袁康張彬

(1.武漢大學(xué)法學(xué)院，湖北 武漢 430072；2.長(zhǎng)江證券股份有限公司，湖北 武漢 430015)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)近年來(lái)爆發(fā)式的發(fā)展，它正通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維對(duì)傳統(tǒng)金融進(jìn)行一場(chǎng)深刻的改造，如何利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新，通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等核心手段為客戶提供一站式、綜合化的理財(cái)服務(wù)，是金融行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代所面臨的新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。以wealthfront、嘉信理財(cái)?shù)葹榇淼木惩饣ヂ?lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在探索智能化、社交化和綜合性的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)方面取得了突出的成效，我國(guó)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在建立互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)上進(jìn)行著不遺余力的嘗試。2015年，中國(guó)人民銀行等十部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱“《指導(dǎo)意見(jiàn)》”)明確提出“支持有條件的金融機(jī)構(gòu)建設(shè)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)基金銷售和網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)”。在互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展的背景下，可以預(yù)見(jiàn)的是，越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)將會(huì)在金融服務(wù)市場(chǎng)上扮演重要角色。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)，我們應(yīng)當(dāng)吸取P2P野蠻生長(zhǎng)后不斷出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件的教訓(xùn)，未雨綢繆地研究如何對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管，從而既維護(hù)好新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式的創(chuàng)新和發(fā)展，又防范金融風(fēng)險(xiǎn)維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的界定

一、互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的概念

互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)，是指以互聯(lián)網(wǎng)為通道并以互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)為手段，為客戶提供與個(gè)人財(cái)富管理、運(yùn)用以及保值增值有關(guān)的一攬子理財(cái)服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。所謂“互聯(lián)網(wǎng)”，包括兩個(gè)層次的內(nèi)涵：第一個(gè)層次是區(qū)別與傳統(tǒng)的基于金融機(jī)構(gòu)物理網(wǎng)點(diǎn)的服務(wù)模式，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)采用電子商務(wù)式的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)對(duì)接客戶需求，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)向客戶提供滿足其理財(cái)需求的相關(guān)金融產(chǎn)品或服務(wù)。由此將理財(cái)服務(wù)從線下實(shí)體性的物理網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)移到線上虛擬性的網(wǎng)點(diǎn)，從而節(jié)省交易成本，并且增強(qiáng)了理財(cái)服務(wù)的時(shí)效性和便捷性。第二個(gè)層次是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展到更高階段的體現(xiàn)，在這層意義上，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)不只是簡(jiǎn)單地將互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)作為提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的通道，而是顛覆傳統(tǒng)實(shí)體金融服務(wù)模式，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎等先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘和分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶信息的快速搜集和處理，從而能夠智能化、精細(xì)化、社交化地為客戶提供有針對(duì)性的理財(cái)服務(wù)。1所謂“綜合理財(cái)”，是指互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的主要功能和內(nèi)容是提供綜合性的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)，為客戶提供一站式金融服務(wù)解決方案。這里的“理財(cái)”是廣義范疇上的概念，包括了銀行賬戶管理、證券交易、支付、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)以及新型金融產(chǎn)品等與個(gè)人財(cái)富管理有關(guān)的所有金融產(chǎn)品和服務(wù)。與只提供單一金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)或平臺(tái)不同，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)能夠全部或部分提供目前市場(chǎng)上的主要金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而能夠一站式地為客戶提供一攬子金融產(chǎn)品和服務(wù)，集中滿足客戶的理財(cái)需求。而所謂“平臺(tái)”，則是將具有理財(cái)功能的金融產(chǎn)品和服務(wù)從單純的業(yè)務(wù)提供模式提升至交互模式，以統(tǒng)一的交互窗口界面集中提供金融服務(wù)，客戶不僅能夠與作為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)后臺(tái)的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行互動(dòng)，而且能利用平臺(tái)與其他客戶之間進(jìn)行互動(dòng)交流，也就是說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)不只是交易系統(tǒng)，而且還是信息獲取、處理和分享平臺(tái)?？蛻糁恍枰ㄟ^(guò)一個(gè)界面就可以與多個(gè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)對(duì)接，從而接受類型多樣的金融服務(wù)。

二、互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的基本特征

結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代金融服務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)應(yīng)當(dāng)符合以下特征：(1)綜合性?；ヂ?lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)將與客戶資產(chǎn)管理有關(guān)的多種金融產(chǎn)品和服務(wù)集成在一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)之中，使客戶通過(guò)同一系統(tǒng)或者界面即可進(jìn)行多種理財(cái)活動(dòng)，將傳統(tǒng)意義上需要通過(guò)不同金融機(jī)構(gòu)或者不同交易程序的理財(cái)服務(wù)以一攬子的方式集中起來(lái)供客戶選擇，從而為客戶提供一站式的解決方案?；ヂ?lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)提供的產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容的綜合性，是其區(qū)別于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、基金代銷平臺(tái)、網(wǎng)上銀行系統(tǒng)、網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)等單一互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)的最顯著特點(diǎn)。(2)便捷性。互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)能夠?yàn)榭蛻籼峁└咝П憬莸睦碡?cái)服務(wù)，一方面是通過(guò)網(wǎng)上交易和服務(wù)的方式減少成本，節(jié)省客戶的時(shí)間和費(fèi)用，另一方面則是依托于綜合性產(chǎn)品和服務(wù)的提供使客戶免于在不同金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)中頻繁跳轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)操作的簡(jiǎn)便易會(huì)，從而使客戶能夠更加方便地開(kāi)展理財(cái)活動(dòng)。(3)互動(dòng)性?；ヂ?lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)將金融機(jī)構(gòu)提供理財(cái)服務(wù)的場(chǎng)所從物理網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)移至網(wǎng)絡(luò)，盡管客戶不能面對(duì)面與金融機(jī)構(gòu)代表溝通，但是互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)能夠通過(guò)簡(jiǎn)潔清晰的交互界面以及信息披露使客戶充分地了解金融產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)有些互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)還能夠通過(guò)自己的理財(cái)顧問(wèn)或獨(dú)立第三方理財(cái)顧問(wèn)與客戶的即時(shí)通訊交流，為客戶提供理財(cái)咨詢。此外互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)還能夠依托社交網(wǎng)絡(luò)來(lái)實(shí)現(xiàn)客戶之間的互動(dòng)交流與分享。(4)智能性?；ヂ?lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)能夠搜集和挖掘網(wǎng)絡(luò)中的海量數(shù)據(jù)，利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)客戶信息和市場(chǎng)信息進(jìn)行分析和處理，再基于獨(dú)特的算法完成對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和偏好的分析和類型化，并在此基礎(chǔ)上自動(dòng)生成科學(xué)的投資組合或者理財(cái)策略建議，甚至能夠?qū)崿F(xiàn)由計(jì)算機(jī)替代人工來(lái)完成投資理財(cái)活動(dòng)。概言之，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)將電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)融為一體，能夠高效、便捷、智能地為客戶提供全方位、多樣化的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)，并且能夠?qū)崿F(xiàn)理財(cái)信息交互共享，是區(qū)別于傳統(tǒng)金融服務(wù)以及單一金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式。

