高善文 安信證券首席經(jīng)濟學家

10月以來多數(shù)新興貨幣對美元大體平穩(wěn)，與人民幣對美元的單邊貶值走勢迥異。這表明美元走強是背景，本輪人民幣對美元貶值應更多地與人民幣仍然存在高估以及中央銀行主動釋放高估壓力的嘗試有關(guān)。未來人民幣貶值進程能否主動、漸進、可控，高度取決于美元指數(shù)的走向以及中國經(jīng)濟動能的穩(wěn)定性，仍需要密切跟蹤觀察。

10月中采和財新制造業(yè)PMI較9月強勁反彈，顯示經(jīng)濟總需求仍然穩(wěn)定，短期甚至有所增強，但其持續(xù)性存疑。與此同時，30大中城市商品房成交顯著走弱，價格漲幅回落，調(diào)控政策效果初顯。關(guān)注商品房銷售后續(xù)走勢及其對投資、新開工以及經(jīng)濟總需求的影響。

10月中下旬以來銀行間市場流動性持續(xù)偏緊，對長端債券收益率的下行形成牽制，這可能主要與中央銀行對債市和房市的謹慎態(tài)度、對匯市正常運行的呵護有關(guān)。在經(jīng)濟基本面上，供應收縮背景下投融資需求擴張有限，勞動力市場松弛和糧食市場壓力繼續(xù)對CPI形成抑制，這些仍然有助于債券收益率的低位維持。（11月4日）