格羅斯認(rèn)為日本央行可能會(huì)將所有債券買下，因日本降低債務(wù)負(fù)擔(dān)的唯一途徑便是央行收購政府債券，然后免除債務(wù)。格羅斯指不贊同此等做法，但別無選擇。日本儲(chǔ)蓄率甚高，部分地區(qū)存款率甚至占收入的70%。銀行收到存款大部分投向國債，因此日本國債其實(shí)是日本國民持有大部分。但政府不能無限制地發(fā)債，于是日本央行買入國債，減低政府負(fù)債比率，同時(shí)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。日本央行目前所持有日本國債達(dá)349萬億日元，占總數(shù)的1/3，10年期日本國債利率是負(fù)的0.1厘。經(jīng)濟(jì)多年不見起色，又是負(fù)利率，日本央行又是開飛機(jī)撒錢，但日元竟然是升值的，真是開國際玩笑。

回想1989年，當(dāng)年日本股市最高升至38957點(diǎn)，股市泡沫明顯；同時(shí)日本樓市亦十分夸張，最高峰時(shí)期據(jù)稱東京地價(jià)可以買下整個(gè)美國。1975年京都中心區(qū)一個(gè)100平方米的單位售價(jià)約1500萬日元（當(dāng)時(shí)的日元匯價(jià)約300：1，1500萬日元合5萬美元）。當(dāng)時(shí)一個(gè)普通大學(xué)畢業(yè)生每月收入近4萬日元，即約4個(gè)月收入才可買到1平方米。1980年同樣的單位升至3000萬日元，1985年再升至5000萬日元，1987年達(dá)到8000萬日元。而普通大學(xué)生每月收入此時(shí)只是升至10幾萬日元，即要買1平方米的樓需要5至6個(gè)月的收入。

初時(shí)日本當(dāng)局并未認(rèn)真對(duì)待樓市的泡沫，及至發(fā)覺事態(tài)嚴(yán)重，為時(shí)已晚。最愚蠢的是，當(dāng)日本樓市見頂之際，當(dāng)局竟然主動(dòng)去刺破泡沫：1989年12月，新一屆日本銀行總裁三重野康上任僅8日便開始對(duì)日本經(jīng)濟(jì)實(shí)施所謂的“電擊療法”。數(shù)個(gè)月內(nèi)多次提高政府貼現(xiàn)率，并對(duì)商業(yè)銀行施加壓力，要求其停止對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)及股票投機(jī)者貸款。一系列政策猛然刺破股樓泡沫。1990年初，日本股市開始下跌，日本地價(jià)亦隨之暴跌。1990年，日本政府開始對(duì)全國樓價(jià)實(shí)施綜合政策，設(shè)立地價(jià)稅，1992年4月開征，此舉加大樓市下跌幅度。可以說，在資產(chǎn)泡沫最嚴(yán)重時(shí)主動(dòng)刺破泡沫，是最愚蠢的。

類似的情形出現(xiàn)在去年的中國股市。201 5年以前，中國股市配資行為一直存在，但從未見證監(jiān)會(huì)真正打擊這些違法交易。2014年底2015年初，市場(chǎng)炒作業(yè)績優(yōu)良的金融股，無疑，短期上升速度有些快——但這是此前幾年一直下跌的緣故。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板則處于調(diào)整階段，本來這是市場(chǎng)良性之表現(xiàn)，因?yàn)槠鋾r(shí)創(chuàng)業(yè)板估值已高。然而去年初上證指數(shù)3000點(diǎn)證監(jiān)會(huì)竟然決定查兩融而非查配資，再加上中信證券大股東“及時(shí)”大幅減持中信證券股票，一時(shí)間金融股急跌。

而此時(shí)創(chuàng)業(yè)板股票則獲得機(jī)會(huì)，資金涌向創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（399102）由去年1月初的1532點(diǎn)急升至6月份的4449點(diǎn)，最大升幅達(dá)到1.9倍。此時(shí)，證監(jiān)會(huì)決定查禁配資，并且限定在短時(shí)間內(nèi)“搞掂”。于是，股災(zāi)便出現(xiàn)了。國家隊(duì)投入過萬億資金入市穩(wěn)定市場(chǎng)——所謂一子錯(cuò)滿盤皆落索，刺破泡沫容易，穩(wěn)定市場(chǎng)難。國家隊(duì)主攻金融藍(lán)籌股，與市場(chǎng)的炒作方向偏離，因此效果不佳。有券商研究報(bào)告指國家隊(duì)目前浮動(dòng)虧損高達(dá)23%，又有傳聞研究報(bào)告所在券商被“飲茶”。

