趙琪

摘 要：伴隨企業(yè)價(jià)值代替利潤(rùn)成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)，企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造逐步成為財(cái)務(wù)管理、戰(zhàn)略管理和營(yíng)銷手段等各領(lǐng)域的重點(diǎn)。理論界從各個(gè)視角來解釋企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，把研究層級(jí)提高到了新的水平，因此尋找新的價(jià)值創(chuàng)造路徑的實(shí)務(wù)應(yīng)跟上理論的發(fā)展，并踐行理論依據(jù)、證實(shí)理論核心理論為綱要，本文旨在從不同視角分類企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造、闡述相關(guān)理論，并根據(jù)不同的財(cái)務(wù)路徑深化企業(yè)價(jià)值的發(fā)展，對(duì)已研究的領(lǐng)域進(jìn)行更具體的探討，望為理論和實(shí)務(wù)提供更多參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值；價(jià)值創(chuàng)造；路徑

一、企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的不同視角分類

（一）基于生產(chǎn)要素視角的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造研究

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)按照商品價(jià)值的來源，提出了兩種觀點(diǎn)：供給決定論和需求決定論。供給決定論提出，生產(chǎn)過程就是商品價(jià)值創(chuàng)造的過程，其中資本、勞動(dòng)和土地各種要素共同作用，使得商品價(jià)值又有了另一種劃分，即勞動(dòng)價(jià)值論與要素價(jià)值論。該理論把勞動(dòng)產(chǎn)生的價(jià)值定義為工資，資本產(chǎn)生的價(jià)值定義為利息，土地產(chǎn)生的價(jià)值定義為地租，三者共同組成了生產(chǎn)費(fèi)用，并決定了商品價(jià)值的高低。

兩種決定論的爭(zhēng)辯焦點(diǎn)是價(jià)值的來源，重點(diǎn)在于僅僅指勞動(dòng)還是包含勞動(dòng)的一切生產(chǎn)要素，但他們?nèi)砍姓J(rèn)所有生產(chǎn)要素共同作用創(chuàng)造價(jià)值。所以，得出結(jié)論是研究?jī)r(jià)值增加理應(yīng)考慮所參與的一切生產(chǎn)要素的共同作用。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期，不同生產(chǎn)要素在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下的作用和地位也是不盡相同的。在“原始經(jīng)濟(jì)”時(shí)期，勞動(dòng)是價(jià)值的主要來源；在封建時(shí)代的自然經(jīng)濟(jì)下，土地和勞動(dòng)是價(jià)值的主要來源；在資本主義經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資本是價(jià)值的重要來源。當(dāng)今經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，知識(shí)，技術(shù)，信息等無(wú)形資產(chǎn)越來越發(fā)揮其創(chuàng)造價(jià)值的能力與潛力，逐漸成為主要生產(chǎn)要素。這些都是時(shí)代發(fā)展進(jìn)步的必然結(jié)果。無(wú)論生產(chǎn)要素的統(tǒng)領(lǐng)地位怎么變換，都需要它們彼此配合，共同作用，協(xié)同創(chuàng)造商品的價(jià)值，共同組成價(jià)值的完整整體。

（二）基于流程視角的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造研究

從流程視角出發(fā)，研究企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造就是探討如何把投入轉(zhuǎn)化為對(duì)顧客有價(jià)值的產(chǎn)出，理論和實(shí)踐中常用的方法是價(jià)值鏈和虛擬價(jià)值鏈兩種方法。

1、價(jià)值鏈?！皟r(jià)值鏈”一詞是哈佛商學(xué)院戰(zhàn)略學(xué)家波特在1895年發(fā)表的《競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》中提到的。他把公司的完整經(jīng)營(yíng)活動(dòng)拆分為單獨(dú)的，具體的多個(gè)活動(dòng)，這些活動(dòng)從屬于價(jià)值創(chuàng)造的不同環(huán)節(jié)，并將它們有機(jī)地聯(lián)系成一條鏈。此外，波特提出：不僅公司內(nèi)部存在價(jià)值鏈，外部也存在著某些價(jià)值鏈，而且這些價(jià)值鏈共同形成一個(gè)價(jià)值鏈體系。這對(duì)公司內(nèi)部管理與外部競(jìng)爭(zhēng)有著非常重要的利益關(guān)系。

2、虛擬價(jià)值鏈?！疤摂M價(jià)值鏈”一詞是在1995年《虛擬價(jià)值鏈的研究》中被提出來的。虛擬價(jià)值鏈相對(duì)于價(jià)值鏈來說，是存在于由信息構(gòu)成的虛擬非現(xiàn)實(shí)空間，即市場(chǎng)空間。由于信息時(shí)代的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這種虛擬價(jià)值鏈的存在是非線性的，能夠在任何節(jié)點(diǎn)進(jìn)行輸入與輸出，這就增大了內(nèi)外部環(huán)境的不可確定性。虛擬價(jià)值鏈與價(jià)值鏈相比，信息在價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)中能夠起到支撐作用，也是重要的增值動(dòng)力。

（三）基于財(cái)務(wù)視角的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造研究

財(cái)務(wù)中的企業(yè)價(jià)值是以研究如何計(jì)量為中心。在1958年，美國(guó)學(xué)者M(jìn)odiglian和Miller首次構(gòu)建了企業(yè)價(jià)值的評(píng)估模型，確立了價(jià)值最大化的目標(biāo)。經(jīng)過人們的不斷探索，自MM理論形成后，又逐步形成了資產(chǎn)、市場(chǎng)、收益、期權(quán)為基礎(chǔ)的評(píng)估模型。到90年代末期，尋求更高的企業(yè)價(jià)值成為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重心，自此，它的理論研究也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻裹c(diǎn)。

