■張銳 本刊特約撰稿人

郭廣昌：投資天空中翻滾騰挪的“蛟龍”

■張銳 本刊特約撰稿人

踩準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)潮流的起落時(shí)點(diǎn)，郭廣昌邁出了一個(gè)又一個(gè)的精彩商業(yè)腳步；頂住四面八方的重重質(zhì)疑，郭廣昌完成了一場(chǎng)又一場(chǎng)的大筆跨界并購(gòu)；追蹤投資大師的成功腳步，郭廣昌建構(gòu)起了一座又一座的恢弘產(chǎn)業(yè)城堡；順應(yīng)升級(jí)轉(zhuǎn)型的全球大勢(shì)，郭廣昌策動(dòng)了一輪又一輪的資本跨國(guó)行動(dòng)。素描浙商陣營(yíng)中鶴立雞群的郭廣昌，人們看到的并不只是一個(gè)平民子弟完美逆襲的高大形象，更能從中目測(cè)到資本大佬智慧運(yùn)籌的清晰輪廓，以及隨后蔓延開(kāi)來(lái)的獨(dú)特產(chǎn)業(yè)風(fēng)景。

從貧困家庭走出

生長(zhǎng)于浙江東陽(yáng)這樣一個(gè)人多地少的地方，兒時(shí)的郭廣昌飽嘗了貧窮與饑餓之苦。初中畢業(yè)時(shí)，由于家境拮據(jù)，父母希望他報(bào)考中等師范學(xué)校，將來(lái)當(dāng)一名鄉(xiāng)村教師。不過(guò)，當(dāng)拿到金華師范學(xué)校的錄取通知書(shū)時(shí)，郭廣昌第一次違背父母之命作出了自己的人生選擇——放棄中師，改讀高中。郭廣昌至今清楚地記得，高中三年自己每餐的吃得蔬菜就是母親腌制的霉干菜。

比吃咸菜同樣更要深刻的記憶應(yīng)當(dāng)是自己到復(fù)旦大學(xué)報(bào)到的當(dāng)天場(chǎng)景?？邕M(jìn)復(fù)旦校門(mén)，郭廣昌一眼就看見(jiàn)了哲學(xué)系學(xué)長(zhǎng)們打出的歡迎辭——我不入地獄，誰(shuí)入地獄。一股強(qiáng)大的思想氣場(chǎng)迅速溢滿郭廣昌的全身。于是，在接下來(lái)四年的時(shí)間中，復(fù)旦大學(xué)的校園里經(jīng)常閃現(xiàn)著一個(gè)瘦小的身軀，穿著一身舊軍裝頻繁穿梭于學(xué)生們自我組織的各種社團(tuán)之中，在大談自己要超越馬克思的個(gè)人遠(yuǎn)大宏圖時(shí)，還大聲吶喊著要去完成“五四”所未能完成的啟蒙任務(wù)。

的確，郭廣昌在大學(xué)階段表現(xiàn)的異?；钴S。大二暑假，郭廣昌帶著200塊錢(qián)，騎了破舊的自行車(chē)一個(gè)人不聲不響沿著京杭大運(yùn)河考察到了北京。大三暑假，郭廣昌又組織了十幾個(gè)同學(xué)搞了個(gè)“黃金海岸萬(wàn)里行”的活動(dòng)，騎著自行車(chē)自上海出發(fā)，一路南行到了海南，這一次，他甚至還成功拉到了一筆企業(yè)贊助。當(dāng)然，這兩次有意義的活動(dòng)在幫助郭廣昌一定程度地了解社會(huì)、認(rèn)識(shí)自我的同時(shí)，更直接的結(jié)果是讓他畢業(yè)時(shí)被學(xué)校團(tuán)委選中，并留校工作。

校團(tuán)委工作的三年時(shí)間中，郭廣昌有了與外界更多的接觸機(jī)會(huì)，于是便產(chǎn)生了出國(guó)留學(xué)的愿望，而且經(jīng)過(guò)積極準(zhǔn)備后，先后通過(guò)了TOFEL和GRE考試。然而，拿著從親戚朋友手中挪借過(guò)來(lái)的4000美元在美國(guó)大使館外排隊(duì)等待簽證時(shí)，郭廣昌清晰地聽(tīng)到了鄧小平“南巡談話”的聲音，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮在郭廣昌的眼中似乎即將撲面而來(lái)。沒(méi)有作太多復(fù)雜的思考，郭廣昌作出了放棄出國(guó)的決定，同時(shí)回校后向團(tuán)委領(lǐng)導(dǎo)遞交了辭職報(bào)告。