境內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式

一、境外互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式

境外互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)起步較早，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的自我完善和市場(chǎng)檢驗(yàn)，大致形成了三種不同模式的平臺(tái)類型，即基于統(tǒng)一賬戶主要提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的平臺(tái)、基于大數(shù)據(jù)分析和社交網(wǎng)絡(luò)的智能化投資平臺(tái)以及全能型金融服務(wù)平臺(tái)。

第一類互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)主要是基于金融賬戶的統(tǒng)一與整合，典型代表是成立于2007年的Mint。該平臺(tái)通過(guò)客戶授權(quán)，用統(tǒng)一的Mint賬戶將客戶的證券、支票、儲(chǔ)蓄、投資和退休金等多個(gè)賬戶連接起來(lái)，自動(dòng)整合和更新客戶財(cái)務(wù)信息，以此為基礎(chǔ)分析客戶的理財(cái)數(shù)據(jù)，幫助客戶制定個(gè)性化的理財(cái)計(jì)劃，同時(shí)有針對(duì)性地為客戶推薦金融理財(cái)產(chǎn)品。2通過(guò)Mint這一平臺(tái)，客戶可以實(shí)現(xiàn)賬戶管理、獲得免費(fèi)的信用評(píng)分、預(yù)警與建議、比價(jià)、投資跟蹤和賬單支付等功能。Mint的創(chuàng)新之處在于將客戶零散的金融賬戶用統(tǒng)一的平臺(tái)賬戶予以整合，使客戶能全面、直觀地了解和分析自身的整體財(cái)務(wù)狀況，為客戶理財(cái)提供完整的信息和建議。然而Mint的這種模式還存在著一些問(wèn)題。首先，Mint是作為第三方訪問(wèn)客戶賬戶信息，盡管其能夠獲得客戶授權(quán)，但并非與所有金融機(jī)構(gòu)的賬戶相兼容，可能存在無(wú)法連接部分賬戶的問(wèn)題。其次，Mint只是歸集信息，并不能用來(lái)進(jìn)行金融交易，使得其理財(cái)功能大打折扣。

表1 境外互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的三種典型模式

第二類互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)則充分地利用了大數(shù)據(jù)和社交網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)纳缃换椭悄芑?。所謂社交化，指的是客戶在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)進(jìn)行投資理財(cái)活動(dòng)時(shí)，能借助社交網(wǎng)絡(luò)就相關(guān)投資理財(cái)產(chǎn)品、信息和技能進(jìn)行分享和交流。而智能化，則是指互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)能夠抓取和挖掘客戶的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，自動(dòng)地分析客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資興趣，同時(shí)自動(dòng)生成有效的投資組合供客戶選擇。建立在大數(shù)據(jù)和社交網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)具備了社交化和智能化的特征，其典型代表是Motif Investing和Wealthfront。Motif Investing創(chuàng)立于2010年，2012年正式上線，以“社交化選股平臺(tái)”為基本定位，為客戶提供理財(cái)服務(wù)。在Motif Investment上的投資組合被稱為motif，每個(gè)motif由一組具有相似主題或理念的多支股票、債券或ETF基金組成，例如視頻點(diǎn)播、云計(jì)算概念、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念以及3D打印概念等，并且motif會(huì)根據(jù)投資標(biāo)的的變動(dòng)自動(dòng)更新。用戶可以根據(jù)自己的投資理念從平臺(tái)上選擇已有的motif直接使用，也可自行修改和調(diào)整motif中包含的股票/基金組成和比重后使用，還可以自己創(chuàng)建全新的motif。通過(guò)Motif Investing的平臺(tái)，客戶只需要選擇某一主題，即可從平臺(tái)自動(dòng)生成或者其他客戶創(chuàng)建的投資組合中確定中意的motif，再方便地對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，即能夠以極低的成本便捷地完成投資。3Motif Investing還將社交機(jī)制引入平臺(tái)，用戶可以把自己的motif分享給好友或者選定的圈子，共同對(duì)motif進(jìn)行討論和優(yōu)化。通過(guò)多樣化的賬戶類型和投資主題、社交化的交流分享機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制以及獨(dú)立第三方的顧問(wèn)服務(wù)，Motif Investing構(gòu)建了一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)，客戶的投資理財(cái)需求在這個(gè)平臺(tái)能夠得到有效的滿足。4如果說(shuō)Motif Investing是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)社交化的代表，那么Wealthfront則將互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的智能化體現(xiàn)得淋漓盡致。作為用計(jì)算機(jī)算法和標(biāo)準(zhǔn)作為投資模型為客戶管理投資組合的理財(cái)平臺(tái)，Wealthfront利用大數(shù)據(jù)挖掘和分析實(shí)現(xiàn)了投資的智能化，并且使以往只有高凈值客戶才能享受到的私人財(cái)富管理規(guī)劃通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)讓普通投資者也能有機(jī)會(huì)獲得。在用戶首次使用Wealthfront時(shí)，平臺(tái)會(huì)通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷和大數(shù)據(jù)分析對(duì)用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，然后根據(jù)評(píng)估結(jié)果為用戶量身定制投資計(jì)劃，并向用戶自動(dòng)配置根據(jù)專門的計(jì)算機(jī)算法挑選的交易所交易基金(ETFs)，同時(shí)平臺(tái)會(huì)隨時(shí)監(jiān)控投資動(dòng)態(tài)，并定期更新投資組合計(jì)劃。整個(gè)投資過(guò)程都由Wealthfront自動(dòng)完成，后臺(tái)系統(tǒng)全天候自動(dòng)管理投資理財(cái)賬戶，使客戶從糾結(jié)的投資決策中解脫出來(lái)。這種智能化的理財(cái)方式實(shí)現(xiàn)了所謂的“設(shè)置它然后忘記它”(set it and forget it)，能夠極大地減輕客戶負(fù)擔(dān)。

