文/河南大學(xué)商學(xué)院 蔡思慧

基于信息不對稱視角下的中小企業(yè)融資問題探討

文/河南大學(xué)商學(xué)院 蔡思慧

本文基于信息不對稱視角，分析了我國中小企業(yè)融資難的原因，主要有中小企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理漏洞和外部環(huán)境造成的融資困境；分析由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，提出了破解信息不對稱下中小企業(yè)融資難的對策：健全企業(yè)制度、銀行制定不同策略、完善信息傳遞機(jī)制，加強(qiáng)企業(yè)的信用評級和信用擔(dān)保。

信息不對稱；中小企業(yè)；融資難；信用擔(dān)保體系

一、信息不對稱下的中小企業(yè)融資困境分析

中小企業(yè)的發(fā)展在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有舉足輕重的地位，與此同時(shí)，中小企業(yè)為我國的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了巨大力量。研究表明，中小企業(yè)對我國GDP貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了60%以上，稅收貢獻(xiàn)率50%以上，已經(jīng)成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。然而，長期以來，中小企業(yè)融資貴、融資難的問題也愈顯突出。調(diào)查顯示，中小企業(yè)的貸款總量只占全國貸款總量的2%到3%左右，與中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的巨大貢獻(xiàn)形成了強(qiáng)烈反差。而產(chǎn)生這一現(xiàn)象的重要原因就是企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱。信息不對稱是指在市場經(jīng)濟(jì)活動中，各類人員對有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。

（一）逆向選擇問題?！澳嫦蜻x擇（Adverse Selection）”指的是這樣一種情況：市場交易的一方如果能夠利用多于另一方的信息使自己受益而對方受損時(shí)，信息劣勢的一方便難以順利地作出買賣決策，于是價(jià)格便隨之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，進(jìn)而導(dǎo)致市場效率的降低。銀行貸款是中小企業(yè)獲取外部資金的最重要渠道，在融資市場上，中小企業(yè)與銀行是交易雙方，中小企業(yè)一般情況下比銀行具有更多的信息優(yōu)勢，他們對自己企業(yè)的經(jīng)營狀況、信貸資金等情況有著比較真實(shí)的了解，然而這方面的真實(shí)信息較難被銀行獲取，銀行只能通過中小企業(yè)間接地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，因此，雙方之間存在著信息不對稱現(xiàn)象。銀行雖然不能準(zhǔn)確了解到企業(yè)的資金運(yùn)用情況和投資風(fēng)險(xiǎn)，但可以根據(jù)已有的局部信息形成對融資市場的風(fēng)險(xiǎn)期望值，根據(jù)期望值來調(diào)整放款利率。為了保證盈利，銀行將貸款利率提高，使得一些經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良的中小企業(yè)不愿意支付高出市場水平的利率而退出信貸市場。這樣的信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇，增加了中小企業(yè)的融資難度。

（二）道德風(fēng)險(xiǎn)問題?！暗赖嘛L(fēng)險(xiǎn)（Moral Hazard）”是指在信息不對稱的情形下，市場交易一方參與人不能觀察另一方的行動或當(dāng)觀察（監(jiān)督）成本太高時(shí)，一方行為的變化導(dǎo)致另一方的利益受到損害。作為資金需求方的中小企業(yè)擁有更多有關(guān)企業(yè)經(jīng)營投資項(xiàng)目以及還款信用的信息，從而使資金供給方的銀行面臨著中小企業(yè)道德方面的風(fēng)險(xiǎn)。銀行無法控制借款者的貸款行為，面臨著被違約的風(fēng)險(xiǎn)。銀行一方面根據(jù)中小企業(yè)的利潤指標(biāo)來評定貸款發(fā)放數(shù)量，另一方面中小企業(yè)也需要提供相應(yīng)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)抵押品抵押給銀行。但我國中小企業(yè)整體信用偏低，而銀行等金融機(jī)構(gòu)又對中小企業(yè)經(jīng)營狀況、投資項(xiàng)目及還款情況的有關(guān)信息了解不全面，基于安全性和盈利性，銀行不敢輕易向中小企業(yè)發(fā)放貸款。由于信息不對稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)，使銀行可能通過提高貸款門檻，加強(qiáng)對中小企業(yè)的信用評估來減少風(fēng)險(xiǎn)，因此加劇了中小企業(yè)融資難的問題。

二、中小企業(yè)融資信息不對稱的原因

（一）中小企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理不到位。目前我國對中小企業(yè)的會計(jì)核算制度還不夠健全，中小企業(yè)根據(jù)自己的經(jīng)營狀況，在提供會計(jì)信息時(shí)，他們往往會選擇對自己企業(yè)有利的會計(jì)核算制度，從而降低了這些企業(yè)提供的信息可比性和可理解性。銀行等金融機(jī)構(gòu)在審查企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，由于信息的不對稱，很難對這些會計(jì)信息做出準(zhǔn)確的判斷。其次，中小企業(yè)會計(jì)機(jī)構(gòu)和會計(jì)人員的設(shè)置也不夠規(guī)范，核算時(shí)對會計(jì)人員的考察不到位，使得財(cái)務(wù)報(bào)表等會計(jì)信息無法真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況，失去了其真實(shí)性。另外，中小企業(yè)也缺乏必要的內(nèi)部控制，治理結(jié)構(gòu)水平相對低下，容易誘發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題。