像郭廣昌那樣受到“南巡談話”之風(fēng)激勵(lì)從而辭去公職下海經(jīng)商的人并不在少數(shù)，諸如馮侖、王功權(quán)、陳東升、田源等官員、學(xué)者都是這一批下海浪潮中的佼佼者，由于其中很多人都頂著碩士和博士頭銜，因此有人將這一時(shí)期所誕生的商人稱(chēng)為“儒商”。不過(guò)，并沒(méi)有像很多人一開(kāi)始就扎進(jìn)實(shí)業(yè)領(lǐng)域那樣，郭廣昌選擇了當(dāng)時(shí)還相當(dāng)少見(jiàn)的信息咨詢(xún)領(lǐng)域。一方面是自己沒(méi)有做實(shí)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，另一方面是缺乏足以撬動(dòng)實(shí)業(yè)的充足資金，就連創(chuàng)業(yè)的10萬(wàn)元啟動(dòng)資金，還是郭廣昌與幾個(gè)合伙人湊合而成。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)復(fù)旦大學(xué)學(xué)習(xí)與工作的七年帶給郭廣昌的影響是相當(dāng)深遠(yuǎn)的。首先，嚴(yán)密而完整的哲學(xué)專(zhuān)業(yè)訓(xùn)練，使郭廣昌培養(yǎng)起了較為縝密與冷靜的思考問(wèn)題方式，以致在后來(lái)的商海浮沉中總能在理性與激情之間找到恰到好處的平衡之點(diǎn)。另外，在團(tuán)委工作期間，郭廣昌經(jīng)常帶著學(xué)生進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，之后便是耐心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與謹(jǐn)慎的前景預(yù)測(cè)，由此積累的良好習(xí)慣與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)讓郭廣昌后來(lái)受益無(wú)窮。更為重要的是，郭廣昌認(rèn)識(shí)了同在校團(tuán)委工作的學(xué)弟兼老鄉(xiāng)梁信軍。梁信軍畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)遺傳工程系，后留校就職于校團(tuán)委，當(dāng)郭廣昌將辭職下海的想法告訴梁信軍時(shí)，梁信軍欣然應(yīng)之，并決定追隨廣昌一起創(chuàng)業(yè)。據(jù)悉，郭廣昌最初注冊(cè)的廣信科技咨詢(xún)公司，名稱(chēng)就是各取兩人姓名中的一字合并而成，也暗合廣泛信譽(yù)之意。

從10萬(wàn)到一億元的跳躍

由兩人東湊西拼而來(lái)的10萬(wàn)元的注冊(cè)資金、辦公室坐落在一間不足15平方米的小平房?jī)?nèi)，最顯眼的家當(dāng)便是一臺(tái)386計(jì)算機(jī)，外加一輛28式的大橫梁自行車(chē)，創(chuàng)業(yè)之初的郭廣昌的確非常寒酸。非常幸運(yùn)地是，廣信創(chuàng)建不久，臺(tái)灣元祖食品公司此時(shí)也剛剛進(jìn)入上海，想找專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)公司為其在滬的市場(chǎng)拓展出謀劃策，通過(guò)招標(biāo)，廣信獲得合同。一個(gè)月后，郭廣昌和他的團(tuán)隊(duì)完成了調(diào)查報(bào)告，并且對(duì)方非常滿意，于是當(dāng)即拍板在原有28萬(wàn)元的合同上追加兩萬(wàn)元調(diào)研費(fèi)。隨后，太陽(yáng)神、樂(lè)凱膠卷、天使冰王等知名品牌紛紛找上門(mén)來(lái)。就這樣，僅僅用了10個(gè)月，廣信就進(jìn)賬了100萬(wàn)元的利潤(rùn)。

