臥龍

中國股市第3次入MSCI指數(shù)未成功（不是失敗乃因?yàn)槊髂耆匀挥袡C(jī)會），主要問題集中在QFII資金匯出限制及新的停牌制度實(shí)施需要觀察，若此兩問題解決，相信明年很大機(jī)會成功入摩。因此，中國股市周三低開后一路上升（周三開市后中證500期指立即高水，做出最明確的指示），與周一大跌形成鮮明的對比。不過上海股市每筆成交股數(shù)周三只有不到1800股，因此大市暫時未見有大行情的信號。

德銀發(fā)表一份研究報(bào)告，指歐洲央行其行徑已嚴(yán)重偏離正確路線，必須懸崖勒馬，否則會釀成災(zāi)難。嚴(yán)重偏離正確路線是指歐洲央行的負(fù)利率政策及0E。德銀報(bào)告認(rèn)為愈來愈低的利率及愈來愈大規(guī)模的債券購買令回報(bào)愈來愈低，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)資源錯配愈來愈嚴(yán)重，儲戶們損失慘重，但股市及房產(chǎn)主們卻歡欣鼓舞。歐洲央行的政策為了追求短期金融穩(wěn)定，卻令整個歐盟陷入危險(xiǎn)境地。長達(dá)12頁的報(bào)告將歐洲央行與1876年至1945年的德國央行以及1920年代時美聯(lián)儲所犯的錯誤相提并論。

報(bào)告代表了保守主義的看法，德銀股價(jià)正創(chuàng)2008年金融海嘯以來的新低。德國10年期國債收益率跌破零，日本國債同樣如是，英國國債跌至1.22%的歷史低位，美國10年期國債最低見1.57厘（2012年最低1.39厘）。事實(shí)上，這是無可奈何的現(xiàn)實(shí)，這是歷史正在重演！ 1920年商品價(jià)格見頂，1920年至1929年美股上演大牛市；2011年商品價(jià)格見頂，2011年以來，美股再次上演牛市（是否又是大牛市，需要未來幾年驗(yàn)證）。

歐洲央行還有選擇余地嗎？沒有！社會制度的局限以及人口老化等問題，促使歐洲必須大幅度改革，但改革猶如手術(shù)，必須麻醉劑止痛劑——低利率甚至負(fù)利率及量化寬松是必然的麻醉劑。手術(shù)施行時不使用麻醉劑那是關(guān)云長刮骨療傷，普通人必死無疑，歐洲若不實(shí)行低利率及量化寬松而實(shí)行緊縮措施——如IMF要求希臘那樣，后果便是社會動蕩，屆時是儲戶、股市及樓市三輸局面。毫無疑問，90年前，美股最終迎來1929年的股災(zāi)，但問題是若沽空過早，死得更快。

美聯(lián)儲宣布維持基準(zhǔn)利率不變，德國商業(yè)銀行指中國未來兩周可能減息1/4厘。因?yàn)槊缆?lián)儲加息步伐放慢，令中國及其他新興市場國家推出新一輪寬松政策的空間擴(kuò)大，面臨的資本外流壓力減小。另一個中國可能減息的原因是近期的經(jīng)濟(jì)活動及通脹數(shù)據(jù)不理想。5月份中國商品零售總額按年增長只有10%，其中限額以上單位零售額增幅更加只有6.5%。日用品、藥品、家具及建筑裝潢材料升幅最大。

5月份汽車銷售增長8.6名，但新能源汽車生產(chǎn)3.7萬輛，銷售3.5萬輛，按年增長131%及128%?？v觀今年頭5個月，中國新能源汽車生產(chǎn)13.2萬輛，銷售12.6萬輛，按年增長131%及134%。5月份產(chǎn)銷比4月份增長超過10%。一眾鋰電股備受市場追捧。周三有近30只鋰電概念股升停板，盛況空前。

確實(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能有確定性的行業(yè)不多，鋰電幾乎是唯一高增長的行業(yè)，因此市場自我縮容——猛炒個別板塊，情形正如2009年至2012年炒作稀土板塊，又或者是1994年炒作浦東板塊。周一國證A股指數(shù)大跌4%，成交量5852億，然而鋰電股94只股票成交640億，占大市整體成交11%。多氟多（002407）一只股票成交70億，又占鋰電股成交的11%。周四大市成交5908億，但鋰電股成交增加至856億，占大市整體成交14.5%。

回顧當(dāng)年炒作稀土股時的狀況。北方稀土（600111）自2005年的底部升至2012年6月1日最高點(diǎn)，以后復(fù)權(quán)方式計(jì)算，最大升幅高達(dá)201倍。自2008年11月的低點(diǎn)算起，最大升幅仍達(dá)26倍。2009年11月國證A股指數(shù)反彈告一段落，大市回落至2010年2月，同期北方稀土跌幅大約1/3，當(dāng)指數(shù)反彈至4月見次高點(diǎn)，北方稀土則升至5月，升幅超過1倍。2010年4月至7月大市下跌約28%，北方稀土跌幅相仿。2010年7月至11月，大市上升51%，但北方稀土則飚升兩倍！ 2010年11月至2011年1月，大市跌19%，北方稀土大幅回吐41%。不過當(dāng)指數(shù)反彈至2011年4月升17%，而北方稀土再升1.1倍，又創(chuàng)新高。

2011年4月至2012年初，國證A股指數(shù)大跌35%，同期北方稀土最大跌幅達(dá)到57%，開始弱于大市。不過當(dāng)指數(shù)2012年反彈幾個月升24%時，北方稀土迎來最后的瘋狂——再度飚升1.8倍見頂。

從國證A股指數(shù)與北方稀土的走勢對照圖上可以看到，正確的投資辦法是利用每次大市的階段性低點(diǎn)買入，然后持有至指數(shù)升勢確認(rèn)結(jié)束再逐步、緩慢地減倉，然后再等待下一次市場的低點(diǎn)。同樣的辦法適用于當(dāng)前的鋰電股投資。挑選幾只鋰電龍頭股（具有業(yè)績實(shí)質(zhì)增長者更為安全），耐心等待大市的短期低點(diǎn)入市。之后持有至反彈確認(rèn)結(jié)束再緩慢地逐步減倉……經(jīng)濟(jì)低迷與貨幣寬松交織，估值高企與資金泛濫對應(yīng)，使得大市可能出現(xiàn)一段不上不下的走勢，期間最好是炒股不炒市。