吳昱衡

【摘 要】近年來，流動性過剩問題已成為我國經(jīng)濟運行中的重要問題，其表現(xiàn)主要集中在商業(yè)銀行體系。商業(yè)銀行銀行流動性過剩問題對經(jīng)濟的影響是多方面的，它會對商業(yè)銀行的盈利能力造成負面影響、降低央行的貨幣政策有效性，同時也能促進商業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展。本文在分析商業(yè)銀行流動性過剩成因的基礎(chǔ)上，對解決流動性問題提出對策建議。

【關(guān)鍵詞】流動性過剩;金融市場;銀行體系

一、流動性過剩的內(nèi)涵

流動性過剩是指中央銀行發(fā)行過多的基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致貨幣總量的快速增長，銀行等金融機構(gòu)資金來源十分充裕，從而持有超過正常水平的“流動性”。從銀行經(jīng)營效率方面來看，流動性過剩問題的本質(zhì)是資金運用不合理導(dǎo)致過量的閑置資金，即：

過剩的流動性=銀行持有的流動性-法定存款準備金-交易性儲備需求-預(yù)防性儲備需求-正常的投機性儲備需求

二、流動性過剩的影響

（一）流動性過剩的正面影響

1、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和資本市場的發(fā)展

過剩的貨幣總量會促使資金逐漸流向資本市場，帶動證券市場的投資熱情，股指期貨持續(xù)上漲，更加有利的新股發(fā)行環(huán)境。經(jīng)濟的持續(xù)增長大大推動了資本市場的發(fā)展，以2002年為基期，假設(shè)股票市值占GDP比例每年僅增加一個百分點，GDP以7%的速度增長，預(yù)計到2025年，我國股市的總市值將超過29（萬億元），相比基期超出約7倍。

2、促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和擴大公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級主要是依靠生產(chǎn)力水平較高、市場規(guī)模較大的現(xiàn)代制造業(yè)和裝備工業(yè)。因貨幣供給過量產(chǎn)生的資金具有相對分散和高流動性的特點，更容易流向投機性的領(lǐng)域，這種資金一般很難通過直接投資的方式進入產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級部門，這時候就需要建立一種資金流入的創(chuàng)新機制，其主要目的就是要將股市與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級結(jié)合以實現(xiàn)資金的有效配置。

3、促進銀行體系資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改善

從商業(yè)銀行的發(fā)展來看，存款和貸款之間的利率差是其主要的盈利手段，但是隨著金融市場的日益發(fā)展，單單的依靠存貸差會嚴重阻礙和破壞商業(yè)銀行發(fā)展的穩(wěn)定性和持續(xù)性。因此商業(yè)銀行需要大力發(fā)展盈利空間更大的表外業(yè)務(wù)和其他資金業(yè)務(wù)，流動性過剩正好可以為其提供發(fā)展所需的資金支持，為這些業(yè)務(wù)的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了更多的機會。

另一方面，流動性過剩還可以為銀行發(fā)展負債業(yè)務(wù)提供資金支持。資本的其中一個重要屬性就是逐利性，資本的機會成本是資本在不同用途下能產(chǎn)生的最大收益率，因此無論是閑置資金還是不能滿足預(yù)期收益率的業(yè)務(wù)都會使資本遭受損失。流動性過剩使商業(yè)銀行擁有大量的可用資金，這就迫使銀行加強自身的市場分析能力，使用更有效率的成本管理方案，科學(xué)調(diào)整資金來源，創(chuàng)新品種結(jié)構(gòu)，從而有效地降低銀行的資本成本，創(chuàng)造出更大的投資資本回報率。

此外，流動性過剩還可以提升流動性的管理水平。流動性過剩使得商業(yè)銀行不用擔(dān)心監(jiān)管部門對流動性的監(jiān)督要求，銀行的各項業(yè)務(wù)得以順利地開展，這將更為有效地提高銀行的盈利能力。過剩的資金還使得銀行可以自由選擇各種貨幣市場工具，這對銀行流動性管理由被動向主動、靜態(tài)向動態(tài)的轉(zhuǎn)變都是非常有利的。

（二）流動性過剩的負面影響

1、降低貨幣政策的有效性

流動性過剩使得大量資金流入銀行等金融市場，形成金融市場的繁榮，卻無法對實體經(jīng)濟形成有效的經(jīng)濟支持。資金在金融體系的沉淀同時阻礙著貨幣當(dāng)局通過貨幣政策實施宏觀調(diào)控。商業(yè)銀行將過剩的流動性作為超額準備存于中央銀行，也會增加中央銀行的利息支付，加大中央銀行的運營成本。

2、降低社會資金利用的有效性

中小企業(yè)由于自身條件的限制，一般很難通過資本市場進行直接融資，只能通過商業(yè)銀行進行間接融資。在實踐中，中小企業(yè)一般規(guī)模相對較小，很難滿足銀行擔(dān)保抵押要求，經(jīng)營風(fēng)險也相對較高，因此在商業(yè)銀行嚴格的信貸風(fēng)險監(jiān)控環(huán)境下，取得發(fā)展所需的貸款是非常困難的。