也許是受到當(dāng)時(shí)中華鱉精、樂(lè)百氏生命核能以及太陽(yáng)神等保健品格外火爆的銷(xiāo)售行情所吸引，可能是為當(dāng)年市場(chǎng)上的延生護(hù)寶液、三株口服液和昂立一號(hào)等滋補(bǔ)營(yíng)養(yǎng)品異常走紅的態(tài)勢(shì)所陶醉，在人稱(chēng)“黃金之地”的保健品行業(yè)成為眾多資本追逐的熱門(mén)領(lǐng)域并且相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)從近百家猛增至3000多家的時(shí)候，郭廣昌也加入到了爭(zhēng)食奪利的大軍之中，并推出了一款名字古怪的“高科技”保健品——咕咚健身糖。不過(guò)，郭廣昌這一次沒(méi)有成為幸運(yùn)兒，伴隨著三年之后保健品市場(chǎng)的信用崩盤(pán)，咕咚健身糖也被打入冷宮，而且經(jīng)此一役，廣信當(dāng)初賺到的100萬(wàn)元也幾乎賠了個(gè)精光。

正在郭廣昌為出師失利而苦惱不堪時(shí)，一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，他發(fā)現(xiàn)郊區(qū)一家房地產(chǎn)公司的房子賣(mài)得不是很好，于是試著找到房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，要求以中介的方式幫助其售賣(mài)房屋，對(duì)方當(dāng)然求之不得。為了了解與熟悉房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的訣竅，隨后郭廣昌特意跑到一家著名的外資房產(chǎn)公司應(yīng)聘打工，偷師學(xué)藝了整整半年。之后，廣信退出市場(chǎng)咨詢(xún)領(lǐng)域，改名為復(fù)星，其中蘊(yùn)含“復(fù)旦之星”之意，當(dāng)然更暗示了與復(fù)旦大學(xué)的淵源。

在上海，地產(chǎn)商與銷(xiāo)售商當(dāng)時(shí)售賣(mài)商品房的通常做法是在工地附近掛塊售樓廣告，將房一棟棟地賣(mài)給企業(yè)客戶(hù)。但郭廣昌卻劍走偏鋒，即通過(guò)報(bào)紙、夾報(bào)、郵遞的方法，將房子一間間賣(mài)給個(gè)人消費(fèi)者。為了更有針對(duì)性，復(fù)星還嘗試把廣告直接送到潛在客戶(hù)家門(mén)口。效果出奇地好。僅僅進(jìn)入房地產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)一年的時(shí)間，復(fù)星就賺到了1000萬(wàn)元趁熱打鐵，郭廣昌成立了專(zhuān)營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的復(fù)星地產(chǎn)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)復(fù)地），而且隨著“復(fù)星花園”等樓盤(pán)的成功營(yíng)銷(xiāo)，復(fù)地在上海房地產(chǎn)界完全站穩(wěn)了腳跟。

作為馳名業(yè)內(nèi)同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司之一，復(fù)地旗下目前擁有復(fù)地集團(tuán)、星浩資本、星泓資本、星豫資本和星健資本五大開(kāi)發(fā)平臺(tái)，業(yè)務(wù)半徑輻射至上海、北京、天津等11個(gè)主要城市。同時(shí)，作為復(fù)星在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資及管理平臺(tái)，復(fù)地還承擔(dān)著郭廣昌打造“蜂巢城市”的戰(zhàn)略愿景。分析發(fā)現(xiàn)，“蜂巢城市”概念是復(fù)星為中國(guó)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展量身定制的“產(chǎn)城一體”解決方案，其具體思路是，通過(guò)將復(fù)星卓越的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)能力和豐富的產(chǎn)業(yè)資源科學(xué)有效地嫁接，在導(dǎo)入核心產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，為核心產(chǎn)業(yè)配套衍生產(chǎn)業(yè)以及生活產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)城結(jié)合，打造出工作、消費(fèi)、生活一體化的24小時(shí)活力社區(qū)，催生出以產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)和城市生長(zhǎng)的模塊化、自由組合的新型城區(qū)。在郭廣昌看來(lái)，擁有這些功能的新型城鎮(zhèn)應(yīng)該像“蜂巢”一樣，城市的各個(gè)功能板塊可以有機(jī)融合，綻放出自身的生命力。據(jù)悉，推出三年多時(shí)間以來(lái)，復(fù)星已在上海、成都等城市成功落地了10多個(gè)項(xiàng)目，其中包括上海外灘與成都金融島的“金融蜂巢”、上海星堡養(yǎng)老社區(qū)的“健康蜂巢”、沈陽(yáng)豫瓏城與東陽(yáng)木雕城的“文化蜂巢”、三亞亞特蘭蒂斯酒店的“旅游蜂巢”，以及襄陽(yáng)天貿(mào)城與安康天貿(mào)城的“物貿(mào)蜂巢”等。

