陳嘉欣

正當(dāng)澳門(mén)博彩業(yè)持續(xù)復(fù)蘇之際，早前傳出中國(guó)銀聯(lián)卡用戶于澳門(mén)柜員機(jī)每日提款金額上限將大幅削減一半。消息其后雖然獲澄清屬誤傳，但已成為觸發(fā)澳門(mén)博彩股調(diào)整的導(dǎo)火線。不過(guò)隨著圣誕節(jié)至農(nóng)歷新年之傳統(tǒng)旺季來(lái)臨，博彩收益有望保持理想增長(zhǎng)，近期調(diào)整可視為趁低吸納良機(jī)。

上周有消息指，中國(guó)銀聯(lián)卡用戶于澳門(mén)柜員機(jī)每日提款金額上限將大減一半至5，000澳門(mén)元，變相限制內(nèi)地賭客投注金額。市場(chǎng)憂慮新措施限制澳門(mén)博彩業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭，加上板塊早前已累積一定升幅，拖累濠賭股急挫，六只主要濠賭股上周五（9日）單日市值合共蒸發(fā)470億港元。

其后澳門(mén)金管局發(fā)特別公告澄清，針對(duì)國(guó)內(nèi)銀聯(lián)卡設(shè)立的5，000澳門(mén)元的限制，是「每次」而非「每日」，至于柜員機(jī)取款單卡每日1萬(wàn)元人民幣的限額則仍然有效;每年累計(jì)不超過(guò)10萬(wàn)元人民幣。當(dāng)局指改變規(guī)定是為加強(qiáng)國(guó)內(nèi)銀行卡在境外提款的規(guī)范，強(qiáng)調(diào)措施不影響內(nèi)地持卡人的正常境外提款需要。

貴賓廳收入增速較優(yōu)

澳門(mén)博彩收入自今年8月回復(fù)增長(zhǎng)后，增幅持續(xù)加速。

截至本周一（12日），藍(lán)籌賭股金沙中國(guó)（01928.HK）及銀娛（00027.HK）兩日分別累跌8.9%及9.2%，永利澳門(mén)（01128.HK）及美高梅中國(guó)（02282.HK）則分別累挫8.3%及4.4%。

今年以來(lái)濠賭股走勢(shì)亮麗，增長(zhǎng)前景重新得到投資市場(chǎng)認(rèn)同，因此獲不少券商力撐。匯豐證券指出，以去年第三季為例，即使每日提款限制削減，中場(chǎng)收入仍升3%，預(yù)料措施影響輕微。該行續(xù)指，根據(jù)彭博資料，今年首十個(gè)月中國(guó)凈資金外流約為6，890億美元，期內(nèi)整體博彩收入231億美元，當(dāng)中約40%以稅務(wù)方式回流內(nèi)地，因此整體博彩收入只占資金外流2%，意味市場(chǎng)過(guò)分憂慮打壓博彩業(yè)及資金管制。

澳門(mén)博彩收入自今年8月回復(fù)增長(zhǎng)后，增幅持續(xù)加速。11月澳門(mén)博彩收入勝預(yù)期，按年上升14%至188億澳門(mén)元，不單連續(xù)四個(gè)月回升，并創(chuàng)下逾兩年半單月最大升幅。值得留意的是，一直被視為打貪重災(zāi)區(qū)的貴賓廳業(yè)務(wù)表現(xiàn)更理想。瑞信估計(jì)，11月貴賓廳收入按年增加16%至20%，較中場(chǎng)收入升幅10%至13%為高。德銀亦指出，近期人民幣加速貶值，令內(nèi)地富戶更多投資于澳門(mén)中介人，帶動(dòng)貴賓廳業(yè)務(wù)回升。該行料明年貴賓廳收入按年增加18%，整體博彩收入則升15%。

金沙中場(chǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健

澳門(mén)博彩業(yè)確認(rèn)見(jiàn)底，濠賭股自年內(nèi)低位普遍上升逾倍，鑒于基本因素未有惡化、行業(yè)前景依然樂(lè)觀，濠賭股有望保持反復(fù)向上走勢(shì)。永利澳門(mén)的貴賓廳業(yè)務(wù)占比較高，可受惠近期貴賓廳增長(zhǎng)較快所帶動(dòng)，券商預(yù)測(cè)永利澳門(mén)于第四季可爭(zhēng)取最多的貴賓廳市占率增長(zhǎng)。另外，銀娛的貴賓廳業(yè)務(wù)比重亦較同業(yè)為高，加上其企業(yè)價(jià)值相對(duì)除息、稅、折舊及攤銷前利潤(rùn)比率（EV/EBITDA）較永利澳門(mén)及金沙中國(guó)為低，估值仍具上調(diào)空間。

不過(guò)國(guó)內(nèi)銀聯(lián)卡每次提款限制降至5，000澳門(mén)元的舉措，似乎是姿態(tài)多于實(shí)際，藉以表達(dá)中央政府仍然嚴(yán)控資本外流的強(qiáng)烈信息。

近年積極發(fā)展中場(chǎng)業(yè)務(wù)的金沙中國(guó)，其貴賓廳占2017年除息、稅、折舊及攤銷前利潤(rùn)僅約9%，因此預(yù)計(jì)受資金管制的影響較少，可視為相對(duì)穩(wěn)健的選擇。