摘要：文章選取了高新技術(shù)企業(yè)2013～2015年的數(shù)據(jù)為樣本，采用智力增值系數(shù)的方法，對(duì)11個(gè)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，提取主成分，計(jì)算出綜合績(jī)效，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用相關(guān)性分析和回歸性檢驗(yàn)分析了智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。結(jié)果表明：智力資本和財(cái)務(wù)資本都會(huì)促進(jìn)組織績(jī)效，人力資本對(duì)組織績(jī)效的影響程度較大，而結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響較小。

關(guān)鍵詞：智力資本；企業(yè)績(jī)效；智力增值系數(shù)法；高新技術(shù)企業(yè)；財(cái)務(wù)資本 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文章編號(hào)：1009-2374（2016）29-0159-04 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2016.29.074

1 問(wèn)題的提出

步入21世紀(jì)，科技迅猛發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化也愈演愈烈，知識(shí)和高新技術(shù)作為獨(dú)特的戰(zhàn)略資源將替代傳統(tǒng)意義的物質(zhì)資源在企業(yè)發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)地位。作為知識(shí)重要的資源，智力資本對(duì)公司價(jià)值的增值和長(zhǎng)期的發(fā)展起著非常重要的作用。高新技術(shù)企業(yè)以高創(chuàng)新、高智力、高盈利、高技術(shù)和高資本的特點(diǎn)，企業(yè)成長(zhǎng)主要取決于智力資本這一重要的因素。國(guó)內(nèi)對(duì)智力資本的研究較晚，大部分研究重點(diǎn)都在規(guī)范性的研究上，對(duì)智力資本進(jìn)行實(shí)證性的研究占據(jù)的比例不大。本文對(duì)智力資本進(jìn)行研究，將規(guī)范性和實(shí)證性研究相結(jié)合，以規(guī)范性研究為理論依據(jù)，實(shí)證性研究確定了研究的結(jié)果，從而使結(jié)論更具有說(shuō)服力、使其可靠性更高。

2 文獻(xiàn)回顧

對(duì)于智力資本與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究，學(xué)者們普遍得到的結(jié)論是智力資本和公司績(jī)效之間呈正向相關(guān)關(guān)系，只有較少數(shù)研究者得出智力資本對(duì)組織績(jī)效的影響不顯著的結(jié)論。Nick Bontis（1998）選用加拿大和馬來(lái)西亞的企業(yè)的數(shù)據(jù)，對(duì)智力資本的檢測(cè)選用因子分析法和最小二乘法等。研究結(jié)果表明，智力資本對(duì)組織績(jī)效有著正向的作用，隨后他又對(duì)比研究了服務(wù)和非服務(wù)業(yè)，研究發(fā)現(xiàn)，智力資本對(duì)不同行業(yè)的影響效果不同。Stephen Kourutaro Nkundanyanga（2012）選取了128家信息技術(shù)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行實(shí)證分析，得出結(jié)論，智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效影響重大，組織應(yīng)當(dāng)加大對(duì)智力資本的投入。甘如彥（2014）對(duì)制造業(yè)和信息技術(shù)業(yè)行業(yè)進(jìn)行比較，對(duì)組織的績(jī)效與智力資本的關(guān)系進(jìn)行了分析。得出結(jié)論：我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)從整體效力上看，公司智力資本對(duì)組織績(jī)效呈正相關(guān)。關(guān)于智力資本對(duì)組織績(jī)效的影響不顯著的結(jié)論主要研究有：Gholamhossein Mehralian（2012）對(duì)伊朗制藥行業(yè)進(jìn)行研究，研究結(jié)果表明，公司的智力資本對(duì)公司盈利能力有影響，但對(duì)于生產(chǎn)力和市場(chǎng)價(jià)值沒(méi)有實(shí)際影響。Vijay Kumar Gupta（2014）運(yùn)用改進(jìn)的VAIC模型，在模型中加入了關(guān)系資本（RC），得出結(jié)論，智力資本對(duì)組織的盈利能力影響不顯著。我們可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)性質(zhì)的差異會(huì)造成企業(yè)對(duì)智力資本的重視水平的差異，其投入也存在差異?，F(xiàn)有文獻(xiàn)沒(méi)有較為詳細(xì)分析智力資本的組成部分，學(xué)者對(duì)智力資本構(gòu)成要素對(duì)組織績(jī)效影響的探索還不夠細(xì)致、透徹。和傳統(tǒng)行業(yè)比較，高技術(shù)企業(yè)有著高投入、高創(chuàng)新、高風(fēng)險(xiǎn)、高盈利和人才密集等特點(diǎn)。從高新技術(shù)企業(yè)的特征可以看出，其對(duì)智力資本的依賴相對(duì)較為突出，因此本文選擇高新技術(shù)企業(yè)來(lái)研究，探討智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的效用。本文根據(jù)前人研究，將智力資本具體分為人力資本和結(jié)構(gòu)資本兩個(gè)部分，建立兩個(gè)模型，進(jìn)行實(shí)證分析。