就在郭廣昌經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)行業(yè)做得風(fēng)生水起的時(shí)候，兩位浙江老鄉(xiāng)——汪群斌和范偉的加盟又讓復(fù)星獲得了轉(zhuǎn)戰(zhàn)全新領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，汪群斌和范偉給郭廣昌帶來(lái)的“見(jiàn)面禮”是他們已經(jīng)進(jìn)行了三年之久的一個(gè)研究課題——PCR乙型肝炎診斷試劑。在接下來(lái)三年時(shí)間中，復(fù)星共計(jì)向這個(gè)項(xiàng)目砸下了4500美元的巨額研發(fā)資金，而且這一次郭廣昌又是大獲全勝，PCR乙型肝炎診斷試劑上市后，復(fù)星從中凈賺一個(gè)億，并從此正式邁入生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

接下來(lái)的故事似乎更加精彩。受到PCR乙型肝炎診斷試劑大紅大紫的市場(chǎng)業(yè)績(jī)所支撐，郭廣昌其復(fù)星旗下又專(zhuān)門(mén)成立了復(fù)星高科技公司，而且作為上海第一家民營(yíng)高科技企業(yè)，在PCR乙型肝炎診斷試劑上市的第5個(gè)年頭，復(fù)星高科技公司便以復(fù)星實(shí)業(yè)（后改名為復(fù)星醫(yī)藥）之名成功登陸A股市場(chǎng)，一次募集資金3.5億元，成為上海民營(yíng)公司“第一股”。資料顯示，目前復(fù)星醫(yī)藥的版圖中共有藥品制造與研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療器械制造與代理以及醫(yī)藥分銷(xiāo)和零售等五個(gè)板塊。而作為一個(gè)重要的融資力量，復(fù)星醫(yī)藥為日后郭廣昌在資本市場(chǎng)上下翻飛與縱橫捭闔同時(shí)驅(qū)動(dòng)復(fù)星多元化延伸出了一個(gè)廣闊的平臺(tái)。

最新財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去20年中，復(fù)星投了70余個(gè)項(xiàng)目，年回報(bào)率超過(guò)30％，同時(shí)復(fù)星孵化了27家上市公司，其中直屬5家，控股22家。截至目前，復(fù)星集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)人民幣4377.1億元，歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)達(dá)人民幣826.6億元。另?yè)?jù)2016福布斯中國(guó)富豪榜”，49歲的郭廣昌擁有個(gè)人財(cái)富50億美元，在國(guó)內(nèi)富豪中排名第19位。

多元化風(fēng)波

從投資上市公司豫園商城，到參股成立德邦證券有限公司，從聯(lián)手山東招金集團(tuán)設(shè)立招進(jìn)金礦業(yè)股份有限公司，到收購(gòu)唐山建龍實(shí)業(yè)30％的股份，再到與南鋼集團(tuán)合資設(shè)立南京鋼鐵聯(lián)合有限公司，繼踏足房地產(chǎn)與醫(yī)藥兩大陣地后，短短4年時(shí)間內(nèi)復(fù)星先后進(jìn)入商業(yè)零售、金融、采礦與鋼鐵等多個(gè)行業(yè)。而伴隨著郭廣昌在一級(jí)與二級(jí)市場(chǎng)上跨界騰挪，外界投射到復(fù)星多元化上的質(zhì)疑聲也此起彼伏。