上證指數(shù)長達(dá)5個(gè)月時(shí)間于2600點(diǎn)至3100點(diǎn)之間徘徊，未知是否達(dá)到穩(wěn)定的目的？若是，則對(duì)市場(chǎng)而言并非好事。一個(gè)投資者不賺錢的股市是沒有希望的，任憑你實(shí)行如何完美的制度，監(jiān)管是如何的完善及嚴(yán)格，只有投資者賺錢的股市，才有希望?？纯磳?shí)行“注冊(cè)制”的新三板市場(chǎng)，三板做市指數(shù)（899002）周五中午收市指數(shù)為1181點(diǎn)，若以此收市，則是指數(shù)創(chuàng)立以來的最低收市價(jià)。瞬間最低價(jià)是去年7月8日的1103點(diǎn)。指數(shù)最高位是去年4月7日的2673點(diǎn)，至今最大跌幅達(dá)58.7%，目前跌幅55.8%。

新三板正在進(jìn)行分層工作，優(yōu)秀的掛牌公司可以進(jìn)入創(chuàng)新層，未來更容易轉(zhuǎn)向主板。但從指數(shù)表現(xiàn)看，近期三板做市指數(shù)及三板成指持續(xù)下跌，成交量萎縮，三板做市指數(shù)成交僅1億多，表明市場(chǎng)對(duì)后市并不樂觀，分層對(duì)估值毫無幫助。不過從技術(shù)分析的角度看，周線圖上RSI超賣嚴(yán)重，指數(shù)隨時(shí)出現(xiàn)反彈，但未來是否需要周線RSI出現(xiàn)背馳才見底抑或直接見底則未知。

證監(jiān)會(huì)制定新的資產(chǎn)重組、借殼的新游戲規(guī)則，打擊那些“忽悠式重組”。因?yàn)橐恍┕局亟M購買資產(chǎn)時(shí)估值極高，或者業(yè)績承諾很高，借以提高公司市值。新的游戲規(guī)則有望令重大資產(chǎn)重組變得更加規(guī)范。而今年以來，不斷有美聯(lián)儲(chǔ)的官員發(fā)表意見，認(rèn)為今年要加息兩至三次，明年加息三至四次，可是至今為止，僅僅去年12月加息一次便無下文。自從2013年以來，不斷有分析人士或者經(jīng)濟(jì)學(xué)家鼓吹美國會(huì)加息，這是“忽悠式加息”。一些沒有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員亦屢次莽言要加息，嚇得國內(nèi)缺乏獨(dú)立思考精神的分析員及經(jīng)濟(jì)學(xué)家言必稱美國加息、美元走強(qiáng)、人民幣大幅貶值云云。

事實(shí)上，只要看看美國5年期、10年期及30年期長債孽息率走勢(shì)便知，美國要加息是非常困難的。5年期美債孽息率1.34厘，低于去年12月加息時(shí)的1.7厘；10年期美債孽息率1.82厘，低于去年12月加息時(shí)的2.3厘；30年期美債孽息率2.62厘，低于去年12月加息時(shí)的3厘樓上。為何加息了長期利率卻走低？肯定是因?yàn)閷?duì)前景感到不樂觀，企業(yè)的資金需求疲軟，單單是蘋果一家公司便手持過千億美元現(xiàn)金而不肯投資。13周美國短期國債周四最新利率是0.27厘，急跌12.9%，表明6月美國加息機(jī)會(huì)幾乎為零。國內(nèi)分析員應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注此指標(biāo)——遠(yuǎn)比那些美聯(lián)儲(chǔ)官員的意見更加準(zhǔn)確——去年10月底開始自不足0.1厘大幅上升，結(jié)果美國12月加息。如今美國要再加息，此指標(biāo)利率必須升至0.4厘以上。

5月12日以來，中國股市橫向整理超過10個(gè)交易日，上證50指數(shù)走勢(shì)如僵尸般橫行，上下波動(dòng)最大幅度僅2%，堪稱極度穩(wěn)定。本周滬深300期指主力持倉一年來首次凈多2000手以上，反映出大戶投資者對(duì)后市逐漸看好。中證500期指年初底部時(shí)9月合約低水19.7%，如今僅低水6.8%，股災(zāi)漸漸離我們遠(yuǎn)去，但投資者的傷口仍未恢復(fù)，因此指數(shù)處于窄幅上落局面。40日底部短周期周四見底，但能否于未來幾個(gè)月突破中期下降阻力線形成行情？平均17個(gè)月轉(zhuǎn)折點(diǎn)周期的時(shí)間之窗是今年4月至8月，換言之未來3個(gè)月出現(xiàn)高點(diǎn)的可能性較大。