李晗

2016年10月17日，王健林在美國洛杉磯舉行的萬達(dá)電影峰會(huì)中表示，他預(yù)測未來十年中國電影市場票房會(huì)持續(xù)保持15%的增長。按照這個(gè)判斷，2026年，中國電影票房將達(dá)到300億美元，大概占全球電影票房市場份額40%-50%。

不可否認(rèn)，影視已越來越像金融產(chǎn)品，資本杠桿撬動(dòng)了影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。那么，從目前來看，中美影視投融資有哪些類型？效果如何？我國未來影視投融資有怎樣的趨勢(shì)？

現(xiàn)狀：多元化并存

一個(gè)產(chǎn)業(yè)本身的特征與盈利模式在很大程度上決定著該產(chǎn)業(yè)投融資模式的構(gòu)建方式。影視產(chǎn)業(yè)作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的資本密集型產(chǎn)業(yè)，尤其有自身的行業(yè)特點(diǎn)。其產(chǎn)業(yè)鏈主要包括3個(gè)環(huán)節(jié)：電影制作、電影發(fā)行和電影上映。依次來看，其投融資風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低。

一般來說，電影制作公司在采用商業(yè)融資模式為電影制作籌集資金時(shí)，有內(nèi)源性融資和外源性融資兩種方式。

內(nèi)源性融資包括企業(yè)本身財(cái)產(chǎn)、留存盈利、企業(yè)成員集資等方式；外源性融資可以分為間接融資、直接融資和政策性融資3個(gè)方面。間接融資主要來源于商業(yè)銀行，直接融資來源于同業(yè)資金、證券市場、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等；政策性融資主要來源于政策性銀行、電影基金及政府財(cái)稅扶持。

新紀(jì)實(shí)（北京）傳媒投資有限公司商務(wù)合作部總監(jiān)肖龍?jiān)诮邮堋督?jīng)濟(jì)》記者采訪時(shí)表示，在電影制作環(huán)節(jié)，不確定因素很多，這部分的投融資以影視基金為主。

基金的管理者是對(duì)影視產(chǎn)業(yè)有較為深刻理解的專業(yè)人士，能夠利用自身專業(yè)與社會(huì)資源提高資金利用率。肖龍說：“為了控制投資風(fēng)險(xiǎn)，基金管理者甚至?xí)⑴c影視公司治理，并全程對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤。如此一來，更能保障投資人的利益，提升了資本運(yùn)作效率?！?/p>

在電影發(fā)行環(huán)節(jié)，記者了解到，好萊塢商業(yè)電影的宣發(fā)費(fèi)用，通常要占影片投資的30%-50%，這已成為市場慣例。2014年年底上映的《西游記之大鬧天宮》這部電影總耗資5億元，其中宣傳費(fèi)用就達(dá)到了1.4億元。

由此來看，巨額的資金量不是任何一家制片公司或是發(fā)行公司能夠輕松應(yīng)對(duì)的，這使得運(yùn)用金融手段進(jìn)行融資成為必然和必要的選擇。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長魏鵬舉向記者表示：“目前，中美影視投融資方式上并無太大差別?！敝饕运侥脊蓹?quán)融資、影片廣告、銀行貸款、上市融資等為主。

私募股權(quán)融資，是針對(duì)未上市的中小型制片公司進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，最終通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。其中的投資基金通過向影視制作公司進(jìn)行股權(quán)投資，或是直接針對(duì)影視項(xiàng)目投資，并從中獲取收益；影視企業(yè)在得到資金支持的同時(shí)，也將獲得影視產(chǎn)業(yè)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的基金管理人員的相關(guān)協(xié)助和支持。

電影廣告可以分為植入式廣告與貼片式廣告兩種類型。植入式廣告將產(chǎn)品或品牌以其代表性的視覺符號(hào)甚至服務(wù)內(nèi)容策略性地融入電影，讓觀眾潛移默化留下對(duì)產(chǎn)品和品牌的印象，從而達(dá)到營銷的目的；電影貼片廣告則以電影為載體，跟隨公開放映的電影加貼的一個(gè)專門制作的廣告，在正式放映電影之前播放。2013 年，由我國著名導(dǎo)演馮小剛執(zhí)導(dǎo)的影片《私人訂制》，更是植入了 10 多個(gè)品牌，產(chǎn)生了 8000 多萬元的廣告收入。

