文/珍妮弗·休斯

中國金融業(yè)頻現(xiàn)里程碑事件

文/珍妮弗·休斯

中國市場的里程碑事件要比其他市場的里程碑事件重要，因為中國市場規(guī)模巨大，并且該國在全球金融領(lǐng)域的分量日益提升。

當一件事情被描述為市場里程碑時，它往往指的是事后的重大影響或事件發(fā)展的潛力，而不是指當時就產(chǎn)生重要作用。

然而，中國今年正如此之快地集中出現(xiàn)這些標志性事件，使得迅速的變化賦予這些里程碑事件更大的市場推動力。這些事件甚至有理由用一個集合名詞來形容，或許可以叫“里程碑事件長征”？

最新的例子是人民幣被納入支撐國際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）、目前包括5種貨幣的貨幣籃子，從而正式成為一種全球儲備資產(chǎn)。下一個例子將是定于今年年底開通的深港通，該機制將首次給予國際投資者直接渠道來投資中國南方城市深圳快速成長的科技股。已實現(xiàn)的一個里程碑事件是中國向更多境外投資開放巨大的在岸債券市場。

中國市場的里程碑事件要比其他市場的里程碑事件重要，因為中國市場規(guī)模巨大，并且該國在全球金融領(lǐng)域的分量日益提升。中國在岸債券市場規(guī)模總計達7.5萬億美元，居世界第三位；而該國股市位列世界第二，總市值約7.3萬億美元。人民幣加入SDR貨幣籃子標志著人民幣在世界舞臺上的接受程度達到新高。

姑且不論規(guī)模，今年的里程碑事件還表明中國內(nèi)地市場以及監(jiān)管者對境外資本的態(tài)度正在發(fā)生深刻變化。由于這些變化的間接效應(yīng)超越了實際涉及的價值總額，因此成為增加內(nèi)地市場交易潛力的共同主線。

分析人士估計，人民幣納入SDR貨幣籃子將使持有SDR份額的機構(gòu)產(chǎn)生大約300億美元的人民幣配置需求。然而，上周離岸人民幣穩(wěn)步跌至數(shù)月以來的最低水平，這是因為投資者認為，既然人民幣納入SDR貨幣籃子確定了人民幣在全世界的上升態(tài)勢，中國官員就會放松對人民幣匯率的管制。銀行間債券市場是另一個相關(guān)事例。新規(guī)則事實上意味著境外投資者投資在岸債券市場時不再需要尋求北京批準一個配額—— 一個費時費力的過程。

盡管有了這一巨大轉(zhuǎn)變，但預(yù)計因受制于不熟悉當?shù)貍l(fā)行人以及擔心內(nèi)地信貸質(zhì)量，債券購買活動將保持在低位。不過，德意志銀行對全球投資者開展的一項調(diào)查顯示，這些投資者計劃下一年加倍持有在岸中國資產(chǎn)。

并非所有中國市場的里程碑事件都得以實現(xiàn)。今年最大的挫折是，出于對中國資本管控以及市場監(jiān)管的擔憂，摩根士丹利資本國際公司決定不把內(nèi)地A股納入其全球新興市場指數(shù)。這可以稱作“走兩步、退一步”。即將開通的深港通將檢驗股權(quán)投資者是否對這種里程碑效應(yīng)懷有熱情。

深圳以及其他未來的市場里程碑面臨的真正考驗是當?shù)赝顿Y者與國際投資者之間的反差。摩根士丹利資本國際公司的決定基于大多居住在該地區(qū)外的全球投資者的愿望，他們中有許多人長期以來一直對中國持懷疑態(tài)度。

這表明中國自由化里程碑事件的影響正在積聚，不過這種影響沒有進一步擴散至其他地區(qū)。里程碑事件不會滾雪球般地增加。毫無疑問會有更多挫折。但還存在一種深深的感覺，那就是向前的動力正在增長。

（作者系英國《金融時報》記者）