李明敬

說到投資理財，人們首先會想到的還是“銀行”。但是隨著存款利率的不斷下調，定期和活期存款收益已經變得越來越低，相對來說，銀行理財產品則更受人們的青睞。在銀行這個“金字招牌”下，理財產品與股票、債券和P2P相比，自然在安全性、收益方面更靠譜。但是你真的會買銀行理財產品嗎？為了能購買到安全、可靠并且達到預期收益的理財產品，有十大法則是你應該知道的。本期咱們就來探討下十大法則之一——方向決定收益。

盡管在購買理財產品時，理財師都會請客戶仔細閱讀說明書。而且對產品信息的披露也是銀行必須做的事情。但是只要買過理財產品的人都會發(fā)現(xiàn)，這樣的說明書篇幅長、內容繁瑣，能不能看完不說，能不能看懂更值得憂慮。如果這樣的話，那就有可能遺漏判斷這款理財產品風險大小的最重要信息——產品投資方向。在購買理財產品時，產品投資方向信息該如何看？哪些細節(jié)可能“暗藏貓膩”？不同的投資方向又意味著怎樣的風險呢？

產品信息披露堪憂

想要弄懂這些問題，首先要明白銀行為什么要發(fā)行理財產品？這和產品投資方向緊密相關。

應該說，銀行發(fā)行理財產品主要有兩個原因。一是市場競爭的需要；另一個是服務的需要。比如銀行的一個大企業(yè)客戶A到銀行借款。但是銀行已經沒有資金了，怎么辦？銀行會把企業(yè)A的借款需求包裝，做成理財產品，分散出售給個人投資者。實際上，這筆借貸交易與銀行沒有關系。購買這款理財?shù)耐顿Y人，可能面臨兩種境遇：企業(yè)A經營正常，按約定合同條款歸還投資人的本金和利息；企業(yè)A經營不善，或者倒閉，合同違約，投資人本金和利息受到損失。按照這個邏輯，不排除一些銀行會或者是審核不嚴格把資產質量差的企業(yè)貸款包裝成理財產品賣給個人投資者。所以，對于投資人來說，投資方向成為能否獲得收益的關鍵。

然而銀率網(wǎng)做的一項關于銀行理財產品信息披露的報告，不禁讓人對資金投向擔憂。從2015年至2016年通過持續(xù)跟蹤結果顯示，理財產品說明書披露數(shù)量從34家增至41家，整體有所改善，但仍不容樂觀，還有19家沒有產品說明書。其中股份制銀行和外資銀行的整體情況相對較差，23家樣本銀行中有10家銀行沒有官網(wǎng)披露產品說明書，股份制銀行6家，外資銀行4家；有31家城商行和農商行中有7家銀行沒有披露產品說明書。銀率網(wǎng)理財分析師閆自杰表示，目前各商業(yè)銀行對理財產品的信息披露渠道、信息披露詳細程度、信息披露的及時性等依然沒有統(tǒng)一的標準，都由商業(yè)銀行自行決定，因此各商業(yè)銀行之間在理財產品信息披露問題上的差異也很大。機構對理財產品信息披露的不全面讓投資者對自己所買產品“糊里糊涂”，更別說對產品風險的把控了。

方向不同風險不同

產品的風險直接與理財產品的資金投向掛鉤。按照產品投資方向，理財產品可以分為債券型、信托型、掛鉤型及QDⅡ型產品。

1.債券型理財產品

銀行將資金主要投資于貨幣市場，一般投資于央行票據(jù)和企業(yè)短期融資券，屬于期限短、風險低的金融工具。

2.信托型理財產品

信托公司通過與銀行合作，由銀行發(fā)行人民幣理財產品，募集資金后由信托公司負責投資，主要是投資于商業(yè)銀行或其他信用等級較高的金融機構擔?；蚧刭彽男磐挟a品，也有投資于商業(yè)銀行優(yōu)良信貸資產受益權信托的產品。

3.掛鉤型理財產品

掛鉤型理財產品也稱為結構性產品，其本金用于傳統(tǒng)債券投資，而產品最終收益與相關市場或產品的表現(xiàn)掛鉤。

4.QDⅡ型理財產品

簡單地說就是投資人將手中的人民幣資金委托給被監(jiān)管部門認證的商業(yè)銀行，由銀行將人民幣資金兌換成美元，直接在境外投資，屬于高風險的理財產品。

業(yè)內人士建議，在購買理財產品時，要看產品是投資于債券，還是信貸資產，或是股票基金，抑或是組合類投資等。產品如果是投資于債券，則屬于固定收益類理財產品，風險程度視投資債券的級別而定，總體而言風險較小。如果投資于信貸資產，則需視借款方的還款能力而定。如果是投資于股票基金，則產品風險較高。在購買理財產品時要看清產品的投資方向、風險評估，選擇結構清晰、投資方向明確的產品。

抓住投資細節(jié)

投資理財并不是一件容易的事，抓住細節(jié)才有可能“一招制勝”。比如說理財產品說明書中會提到的“投資范圍”和“投資比例”的內容，稍微一個不注意產品風險就可能“謬之千里”。

舉例來說，下面某城商行的一份理財說明書：

在投資范圍中，銀行“詳細”說明了理財資金投資的領域，主要包括三類，一是風險較低的高流動性資產，二是風險適中的債權類資產，三是風險相對較高的非標類資產。看起來好像說得挺清楚，但實際上提及的投資對象過于繁多，而且太過籠統(tǒng)。比如銀行說可能投向于這么多的資產，但實際上哪些投了哪些沒投你知道嗎？銀行說投到企業(yè)債權了，具體投到哪個企業(yè)債權了呢？對于投資比例的說明就更讓人不明白了。投資對象中，高流動性資產投資比例為10%-90%，債權類資產為0-80%，非標類資產為0-50%。如此寬泛的投資范圍也是讓人醉了，難道大家不知道10%和90%之間的差別有多大嗎？最后還加上一句“以上投資比例可在±10%范圍區(qū)間內波動”，也就是說，第一類資產的投資比例可以是0，也可以是100%，說了等于沒說。按照說明，銀行可以將60%的資金投向于風險較高的非標類資產，40%投向于風險適中的債權類資產，也可以將100%的資金投向于高流動性資產，這兩種情況下投資收益和風險是截然不同的。歷史表明，不透明的金融市場很容易被人濫用。

再比如，想投資房地產相關理財產品的人，首先要了解當前房市的景氣指數(shù)，從而判斷這筆資金在1年或3年到期后，會不會出現(xiàn)因為房子賣不出去，導致這家房地產公司不能償還投資本金和利息的情況。其次，投資人還要了解這家房地產公司的資質和產品質量，以防止出現(xiàn)工程“爛尾”等情況造成的投資損失。另外，許多銀行理財產品特別是股票類理財產品實際上是由銀行聘請的投資顧問負責管理，投資顧問一般由基金公司、證券公司擔任，其投資研究能力的高低在很大程度上決定了產品的收益和風險控制能力，因此投資者在購買銀行理財產品時應了解投資顧問的投資研究能力。

投資方向是理財產品風險大小的決定因素。而“預期收益率”只不過是一個沒有法律保障的“紙上畫大餅”，除了好看之外，沒有任何作用。所以，請記住這句話：理財產品質量的判定標準是投資方向，不是預期收益率。