目前，國產(chǎn)電影中以現(xiàn)代都市為背景的電影中，植入式廣告的例子隨處可見。魏鵬舉強(qiáng)調(diào)說，雖然在影片中植入廣告能夠獲得可觀的廣告收入，彌補(bǔ)制片所需費(fèi)用，但若缺乏巧妙植入技巧，濫用植入式廣告，會(huì)使影片質(zhì)量大打折扣。

銀行貸款，實(shí)際上是間接的債權(quán)融資。向銀行貸款需要支付的費(fèi)用，以貸款利率的形式體現(xiàn)，往往在貸款申請(qǐng)和審批過程中就已經(jīng)確定。這使得影視公司能夠更加準(zhǔn)確地計(jì)算資金成本并制定制片預(yù)算。與此同時(shí)，銀行貸款費(fèi)用相對(duì)不高，且無需擔(dān)心該部分資本會(huì)按比例分享影片收益。制片方通過貸款方式籌集資金，并投入到電影的制作當(dāng)中，只需要支付固定且較低的利息費(fèi)用。企業(yè)所擁有的資產(chǎn)，則作為抵押物或質(zhì)押物，成為貸款的物質(zhì)保障。

上市融資，即首次公開募股，指企業(yè)通過公開出售公司股份來募集資金的過程。魏鵬舉表示，上市融資是國外許多影視企業(yè)的首選，然而，中國不成熟的資本市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，卻可能給希望在國內(nèi)上市融資的影視企業(yè)帶來較大的變數(shù)。2013年IPO停擺就是一個(gè)典型的例子。赴港上市、赴美上市或是借殼上市便成為許多影視企業(yè)的選擇。企業(yè)通過債券融資具有稅盾作用、財(cái)務(wù)杠桿作用等財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，在國際成熟的資本市場上更受到企業(yè)的青睞，融資額通常是股權(quán)融資（IPO、并購或重組）的 3-10 倍。

上述影視投融資方式都為影視產(chǎn)業(yè)提供了有力支持。在影視行業(yè)熱錢涌動(dòng)的情況下，也能提供較為專業(yè)的幫助，不至于攪亂電影市場。

趨勢(shì)：給影視產(chǎn)業(yè)上保險(xiǎn)

影視產(chǎn)業(yè)的保險(xiǎn)在美國大概有20多年的歷史，以向演員提供人身保險(xiǎn)為開端。如今針對(duì)好萊塢的保險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)展成為對(duì)每部電影量身定做的“制作包”。保險(xiǎn)公司針對(duì)投保的每部電影各自的具體情況，量身定制了演員保險(xiǎn)、膠片保險(xiǎn)、攝像機(jī)等設(shè)備的故障保險(xiǎn)。還有財(cái)務(wù)失竊保險(xiǎn)及后期制作中的數(shù)碼存儲(chǔ)、硬盤故障、資料傳輸?shù)谋ｋU(xiǎn)項(xiàng)目等?！叭魏闻臄z過程中可能遇見的風(fēng)險(xiǎn)都包括其中，并被投了保?！蔽葫i舉說。

雖說保費(fèi)數(shù)額可觀，但是如果拍攝過程中出現(xiàn)意外，保險(xiǎn)公司也需要支付巨額的賠償。為了控制損失，保險(xiǎn)公司采用了比以往更加專業(yè)的手段來對(duì)待每個(gè)電影保險(xiǎn)項(xiàng)目，深入評(píng)估每一部影片的拍攝。魏鵬舉表示，在美國，存在許多為電影提供保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)化公司，例如HCC保險(xiǎn)公司、國際電影保險(xiǎn)公司、旅行者保險(xiǎn)公司、倫敦勞埃德保險(xiǎn)公司和救火隊(duì)基金保險(xiǎn)公司等?！氨ｋU(xiǎn)公司在對(duì)一部影片的拍攝過程進(jìn)行承保之前，會(huì)安排大量的精算師、會(huì)計(jì)師以及精通電影的專業(yè)人士對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行審核?！?/p>