復(fù)星進(jìn)入第一個(gè)本命年的時(shí)候，“德隆事件”的引爆直接將郭廣昌推到了風(fēng)口浪尖。當(dāng)時(shí)，唐萬(wàn)新利用國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的的漏洞，通過(guò)認(rèn)購(gòu)抽簽票、倒賣(mài)原始股、回購(gòu)國(guó)債，迅速完成了原始積累，同時(shí)抓住國(guó)企改制的機(jī)遇，高調(diào)地對(duì)三家老牌國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了戰(zhàn)略重組，之后又通過(guò)這三家企業(yè)進(jìn)行一系列并購(gòu)，創(chuàng)造了當(dāng)年所謂的德隆“效益奇跡”。不僅如此，德隆還創(chuàng)辦和控制了多家信托金融機(jī)構(gòu)，并在銀行、證券、金融租賃、保險(xiǎn)、基金等多個(gè)領(lǐng)域通過(guò)種種合法或非法的方式開(kāi)展委托理財(cái)業(yè)務(wù)，然而，伴隨著中央針對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而打出的宏觀調(diào)控之拳鏗鏘落下，股票市場(chǎng)隨后應(yīng)聲急挫，德隆系旗下相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)快速蒸發(fā)，德隆神話瞬間破滅。

表面上進(jìn)行對(duì)比，沒(méi)有比復(fù)星更像德隆企業(yè)了——多元化、橫跨實(shí)業(yè)與金融、以“整合”為旗幟的系列并購(gòu)、有上市公司可直通資本市場(chǎng)、民營(yíng)企業(yè)……。一時(shí)間，復(fù)星會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)德隆的猜想遍布國(guó)內(nèi)媒體。正在此時(shí)，“全球最受尊敬的CEO”、通用電氣掌門(mén)人杰克·韋爾奇蒞臨上海，郭廣昌有幸取得了與這位商業(yè)大佬公開(kāi)對(duì)話的機(jī)會(huì)。在對(duì)話中，郭廣昌懷著虔誠(chéng)般的心情求教韋爾奇：“中國(guó)氣候發(fā)生比較大的變化，有一些個(gè)別企業(yè)做事波及到整體民營(yíng)企業(yè)的信譽(yù)，我們?cè)撛趺崔k？”韋爾奇回答：“我想如果你對(duì)企業(yè)有信心的話，那么我想你最好的答復(fù)和回應(yīng)就是拿事實(shí)來(lái)說(shuō)話，有一個(gè)非常好的業(yè)績(jī)，而且開(kāi)放你的賬簿，把你的賬擺在桌面上，讓他們看一下，看完以后他們就什么都明白了。”

郭廣昌完全聽(tīng)取了韋爾奇的建議。四個(gè)月內(nèi)，復(fù)星主動(dòng)遞交了三份專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告給銀行和監(jiān)管部門(mén)，分別是國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所做的《復(fù)星集團(tuán)的市場(chǎng)地位、競(jìng)爭(zhēng)力和多元化發(fā)展戰(zhàn)略的初步研究》、安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所做出的《復(fù)星集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告》，以及上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司對(duì)復(fù)星信用等級(jí)的評(píng)定報(bào)告，之后，復(fù)星把三份報(bào)告呈送給了關(guān)聯(lián)銀行、投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，希望能夠提高各界對(duì)復(fù)星的信任度。也正是在這種百感交集的狀態(tài)下，郭廣昌登上了當(dāng)年“CCTV中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物”的領(lǐng)獎(jiǎng)臺(tái)。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)為達(dá)到透明嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮弦?guī)性之目標(biāo)，復(fù)星付出了巨大的改革與治理成本，但由此也讓復(fù)星內(nèi)部治理更趨規(guī)范，同時(shí)更踏實(shí)地獲得低成本資金的青睞。最具代表性的是，國(guó)際金融公司宣布向復(fù)星醫(yī)藥提供3.2億元人民幣為期7年的商業(yè)貸款，票面年利率約5％也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商業(yè)貸款。當(dāng)然，“德隆事件”以及宏觀調(diào)控的殘酷性，也讓郭廣昌明白必須進(jìn)一步拓寬與夯實(shí)復(fù)星的融資平臺(tái)，于是就有了后來(lái)復(fù)興國(guó)際在香港的整體上市，復(fù)星集團(tuán)一躍而成市值超過(guò)800多億港元的中國(guó)最大民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。