依據(jù)評(píng)估方法的差異，理論界形成了四種主流的評(píng)價(jià)觀點(diǎn)：一是從現(xiàn)金流量出發(fā)的企業(yè)價(jià)值觀，這是最基礎(chǔ)最主流的企業(yè)價(jià)值觀。二是從經(jīng)濟(jì)增加值出發(fā)的企業(yè)價(jià)值觀，其內(nèi)涵是通過折現(xiàn)值來反映一定時(shí)期內(nèi)為投資者創(chuàng)造的價(jià)值。三是基于Tobins Q的企業(yè)價(jià)值觀。James Tobin（1969）把企業(yè)價(jià)值視為市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資產(chǎn)重置成本的比值，即Tobins Q值。四是基于期權(quán)定價(jià)的企業(yè)價(jià)值觀。期權(quán)定價(jià)模型是為評(píng)估企業(yè)潛在的獲利機(jī)會(huì)提供了技術(shù)保證。

二、企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的財(cái)務(wù)路徑

（一）價(jià)值鏈管理的價(jià)值創(chuàng)造

1、企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈的優(yōu)化。在《高級(jí)管理會(huì)計(jì)》中，卡普蘭指出，在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)階段，約束成本占產(chǎn)品總成本的80%。在實(shí)物與工藝的設(shè)計(jì)階段，應(yīng)該有效控制生產(chǎn)成本。所以，在研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造等業(yè)務(wù)流程中，價(jià)值鏈的全部成員應(yīng)該協(xié)作共同完成。大家關(guān)注同一目標(biāo)，將符合功能、品質(zhì)、價(jià)格的產(chǎn)品投放到目標(biāo)市場(chǎng)，精準(zhǔn)到目標(biāo)客戶為理想狀態(tài)，以目標(biāo)利潤(rùn)倒逼產(chǎn)品成本。

2、企業(yè)外部?jī)r(jià)值鏈優(yōu)化。企業(yè)外部?jī)r(jià)值鏈包含供應(yīng)商價(jià)值鏈、購(gòu)買商價(jià)值鏈兩個(gè)方面。

（1）供應(yīng)商價(jià)值鏈分析。供應(yīng)商價(jià)值鏈建立在戰(zhàn)略伙伴關(guān)系上，并且是在能夠確定競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的前提下。供應(yīng)商價(jià)值鏈分析的流程是：全面考察下游合作伙伴的盈利能力，評(píng)估價(jià)值鏈及的邏輯性和可持續(xù)性，積極行動(dòng)或戰(zhàn)略調(diào)整。

（2）購(gòu)買商價(jià)值鏈分析。首先對(duì)購(gòu)買商價(jià)值鏈分析，并且可和其進(jìn)行戰(zhàn)略統(tǒng)一協(xié)作，建立穩(wěn)固的銷售渠道，拓展市場(chǎng)比例，增加品牌知名度，從而減少原有成本。

（二）戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理的價(jià)值創(chuàng)造

1、企業(yè)價(jià)值更能客觀的反映企業(yè)的業(yè)績(jī)。過去利潤(rùn)是最常使用的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)。會(huì)計(jì)核算出的利潤(rùn)雖能體現(xiàn)企業(yè)的盈利，但它有很強(qiáng)的主觀性，倘若改變計(jì)算方式中使用的折舊方法、存貨計(jì)價(jià)方法，即是人為的改變企業(yè)利潤(rùn)，就會(huì)出現(xiàn)會(huì)計(jì)質(zhì)量問題。

企業(yè)價(jià)值指標(biāo)著重于現(xiàn)金流量，并非基于權(quán)責(zé)發(fā)生制和歷史成本?，F(xiàn)金在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，有著非同尋常的重要性，現(xiàn)金運(yùn)動(dòng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的體現(xiàn)方式?，F(xiàn)金流量是在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金運(yùn)動(dòng)的客觀反映，是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力的客觀依據(jù)，因此企業(yè)價(jià)值是未來所有企業(yè)更加看重的營(yíng)業(yè)指標(biāo)，將會(huì)替代過去固定的、非可比的指標(biāo)，擁有更大的應(yīng)用前景。

2、企業(yè)價(jià)值更能反映企業(yè)的長(zhǎng)期狀況。針對(duì)每股收益、利潤(rùn)等短期性的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)，企業(yè)價(jià)值更能反映企業(yè)將來的、持續(xù)的盈利里能力。并且相較于企業(yè)以往的高盈利目標(biāo)，往往都有短視行為，不僅損害企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，更會(huì)影響市場(chǎng)的投機(jī)行為。

從計(jì)算公式看，企業(yè)價(jià)值是從計(jì)算日期起到企業(yè)停止日期內(nèi)的年現(xiàn)金流量值。它所體現(xiàn)的非某時(shí)點(diǎn)、過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而是著重體現(xiàn)未來性、預(yù)知性的企業(yè)盈利能力。

3、企業(yè)價(jià)值更能反映企業(yè)效率。以往研究企業(yè)績(jī)效的方法中，利潤(rùn)是最常使用的指標(biāo)，但它僅是歷史狀況、短期的盈利反映，往往忽視了風(fēng)險(xiǎn)和資本閑置與占用率的存在，無(wú)法客觀反映企業(yè)價(jià)值增值的真實(shí)狀況，更不能反映企業(yè)的效率。

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