摘要：企業(yè)盈利能力的高低是衡量企業(yè)發(fā)展健康與否的重要指標之一，企業(yè)自身的合理資本結(jié)構(gòu)不僅有助于公司治理機制的改善、各類經(jīng)濟資源的優(yōu)化配置，還有助于提高企業(yè)自身經(jīng)濟效益的提高。因此，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關系問題是公司治理研究的重要組成部分。本文以小企業(yè)為例來根據(jù)小企業(yè)自身的特點來研究資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響，分析現(xiàn)狀，最后提出小企業(yè)間應加強在資金管理方面的合作、發(fā)展小企業(yè)債券市場、完善債務人保障機制等對策。

關鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；盈利能力

經(jīng)濟中各類小企業(yè)通常作為一個整體，對各國的經(jīng)濟發(fā)展起到重要的推動作用，對新經(jīng)濟的發(fā)展壯大、底層民眾的就業(yè)、科技創(chuàng)新等都有突出貢獻；與此同時，大多數(shù)小企業(yè)普遍面臨制約發(fā)展的多種困難而難以大規(guī)模擴張。制約我國小企業(yè)發(fā)展生存發(fā)展的因素中除了內(nèi)部管理不善，還存在外部資金瓶頸限制的因素。一個企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)能全面、綜合體現(xiàn)一個企業(yè)內(nèi)部治理和其利用企業(yè)外部資金的能力。資本結(jié)構(gòu)能綜合反映一個企業(yè)的內(nèi)部治理和利用外部資金的能力又有外部“資金瓶頸”制約；對研究企業(yè)本身非常重要。

一、資本結(jié)構(gòu)和盈利能力的概念

（一）資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)不同類型資本的構(gòu)成比例，企業(yè)可以采用多種籌資方式多樣地組合股權(quán)籌資、債務籌資之間的比例，二者的不同組合形態(tài)即是資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)有廣義的狹義的之分。廣義資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)總負債和所有者權(quán)益之間的比例。人們通常所說的資本結(jié)構(gòu)指的是廣義資本結(jié)構(gòu)，也被稱為企業(yè)財務結(jié)構(gòu)、財務杠桿或融資結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)一般將企業(yè)的短期負債排除在總負債之外，它通過企業(yè)自身的權(quán)益類成本同長期負債二者的構(gòu)成比例來表示。本文使用中的資本結(jié)構(gòu)采納其廣義的概念內(nèi)涵。

（二）盈利能力

盈利能力通常又稱獲利能力，能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)的資本增值能力。企業(yè)盈利能力一般以某一特定時間段內(nèi)企業(yè)收益的數(shù)額來衡量。同時，企業(yè)的盈利能力在一定程度上決定企業(yè)價值，企業(yè)價值受盈利能力的直接影響，因為股東的股利就是企業(yè)的利潤一種分配，債權(quán)人的本金、利息的支付以要企業(yè)有充足的盈利來保證。只有獲得盈利的企業(yè)才可能保證按時支付股息、償還債務本金和利息，才能及時發(fā)放員工工資；只有具有足夠的盈利能力，企業(yè)才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，并進入激烈競爭的資本市場，才能持續(xù)、健康的發(fā)展，沒有盈利能力的企業(yè)會被市場淘汰。企業(yè)盈利能力的衡量指標有很多，比如總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、銷售毛利率等。

二、小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對盈利能力的影響

資本結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)負債不均衡會嚴重制約小企業(yè)盈利能力的提高，改善小企業(yè)的不合理的資本結(jié)構(gòu)，使其負值比例更加均衡，對提高小企業(yè)的盈利能力至關重要。一般情況是，小企業(yè)流動負債的比率越高，則其總資產(chǎn)收益率以及每股的收益率也會相應的提高，盡管不是完全的對應關系。原因在于中小企業(yè)常常以流動的短期負債來補充長期資金的缺乏，而流動負債水平的過高會增加小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)風險，同時會增加資金鏈的脆弱性，這二者會給小企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營帶來潛在隱患。小企業(yè)在用債務融資的手段來提高小企業(yè)的盈利能力時，也會相應地增加了企業(yè)的財務風險成本和財務困難成本，因此小企業(yè)過度的負債融資會增加其破產(chǎn)的可能性，使其企業(yè)的預期盈利更加不確定，從而使企業(yè)的價值減少。

根據(jù)企業(yè)負債資金的到期償還時間的長短，企業(yè)負債大致分為長期負債、流動負債二類。通常情況下，小企業(yè)的長期負債資金主要用于擴大生生產(chǎn)經(jīng)營，有助于企業(yè)提高其盈利能力；而企業(yè)長期負債資金被用于生產(chǎn)領域后，其能否發(fā)揮增加利潤的作用則取決于管理層是否努力及努力的程度。企業(yè)的債權(quán)融資，尤其是流動性負債成本較低，還具有提高小企業(yè)的管理層努力工作程度的作用。

小企業(yè)的高流動負債對其本身盈利能力的影響使雙面的具。我國小企業(yè)在一定幅度的債務規(guī)模的壓力下，會更加傾向流動負債融資的方式，則流動負債比率會偏高。一方面，高流動負債會使中小企業(yè)財務風險成本的較高，這會對中小企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生負面影響；另一方面，流動負債融資的高風險促進我國小企業(yè)管理層更加努力的工作，提高我國小企業(yè)的盈利能力。

三、對小企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)及盈利能力的對策

（一）小企業(yè)間應加強在資金管理方面的合作

小企業(yè)由于其資產(chǎn)規(guī)模小、風險大、資產(chǎn)變現(xiàn)難度大，因此其負債資金的主要來源通常為銀行貸款。因此銀行向單個小企業(yè)進行貸款會具有較大財務風險，銀行為了減少風險便主要向小企業(yè)提供短期的貸款。因此，小企業(yè)可以通過相互間的合作形成一定形式的合作組織，這對投資者就意味著投資風險的大幅降低，因此，其能夠獲得的貸款也將大幅增加。

（二）發(fā)展小企業(yè)債券市場

小企業(yè)的長期資金主要依賴于股權(quán)融資。因此，應通過擴大長期資金融資渠道來平衡負債期限結(jié)構(gòu)。這就要求國家大力發(fā)展債券市場，鼓勵發(fā)行中長期債券、可轉(zhuǎn)換債券等，提供給中小企業(yè)更多的融資渠道，減輕短期債務到期構(gòu)成的償債壓力對生產(chǎn)經(jīng)營的不良影響。

（三）完善債務人保障機制

股東和企業(yè)在保持清償力的情況下的經(jīng)營控制權(quán)密不可分，債權(quán)人則同企業(yè)破產(chǎn)時的經(jīng)營控制權(quán)密切聯(lián)系，只有當小企業(yè)的經(jīng)營情況不佳時，導致企業(yè)資不抵債的情況，債權(quán)人才可能通過行使控制權(quán)來接管企業(yè)，因此要完善債務人保障機制。

結(jié)論

綜上所述，本文在分析我國小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的影響的概念和二者關系的基礎上，提出小企業(yè)間應加強在資金管理方面的合作、發(fā)展小企業(yè)債券市場、完善債務人保障機制等措施來改善小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和盈利能力。

參考文獻：

[1]張兆國，閏炳乾，何威風.資本結(jié)構(gòu)的治理效應：中國上市公司的實證研究[J].南開管理評論，2006（05）

[2]肖俊.資本結(jié)構(gòu)與財務治理結(jié)構(gòu)的關系研究[J].當代經(jīng)濟，2007（06）

作者簡介：

趙越（1994.10- ），女，漢族，吉林市，本科，財務管理專業(yè)。