文/韓軍

國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)：第三季度回顧與第四季度展望

文/韓軍

2016年第三季度，波羅的海海岬型散貨船運(yùn)價(jià)指數(shù)（BCI）較全年最低點(diǎn)猛漲1632點(diǎn)，漲幅達(dá)到216%，創(chuàng)年內(nèi)新高。受海岬型船運(yùn)費(fèi)大漲的影響，波羅的海指數(shù)（BDI指數(shù)）持續(xù)走強(qiáng)，攀升至941點(diǎn)，較全年最低點(diǎn)漲幅已愈兩倍。第三季度，國(guó)際煤炭需求量總體呈下降趨勢(shì)。但受到國(guó)內(nèi)汽車和房地產(chǎn)業(yè)火爆影響，我國(guó)鋼材需求有所回暖，鋼企效益轉(zhuǎn)好；補(bǔ)庫(kù)需求上漲加之傳統(tǒng)旺季因素，鐵礦石進(jìn)口增速需求不減。各主要鐵礦石出口國(guó)產(chǎn)出增速，供應(yīng)處于高位，且受鐵礦石需求強(qiáng)勁及航線運(yùn)價(jià)提升影響，海岬型船平均日租金創(chuàng)年內(nèi)新高。

美國(guó)大豆豐產(chǎn)壓低市場(chǎng)價(jià)格，中國(guó)進(jìn)口小麥增速不減

7月和8月，天氣因素利好美國(guó)大豆收割，第三季度末新豆陸續(xù)上市，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)下跌。美國(guó)大豆訂單持續(xù)增多，裝船量上漲，到港成本波動(dòng)下跌，超靈便型船租金逐漸上漲。巴西大豆產(chǎn)量下降，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張，南美糧食季節(jié)較往年提前結(jié)束，阿根廷大豆市場(chǎng)穩(wěn)中有漲。南美作物情況不利，將進(jìn)一步提振美國(guó)大豆出口。

2016/2017年度，全球小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上年增長(zhǎng)約1%，本年度全球小麥期末庫(kù)存預(yù)期比上年增長(zhǎng)7%，全球范圍內(nèi)小麥供應(yīng)充足，國(guó)際小麥價(jià)格仍較低。受進(jìn)口小麥“量大價(jià)低”制約，國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)小麥需求疲軟，2016年1～8月累計(jì)進(jìn)口量為244萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.38%。

中印小宗散貨現(xiàn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)，靈便型船舶交易活躍

2016年上半年，我國(guó)鋁土礦進(jìn)口量實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)12.1%。同時(shí)，印度石油焦（用作水泥的原材料）近兩年進(jìn)口需求出現(xiàn)大增，2015年進(jìn)口量達(dá)560萬(wàn)噸，占全球總量的8%左右。印度是全球最大的石油焦進(jìn)口國(guó)，其中有將近70%進(jìn)口自美國(guó)。

隨著中印小宗散貨貿(mào)易步伐的加快，南美東海岸/黑?！獤|亞糧食貨運(yùn)需求增加、中國(guó)鋁土礦進(jìn)口回升，以及印度石油焦進(jìn)口提升等，2016年以來(lái)，靈便型和大靈便型船運(yùn)價(jià)穩(wěn)步回升，二手船交易量占比最大。

第三季度運(yùn)費(fèi)超預(yù)期，第四季度難言樂(lè)觀

第三季度市場(chǎng)上漲的邏輯有3個(gè)。第一，需求拉動(dòng)與價(jià)格共振的邏輯。全球央行執(zhí)行寬松的貨幣政策，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)投資增長(zhǎng)，催生了下游對(duì)鐵礦石、煤炭等原料的需求增長(zhǎng)。黑色系價(jià)格的波動(dòng)溢出效應(yīng)向航運(yùn)市場(chǎng)傳遞，形成共振。第二，季節(jié)性的驅(qū)動(dòng)邏輯。冬儲(chǔ)、節(jié)日等儲(chǔ)存需求導(dǎo)致傳統(tǒng)的旺季效應(yīng)仍存在。第三，天氣等隨機(jī)干擾項(xiàng)的邏輯。航運(yùn)受天氣因素影響較為明顯，運(yùn)力的調(diào)配、航線的規(guī)劃等都會(huì)受到天氣等因素的影響。同時(shí)，天氣也會(huì)影響到大宗商品的產(chǎn)量，導(dǎo)致供需在時(shí)空上出現(xiàn)短期錯(cuò)配。

展望第四季度，季節(jié)性因素短期將繼續(xù)催動(dòng)行情，BDI指數(shù)有望繼續(xù)向上修正。但行業(yè)供需基本面沒(méi)有根本改善，而供需增量有所改善，主要得益于低運(yùn)價(jià)導(dǎo)致的新訂單量銳減和拆解量的放大，以及我國(guó)煤炭、鐵礦石進(jìn)口量的增加。季節(jié)性因素的衰退及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的減弱將導(dǎo)致后期運(yùn)費(fèi)回落概率較大。

本文編輯：李前。聯(lián)系郵箱：157720740@qq.com