回過(guò)頭去看，復(fù)星與德隆的確不一樣。德隆的問(wèn)題與其“短貸長(zhǎng)投”（銀行短期貸款用于長(zhǎng)期股權(quán)投資）導(dǎo)致的現(xiàn)金流危機(jī)密不可分，而復(fù)星的現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)固，其主要取之于重要股東的出資以及保險(xiǎn)資金等戰(zhàn)略資本。同樣，郭廣昌和唐萬(wàn)新也不同。唐萬(wàn)新抓住了機(jī)會(huì)，卻迷失在了資本的盛宴里；而郭廣昌不僅抓住了機(jī)會(huì)，也找到了復(fù)星業(yè)務(wù)發(fā)展的核心價(jià)值，按照他自己的說(shuō)法就是，持續(xù)發(fā)現(xiàn)和把握中國(guó)投資機(jī)會(huì)，持續(xù)優(yōu)化管理提升企業(yè)價(jià)值，和持續(xù)建設(shè)多渠道融資體系對(duì)接優(yōu)質(zhì)資本。

在郭廣昌看來(lái)，復(fù)星的投資是“形亂而神不亂”。觀察發(fā)現(xiàn)，一個(gè)項(xiàng)目要不要投資，郭廣昌在復(fù)星反復(fù)貫徹的是兩條標(biāo)準(zhǔn)，首先是企業(yè)從事的行業(yè)、開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品有沒(méi)有機(jī)會(huì)做到前三名，其次是企業(yè)是否擁有國(guó)內(nèi)一流的團(tuán)隊(duì)，去實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，兩者缺一不可。而在每投資一個(gè)企業(yè)前，復(fù)星的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)要先拿出一份針對(duì)該企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)報(bào)告，此外還會(huì)收集一份行業(yè)分析師與行業(yè)專(zhuān)家所做的行業(yè)趨勢(shì)研究報(bào)告，一份投資團(tuán)隊(duì)所做的投資論證報(bào)告，以及人事、財(cái)務(wù)、審計(jì)、法務(wù)四個(gè)部門(mén)所做的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)策報(bào)告，以此作為投資決策的重要參考。

據(jù)悉，郭廣昌是巴菲特的忠實(shí)信徒與不二粉絲，在對(duì)標(biāo)巴菲特“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”的那句名言時(shí)，郭廣昌也提出了“越是血流成河的地方越要有興奮感”的投資管理語(yǔ)錄，因此，充分利用市場(chǎng)錯(cuò)配機(jī)會(huì)，進(jìn)行反周期操作，從低點(diǎn)介入，耐性等待收割季節(jié)的到來(lái)，似乎是郭廣昌投資的基本路線。復(fù)星投資招金礦業(yè)時(shí)，黃金價(jià)格長(zhǎng)期在250到340美元一盎司的低位徘徊，等到招金礦業(yè)香港上市后，金價(jià)飆升至600美元，作為第二大股東，復(fù)星投資價(jià)值增長(zhǎng)了10倍；同樣，購(gòu)買(mǎi)海翔藥業(yè)時(shí)，復(fù)星只投入了不到3000萬(wàn)元，兩年后在A股上市，投資回報(bào)增長(zhǎng)了11倍；還有，當(dāng)在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)上市的分眾傳媒股價(jià)跌至7美元時(shí)，復(fù)星以購(gòu)買(mǎi)存托股份的方式大膽進(jìn)入該公司，一年后，分眾傳媒公司以21美元的價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)，復(fù)星所持資產(chǎn)一下子勁增3倍。

全球化的郭氏章法

英國(guó)廣播公司（BBC）有一檔名為《CEO領(lǐng)袖》的節(jié)目，專(zhuān)門(mén)與世界頂級(jí)企業(yè)家和CEO進(jìn)行對(duì)話，節(jié)目剛開(kāi)始，身著白色長(zhǎng)衫的郭廣昌正在教BBC的記者打太極。該記者在節(jié)目中最后說(shuō)道：對(duì)于像復(fù)星這樣的中國(guó)企業(yè)，西方企業(yè)可能會(huì)畏懼，也可能會(huì)選擇與之合作，但唯一不能做的就是忽視。事實(shí)的確如此。從5年前開(kāi)始，郭廣昌就啟動(dòng)了復(fù)星全球化的按鈕，而且特地聘請(qǐng)了美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)約翰·斯諾出任復(fù)星集團(tuán)董事會(huì)顧問(wèn)。

