王鵬

【摘 要】近些年，隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象逐漸加劇，越來越多的鋼企陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)。今年，八鋼的高虧損以及高負債使得八鋼更名為*ST八鋼，就目前的形式來說，對八鋼的現(xiàn)金流風險評估是十分重要的。本文從現(xiàn)金流的償債性、流動性、成長性、收益性四方面對*ST八鋼的現(xiàn)金流風險進行評估。

【關(guān)鍵詞】鋼鐵行業(yè);現(xiàn)金流風險評估;*ST八鋼

一、公司簡介

八鋼最初全名為新疆八一鋼鐵集團有限責任公司，是新疆老一輩無產(chǎn)階級革命家縮衣節(jié)食省出的錢建起來的，目前被寶鋼股份收購，全名改為寶鋼集團新疆八一鋼鐵有限公司。八鋼主要經(jīng)營鋼鐵的冶煉、軋制、加工、銷售、計算機信息、網(wǎng)絡(luò)工程以及機械設(shè)備等業(yè)務(wù)。

二、現(xiàn)金流風險評估

本文主要從本文從現(xiàn)金流的償債性、流動性、成長性以及收益性四方面對*ST八鋼的現(xiàn)金流風險進行評估。

（一）現(xiàn)金流償債性

現(xiàn)金流動負債比和現(xiàn)金總債務(wù)比都反應(yīng)的是一個企業(yè)的償債能力情況，現(xiàn)金流動負債比和現(xiàn)金總債務(wù)比過高過低都不好，過高時雖然有很強的償債能力，但是也說明了企業(yè)的資源沒有合理的運用，使得有大量的閑置資金;過低時企業(yè)的償債能力較弱，沒有充足的資金去償還債務(wù)。由速動比率的經(jīng)驗值來判斷，一般現(xiàn)金流動負債比的值為1時屬于比較理想的值。從圖1中可以看出雖然近年這兩個比率波動較大，但是現(xiàn)金流動負債比和現(xiàn)金總債務(wù)比整體在0.27～-0.10之間，數(shù)值比較小，充分說明了從13年來八鋼企業(yè)存在著無法償還債務(wù)的現(xiàn)金流風險。

? ? ? ? 圖1 現(xiàn)金流償債性

（二）現(xiàn)金流流動性評估

應(yīng)收賬款和存貨在現(xiàn)金流風險管理中起著至關(guān)重要的作用，同時現(xiàn)金流風險的大小在很大程度上取決于現(xiàn)金流和存貨的管理。2013-2015年存貨周轉(zhuǎn)率相對來說較為穩(wěn)定，沒有過大的變化。通常來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高說明應(yīng)收賬款的平均收賬期越短，現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)也就越快，對于八鋼企業(yè)來說，2013-2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率維持在相對較高的水平，而2015年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率急劇下降，造成這樣的原因是因為隨著我國產(chǎn)能過剩進一步的加劇，八鋼的銷售收入在2015年大幅度減少，從而使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降。

（三）現(xiàn)金流成長性評估

經(jīng)營活動現(xiàn)金流增長率反映了一個企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流的增長情況，這一指標的數(shù)額越高表明企業(yè)經(jīng)營情況越好，發(fā)展越穩(wěn)定。從2014年起，八鋼的經(jīng)營活動現(xiàn)金流增長率一直處于負值狀態(tài)，表明八鋼集團目前面臨的很大的經(jīng)營風險，對于八鋼企業(yè)目前是否具有持續(xù)性的創(chuàng)造價值能力有待商榷。

（四）現(xiàn)金流收益性

本文主要通過四個指標來說明八鋼的現(xiàn)金流收益性，其中包括總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、銷售現(xiàn)金比和因與現(xiàn)金保障倍數(shù)。從圖5中我們可以看出總現(xiàn)金回收率、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和銷售現(xiàn)金比兩條折線一直在X軸上下輕微浮動，這說明了企業(yè)全部資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，現(xiàn)金流相對匱乏，發(fā)生風險的概率較大。銷售現(xiàn)金比反映了八鋼在銷售收入中獲取現(xiàn)金收益的能力較弱。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)反映的是一個企業(yè)利潤的質(zhì)量情況，從圖中我們可以看出，從2013-2015年，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)整體呈直線下滑趨勢，反映出了八鋼自從2014年起，企業(yè)的凈利潤質(zhì)量問題比較嚴重，到了2015年，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)直接呈現(xiàn)負值，充分反映了企業(yè)的盈利問題。綜上，對于八鋼的現(xiàn)金流收益性來說，企業(yè)正在面臨著嚴峻的風險。

圖6 現(xiàn)金流收益性

三、總結(jié)

目前，我國鋼鐵行業(yè)還處在產(chǎn)能過剩時期，2016年是我國鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的共識年，八鋼多多少少會收到我國經(jīng)濟的影響。本文認為，八鋼企業(yè)可以沒有利潤，但是不能沒有好的現(xiàn)金流。沒有利潤，企業(yè)或許還能生存，但是如果沒有了正的現(xiàn)金流，企業(yè)就已經(jīng)離破產(chǎn)不遠了。

【參考文獻】

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