人民幣加入SDR確立了人民幣在世界上可以廣泛使用的地位，也意味著國際社會對我國在國際經(jīng)濟金融舞臺上發(fā)揮積極作用有更多期許，對我國的政府治理能力、法治建設(shè)以及政策透明度等方面提出了更高的要求。

然而，與成熟經(jīng)濟體相比，我國的貨幣和金融體系還存在一定的差距，這需要我們以人民幣加入SDR為契機，加快金融改革步伐，不斷提高金融監(jiān)管水平，不斷提高金融政策研究水平和決策效率。

對我國而言，人民幣加入SDR是新的開始而不是結(jié)局。未來，我國應(yīng)繼續(xù)堅定不移地推進全面深化改革的戰(zhàn)略部署，加快推動金融改革和對外開放，為促進全球經(jīng)濟增長、維護全球金融穩(wěn)定和完善全球經(jīng)濟治理做出積極貢獻。

一、人民幣加入SDR后的金融框架

對我國貨幣政策框架和匯率制度提出更高要求。人民幣成為國際儲備貨幣意味著國際社會對我國會像對待美國、英國等其他儲備貨幣發(fā)行國一樣有同等期待。同時，隨著人民幣被廣泛使用，我國貨幣政策特別是匯率政策的制定和執(zhí)行將不可避免產(chǎn)生“外溢效應(yīng)”，對其他國家及使用人民幣的企業(yè)和個人造成影響。因此，國際社會希望我國的貨幣政策框架和匯率制度更加市場化、更加靈活、政策透明度更高、政策溝通更有效。

（一）貨幣政策調(diào)控框架將更加穩(wěn)定、更具彈性、效率會進一步提高

人民幣加入SDR，說明IMF和國際社會對我國貨幣政策框架的認可，我國的貨幣政策將按照既有政策框架進行。目前，我國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，在貿(mào)易、投資、人流、物流、信息上都已經(jīng)深度融入世界經(jīng)濟，貨幣政策面對的是一個開放的宏觀經(jīng)濟格局和一個復(fù)雜的金融市場環(huán)境。人民幣加入SDR后，我國所做的適合SDR的操作和改進將與現(xiàn)在既定的、完善貨幣政策框架的改革方向完全一致，金融改革的步伐還會按照既定方針繼續(xù)向前推進，不會放慢。例如，繼續(xù)穩(wěn)步推進利率、匯率的市場化改革，完善利率傳導(dǎo)機制和匯率形成機制；繼續(xù)重視數(shù)量型貨幣政策工具，更加重視價格型貨幣政策工具；強化逆周期調(diào)節(jié)的宏觀審慎管理機制，逐步減少對行政手段的依賴，更多運用市場的、法律的手段，以及匯率、利率、稅率等價格工具形成的法律規(guī)制調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、透明度和公信力。今后的貨幣政策框架將更加穩(wěn)定、更具彈性，效率會進一步提高。在保持中國特色的同時，貨幣政策的透明度、中央銀行溝通、貨幣政策意圖的傳播以及對預(yù)期的管理將更加與國際接軌。

（二）在保持基本的匯率制度不變的前提下完善匯率形成機制

在未來較長一段時期內(nèi)，我國的對外貿(mào)易還將保持較大的順差，外國對華直接投資（FDI）和我國對外直接投資（ODI）持續(xù)增長，外匯儲備非常充裕，這些因素都決定了人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，是增加匯率雙向彈性，漸進、穩(wěn)健地實現(xiàn)匯率清潔浮動的前提。人民幣加入SDR后，我國現(xiàn)行的以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，有管理的浮動匯率制度不會改變。在這個基本匯率制度不變的情況下，市場化的改革和機制完善的過程將不斷向前推進，市場在匯率形成過程中的作用進一步增強，最終的目標(biāo)是要穩(wěn)步實現(xiàn)人民幣匯率的清潔浮動。