3 理論分析與研究假設(shè)

3.1 智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

Herremans and Isaac認(rèn)為現(xiàn)代公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正從財(cái)務(wù)資本轉(zhuǎn)向智力資本，這就說(shuō)明智力資本才是組織的競(jìng)爭(zhēng)核心。根據(jù)組織能力理論的思想，特殊的資源和固有的能力是組織產(chǎn)生差異的原因。人力資本和關(guān)系資本都應(yīng)當(dāng)歸結(jié)為無(wú)形資產(chǎn)，這些資產(chǎn)無(wú)法復(fù)制，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難加以模仿。因此我們可以得出：智力資本可以影響組織績(jī)效，給組織帶來(lái)正向的效益。本文提出假設(shè)1：H1：從企業(yè)整體的角度出發(fā)，其他條件都不變的情況下，若企業(yè)擁有更好的智力資本，財(cái)務(wù)績(jī)效將更好，即企業(yè)績(jī)效和智力資本存在顯著的正向關(guān)系。

3.2 人力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

從智力資本的整體來(lái)研究，可以體現(xiàn)整個(gè)智力資本的效用，但是智力資本由多種成分組成，各個(gè)組成要素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響并不能通過(guò)其整體對(duì)績(jī)效的影響體現(xiàn)出來(lái)，所以需要對(duì)智力資本的各個(gè)要素分別研究，才能更具有說(shuō)服力，才能更具有實(shí)際意義。人力資本處于核心的地位，專業(yè)人才、創(chuàng)新、經(jīng)驗(yàn)、奉獻(xiàn)精神等都屬于人力資本。人力資本需要通過(guò)人展現(xiàn)出來(lái)。舒爾茨認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提是人力資產(chǎn)提高，加大人力資本的投資力度可以提高績(jī)效，Ambrick（1996）也持有相同的觀點(diǎn)。Dalton（2000）指出了高級(jí)管理人員是具有價(jià)值的重要的資源，因此組織績(jī)效存在差異的原因之一是人力資產(chǎn)的差異。本文提出假設(shè)2：H2：其他條件不變，組織擁有更好的人力資本團(tuán)隊(duì)，其財(cái)務(wù)績(jī)效將更好，即人力資本和企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)。

3.3 結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)能將人力資本進(jìn)行匯集，形成一個(gè)大團(tuán)體，使組織良性運(yùn)作。組織內(nèi)部的規(guī)章制度可以約束組織的內(nèi)部人員，減少蒙混過(guò)關(guān)、偷懶的情況。在有著完整的監(jiān)督機(jī)制和規(guī)章制度的情況下，企業(yè)有著良好的應(yīng)變能力，可以應(yīng)對(duì)各種突發(fā)狀況。Alchina and Demstez（1972）認(rèn)為企業(yè)在高效的團(tuán)體的運(yùn)作下，其產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量會(huì)有明顯的提高。因此本文提出假設(shè)3：H3：其他條件不變，更高的財(cái)務(wù)績(jī)效需要更好的結(jié)構(gòu)資本支持及結(jié)構(gòu)資本與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)正相關(guān)。