第三類基于全能金融服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)綜合性理財(cái)平臺(tái)以嘉信理財(cái)(Charles Schwab)為典型。嘉信理財(cái)可以稱得上是互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的集大成者，將各類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)的特色和功能整合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)了一站式與智能化的統(tǒng)一。首先，客戶只需要通過(guò)其所持有的嘉信理財(cái)?shù)馁~戶，即可經(jīng)濟(jì)便捷地獲取各類金融產(chǎn)品和投資服務(wù)，其中，產(chǎn)品類型囊括共同基金、指數(shù)基金，股票、債券、固定收益工具、期權(quán)、大額存單、貨幣市場(chǎng)基金、保證金貸款、保險(xiǎn)、年金以及境外市場(chǎng)的金融產(chǎn)品。同時(shí)，通過(guò)嘉信理財(cái)平臺(tái)，客戶還能直接獲取銀行服務(wù)，使用支付賬戶和儲(chǔ)蓄賬戶，申請(qǐng)住房貸款。憑借嘉信理財(cái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，該平臺(tái)還能為客戶提供交易平臺(tái)和交易工具，通過(guò)網(wǎng)頁(yè)、軟件和移動(dòng)客戶端為客戶的金融產(chǎn)品提供交易服務(wù)，并且提供財(cái)富管理顧問(wèn)服務(wù)，為客戶的財(cái)務(wù)計(jì)劃和資產(chǎn)配置提出建議。通過(guò)嘉信理財(cái)?shù)钠脚_(tái)，客戶可以一站式地完成幾乎所有的投資理財(cái)活動(dòng)。其次，嘉信理財(cái)理財(cái)平臺(tái)也在智能化方面尋求突破，推出了智能投資咨詢服務(wù)(Schwab Intelligent Portfolios)，通過(guò)智能系統(tǒng)自動(dòng)地提供投資建議、規(guī)劃投資組合、自動(dòng)監(jiān)測(cè)資金余額、合理進(jìn)行稅務(wù)籌劃。嘉信理財(cái)最大程度地囊括了多樣化的金融服務(wù)，并且在一定程度上利用了智能化的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在理財(cái)服務(wù)的深度和廣度上實(shí)現(xiàn)了與真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的匹配，是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的典型范例。

二、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式及其局限

盡管網(wǎng)上證券交易在我國(guó)早已有之，但真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融近幾年才開(kāi)始蓬勃發(fā)展。以支付寶為代表的第三方支付以及P2P平臺(tái)和眾籌融資平臺(tái)的興起，使得金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本開(kāi)始意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融的新機(jī)遇，各類互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)開(kāi)始如雨后春筍般出現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在不同層面嘗試著設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)。

以百度財(cái)富和小馬bank為代表的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)屬于產(chǎn)品超市這種互聯(lián)網(wǎng)金融最原初的形態(tài)。百度財(cái)富是由互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度公司開(kāi)設(shè)的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)，該平臺(tái)覆蓋了主流的理財(cái)、貸款、保險(xiǎn)、信用卡和股票等五大類理財(cái)服務(wù)，從而形成了產(chǎn)品多樣化的理財(cái)服務(wù)超市。客戶可以通過(guò)百度財(cái)富平臺(tái)，選購(gòu)銀行理財(cái)產(chǎn)品、P2P理財(cái)產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品以及基金；申請(qǐng)消費(fèi)貸款、經(jīng)營(yíng)貸款、購(gòu)車貸款和購(gòu)房貸款；購(gòu)買車險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、旅游險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品；申請(qǐng)各大銀行的信用卡產(chǎn)品等。百度公司同時(shí)開(kāi)發(fā)了百度錢包作為第三方支付工具，能夠?qū)崿F(xiàn)銀行轉(zhuǎn)賬、提現(xiàn)和支付等資金管理服務(wù)，為客戶提供信用卡還款、網(wǎng)游充值、彩票投注、愛(ài)心捐款以及其他的生活消費(fèi)支付等服務(wù)。此外，百度還設(shè)置了百度金融板塊，為客戶提供理財(cái)產(chǎn)品和眾籌融資項(xiàng)目。小馬bank作為典型的銀行系互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)，依托于包商銀行而設(shè)立。小馬bank為平臺(tái)用戶主要提供兩種產(chǎn)品：“千里馬”和“馬寶寶”。前者實(shí)際上是將包商銀行傳統(tǒng)小貸業(yè)務(wù)的貸款轉(zhuǎn)化為債權(quán)在線上出售，而后者則是與余額寶類似的委托招商基金管理的招商招錢寶貨幣市場(chǎng)基金。小馬bank除了提供上述產(chǎn)品之外，還整合了互聯(lián)網(wǎng)綜合智能理財(cái)?shù)母拍?，利用互?lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，根據(jù)客戶輸入的相關(guān)信息對(duì)客戶進(jìn)行智能化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)，智能化地對(duì)客戶進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃并提出資產(chǎn)配置建議，從而完成自動(dòng)化的理財(cái)規(guī)劃服務(wù)。

表2 我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)典型代表

以君弘一戶通和挖財(cái)為代表的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在賬戶整合方面做出了努力，將用戶的各類金融賬戶整合在一個(gè)平臺(tái)賬戶之下，通過(guò)統(tǒng)一平臺(tái)接口為客戶提供多元化金融服務(wù)。國(guó)泰君安打造的君弘一戶通賬戶將客戶名下的證券、期貨、資管、場(chǎng)外等多個(gè)實(shí)體賬戶實(shí)名綁定到君弘一戶通賬戶，可以直觀地對(duì)所有實(shí)體賬戶和整體資產(chǎn)狀況進(jìn)行全景式的管理，并且可以便捷地直接進(jìn)行證券、期貨、融資融券、場(chǎng)外市場(chǎng)等交易下單和購(gòu)買各類理財(cái)產(chǎn)品。此外，客戶還能夠通過(guò)君弘一戶通的君聯(lián)天下，完成證券資金賬戶和存管銀行、非存管銀行之間的相互轉(zhuǎn)賬，完成網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物和生活服務(wù)賬單的支付?？梢哉f(shuō)，國(guó)泰君安推出的君弘一戶通已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了賬戶一站式管理、支付、理財(cái)三方面的主體功能，初步形成了互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的架構(gòu)。挖財(cái)是類似于Mint的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┵~戶管理服務(wù)?？蛻敉ㄟ^(guò)將銀行儲(chǔ)蓄賬戶、信用卡賬戶、理財(cái)賬戶、支付寶賬戶和券商賬戶等與挖財(cái)賬戶進(jìn)行關(guān)聯(lián)，繼而通過(guò)挖財(cái)賬戶即可完成不同賬戶的訪問(wèn)和管理，用戶能在同一界面內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)自己活期存款、定期存款、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信用卡、網(wǎng)絡(luò)賬戶、基金、債券、證券賬戶資產(chǎn)管理的覆蓋，這使得挖財(cái)用戶能更加全面和精準(zhǔn)地管理好自己的各類資產(chǎn)。同時(shí)，挖財(cái)平臺(tái)還設(shè)置了“理財(cái)超市”，提供各類理財(cái)產(chǎn)品供客戶選擇，產(chǎn)品范圍覆蓋信托理財(cái)產(chǎn)品、券商理財(cái)產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品以及各類基金，為客戶提供不同風(fēng)險(xiǎn)類型和收益率的理財(cái)產(chǎn)品選擇。此外，挖財(cái)平臺(tái)也設(shè)置了“挖財(cái)社區(qū)”，以社交媒體的形式為客戶搭建理財(cái)信息交流平臺(tái)，在一定程度上作出了社交化的嘗試。不過(guò)，由于挖財(cái)并不具備自主提供金融服務(wù)的資質(zhì)和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，其只能作為中介和通道整合客戶賬戶和信息，交易不能直接在該平臺(tái)完成。

