黃芳芳+于芳妮

市值蒸發(fā)、市值縮水等詞匯大家早已耳熟能詳，那么市值到底為何物？市值是指一家上市公司的發(fā)行股份按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算出來(lái)的股票總價(jià)值，其計(jì)算方法為每股股票的市場(chǎng)價(jià)格乘以發(fā)行總股數(shù)。在我國(guó)，企業(yè)主要通過(guò)上市的方式來(lái)增加企業(yè)的市值。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的時(shí)代背景下，企業(yè)如何更好地布局市值戰(zhàn)略，在新舊形態(tài)交替之時(shí)，又該如何籌劃生存之道？對(duì)此經(jīng)濟(jì)·中國(guó)市值戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)張浪接受了記者的專(zhuān)訪。

舍利潤(rùn)，得市值

當(dāng)前無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是傳統(tǒng)企業(yè)等都在進(jìn)行由內(nèi)向外的轉(zhuǎn)型，其最終目的是增加企業(yè)的市值。張浪表示，如今的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和之前傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)截然不同。以滴滴、小米、京東等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司為例，從傳統(tǒng)的企業(yè)盈利方面來(lái)看，滴滴每年虧損約達(dá)100億元、京東在2014年和2015年合計(jì)虧損近150億元，虧損如此嚴(yán)重的企業(yè)為何仍然被奉為企業(yè)成功的典范？

在張浪看來(lái)，要透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，或許從盈利的角度來(lái)看，上述企業(yè)均處于嚴(yán)重虧損的狀態(tài)，但從新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式來(lái)分析，它們的成功并不是簡(jiǎn)單地賺取利潤(rùn)，而是增長(zhǎng)市值。據(jù)了解，2014年，京東剛剛上市時(shí)，它的市值僅有近300億美元，虧損了53億元；到2015年，它的市值已達(dá)到500億美元，但仍虧損94億元，一目了然的數(shù)據(jù)差已然證明京東在市值戰(zhàn)略管理上是成功的。

“互聯(lián)網(wǎng)+”下市值戰(zhàn)略助力企業(yè)升級(jí)

自李克強(qiáng)總理提出了“互聯(lián)網(wǎng)+”概念之后，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)體，企業(yè)面臨著經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的改變，從原來(lái)的賺取利潤(rùn)轉(zhuǎn)向賺取市值。張浪認(rèn)為，這就是企業(yè)的市值戰(zhàn)略，以經(jīng)營(yíng)市值為戰(zhàn)略級(jí)目標(biāo)，把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)建立在市值戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，從而依賴市值來(lái)驅(qū)動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。

早在“互聯(lián)網(wǎng)+”概念之前，國(guó)家便提出發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，其目的是為“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”和“互聯(lián)網(wǎng)+”做好資本準(zhǔn)備。市值戰(zhàn)略也是如此，如果沒(méi)有足夠的資本作支撐，那企業(yè)最終會(huì)走向死亡。

俄羅斯著名投資人尤里·米爾納，投資了300多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，均獲得成功。如此不可思議的結(jié)果其中蘊(yùn)藏著什么神奇的原理？張浪告訴記者，他花了3年時(shí)間從米爾納的投資案例中得出了一個(gè)算法，就是V（市值）=A（單個(gè)用戶的平均貢獻(xiàn)度）×N?（用戶數(shù)）?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的第一階段要先考慮用戶數(shù)，積攢用戶數(shù)的代價(jià)是天價(jià)的補(bǔ)貼（燒錢(qián)），這需要足夠的資本來(lái)支撐。第二階段把A值變?yōu)檎龜?shù)。

以滴滴為例，滴滴進(jìn)入市場(chǎng)的切入點(diǎn)為出租車(chē)，出租車(chē)跑一單，滴滴公司就給司機(jī)和乘客進(jìn)行相應(yīng)的補(bǔ)貼。2014年的瘋狂補(bǔ)貼模式給滴滴帶來(lái)了1億的用戶數(shù)，這是滴滴的第一階段。雖然A為負(fù)值，但滴滴很快推出了專(zhuān)車(chē)，由此A值呈現(xiàn)了上升趨勢(shì)，此時(shí)滴滴已經(jīng)趨于接近第二階段，它們發(fā)現(xiàn)專(zhuān)車(chē)涵蓋的人群范圍不大，因此又繼而推出了快車(chē)、順風(fēng)車(chē)、代駕等業(yè)務(wù)，多種業(yè)務(wù)模式的疊加瞬間讓滴滴的A值由負(fù)轉(zhuǎn)正。

經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向股權(quán)

