本期嘉賓：《中國外匯》學(xué)術(shù)委員 連平

匯率基本穩(wěn)定為經(jīng)濟保駕護航

本期嘉賓：《中國外匯》學(xué)術(shù)委員 連平

作為影響人民幣資產(chǎn)價值重要因素的人民幣匯率，在保持金融市場平穩(wěn)運行和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險方面，具有牽一發(fā)而動全身的關(guān)鍵作用。

2016年伊始，中國匯市、股市同時出現(xiàn)劇烈震蕩，令人矚目；同時，外匯儲備大幅下降，也引發(fā)了市場的擔(dān)憂以及對匯率調(diào)控合理性的討論。受美聯(lián)儲加息、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不減、資本和金融賬戶階段性逆差以及投機猖獗等內(nèi)外部、短中長期各種因素的綜合影響，人民幣貶值預(yù)期一度驟升。

經(jīng)過30多年的改革開放，我國已成為具有相當(dāng)開放程度的經(jīng)濟體。對于全球投資者包括國內(nèi)投資者來說，人民幣匯率是人民幣資產(chǎn)價值的重要影響因素。人民幣持續(xù)貶值進而形成強烈預(yù)期，必然會強化全球投資者拋售人民幣資產(chǎn)的動機。中國改革開放30余年以來資本大規(guī)模流入，注定了人民幣持續(xù)貶值條件下資本流出會有較大的壓力。而正在推進的資本和金融賬戶開放，則可能為資本流出提供便利。如果人民幣資產(chǎn)價格持續(xù)大幅下跌，資本持續(xù)大規(guī)模流出，則必然會使當(dāng)前下行壓力較大的宏觀經(jīng)濟“雪上加霜”。

有鑒于此，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定是經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵。在短期內(nèi)，匯率基本穩(wěn)定將有利于增強投資者信心，有助于國內(nèi)資本市場和房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展；長期來看，匯率基本穩(wěn)定對中國乃至周邊地區(qū)和世界經(jīng)濟都將起到積極正面的作用。

目前，維護人民幣匯率穩(wěn)定、發(fā)揮外匯儲備的功能正當(dāng)其時。我國巨額外匯儲備主要是被動積累起來的，當(dāng)前運用外匯儲備維護匯率穩(wěn)定的做法是與之前的政策思路“一脈相承”的。外匯儲備的本質(zhì)是手段和工具。盡管外匯儲備是對外資產(chǎn)，象征國際財富，但其主要功能卻是平衡國際收支和穩(wěn)定本幣匯率。當(dāng)資本流動和本幣匯率大幅波動影響本國經(jīng)濟時，外匯儲備“該出手時就出手”。

為保持匯率基本穩(wěn)定，貨幣政策和監(jiān)管機制可以從多方面入手，包括：維持貨幣政策穩(wěn)健中性，有效干預(yù)市場和控制匯率風(fēng)險，謹(jǐn)慎實施匯率市場化改革，理性審慎地推進資本和金融賬戶開放，保持人民幣主要資產(chǎn)價格平穩(wěn)運行，加快綜合金融監(jiān)管體系建設(shè)，盡快建立系統(tǒng)性金融穩(wěn)定機制，提高對金融危機的預(yù)警、防范和處置能力，等等。

正所謂“莫為浮云遮望眼，風(fēng)物長宜放眼量”。2016年在美聯(lián)儲仍可能再度加息的背景下，人民幣不可避免地會存在階段性貶值壓力及預(yù)期。人民幣隨市場供求關(guān)系出現(xiàn)階段性、一定程度的貶值應(yīng)屬合理也可以接受。從長遠(yuǎn)來看，既然結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級和技術(shù)進步是中國經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略方向，那么“一次性大幅貶值”或“一步到位貶值”的“任性”行為就不應(yīng)發(fā)生。人民幣應(yīng)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，為經(jīng)濟健康運行保駕護航。