隨著社交網(wǎng)絡(luò)在我國(guó)的發(fā)展，有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)嘗試從社交網(wǎng)絡(luò)的視角建立社交化的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)，其中比較有代表性的是雪球網(wǎng)和米投網(wǎng)。雪球打造了一個(gè)基于財(cái)經(jīng)信息和金融活動(dòng)而關(guān)聯(lián)的社交網(wǎng)絡(luò)，雪球向注冊(cè)用戶提供新聞資訊、論壇、日記、博客、微博、評(píng)論、股票行情、公司信息等相關(guān)信息，用戶能夠及時(shí)自動(dòng)獲取與其投資品種相關(guān)的金融信息，并且能夠直觀地查看和管理賬戶的持倉(cāng)和收益情況。更為重要的是，雪球通過(guò)投資者社區(qū)和群組建立客戶之間的關(guān)系，使用戶能夠通過(guò)“找人”精準(zhǔn)定位與其投資興趣類似的其他用戶，相互交流和分享投資經(jīng)驗(yàn)和技巧。此外，用戶通過(guò)雪球可以關(guān)注由專業(yè)投資人士和民間投資高手創(chuàng)建的投資組合，同時(shí)也可以自行創(chuàng)建投資組合，從而能一目了然地了解自己或其他人的投資業(yè)績(jī)。米投網(wǎng)則與雪球有所差別，并非只限于信息的提供與分享，而是創(chuàng)設(shè)了一個(gè)開(kāi)放式的投資顧問(wèn)平臺(tái)，從“策略師”和“投資者”兩個(gè)方向提供服務(wù)，集投資策略的研發(fā)、銷售、交易于一體。經(jīng)米投網(wǎng)認(rèn)證的專業(yè)投資人士和投資機(jī)構(gòu)可以在米投注冊(cè)為策略師，并將其自主研發(fā)的投資策略在米投網(wǎng)上發(fā)布銷售并獲取收益，米投網(wǎng)為策略師提供策略發(fā)布平臺(tái)和賬戶管理工具，并完成投資策略的審核、上架、銷售和分成的一站式服務(wù)。而投資者通過(guò)米投的網(wǎng)頁(yè)端或手機(jī)端控制交易賬戶，選擇適合的投資策略，進(jìn)行自動(dòng)或手動(dòng)跟單交易，從而使經(jīng)驗(yàn)欠缺的投資者能夠在事實(shí)上享受定制級(jí)的投資顧問(wèn)服務(wù)，提高其投資的成功率。雪球網(wǎng)和米投網(wǎng)是社交化理財(cái)平臺(tái)的有益嘗試，在一定程度上代表了未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的方向。

總體來(lái)看，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的興起，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為客戶提供綜合性理財(cái)服務(wù)成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)競(jìng)相搶占的高地。然而由于金融監(jiān)管體制和網(wǎng)絡(luò)理財(cái)平臺(tái)發(fā)展階段的客觀局限，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)仍處在相對(duì)初級(jí)的階段，與境外成熟金融市場(chǎng)的實(shí)踐還存在著一定的差距。首先是互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)功能單一，所能提供的理財(cái)服務(wù)內(nèi)容有限。盡管我國(guó)許多平臺(tái)自稱是“互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)”，但事實(shí)上只是P2P平臺(tái)，或者只是將理財(cái)產(chǎn)品集中起來(lái)供客戶選擇，本質(zhì)上還只是所謂的“理財(cái)產(chǎn)品超市”，并未提供包括銀行賬戶管理、證券交易、投資顧問(wèn)服務(wù)等在內(nèi)的一攬子投資理財(cái)服務(wù)。無(wú)法提供“綜合”理財(cái)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)顯然名實(shí)難符。其次，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)智能化程度不高。智能化程度的不足，一方面反映了我國(guó)現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)發(fā)展的不充分，另一方面也制約了互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)對(duì)傳統(tǒng)金融服務(wù)模式的實(shí)質(zhì)性顛覆。再次，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)社交化程度很低。社交網(wǎng)絡(luò)中的互動(dòng)與分享反映著“自由、平等、民主、分享和協(xié)作”的互聯(lián)網(wǎng)精神，是互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的重大區(qū)別，體現(xiàn)著未來(lái)的發(fā)展方向。5前文提到的我國(guó)的幾個(gè)平臺(tái)，只有雪球、米投、挖財(cái)有社交功能，但還只是停留在BBS論壇和簡(jiǎn)單的用戶關(guān)聯(lián)的初級(jí)階段，且這種社交網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建主要基于其互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而由金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)則在社交化方面存在顯著的短板。某種意義上說(shuō)，由于智能化和社交化程度的不足，我國(guó)當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)僅僅停留在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)超市層面，而互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)在于利用互聯(lián)網(wǎng)的信息處理技術(shù)和社交互動(dòng)性減少金融的交易成本、提高市場(chǎng)效率6，停留在電商化層面的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)離真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)還有一定的差距。

互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的監(jiān)管路徑

由于互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)橫跨不同金融業(yè)別，將多樣態(tài)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)整合于一個(gè)統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，在我國(guó)當(dāng)前分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體系下這種業(yè)務(wù)模式面臨著一定的監(jiān)管障礙，同時(shí)也給金融監(jiān)管部門的有效監(jiān)管提出了難題。從這個(gè)層面來(lái)反思，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)始終停留于電商化層面的初始階段也不僅僅是業(yè)界創(chuàng)新程度的不足，而是很大程度上受制于監(jiān)管路徑的模糊。因此，只有盡快理清互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)這一新興業(yè)務(wù)模式的監(jiān)管路徑，使其納入有效的金融監(jiān)管的框架之下，才能為互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新掃清障礙。從互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的境外監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，境外監(jiān)管部門對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)并無(wú)專門的規(guī)章或者指南進(jìn)行規(guī)范，都是從信息披露、投資者適當(dāng)性、反洗錢等方面適用一般中介的規(guī)則對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管7，加上互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)模式背后也并未脫離具體金融產(chǎn)品和服務(wù)的實(shí)質(zhì)，因此筆者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的監(jiān)管重點(diǎn)在于：解決平臺(tái)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的市場(chǎng)準(zhǔn)入、各業(yè)務(wù)之間的獨(dú)立性和透明度以及監(jiān)管部門之間的協(xié)同。

一、市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管：基于平臺(tái)設(shè)置與業(yè)務(wù)許可的視角