作為全球化戰(zhàn)略落地的解決方案，復(fù)星的描述是“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”。按照郭廣昌的說(shuō)法，這一模式就是不以控股為目的，通過(guò)參股或合資合作，引入符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展需要的國(guó)際品牌、技術(shù)、人才、商業(yè)模式等，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中創(chuàng)造價(jià)值，并與國(guó)際合作者分享價(jià)值。追蹤發(fā)現(xiàn)，作為“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”方案推進(jìn)的首單交易，復(fù)星斥資2500萬(wàn)歐元以參股方式進(jìn)入的法國(guó)老牌旅游度假村運(yùn)營(yíng)商地中海俱樂(lè)部，目前已在中國(guó)投資建設(shè)了4座旅游度假村，2016年上半年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)76％。

緊緊圍繞財(cái)富、健康和快樂(lè)三大板塊而展開(kāi)，是復(fù)星全球化的基本圖譜。在財(cái)富領(lǐng)域，除了收購(gòu)德國(guó)H＆amp;A與BHF-BANK兩家私人銀行外，復(fù)星還以3.45億歐元收購(gòu)了意大利裕信銀行原米蘭總部，出資2億歐元吃進(jìn)了葡萄牙最大上市銀行千禧銀行30％的權(quán)益，而在此前，復(fù)星還完成了對(duì)日本東京天王洲花旗銀行中心的收購(gòu)。不僅如此，作為財(cái)富板塊的重要內(nèi)容，復(fù)星先后將日本的地產(chǎn)管理公司IDERA以及巴西的地產(chǎn)基金管理集團(tuán)RioBravo收入囊中，同時(shí)在英國(guó)與俄羅斯分別合資成立了資產(chǎn)管理平臺(tái)公司RPIM和復(fù)星歐亞資本。

與財(cái)富領(lǐng)域投資相比，已經(jīng)在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)做得風(fēng)生水起的復(fù)星用于健康領(lǐng)域的火力似乎同樣密集。除了出資2250萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)了美國(guó)腫瘤檢測(cè)公司Saladax約30％的股權(quán)外，復(fù)星完成了對(duì)以色列醫(yī)用激光和超聲器械生產(chǎn)公司AlmaLasers95.2％的股權(quán)收購(gòu)。也就在前不久，復(fù)星醫(yī)藥斥資12.6億美元收購(gòu)了印度領(lǐng)先注射劑藥企GlandPharma約86.08％的股權(quán)，成為迄今中國(guó)制藥企業(yè)交易金額最大的海外并購(gòu)案。

相比于財(cái)富與健康板塊，復(fù)星在快樂(lè)領(lǐng)域的跨國(guó)投資顯得更為活躍。在參股地中海俱樂(lè)部的同時(shí)，復(fù)星還投資了希臘時(shí)尚品牌FolliFollie、美國(guó)高端女裝St.John、意大利手工男裝Caruso；與此同時(shí)，復(fù)星還持有美國(guó)好萊塢影視公司Studio8A約80％的權(quán)益，聯(lián)合德州太平洋集團(tuán)收購(gòu)了太陽(yáng)馬戲團(tuán)，并參與了博納影業(yè)私有化項(xiàng)目；此外，復(fù)星以99.98％股比投資了世界第三座、中國(guó)首座亞特蘭蒂斯度假酒店，并投資了世界著名高爾夫用品供應(yīng)商Honma。

如此連續(xù)的大手筆海外投資，無(wú)疑需要充足與流暢的資本火力馳援，為此，復(fù)星提出了“金融+投資”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，即在盡可能減少銀行間接融資的同時(shí)，更多地運(yùn)用資產(chǎn)管理平臺(tái)與保險(xiǎn)集合資金用于全球收購(gòu)與投資。公開(kāi)資料顯示，除了旗下建立了復(fù)星資產(chǎn)管理集團(tuán)這一重要的PE投資平臺(tái)外，復(fù)星還與全球知名的金融機(jī)構(gòu)保德信合資成立了成立了私募股權(quán)基金并，另外，復(fù)星還與美國(guó)凱雷聯(lián)手成立了凱雷復(fù)星基金。財(cái)報(bào)顯示，目前復(fù)星直接管理的基金規(guī)模達(dá)人民幣647.9億元，間接管理的第三方財(cái)富的規(guī)模為人民幣775億元，公司的目標(biāo)是在不久的將來(lái)管理1萬(wàn)億元資產(chǎn)。

