漫畫/高原野

別妄想從俄羅斯虎口奪食

漫畫/高原野

OPEC近期達(dá)成了“減產(chǎn)”的意向，而俄羅斯是否加入就成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)俄羅斯油氣分析師史密斯（Ronald Smith）認(rèn)為，由于俄羅斯原油生產(chǎn)成本非常低，同時(shí)油企利潤在匯率和稅收的雙重保護(hù)之下所受沖擊不大，因而幾乎不可能減產(chǎn)。俄羅斯的鉆井?dāng)?shù)較2014年甚至提高了25%，產(chǎn)量在2020年前都能緩慢提高。這意味著，俄羅斯根本沒有減產(chǎn)的動力。

盡管2014年以來油價(jià)持續(xù)低迷，俄羅斯原油工業(yè)依然十分健康，而產(chǎn)量在看衰的預(yù)測之下居然在穩(wěn)步增長。比如說，隨著今年9月數(shù)個(gè)新油田的投產(chǎn)，俄羅斯當(dāng)月就獲得了20萬桶/日的產(chǎn)能。這種增長速度當(dāng)然是不可持續(xù)的，但是史密斯認(rèn)為，緩慢而穩(wěn)定的產(chǎn)量增長依然在至少2020年達(dá)到1150萬桶/日前是常態(tài)化的。

具體來看，油價(jià)低迷造成了全球性的投資減少，換句話說鉆井?dāng)?shù)在下降。比如，美國鉆井?dāng)?shù)自2014年的峰值下跌了約75%，加拿大下跌了79%，拉美下跌了54%，亞太區(qū)下跌了32%。即使是中東地區(qū)，鉆井?dāng)?shù)也下跌了12%。不過俄羅斯就是那個(gè)例外。盡管該國上游資本開支按美元計(jì)大幅下滑，但完全是因?yàn)楸R布的大幅貶值，鉆井?dāng)?shù)量自2014年實(shí)際上提高了25%，這是其產(chǎn)量增長的保證。

實(shí)際上，這讓很多分析師措手不及。2014年12月，OPEC曾預(yù)測俄羅斯2015年產(chǎn)量會小幅下滑1萬桶/日，IEA預(yù)測是9萬桶/日，然而俄羅斯產(chǎn)量提高了14萬桶/日。2015年12月，OPEC再次預(yù)測俄羅斯2016年產(chǎn)出下滑7萬桶/日，而IEA的預(yù)測是“大致持平”。到頭來，俄羅斯產(chǎn)量在9月早些時(shí)候已經(jīng)穿破了1100萬桶/日，并在9月20日達(dá)到了1118萬桶/日的1989年以來的最高點(diǎn)。

俄羅斯是怎么做到的呢？有兩個(gè)原因：第一，同大眾的誤解相反，俄羅斯的原油生產(chǎn)成本并不高，即使在20美元也能夠盈利，不過盈利的主要部分是要通過稅收上繳給俄羅斯政府的，沒有形成企業(yè)利潤。

其次，俄羅斯的原油稅收和自由浮動的盧布匯率與油價(jià)聯(lián)系緊密，這讓稅收負(fù)擔(dān)和盧布有效地緩沖了油價(jià)造成的利潤沖擊。因此企業(yè)以盧布計(jì)價(jià)的利潤總體穩(wěn)定，西西伯利亞的一口典型的垂直井現(xiàn)在的收益依然不低于2014年油價(jià)還是112美元/桶的時(shí)候，因此生產(chǎn)穩(wěn)若泰山。這或許就是造成對俄羅斯產(chǎn)量潛力嚴(yán)重誤判的原因。

這意味著什么呢？簡而言之，由于有穩(wěn)定的利潤和大量的待采資源，俄羅斯在未來5年之內(nèi)原油產(chǎn)量都會緩慢提高。雖然速度不足以改變?nèi)蚴袌銮闆r，也別指望俄羅斯會控制產(chǎn)量、提高油價(jià)了。