漫畫/高原野

油市患上了“精神分裂癥”？

漫畫/高原野

財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha專欄作者布爾諾（Gary Bourgeault）10月5日撰文稱，歐佩克所宣揚(yáng)的“減產(chǎn)”協(xié)議有一個(gè)好處，它突顯了石油市場(chǎng)與生俱來的“精神分裂癥”。而當(dāng)前，油市正值新舊權(quán)力的交接階段。

布爾諾認(rèn)為，油市面臨的挑戰(zhàn)并不是新權(quán)力能否推翻前任，而是這一過程將要花費(fèi)多長(zhǎng)時(shí)間。美國頁巖油生產(chǎn)商已經(jīng)成為了油市的產(chǎn)量調(diào)節(jié)者，而歐佩克的任何老做派不過是在垂死掙扎，只能對(duì)石油的價(jià)格與供需產(chǎn)生短暫影響。

不少分析師與專家都認(rèn)為歐佩克仍然具有同于以往的影響力，也相信該組織能夠提振油價(jià)。對(duì)此，布爾諾以美國頁巖產(chǎn)業(yè)的崛起予以反駁。隨著頁巖油產(chǎn)量的不斷上升，如果歐佩克當(dāng)真要減產(chǎn)，只會(huì)暴露出如今的石油輸出國組織不過是過去高大形象的一個(gè)影子而已。

要注意的是，歐佩克還沒有正式達(dá)成協(xié)議，它只是在口頭上作出了承諾。隨著利比亞與尼日利亞的產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，伊朗也在增產(chǎn)，減產(chǎn)協(xié)議最終能否實(shí)施已變得越發(fā)可疑。除此之外，伊拉克仍然是個(gè)變數(shù)，不久前它還表示未準(zhǔn)備好接受任何形式的協(xié)議。

就算最后歐佩克正式達(dá)成協(xié)議，布爾諾認(rèn)為投資者仍然需要考慮到，歐佩克不再是油市的生產(chǎn)調(diào)節(jié)者，美國的頁巖油商才是。這意味著歐佩克的任何減產(chǎn)決定都會(huì)促使美國的頁巖油商產(chǎn)更多的油。

未能認(rèn)清楚并接受這一點(diǎn)正是油市出現(xiàn)“精神分裂”的一大原因。另外一個(gè)原因就在于權(quán)力交接期本身，新舊權(quán)力之間總會(huì)出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的拉扯，市場(chǎng)也會(huì)因此而難以判斷誰將是勝出者。但布爾諾認(rèn)為，歐佩克決不會(huì)贏得此次戰(zhàn)役。

當(dāng)前，歐佩克仍然享有部分影響力，不過只對(duì)低油價(jià)有效。如果該組織繼續(xù)向市場(chǎng)注入大量原油，它能夠?qū)r(jià)格維持在低水平，并減緩頁巖競(jìng)爭(zhēng)者的生產(chǎn)速度。實(shí)際上，這在過去幾年都行得通。

那為何說歐佩克不再是油價(jià)中長(zhǎng)期的生產(chǎn)調(diào)節(jié)者？因?yàn)槿绻摻M織允許油價(jià)回升至一定的水平，那么頁巖油生產(chǎn)商就能夠提高產(chǎn)量與供應(yīng)量，并再次對(duì)油價(jià)產(chǎn)生下行壓力。就目前而言，美國的頁巖油供應(yīng)將是觀察油市供需基本面的關(guān)鍵。

那歐佩克現(xiàn)在的策略究竟是什么？布爾諾稱，這并不是什么高深莫測(cè)的事情。歐佩克玩的還是“口頭干預(yù)”那一套。這會(huì)在短期內(nèi)支撐油價(jià)，但是隨著時(shí)間的發(fā)展，市場(chǎng)會(huì)發(fā)現(xiàn)凍產(chǎn)協(xié)議對(duì)基本面不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

布爾諾認(rèn)為，從近期的減產(chǎn)協(xié)議看，歐佩克已經(jīng)開始相信在不遠(yuǎn)的將來，需求的增長(zhǎng)幅度已經(jīng)足以消化當(dāng)前的供應(yīng)水平。這就是為什么歐佩克宣稱要減產(chǎn)，但沒有達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的原因。

的確，自減產(chǎn)的相關(guān)消息放出后，油價(jià)平均上漲了4美元/桶，但這并不是說歐佩克仍然有能力控制石油市場(chǎng)，而只是意味著在美國頁巖油產(chǎn)業(yè)作出回應(yīng)之前，歐佩克暫時(shí)擁有這個(gè)影響力而已。