從互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的設(shè)立來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)是運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)所開(kāi)發(fā)和維護(hù)的將多樣化理財(cái)服務(wù)集合起來(lái)向客戶提供的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，其本身并不屬于法律實(shí)體而是類似于一種業(yè)務(wù)或者是金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)場(chǎng)所的延伸。如果將互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)形象地比喻成一座商場(chǎng)，那么平臺(tái)上集成的各種金融服務(wù)就像是商場(chǎng)中不同品牌的商品，正如商場(chǎng)為廠家或者經(jīng)銷商提供門店以及物業(yè)、宣傳等配套服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)為金融機(jī)構(gòu)提供連接客戶的通道，并且以智能化、社交化的信息技術(shù)手段提供其他增值服務(wù)。盡管互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)也有可能與其他金融機(jī)構(gòu)一起通過(guò)平臺(tái)向客戶提供金融服務(wù)，但這屬于金融服務(wù)提供者與客戶之間的金融服務(wù)合同關(guān)系，而互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)只是為金融服務(wù)合同的締結(jié)與履行提供輔助服務(wù)，并不直接從事金融業(yè)務(wù)。因此，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)無(wú)需申請(qǐng)金融業(yè)務(wù)許可。然而這并不意味著互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)就沒(méi)有市場(chǎng)準(zhǔn)入限制。由于互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)為金融業(yè)務(wù)活動(dòng)提供輔助，涉及到敏感的客戶資料和資金轉(zhuǎn)移，關(guān)系到金融交易的安全和廣大金融消費(fèi)者的利益，因此有必要對(duì)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的設(shè)立設(shè)置一定的門檻，以確保網(wǎng)絡(luò)服務(wù)系統(tǒng)的安全穩(wěn)健運(yùn)行，并且還應(yīng)要求這類平臺(tái)在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案。例如證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)通過(guò)第三方電子商務(wù)平臺(tái)開(kāi)展證券投資基金銷售業(yè)務(wù)指引》要求第三方電子商務(wù)平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)符合相應(yīng)的條件，第三方電子商務(wù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者為基金銷售機(jī)構(gòu)提供基金銷售業(yè)務(wù)技術(shù)支持的，應(yīng)當(dāng)符合《證券投資基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺(tái)管理規(guī)定》和《網(wǎng)上基金銷售信息系統(tǒng)技術(shù)指引》的要求。保監(jiān)會(huì)在《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》(征求意見(jiàn)稿)也規(guī)定了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的，第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)也需要滿足相應(yīng)的條件。概言之，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在設(shè)立時(shí)，一方面運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)需要符合條件，具備支持平臺(tái)安全有序運(yùn)行的人員、技術(shù)、資金等基礎(chǔ)，另一方面平臺(tái)自身也要具有穩(wěn)健支持金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)的條件，信息系統(tǒng)的構(gòu)架和運(yùn)行需達(dá)到金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)系統(tǒng)的要求。

互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在提供綜合性理財(cái)服務(wù)的過(guò)程中，具體的業(yè)務(wù)類型差異會(huì)導(dǎo)致其業(yè)務(wù)許可、市場(chǎng)準(zhǔn)入的不同。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)是以平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的名義直接提供時(shí)，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)與客戶之間就此形成直接的合同關(guān)系，并直接承擔(dān)與理財(cái)服務(wù)相關(guān)的法律責(zé)任。同時(shí)，運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)該具有從事該金融業(yè)務(wù)的資格，例如其提供第三方支付業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)取得第三方支付的業(yè)務(wù)許可，提供證券經(jīng)紀(jì)和咨詢服務(wù)的，也應(yīng)當(dāng)取得證券經(jīng)紀(jì)和咨詢的業(yè)務(wù)資格。即便是像Charles Schwab那樣通過(guò)大數(shù)據(jù)分析和計(jì)算機(jī)算法來(lái)提供智能投資顧問(wèn)服務(wù)(Robo-advisor)的，也需要向SEC申請(qǐng)注冊(cè)為咨詢商方能上線該類業(yè)務(wù)。8當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)是由平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)之外的第三方金融機(jī)構(gòu)提供時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)實(shí)際上扮演著中介角色，理財(cái)服務(wù)關(guān)系存在于作為委托人的其他金融機(jī)構(gòu)與客戶之間，由此產(chǎn)生的法律責(zé)任由其他金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)只是扮演居間人的角色從中撮合合同訂立，并不直接提供相關(guān)金融產(chǎn)品或服務(wù)。例如客戶通過(guò)“百度財(cái)富”購(gòu)買平安銀行的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，買賣合同實(shí)際上是由客戶與平安銀行直接締結(jié)，百度不是該理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方和銷售方，因而也無(wú)需就該理財(cái)產(chǎn)品承擔(dān)法律責(zé)任。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)向客戶的服務(wù)并非金融業(yè)務(wù)，而只是為客戶的投資理財(cái)活動(dòng)提供輔助性服務(wù)時(shí)，平臺(tái)并不是撮合金融交易的中介，而只是作為一般信息服務(wù)提供商存在，一方面與客戶形成一般性的服務(wù)合同關(guān)系，另一方面并不構(gòu)成金融營(yíng)業(yè)因而無(wú)需以業(yè)務(wù)許可為前提。在嘉信理財(cái)發(fā)展的早期，SEC向Charles Schwab發(fā)出的不采取行動(dòng)函(no-action letter)認(rèn)為，為嘉信理財(cái)提供在線服務(wù)的AOL、CompuServer等信息內(nèi)容提供者(Information Content Provider,ICP)只是作為網(wǎng)上商業(yè)信息的提供者，其根據(jù)用戶數(shù)量而非交易頻次來(lái)確定費(fèi)用，并未參與到嘉信所提供的金融服務(wù)之中。這些ICP收取費(fèi)用與交易執(zhí)行之間并無(wú)直接關(guān)系，因?yàn)樗麄儾⒉慌c嘉信的客戶直接聯(lián)系，無(wú)非是為嘉信與其客戶之間提供互聯(lián)網(wǎng)接口而已，因此SEC得出了其不需要注冊(cè)為證券經(jīng)紀(jì)商的結(jié)論。9而Motif Investing盡管作為經(jīng)紀(jì)商會(huì)受到FINRA、NASD和SEC的監(jiān)管，但是就motif這種投資組合的建議而言，卻因系客戶完全自主(self-directed)的互助模式且平臺(tái)并未直接給出投資建議因此并不違反任何法律。甚至FINRA咨詢委員會(huì)的成員Walia也認(rèn)為motif在本質(zhì)上就是社交網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的信息共享，與發(fā)推特并無(wú)二致。10而Mint則在與客戶的服務(wù)協(xié)議條款中明確了其只是為客戶提供信息整合服務(wù)，并不作為理財(cái)規(guī)劃師、經(jīng)紀(jì)人和稅務(wù)籌劃師為客戶提供咨詢。按照這個(gè)邏輯，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)以社交化的方式為客戶提供信息交流途徑，也并不需要獲得專門業(yè)務(wù)許可。但是從金融監(jiān)管的角度來(lái)看，提供產(chǎn)品和服務(wù)的信息以及其他金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)接口雖然無(wú)需作為金融機(jī)構(gòu)獲取業(yè)務(wù)許可，但是為了維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與交易安全，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)作為第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的居間行為仍然需要受到行業(yè)監(jiān)管部門的監(jiān)管。