3、資本市場資產(chǎn)價格泡沫

過剩的流動性使得境內(nèi)資金非常容易獲得，這會導(dǎo)致資產(chǎn)價格的持續(xù)上漲甚至形成資產(chǎn)泡沫。由于當(dāng)前我國資本市場不完善，投資品種不夠豐富，流動性過剩形成的盈余資金只能流入房地產(chǎn)和股票等有限的市場領(lǐng)域，從而導(dǎo)致房價的過快上漲和股市的虛假繁榮，在資本市場形成大量的泡沫。

4、過渡競爭加大利率風(fēng)險，降低盈利能力

過剩的流動性導(dǎo)致大量的營運成本和利息成本，再加之貸款的不確定性都給商業(yè)銀行的盈利能力產(chǎn)生了巨大的負面影響。其次，銀行的投資渠道有限，過多的流動性資金使得銀行被迫涌入狹小的貨幣市場，使得貨幣市場投資工具的利率持續(xù)降低，利率風(fēng)險上升而盈利能力下降。此外，商業(yè)銀行客戶對象和信貸產(chǎn)品都具有非常高的同質(zhì)性，流動性過剩會進一步加劇銀行業(yè)的競爭，甚至可能形成惡性競爭。

三、流動性過剩的形成因素

（一）外匯儲備

從經(jīng)常項目來看，我國出口不斷增長，對外貿(mào)易持續(xù)呈現(xiàn)順差，企業(yè)通過出口積累了大量的外匯儲備;從資本項目來看，中國的快速發(fā)展吸引了大量的外國投資，以及人民幣升值的預(yù)期也對國際游資的吸引力非常大，導(dǎo)致我國外匯儲備量也呈現(xiàn)快速增長的趨勢。在現(xiàn)行匯率制度下，外匯儲備迅速增加使人民幣有著很大的升值壓力。為了維護匯率穩(wěn)定，央行需要向市場投放大規(guī)?；A(chǔ)貨幣，從而形成流動性過剩。

（二）銀行的內(nèi)控要求

銀監(jiān)會根據(jù)巴塞爾資本協(xié)議監(jiān)管框架，頒布實施了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，進一步規(guī)定了銀行資本充足率的要求。新規(guī)的實施，對于商業(yè)銀行特別是大型國有商業(yè)銀行，為了完成股改實現(xiàn)上市，對放貸行為的考慮將更加審慎，促使其改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善又必然會引起貸款資產(chǎn)占比降低，這也是引起流動性過剩的原因之一。

（三）債券總量

商業(yè)銀行發(fā)展的重要方向就是實現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化，銀行持有的債券總量呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。隨著商業(yè)銀行風(fēng)險意識的增強，以及監(jiān)管本門對資本充足率要求的提升，增加債券的持有量更加成為銀行的重要選擇。從貨幣創(chuàng)造理論來看，銀行購買債券也可視為向企業(yè)放貸，增加銀行的資產(chǎn)，發(fā)放的貸款最終會流回銀行形成銀行的負債，因此銀行購買企業(yè)債券會擴展銀行的資產(chǎn)負債項目。

四、解決流動性過剩問題的建議

（一）加強外匯儲備管理

外匯儲備快速增長的重要制度性因素來源于我國的結(jié)售匯制度，因此有必要對外匯制度進行改革，以實現(xiàn)經(jīng)常項目下完全自愿結(jié)售匯制度。對于企業(yè)外匯賬戶，應(yīng)該放寬其開設(shè)限制，按其意愿更加自由地持有外匯，對于企業(yè)和個人的外匯管理，應(yīng)適當(dāng)調(diào)整增加售匯數(shù)量，以更好地滿足企業(yè)和個人的用匯需求，從而減少外匯買賣次數(shù)，降低交易成本。

（二）轉(zhuǎn)換商業(yè)銀行經(jīng)營理念，培育新的利潤增長點

一是實現(xiàn)吸收存款降低成本向加強資產(chǎn)管理增加收益的觀念轉(zhuǎn)變。商業(yè)銀行一直以來依靠低廉的存款成本實現(xiàn)收益，因此導(dǎo)致了信貸需求的不足與資金供給的過剩、資本成本大于貨幣市場利率形成成本與收益的矛盾;二是實現(xiàn)非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)向科學(xué)管理風(fēng)險觀念的轉(zhuǎn)變;三是實現(xiàn)“收益靠利差”向“盈利多元化”觀念的轉(zhuǎn)變。各銀行應(yīng)抓住利率市場化帶來的機遇和挑戰(zhàn)，加快發(fā)展表外業(yè)務(wù)和其他資金業(yè)務(wù)，減少存貸差在利潤中的比重，從而實現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)變。

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