不過(guò)，由于目前資管平臺(tái)所能提供的資金還十分有限，因此，如其說(shuō)復(fù)星全球化所仰仗的是“金融+投資”驅(qū)動(dòng)，還不如說(shuō)是“保險(xiǎn)+投資”驅(qū)動(dòng)。追蹤發(fā)現(xiàn)，自從10年前參股永安財(cái)險(xiǎn)后，復(fù)星在國(guó)內(nèi)染指保險(xiǎn)業(yè)的腳步不斷提速，其中，與世界銀行集團(tuán)旗下國(guó)際金融公司在香港地區(qū)合資成立的鼎睿再保險(xiǎn)公司，復(fù)星持股85.1％；通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持新華保險(xiǎn)的股份，使其持股達(dá)到了5.01％；另外，就在前不久，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)籌建復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)公司。在國(guó)外，除了與美國(guó)保德信金融集團(tuán)合資成立復(fù)星保德信人壽外，復(fù)星還收購(gòu)了美國(guó)特種保險(xiǎn)公司Ironshore80％的股份，實(shí)現(xiàn)對(duì)該公司完全控股；同時(shí)復(fù)星以合并方式收購(gòu)了美國(guó)專(zhuān)業(yè)財(cái)險(xiǎn)及保險(xiǎn)管理服務(wù)商Meadowbrook；另外，復(fù)星斥資10億歐元獲得了葡萄牙最大保險(xiǎn)集團(tuán)CSS的80％股份；還有鼎睿再保險(xiǎn)因收購(gòu)加勒比財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)NAGICO HoldingsLimited所擁有的50％權(quán)益。至此，復(fù)星基本上實(shí)現(xiàn)了包括壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)與再保險(xiǎn)在內(nèi)的全覆蓋。

之所以對(duì)保險(xiǎn)趨之若鶩，或者說(shuō)復(fù)星為何推崇“保險(xiǎn)+投資”的全球化驅(qū)動(dòng)模式，按照郭廣昌的話說(shuō)就是“要用便宜的錢(qián)，要用自己的錢(qián)”。由于目前國(guó)內(nèi)缺少支持投資型企業(yè)的銀行體系，且銀行大多數(shù)是短期借貸，而險(xiǎn)種資金負(fù)債期限較長(zhǎng)，流動(dòng)性也相對(duì)更強(qiáng)，正好與復(fù)星的長(zhǎng)期投資相匹配，同時(shí)利用自有保險(xiǎn)資金參與投資擴(kuò)張會(huì)比銀行貸款和發(fā)債的融資成本更加低廉。最新財(cái)報(bào)顯示，至2016年上半年，復(fù)星旗下保險(xiǎn)板塊可投資資產(chǎn)達(dá)到人民幣1645.84億元。

外界可能并沒(méi)有關(guān)注到的是，復(fù)星試圖依托“保險(xiǎn)+投資”的全球化驅(qū)動(dòng)模式以實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要訴求。從目前來(lái)看，復(fù)星所涉獵的大部分行業(yè)都是屬于國(guó)家調(diào)控或者周期性較強(qiáng)的領(lǐng)域，未來(lái)伸展空間將會(huì)受到抑制，同時(shí)依靠這些產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的力量實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的概率很低，在這種情況下，復(fù)星試圖通過(guò)加強(qiáng)對(duì)海內(nèi)外保險(xiǎn)或者金融的投資并購(gòu)來(lái)完成轉(zhuǎn)型，甚至郭廣昌還希望借助保險(xiǎn)的力量打通以提升民生需求為內(nèi)涵的大健康產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”模式的著陸。財(cái)報(bào)顯示，截至今年上半年，復(fù)星總資產(chǎn)達(dá)人民幣4377.1億元，其中綜合金融板塊總資產(chǎn)為2768.7億元，較上年末增長(zhǎng)16.7％。復(fù)星轉(zhuǎn)型的腳步似乎已經(jīng)越來(lái)越清晰?！?/p>

10.3969/j.issn.1003-5559.2016.11.003

本文作者系廣東技術(shù)師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事、本刊編委