二、風(fēng)險(xiǎn)隔離監(jiān)管：基于獨(dú)立性的視角

為了防范利益沖突并避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，同一機(jī)構(gòu)不得同時(shí)經(jīng)營(yíng)跨業(yè)別的金融業(yè)務(wù)。11甚至在同一金融機(jī)構(gòu)內(nèi)，不同業(yè)務(wù)部門之間也需要設(shè)立“中國(guó)墻”來(lái)控制或者隔離不同業(yè)務(wù)部門之間的信息流動(dòng)以確保獨(dú)立性，從而防止利益沖突或內(nèi)幕交易的發(fā)生。12互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)將分散的不同業(yè)別金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)集中在同一網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供，是否與我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制相沖突？將客戶所有的金融賬戶綁定在平臺(tái)賬戶之下，是否會(huì)造成賬戶的混同？客戶通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的平臺(tái)賬戶管理其金融賬戶，是否會(huì)產(chǎn)生代理問(wèn)題和道德風(fēng)險(xiǎn)？這些都是互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)監(jiān)管所需要解決的問(wèn)題。

盡管互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)將跨業(yè)別的金融業(yè)務(wù)集成到了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)之上，但是從法律地位來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)并非金融服務(wù)的提供者或者說(shuō)是金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)者?；ヂ?lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)只是設(shè)立和維護(hù)開(kāi)放式的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，為客戶與金融機(jī)構(gòu)之間提供連接通道。盡管平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)是金融機(jī)構(gòu)時(shí)，也能直接為客戶提供金融服務(wù)，但更多的金融服務(wù)都是由其他金融機(jī)構(gòu)直接向客戶提供，合同主體也是客戶和金融機(jī)構(gòu)，而非互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)。概而言之，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)上的金融服務(wù)，實(shí)際上是由與平臺(tái)有合作關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)直接提供并獨(dú)立負(fù)責(zé)的。盡管通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)能夠獲取跨業(yè)別、綜合性的金融服務(wù)，但是金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展以及金融服務(wù)法律關(guān)系都是彼此獨(dú)立的，是銀行、保險(xiǎn)、證券等不同業(yè)別的金融機(jī)構(gòu)各自與客戶之間獨(dú)立存在的。并且這些金融機(jī)構(gòu)也都是基于其金融業(yè)務(wù)許可開(kāi)展業(yè)務(wù)，不能超出其基本的業(yè)務(wù)范圍從事非法金融活動(dòng)。因此既不存在互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)獨(dú)自開(kāi)展跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，也不存在與互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)合作的某一金融機(jī)構(gòu)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。當(dāng)然，隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的呼聲日隆，加上境外成熟市場(chǎng)的成功實(shí)踐，在我國(guó)逐漸由分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)也是大勢(shì)所趨。13事實(shí)上，實(shí)踐中，通過(guò)銀證合作、銀保合作等方式，我國(guó)已開(kāi)辟了分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合的道路。14當(dāng)前證監(jiān)會(huì)逐漸放開(kāi)政策，支持證券公司、基金管理公司和期貨公司等公司交叉持牌，并且正在研究銀行在風(fēng)險(xiǎn)隔離的基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券牌照，也就是說(shuō)，銀行將來(lái)也可能開(kāi)展證券業(yè)務(wù)。隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步推進(jìn)，同一金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)多種金融業(yè)務(wù)也將成為可能，類似于Charles Schwab的全能金融機(jī)構(gòu)也將產(chǎn)生。

互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)以平臺(tái)對(duì)接客戶并用平臺(tái)賬戶關(guān)聯(lián)所有金融賬戶，幫助客戶實(shí)現(xiàn)對(duì)零散金融賬戶全景式、集約化的管理，從而使得理財(cái)活動(dòng)一目了然且方便快捷。然而正如硬幣的正反兩面，平臺(tái)的這種功能也是一柄雙刃劍，造成了金融賬戶虛化以及賬戶之間界限的模糊，容易導(dǎo)致客戶對(duì)金融賬戶失去直接的控制。加上客戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的授權(quán)，使得平臺(tái)能夠獲取客戶金融賬戶的賬號(hào)和密碼并且能夠代表客戶下達(dá)指令，且能同時(shí)對(duì)客戶的多個(gè)金融賬戶進(jìn)行控制，這就導(dǎo)致代理成本高企，利益沖突加劇，客戶容易暴露在極大的道德風(fēng)險(xiǎn)之中。假如缺乏有效監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)出于自身利益最大化的考量，在沒(méi)有客戶明確指令的情況下可能會(huì)擅自對(duì)客戶金融賬戶進(jìn)行頻繁操作以獲取傭金，或者在投資建議中將自身利益置于客戶利益之上。例如平臺(tái)可能為了增加券商經(jīng)紀(jì)傭金分成，在后臺(tái)自行對(duì)客戶的證券賬戶進(jìn)行頻繁操作。嘉信理財(cái)推出智能投資咨詢服務(wù)(Schwab Intelligent Portfolios)后，也曾遭受外界質(zhì)疑，認(rèn)為這種基于計(jì)算機(jī)系統(tǒng)自動(dòng)作出的投資建議可能會(huì)大量地推薦Charles Schwab自己管理的ETF基金。15此外，由于客戶所有金融賬戶全部關(guān)聯(lián)在平臺(tái)賬戶之下，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)也可能會(huì)擅自調(diào)整客戶金融資產(chǎn)在不同金融賬戶之間的分配，將客戶銀行賬戶的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到資金賬戶從而進(jìn)行大量的證券交易，或者擅自用客戶活期存款購(gòu)買貨幣市場(chǎng)基金、理財(cái)產(chǎn)品或者投資于高風(fēng)險(xiǎn)的P2P貸款。甚至還有可能出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)挪用客戶資金或者證券等金融資產(chǎn)的行為，即互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)利用客戶的概括授權(quán)轉(zhuǎn)移客戶金融資產(chǎn)供自己使用，并采用技術(shù)手段使金融賬戶的變動(dòng)不反映在平臺(tái)賬戶上，即名義資產(chǎn)不變而實(shí)際資產(chǎn)被平臺(tái)所挪用，整個(gè)過(guò)程可以在客戶毫不知情的情況下發(fā)生。因此，這種賬戶的高度混同使得客戶金融賬戶之間界限的模糊化，在為客戶提供理財(cái)便利的同時(shí)，也為互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的失范行為帶來(lái)了便利。

