鈕文新

我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在就是個(gè)“嘴控”——用言論控制美元指數(shù)走勢(shì)和匯率變化，保持美元地位強(qiáng)勢(shì)，而使匯率變化更加有利于自己的需求。

美聯(lián)儲(chǔ)再次放出“鷹派言論”，導(dǎo)致美元指數(shù)上漲，人民幣下跌。上次加息從2014年底說到2015年底，說了一年，加息0.25；現(xiàn)在8個(gè)月又過去了，第二次加息何時(shí)落地？不加息又會(huì)如何？美聯(lián)儲(chǔ)還在顛三倒四的過程中。我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在就是個(gè)“嘴控”——用言論控制美元指數(shù)走勢(shì)和匯率變化，保持美元地位強(qiáng)勢(shì)，而使匯率變化更加有利于自己的需求。

上次加息說了一年，僅僅25個(gè)基點(diǎn)的利率變化，其預(yù)期使得美元指數(shù)從80附近漲到100附近，整個(gè)過程中，大宗商品價(jià)格受到壓制，而大量資本回流美國本土，嚴(yán)重壓制了債券市場(chǎng)收益率，從而為美聯(lián)儲(chǔ)加息創(chuàng)造了極好的條件。第二次加息，肯定還是25個(gè)基點(diǎn)，而美聯(lián)儲(chǔ)要用這25個(gè)基點(diǎn)干什么？我認(rèn)為，依然是要控制美元指數(shù)走勢(shì)，讓歐洲和中國都感到極大的匯率煎熬。

其實(shí)我們已經(jīng)看到，當(dāng)中國拒絕大幅度寬松貨幣的情況下，人民幣匯率變動(dòng)更加依附于美元的變動(dòng)，并呈現(xiàn)出“超級(jí)負(fù)相關(guān)關(guān)系”——既美元指數(shù)輕微的變動(dòng)，導(dǎo)致人民幣大幅變動(dòng)。不錯(cuò)，美國要的就是這樣的效果。這個(gè)效果說明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)人民幣定價(jià)的影響正在強(qiáng)化。如果這樣的“負(fù)反饋效應(yīng)”不斷強(qiáng)化，那有一天，美聯(lián)儲(chǔ)如果連續(xù)加息，人民幣會(huì)怎樣？

更殘酷的是，如果中國不能有效改變?nèi)嗣駧艆R率形成機(jī)制，那人民幣將逃不出美元的控制，而中國經(jīng)濟(jì)很可能被美元折騰得稀爛。所以，中國必須考慮“人民幣匯率形成機(jī)制再改革”的問題，這關(guān)乎一場(chǎng)“國際經(jīng)濟(jì)大決戰(zhàn)”的結(jié)果?，F(xiàn)在，各國都在盡可能地“拖與熬”，盡可能確保自己不在“其他大象倒下之前倒下”。

我們看到的事實(shí)是：美元第一次加息之前是巴西倒下了，后來又有委內(nèi)瑞拉倒下了，這幾天又是蒙古共和國的貨幣急速貶值，而政府明確宣布蒙古進(jìn)入危機(jī)狀態(tài)。

現(xiàn)在，歐洲在用“強(qiáng)心劑”——大規(guī)模貨幣寬松頂著，但難民問題、恐襲問題、福利問題、債務(wù)問題無不威脅著歐洲、尤其是歐元區(qū)的社會(huì)穩(wěn)定和投資環(huán)境，如果歐洲資本、尤其是實(shí)業(yè)資本發(fā)生松動(dòng)，或大規(guī)模逃逸，那歐洲經(jīng)濟(jì)勢(shì)必萬劫不復(fù)。所以，歐洲絕不敢輕易取消貨幣寬松政策，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造一個(gè)極度優(yōu)質(zhì)的環(huán)境，拉住本土實(shí)業(yè)資本，吸引中國或其他地區(qū)的實(shí)業(yè)資本。但無論如何都是“在拖、在熬”，熬到他們期望的中國這只大象倒下，然后“與美國分羹”，部分地填實(shí)貨幣泡沫。

美國更是如此，它在尋找最佳時(shí)機(jī)，最后“用利率操作匯率以打劫倒下的大象”。這個(gè)大象其實(shí)就是中國，因?yàn)橹袊攀亲畲笞诘膶?shí)業(yè)資本國家，才是全球最大宗的一般消費(fèi)品生產(chǎn)國，它制造的是全世界最大宗的需求。所以，美國更期待中國危機(jī)的出現(xiàn)。只要拿下中國，美國的“再工業(yè)化”計(jì)劃基本完成。估計(jì)，這也是美國“重回亞洲”的核心目的，沒有巨大的利益圖謀，美國為什么要把如此巨大的軍費(fèi)開支仍在中國周邊？

或許，美國會(huì)連續(xù)加息嗎？那不是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)自身也構(gòu)成重大損失嗎？我認(rèn)為，提出這樣的問題，關(guān)鍵是許多人不了解美國經(jīng)濟(jì)的特殊性。我認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)是全球經(jīng)濟(jì)，美國的經(jīng)濟(jì)政策也是全球性經(jīng)濟(jì)政策。其重點(diǎn)不在美國本土，而核心是美元霸權(quán)帶來的全球性“占有優(yōu)勢(shì)”。如果美國加息能夠幫助美國企業(yè)大量收購中國實(shí)業(yè)資本，那對(duì)美國經(jīng)濟(jì)將是利大還是弊大？所以，美國需要把握一個(gè)成熟的時(shí)機(jī)。什么成熟的時(shí)機(jī)？需要把中國的外匯儲(chǔ)備耗到無法頂住人民幣大幅貶值的程度?，F(xiàn)在，實(shí)際就是在“耗”。每一次“用嘴加息”，都將導(dǎo)致人民幣貶值，而且幅度越來越大，迫使中國央行干預(yù)，而每一次干預(yù)都將消耗中國的外匯儲(chǔ)備，這不是“耗”嗎？

我認(rèn)為，我們只有兩個(gè)辦法對(duì)抗這樣的經(jīng)濟(jì)侵犯：其一，和美聯(lián)儲(chǔ)周旋過程中，盡可能壓低利率、壓低成本，通過恢復(fù)中國的經(jīng)濟(jì)和股市活力以達(dá)到“去杠桿”的目的，讓人民幣幣值從根本上獲得強(qiáng)大的支撐，部分地?cái)[脫美元控制；其二，從根本上說，中國應(yīng)當(dāng)盡快研究新的、可以擺脫美元控制的人民幣匯率形成機(jī)制。