二、人民幣加入SDR后的金融改革

人民幣加入SDR對我國資本項目和資本市場開放提出更高要求。盡管人民幣已經(jīng)加入SDR，但我國在跨境交易便利程度、資本賬戶可兌換、金融市場開放等領(lǐng)域與美國、英國等其他儲備貨幣發(fā)行國仍有一定差距，這都是阻礙人民幣被更廣泛使用、更好發(fā)揮儲備貨幣功能的障礙。未來，我國應(yīng)有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項目可兌換，推進資本市場雙向開放；同時，發(fā)展多層次的金融市場，拓展人民幣資產(chǎn)市場的廣度和深度。

人民幣加入SDR對我國金融監(jiān)管提出了更高要求。隨著我國對外開放程度的提高，人民幣跨境流動愈加頻繁，我國面臨的經(jīng)濟金融環(huán)境也日益復(fù)雜，面臨的風(fēng)險也越來越多。人民幣儲備貨幣功能的發(fā)揮需要我國穩(wěn)健的金融體系做支撐，這離不開有效的金融監(jiān)管特別是宏觀審慎管理，包括進一步提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、完善宏觀審慎框架下的外債和資本流動管理體系等，從而在開放的宏觀經(jīng)濟格局和更趨復(fù)雜的金融市場環(huán)境下增強我國金融管理的主動性和有效性。

（一）加快推進利率市場化進程

2015年10月人民幣存款利率上限取消，利率市場化的“面子工程”基本完成，但是，國內(nèi)仍然缺乏基準(zhǔn)利率，市場化程度最高的上海同業(yè)拆借利率仍然不是完全的市場化利率和基準(zhǔn)利率，國債收益率由于其收益率曲線不合理亦難以成為基準(zhǔn)利率。人民幣加入SDR后，由于SDR利率定值的需要，人民幣市場化基準(zhǔn)利率的形成就更加重要，這要求我們必須加快利率市場化的進程。利率市場化是金融要素價格改革和發(fā)揮市場在資源配置中決定性作用的基礎(chǔ)，對于完善金融市場體系而言是第一支柱，對金融改革與發(fā)展意義重大。

（二）持續(xù)推進人民幣國際化

人民幣加入SDR，提高了人民幣的國際地位，既增強了各央行、各儲備管理者、私人部門、養(yǎng)老金的管理者等增持人民幣資產(chǎn)的意愿（IMF的調(diào)查顯示，截至2014年末，已經(jīng)有38個國家在其儲備中持有人民幣資產(chǎn)，約占其總儲備的1.1%，位列第七。也就是說，人民幣要到達目前英鎊、日元在全球儲備的位置，需要將全球儲備量增至5%，即相當(dāng)于增加大概4500億美元左右的人民幣資產(chǎn)的需求），也便利了我國企業(yè)走出去和居民開展境外投資，由此引起的跨境資金雙向流動將更加頻繁，創(chuàng)造良好的國際貨幣環(huán)境對維持我國經(jīng)濟可持續(xù)健康發(fā)展意義重大。與此同時，加入SDR將成為人民幣國際化的新起點，我國將在國際貨幣事務(wù)中承擔(dān)更多的大國責(zé)任。

一是合理增加國際流動性供給，為世界各國提供使用人民幣的便利與安全。二是深度參與國際貨幣體系治理，與其他國際貨幣發(fā)行國進行宏觀政策協(xié)調(diào)，確保不發(fā)生大規(guī)模的國際流動性泛濫和通貨膨脹。三是積極開展多層級的合作與交流，全面參與國際反洗錢合作，避免有害稅收競爭。

（三）加快開放金融市場

一是完善外匯市場運行機制，加快推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，促進形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。二是加快人民幣境外離岸市場的建設(shè)，在現(xiàn)有的香港、新加坡、倫敦離岸金融中心市場的基礎(chǔ)上進一步擴容，提供更多人民幣投資工具，擴大人民幣離岸市場和在岸市場的互聯(lián)互通，推動人民幣在國際上的使用。