為了避免高度混同下的代理問(wèn)題與道德風(fēng)險(xiǎn)，需要建立適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制以保證賬戶之間的獨(dú)立性，在平臺(tái)賬戶與金融賬戶之間，以及各金融賬戶之間建立有效的防火墻，完善對(duì)賬戶變動(dòng)的客戶真實(shí)指令的驗(yàn)證與甄別，避免虛假指令以及平臺(tái)賬戶延遲變動(dòng)等問(wèn)題，使平臺(tái)賬戶的功能真正回歸到對(duì)各金融賬戶的統(tǒng)一管理上，保證各金融賬戶之間的獨(dú)立性，從而防止互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)通過(guò)后臺(tái)的隱蔽操作損害客戶利益。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)應(yīng)當(dāng)恪守其中介職能，將業(yè)務(wù)信息與客戶資金流動(dòng)嚴(yán)格分割，避免直接經(jīng)手客戶資金。

三、透明度監(jiān)管：基于信息披露與適當(dāng)性的視角

金融機(jī)構(gòu)向金融消費(fèi)者提供理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，需要確保雙向的透明度，即一方面金融機(jī)構(gòu)需要向客戶充分披露金融產(chǎn)品和服務(wù)的基本信息，使客戶了解相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)并在了解真實(shí)情況的前提下理性作出投資決策，防止信息不對(duì)稱造成的客戶利益受損；另一方面則是金融機(jī)構(gòu)需要了解客戶的投資水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，即所謂“了解你的客戶”(know your customers)，從而為客戶提供與其能力相適當(dāng)?shù)慕鹑诋a(chǎn)品和服務(wù)。16在互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式下，盡管金融機(jī)構(gòu)與客戶之間存在著直接的法律關(guān)系，然而在具體的產(chǎn)品和服務(wù)的銷售過(guò)程中，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)作為居間人存在于金融機(jī)構(gòu)與客戶的聯(lián)系鏈條之間。換言之，金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品和服務(wù)都通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)向客戶展示，客戶也都通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)下達(dá)指令進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)。盡管互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在技術(shù)上使得客戶的投資理財(cái)活動(dòng)更加便利，但是也在事實(shí)上增加了金融機(jī)構(gòu)與客戶之間的交流環(huán)節(jié)。為了保證金融活動(dòng)的透明度和保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)也必須符合信息披露和投資者適當(dāng)性的相關(guān)法律要求。

金融機(jī)構(gòu)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)向客戶提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，實(shí)際上是將產(chǎn)品和服務(wù)的銷售從實(shí)體物理網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)移到虛擬網(wǎng)點(diǎn)。然而這種銷售場(chǎng)所和過(guò)程的虛擬化并不意味著可以忽略信息披露義務(wù)以及投資者適當(dāng)性要求，而是應(yīng)該以合理的方式保證這些法定義務(wù)的履行。例如《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》(征求意見(jiàn)稿)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和相關(guān)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的信息披露進(jìn)行了規(guī)定，要求在開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的相關(guān)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的顯著位置以清晰易懂的語(yǔ)言列明保險(xiǎn)產(chǎn)品及服務(wù)等信息。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上發(fā)布的相關(guān)信息，應(yīng)由保險(xiǎn)公司統(tǒng)一制作和授權(quán)發(fā)布，并確保信息內(nèi)容合法、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。同時(shí)第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)應(yīng)在醒目位置披露合作保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信息及第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)備案信息，并提示保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供。此外，當(dāng)出現(xiàn)因?qū)ν顿Y者適當(dāng)性要求較高的不宜通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)銷售的金融產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)則不能向客戶提供上述產(chǎn)品或服務(wù)。例如銀監(jiān)會(huì)《電子銀行業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)利用電子銀行平臺(tái)銷售有關(guān)銀行產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析選擇適應(yīng)電子銀行銷售的產(chǎn)品，不得利用電子銀行銷售需要對(duì)客戶進(jìn)行當(dāng)面評(píng)估后才能銷售的，或者需要客戶當(dāng)面確認(rèn)才能銷售的銀行產(chǎn)品。在互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，也需要滿足法律規(guī)定的提供金融產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)的信息披露和投資者適當(dāng)性要求。首先，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)作為第三方，雖然不直接提供金融產(chǎn)品和服務(wù)，但是在居間撮合時(shí)亦有義務(wù)向客戶及時(shí)、完整、真實(shí)、準(zhǔn)確地提供相關(guān)信息。這些信息既應(yīng)包括金融機(jī)構(gòu)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的授權(quán)信息，揭示互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，明確權(quán)利義務(wù)承擔(dān)以及責(zé)任劃分，使客戶充分了解互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的法律地位和責(zé)任范圍。其次，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)要按照不低于金融機(jī)構(gòu)銷售產(chǎn)品和服務(wù)所應(yīng)承擔(dān)的信息披露義務(wù)要求，在平臺(tái)頁(yè)面上對(duì)相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)所應(yīng)披露的事項(xiàng)予以披露，使客戶能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)便捷、直觀、及時(shí)地獲取相關(guān)信息。再次，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在居間撮合金融機(jī)構(gòu)與客戶之間締結(jié)合同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)協(xié)助相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在提供綜合性理財(cái)服務(wù)信息時(shí)，也應(yīng)獨(dú)立地對(duì)客戶進(jìn)行評(píng)估，從而推薦與其能力相適應(yīng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。對(duì)于那些對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求較高而必須現(xiàn)場(chǎng)辦理的金融產(chǎn)品和服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)只能限于提供信息，不能在網(wǎng)上直接完成交易。