4 樣本選擇與研究變量

4.1 樣本選擇

本文選取了對(duì)智力資本比較依賴的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)2013、2014、2015連續(xù)三年的數(shù)據(jù)。為了方便查找，選取了數(shù)據(jù)比較容易獲得的生物制造業(yè)和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)。與此同時(shí)，為了保證數(shù)據(jù)的可靠性，本文所選取的數(shù)據(jù)滿足三個(gè)要求：（1）數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)選取2013～2015年持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；（2）上市公司中有數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)應(yīng)當(dāng)剔除；（3）ST公司剔除。通過(guò)篩選，本文選取了126個(gè)樣本數(shù)。本文所有的數(shù)據(jù)來(lái)自中投證券，使用SPSS軟件完成數(shù)據(jù)處理。

4.2 研究變量

本文選取了具有代表性的指標(biāo)，綜合評(píng)價(jià)組織的績(jī)效。綜合企業(yè)的營(yíng)運(yùn)、償債、盈利和發(fā)展這四方面能力指標(biāo)，從中選取了11個(gè)變量，進(jìn)行因子分析，最后得出企業(yè)的綜合績(jī)效F。關(guān)于償債能力的指標(biāo)選取了流動(dòng)比率（X1）、速動(dòng)比率（X2）和資產(chǎn)負(fù)債率（X3）。本文所選取的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是反映短期償債能力的指標(biāo)，反映所顯示的值越高，短期償債能力越強(qiáng)；資產(chǎn)負(fù)債率是衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，數(shù)值越小則意味著企業(yè)資金多，能夠靈活使用。反映營(yíng)運(yùn)水平，本文選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X5），這兩個(gè)指標(biāo)都是數(shù)值越高，所反映公司的營(yíng)運(yùn)能力越好；反映盈利能力本文選取了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（X6），總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（X7）和凈資產(chǎn)收益率（X8），這三個(gè)指標(biāo)數(shù)值越大，反映企業(yè)績(jī)效越好；發(fā)展能力的指標(biāo)選取了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X9）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（X10）、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（X11）。這11個(gè)指標(biāo)，多數(shù)數(shù)值越大越好，只有較少數(shù)反映的數(shù)值越小越好，所以在因子分析前，將指標(biāo)調(diào)整一致，讓它們同向認(rèn)定。在本文選取的指標(biāo)中，除了資產(chǎn)負(fù)債率以外，其他指標(biāo)都是越大越好，所以本文對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行處理，選取資產(chǎn)負(fù)債率的倒數(shù)，然后運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行檢驗(yàn)。各主成分因子的表達(dá)式分別為：

將四個(gè)主成分因子的方差貢獻(xiàn)率占所有因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，可以得出企業(yè)績(jī)效的綜合得分表達(dá)式。F的表達(dá)式為：

4.3 模型設(shè)計(jì)

本文借鑒了鄧倩（2007）和孫慧琳（2014）等人的研究，并參照了國(guó)內(nèi)智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的研究成果，建立了兩個(gè)模型：

模型（1）反映了綜合績(jī)效（F）與智力潛力增值系數(shù)ICE之間的關(guān)系；模型（2）體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)（SCE）、人力資本增值系數(shù)（HCE）以及財(cái)務(wù)資本增值系數(shù)（CEE）與企業(yè)綜合績(jī)效的關(guān)系。這兩個(gè)模型都選擇了企業(yè)規(guī)模（SIZE）作為控制變量。

5 實(shí)證分析

5.1 描述性統(tǒng)計(jì)

本文對(duì)選取的高新技術(shù)企業(yè)績(jī)效F、企業(yè)的財(cái)務(wù)資本增值效率、智力資本增值效率、結(jié)構(gòu)資本增值效率、人力資本增值效率進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析。表2顯示智力資本創(chuàng)造的價(jià)值明顯要比財(cái)務(wù)資本貢獻(xiàn)的價(jià)值高，在三者之中，財(cái)務(wù)資本創(chuàng)造的價(jià)值最低。我們可以從抽樣的結(jié)果中得出結(jié)論：智力資本創(chuàng)造的價(jià)值要明顯高于財(cái)務(wù)資本創(chuàng)造的價(jià)值。

5.2 相關(guān)性分析

表3可以看出，綜合財(cái)務(wù)績(jī)效（F）與財(cái)務(wù)增值系數(shù)和人力增值系數(shù)的相關(guān)系數(shù)分別為0.567和0.524，說(shuō)明它們之間有明顯的相關(guān)性；與智力潛力增值系數(shù)也有較強(qiáng)的相關(guān)性，均在0.01顯著性水平下相關(guān)，其系數(shù)為0.426。綜合財(cái)務(wù)績(jī)效（F）與結(jié)構(gòu)資本（SEC）存在較弱的負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.037，結(jié)構(gòu)資本對(duì)綜合績(jī)效的關(guān)系不明顯。可以得出，智力資本中人力資本和財(cái)務(wù)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效對(duì)企業(yè)有著正向關(guān)系。