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，每天都有奇跡誕生。2012年4月，一個(gè)不到20人團(tuán)隊(duì)的圖片分享軟件創(chuàng)業(yè)公司Instagram，不到兩年，被Facebook以10億美元現(xiàn)金加股票方式收購(gòu)。在過(guò)去，一家公司沒(méi)有5-10年時(shí)間很難成長(zhǎng)為獨(dú)角獸。但這個(gè)團(tuán)隊(duì)不僅創(chuàng)造了10億美元的價(jià)值，而且未經(jīng)上市也實(shí)現(xiàn)了價(jià)值變現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)的發(fā)展速度不斷加快，價(jià)值實(shí)現(xiàn)手段越來(lái)越多樣化，是全球的創(chuàng)業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)出的新特征。

2014年7月，柳青加盟滴滴后，在她的主導(dǎo)下，滴滴獲得了多輪融資，其中不乏巨額融資。滴滴的市值也在逐年遞增?！敖裉焓且粋€(gè)加速創(chuàng)富的時(shí)代”，張浪告訴記者，而加速器正是資本。滴滴的成功，不是商業(yè)利潤(rùn)的成功而是商業(yè)市值的成功。如果一個(gè)企業(yè)懂得市值經(jīng)營(yíng)，其現(xiàn)金流會(huì)非常充裕?！氨M管京東看似尚未盈利，但員工可以獲得好的福利，股東可以獲得豐厚回報(bào)”，原因在于它增發(fā)了市值，在二級(jí)市場(chǎng)可隨時(shí)變現(xiàn)?！斑^(guò)去企業(yè)家看重的是賺毛利，現(xiàn)在應(yīng)該去賺取資本市場(chǎng)的溢價(jià)。”

張浪認(rèn)為，上市公司與非上市公司的差別在于，前者最重要的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容是股權(quán)，而后者經(jīng)營(yíng)的是產(chǎn)品或服務(wù)。事實(shí)上，企業(yè)在資本市場(chǎng)上的定價(jià)與實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況并不同步。當(dāng)我們對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行靜態(tài)定價(jià)時(shí)，絕大部分取決于主觀認(rèn)知，實(shí)際上企業(yè)仍在按部就班地正常運(yùn)營(yíng)之中?！拔覀儜?yīng)該正確看待股市的漲跌，這對(duì)企業(yè)家來(lái)說(shuō)是一種經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)。”

市值戰(zhàn)略為王

在當(dāng)前“互聯(lián)網(wǎng)+”和雙創(chuàng)的大背景下，創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何健康發(fā)展？張浪認(rèn)為，此路沒(méi)有捷徑，唯有在創(chuàng)業(yè)之初便開(kāi)始接入資本，并以市值的增加作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)。企業(yè)若懂得股權(quán)經(jīng)營(yíng)的秘訣便有可能在資本市場(chǎng)中抓住經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)，即市值戰(zhàn)略。

傳統(tǒng)以利潤(rùn)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的思路，現(xiàn)如今有些狹隘。15年前，蘇寧和國(guó)美提出了一個(gè)全新的企業(yè)戰(zhàn)略——現(xiàn)金為王，更多地強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流對(duì)于一個(gè)企業(yè)發(fā)展的重要作用。除了利潤(rùn)，現(xiàn)金流、庫(kù)存、收付差、融資等都對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要意義。

所謂的市值戰(zhàn)略就是要突破原有僅考慮利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)模式。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)正發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)要完全服從、服務(wù)于提升市值這一最高經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，其核心在于不斷地增加現(xiàn)金流和股權(quán)。充裕的現(xiàn)金流可以讓企業(yè)生存下去。而經(jīng)營(yíng)股權(quán)與融資的差別在于，前者是雙向交易，即在持有股權(quán)的不斷買(mǎi)賣(mài)中實(shí)現(xiàn)盈利，而后者只是單向地出讓股權(quán)或債券。

張浪告訴記者，基于對(duì)市值內(nèi)涵的理解，經(jīng)濟(jì)·中國(guó)市值戰(zhàn)略研究院圍繞市值公式做了3個(gè)布局。一是“政策+”，以創(chuàng)業(yè)園的模式幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)了解國(guó)家的扶植政策，如減稅等。二是“資本+”，通過(guò)在五板、四板、三板市場(chǎng)的連環(huán)布局，幫助企業(yè)走上一條快速造富之路。三是“互聯(lián)網(wǎng)+”，即幫助企業(yè)提升用戶的貢獻(xiàn)度和用戶數(shù)量，從而達(dá)到提升市值的最終目的。“研究院成立的目的正是讓企業(yè)插上資本的翅膀，走上快速增長(zhǎng)的市值之路”，張浪自信地告訴記者。