四、監(jiān)管體制完善：基于管轄權(quán)與監(jiān)管協(xié)同的視角

互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在某種意義上打破了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下的條塊分割，將不同金融業(yè)別的金融業(yè)務(wù)集中到一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，這給金融監(jiān)管帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)。最直接的問(wèn)題就是互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的監(jiān)管主體如何確定。即在當(dāng)前我國(guó)的監(jiān)管體制下，到底是央行，還是銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)或者保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的監(jiān)管。盡管互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)在某種意義上并不構(gòu)成金融服務(wù)的直接提供者，但是即便是作為居間人或者說(shuō)只是提供金融服務(wù)銷售渠道，也應(yīng)該接受金融監(jiān)管。但互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)同時(shí)為客戶提供跨業(yè)別的金融服務(wù)，其在具體業(yè)務(wù)和功能上具有多樣性，無(wú)法將其片面地劃歸某一監(jiān)管部門行使監(jiān)管職權(quán)，而應(yīng)以金融活動(dòng)的功能作為判斷監(jiān)管主體的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)，將互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)中屬于相應(yīng)監(jiān)管部門監(jiān)管范圍的業(yè)務(wù)分別劃歸相應(yīng)的監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管。比較有代表性的例證，是美國(guó)嘉信理財(cái)同時(shí)接受多個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管：銀行業(yè)務(wù)受美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)和貨幣監(jiān)理署(OCC)的監(jiān)管，同時(shí)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)以及消費(fèi)者金融保護(hù)局(CFPB)也在各自職權(quán)范圍內(nèi)行使監(jiān)管權(quán)力；證券期貨業(yè)務(wù)則受到證券交易委員會(huì)(SEC)和商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的共同監(jiān)管。除此之外，嘉信理財(cái)還受到一些自律監(jiān)管組織的監(jiān)管，例如美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)、市政證券規(guī)則制定委員會(huì)(MSRB)、紐約證券交易所(NYSE)、芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)、美國(guó)期貨協(xié)會(huì)(NFA)等。也就是說(shuō)，嘉信理財(cái)并不是一個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管對(duì)象，而是根據(jù)其不同的業(yè)務(wù)和活動(dòng)受到相應(yīng)多部門的監(jiān)管。事實(shí)上，伴隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步深化，各金融機(jī)構(gòu)在其具體業(yè)務(wù)及功能上的分野日益模糊，各監(jiān)管部門單純依據(jù)對(duì)特定行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能劃分來(lái)實(shí)施監(jiān)管已不能滿足現(xiàn)實(shí)的監(jiān)管需求，亟需突破金融機(jī)構(gòu)的局限，轉(zhuǎn)而以各金融活動(dòng)的功能作為判斷該金融活動(dòng)是否屬于其監(jiān)管范圍的標(biāo)準(zhǔn)，即從機(jī)構(gòu)監(jiān)管(Institutional Regulation)轉(zhuǎn)型為功能監(jiān)管(Functional Regulation)。17所謂功能監(jiān)管指按照金融功能來(lái)劃分金融監(jiān)管領(lǐng)域，即對(duì)相同的金融服務(wù)制定相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，而不管經(jīng)營(yíng)這類金融業(yè)務(wù)的具體機(jī)構(gòu)是什么。功能監(jiān)管的基本理由在于金融體系的基本功能比實(shí)現(xiàn)這些基本功能的制度結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定，也就是說(shuō)雖然金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍不斷變化且相互交叉，但具體業(yè)務(wù)所要實(shí)現(xiàn)的基本金融功能仍然是清晰的。18就互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)而言，其所涉及的多種業(yè)務(wù)并不是單一監(jiān)管部門可獨(dú)力實(shí)施監(jiān)管的，而是廣泛地分散在各監(jiān)管部門的監(jiān)管范圍之中。因此，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的監(jiān)管，需要采用“功能監(jiān)管”的思路，由各監(jiān)管部門根據(jù)平臺(tái)所涉及的業(yè)務(wù)來(lái)確定監(jiān)管模式。

當(dāng)多個(gè)監(jiān)管部門同時(shí)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，會(huì)形成“九龍治水”的局面，這種多頭監(jiān)管容易造成監(jiān)管沖突和監(jiān)管真空從而為監(jiān)管套利創(chuàng)造溫床。19一方面，當(dāng)特定綜合性業(yè)務(wù)或者創(chuàng)新業(yè)務(wù)不具有傳統(tǒng)金融業(yè)別的顯著特征而難以按照既有監(jiān)管分工劃歸某一監(jiān)管部門時(shí)，監(jiān)管部門之間容易就這類業(yè)務(wù)競(jìng)相主張監(jiān)管權(quán)；另一方面，由于法律規(guī)定缺位導(dǎo)致的約束不足和監(jiān)管職權(quán)不明確，監(jiān)管部門也有可能會(huì)對(duì)部分業(yè)務(wù)怠于行使監(jiān)管權(quán)，從而造成監(jiān)管真空。20解決監(jiān)管沖突和監(jiān)管真空，既要加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)調(diào)，建立監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議制度和信息共享機(jī)制，又要通過(guò)制度建設(shè)明確各監(jiān)管部門的監(jiān)管職責(zé)劃分。就前者而言，盡管銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)簽訂了《銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》，建立了三會(huì)共同參加的監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制和經(jīng)常聯(lián)系機(jī)制，但是由于強(qiáng)制效力和參與主體等因素的局限，依然存在著諸多不足與缺陷。21因此需要將監(jiān)管協(xié)調(diào)以法律或者行政法規(guī)的形式予以制度化，使監(jiān)管協(xié)調(diào)按照規(guī)定的強(qiáng)度和方式得以實(shí)現(xiàn)。十部委共同發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管責(zé)任：互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)由人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信托業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管，股權(quán)眾籌融資和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。此外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》還明確了任何組織和個(gè)人開(kāi)設(shè)網(wǎng)站從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的，除應(yīng)按規(guī)定履行相關(guān)金融監(jiān)管程序外，還應(yīng)依法向電信主管部門履行網(wǎng)站備案手續(xù)，否則不得開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。工業(yè)和信息化部負(fù)責(zé)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)涉及的電信業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室負(fù)責(zé)對(duì)金融信息服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)信息內(nèi)容等業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。這在一定程度上解決了互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)具體業(yè)務(wù)的監(jiān)管主體問(wèn)題。然而由于互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)業(yè)務(wù)具有多樣性，且互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新總是走在監(jiān)管前面，當(dāng)新型業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)時(shí)容易形成監(jiān)管缺位。因此，可以探索建立主監(jiān)管制度，以明確對(duì)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)實(shí)行兜底監(jiān)管的監(jiān)管主體。通常而言，互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)所提供的金融服務(wù)都是有重點(diǎn)的，作為金融機(jī)構(gòu)的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)會(huì)在平臺(tái)上重點(diǎn)推薦自身業(yè)務(wù)，因此可以將互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管主體確定為主監(jiān)管者，由其對(duì)難以確認(rèn)監(jiān)管主體的業(yè)務(wù)和行為進(jìn)行兜底監(jiān)管。例如券商設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)，就由證監(jiān)會(huì)承擔(dān)兜底監(jiān)管責(zé)任。即便互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)主體是非金融機(jī)構(gòu)，也可以在互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)設(shè)立之時(shí)選定主監(jiān)管者，由其對(duì)監(jiān)管真空承擔(dān)兜底監(jiān)管責(zé)任以消除監(jiān)管真空。概言之，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)綜合理財(cái)平臺(tái)的綜合性業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的監(jiān)管，需要各監(jiān)管部門之間的配合，以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管權(quán)的合理劃分與相互協(xié)調(diào)。

注釋

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3. Motif Investing收費(fèi)低廉，不論用戶總體投資額有多少，也不管用戶所使用的motif是平臺(tái)提供還是自己創(chuàng)建，每購(gòu)買或出售一次motif，Motif Investing即收取9.95美元的交易費(fèi)用。而如果只交易其中的一支證券，則每次收取4.95美元。

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