在中國，電影保險(xiǎn)于2015年正式進(jìn)入人們視野，當(dāng)時(shí)全球最大的電影完片擔(dān)保公司——美國電影金融公司（FFI）在上海宣告成立中國分公司，試水中國龐大的電影市場。國內(nèi)知名企業(yè)也開始紛紛利用自身的“品牌、經(jīng)驗(yàn)和資源”嘗試打造中國特色的“電影保險(xiǎn)”或“完片擔(dān)?！薄?015年8月，國內(nèi)大型的影視類上市公司華誼兄弟和平安銀行達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，以打造“大金融+大娛樂”合作模式，這是國內(nèi)首次影視公司與銀行進(jìn)行全面戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，平安銀行整合了平安集團(tuán)保險(xiǎn)、銀行、投資全牌照金融體系的資源，從“商行+投行”、“融資+融智”、“引資+引流”3個(gè)層面，全面支持華誼兄弟影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂三大業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，助推影視與金融的融合。

電影保險(xiǎn)的存在也能更進(jìn)一步推動(dòng)版權(quán)擔(dān)保融資方式的發(fā)展，即預(yù)售融資模式。其通過對(duì)發(fā)行權(quán)、出版權(quán)等權(quán)利的預(yù)售合同質(zhì)押進(jìn)行融資，在貸款擔(dān)保形式上，則運(yùn)用了應(yīng)收賬款質(zhì)押、無限連帶擔(dān)保、保證、保險(xiǎn)等多種方式。創(chuàng)新之處在于，這種方法使得制片公司能在影片尚未開始制作時(shí)，便對(duì)該影片隱含的相關(guān)版權(quán)進(jìn)行預(yù)售和質(zhì)押，讓版權(quán)提早發(fā)揮作用，達(dá)到融資的目的。

預(yù)售融資模式通常會(huì)涉及到4個(gè)主體：制片公司、發(fā)行公司、投資商（商業(yè)銀行）以及完片保證人。

完片保證人屬于完片擔(dān)保公司，其職責(zé)并不在于影片的質(zhì)量或藝術(shù)成就，而是影片是否能夠在預(yù)定的進(jìn)度、預(yù)算內(nèi)完成。倘若影片拍攝過程中遇到問題，完片保證公司便會(huì)插手管理，此時(shí)它便會(huì)有權(quán)建議更改拍攝方式，甚至更換影片的導(dǎo)演。

魏鵬舉表示，完片擔(dān)保公司是中小型電影制作公司、獨(dú)立制片人的最佳選擇。其必須保證影片按照既定計(jì)劃進(jìn)行制作，否則就需要向投資方負(fù)擔(dān)影片尚未完成以及并未獲得片商“實(shí)際購買”之前的所有風(fēng)險(xiǎn)，因此，獲得了完片保證的影片便可以順利地利用預(yù)售合同借到資金。

此外，完片保證人會(huì)根據(jù)合約里的細(xì)節(jié)，比如誰當(dāng)導(dǎo)演、誰是演員、預(yù)算多少、進(jìn)度、劇本等去掌控影片的整個(gè)拍攝過程。它需保證影片能夠嚴(yán)格按照計(jì)劃拍完，并交付發(fā)行公司。如果完片保證公司控制不好，拍攝預(yù)算超支，超支的費(fèi)用需要由自身負(fù)擔(dān)。

保險(xiǎn)作為金融的重要分支，在電影這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)中也起著至關(guān)重要的作用，可以說是電影投融資金融創(chuàng)新的奠基石。中國電影如何更進(jìn)一步，或許就在于電影保險(xiǎn)時(shí)代何時(shí)來臨并成熟應(yīng)用。