（二）中小企業(yè)外部環(huán)境造成融資困境。第一，我國針對中小企業(yè)的法律體系還不夠健全。關(guān)于中小企業(yè)的法律法規(guī)例如《合伙企業(yè)法》《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》等多數(shù)由國務(wù)院或各部委制定，缺乏統(tǒng)一性和系統(tǒng)性，無法對中小企業(yè)的外部環(huán)境做出統(tǒng)一的管理和約束。此外在執(zhí)法過程中也有觀念錯位、法律意識淡薄等問題產(chǎn)生，加劇了中小企業(yè)與外部市場的信息不對稱。第二，我國中小企業(yè)的信用評級和信用擔(dān)保體系還沒有完善，尚處于起步階段，沒有一套統(tǒng)一的評價(jià)辦法和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，造成了不同的評價(jià)結(jié)果，使企業(yè)之間的可比性降低，也使企業(yè)進(jìn)行信用評價(jià)的積極性降低。因此，我國目前的信用擔(dān)保體系難以滿足銀行在發(fā)放貸款時(shí)的擔(dān)保要求，降低了中小企業(yè)接受信用擔(dān)保的積極性，銀行不會發(fā)放貸款給不具備反擔(dān)保抵押的中小企業(yè)，于是中小企業(yè)的融資問題變得難上加難。

三、信息不對稱下中小企業(yè)融資對策

（一）中小企業(yè)完善自身內(nèi)部治理。我國應(yīng)該建立一套規(guī)范、透明且能夠真實(shí)反映中小企業(yè)會計(jì)信息的財(cái)務(wù)制度，并定期向利益相關(guān)者提供全面準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，使其能夠真實(shí)反映出自身的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，降低信息不對稱帶來的影響。其次，要使會計(jì)工作更加規(guī)范，各級會計(jì)主管和財(cái)務(wù)人員需要提高自己的認(rèn)識，提升自己的專業(yè)技能。一方面企業(yè)應(yīng)定期對會計(jì)人員進(jìn)行考核，加強(qiáng)內(nèi)部管理，建立起一套內(nèi)部控制機(jī)制，最大限度地減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)所帶來的影響。另一方面，企業(yè)也要樹立良好的發(fā)展理念，規(guī)范自己的經(jīng)營行為，提高自己的信譽(yù)，一定程度上減少融資的困難。

（二）銀行制定不同戰(zhàn)略。信息不對稱下的逆向選擇行為突出，為了減輕這種現(xiàn)象，銀行可以對不同類別不同行業(yè)的借款者采取不同的戰(zhàn)略制度，對于信用較高，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果等信息了解比較透徹的中小企業(yè)可以采用較低的貸款利率；對于信息不明確的企業(yè)實(shí)行信貸配給（Credit Rationing），采取較高的利率，而不是根據(jù)企業(yè)規(guī)模制定相應(yīng)的制度。一些信用良好的企業(yè)會因?yàn)殂y行的高利率而放棄進(jìn)入市場，只有實(shí)行信貸配給，才能很大程度上避免這種現(xiàn)象的發(fā)生。

（三）完善中小企業(yè)信用評級與信用擔(dān)保體系。在信用評級方面，政府應(yīng)該加強(qiáng)對信用評級的監(jiān)管，建立一套信用評級機(jī)制，使銀行等金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時(shí)優(yōu)先參考各中小企業(yè)的信用狀況，提高中小企業(yè)參與信用評級的積極性，使銀行能夠更充分地獲取貸款企業(yè)的信用狀況等信息。在信用擔(dān)保方面，國家應(yīng)盡快出臺專門針對中小企業(yè)擔(dān)保的法律，使中小企業(yè)的擔(dān)保業(yè)務(wù)有一套統(tǒng)一的法律規(guī)范。中小企業(yè)間也可以互相監(jiān)督，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；或者由政府出面建立信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，提高中小企業(yè)的融資能力，降低信息不對稱帶來道德風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（四）促進(jìn)信息對稱化的信息傳遞機(jī)制。中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱是中小企業(yè)融資難的根本原因之一。因此，創(chuàng)立能夠有效保證信息收集、加工、處理、反饋的信息傳遞機(jī)制是促進(jìn)中小企業(yè)融資信息對稱化的關(guān)鍵。中小企業(yè)可以擴(kuò)展獲取融資信息的渠道，提高信息傳遞者的素質(zhì)，提高信息傳遞的及時(shí)性和有效性，來確保信息的雙向傳遞。建立起完善的信息傳遞機(jī)制，才能緩解銀行與中小企業(yè)之間融資信息的不對稱，減輕中小企業(yè)因信息不對稱導(dǎo)致的融資難的問題。

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