5.3 回歸分析

相關(guān)性分析只能反映指標(biāo)與指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系，但是各個(gè)因素通過(guò)相互影響，只有相關(guān)性分析是不夠的，需要通過(guò)回歸分析，得出每一個(gè)因素對(duì)組織績(jī)效的作用大小。

從表4可以看出，模型一調(diào)整的R2為0.518，模型可以解釋因變量的51.8%，說(shuō)明，本文建立的模型擬合度良好，同時(shí)智力資本增值系數(shù)（ICE）與企業(yè)綜合績(jī)效的回歸系數(shù)為1.452，說(shuō)明智力資本對(duì)企業(yè)績(jī)效有著正向的作用，財(cái)務(wù)資本對(duì)企業(yè)的正向關(guān)系也顯著，回歸系數(shù)為0.764，在1%的水平上關(guān)系顯著，從數(shù)據(jù)我們可以看出，智力資本比財(cái)務(wù)資本與績(jī)效的關(guān)系更顯著。這就說(shuō)明，智力資本與企業(yè)綜合績(jī)效有顯著的正向關(guān)系，能夠促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升，從而說(shuō)明本文的假設(shè)一成立。

根據(jù)模型二的表達(dá)式，我們可以看出，模型二是對(duì)模型一的進(jìn)一步具體分析，將智力資本進(jìn)行細(xì)化，分析綜合績(jī)效指標(biāo)、財(cái)務(wù)資本增值系數(shù)、人力資本增值系數(shù)和結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)之間的關(guān)系，如表5所示：

由表5可以發(fā)現(xiàn)，模型2調(diào)整后的R2為0.497，因此模型可以解釋因變量的49.7%，說(shuō)明各個(gè)指標(biāo)回歸模型總體的擬合度較為良好。財(cái)務(wù)資本與企業(yè)綜合績(jī)效之間的回歸系數(shù)是1.365，說(shuō)明財(cái)務(wù)資本對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效存在著正向的促進(jìn)作用。人力資本與企業(yè)績(jī)效的回歸系數(shù)為1.052，說(shuō)明這兩個(gè)指標(biāo)之間也是正相關(guān)，人力資本能夠促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升，支持了本文的假設(shè)二。但是結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)與企業(yè)績(jī)效之間的回歸系數(shù)為-1.281×10-6，說(shuō)明企業(yè)績(jī)效與結(jié)構(gòu)資本的關(guān)系不顯著，假設(shè)三不成立。

6 結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)資本和智力資本對(duì)組織績(jī)效都存在著正向的促進(jìn)作用，智力資本中的人力資本對(duì)組織績(jī)效也存在著正向的促進(jìn)作用，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，智力資本比財(cái)務(wù)資本對(duì)企業(yè)的影響更大，而智力資本中的結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不明顯。這就說(shuō)明，組織在提高財(cái)務(wù)資本的同時(shí)也要重視智力資本的發(fā)展，它可以成為推動(dòng)企業(yè)進(jìn)步的力量，使企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效更上一層樓。智力資產(chǎn)的作用越來(lái)越重要，財(cái)務(wù)資本增強(qiáng)了，智力資本也會(huì)隨之增加。在重視智力資本的同時(shí)要格外重視人力資本的發(fā)展，它對(duì)組織今后的發(fā)展十分重要，使組織有更大的進(jìn)步空間，應(yīng)放置在核心地位。研究發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)資本對(duì)組織績(jī)效影響并不是非常明顯，說(shuō)明在我國(guó)高新產(chǎn)業(yè)企業(yè)中結(jié)構(gòu)資本的作用還沒(méi)有充分發(fā)揮。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：黃娟（1980-），女，江蘇興化人，供職于南京理工大學(xué)紫金學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系，研究方向：財(cái)務(wù)管理業(yè)績(jī)

評(píng)價(jià)。

（責(zé)任編輯：秦遜玉）