文-本刊記者　劉善偉

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美元升值，或是強弩之末

文-本刊記者劉善偉

一個資本市場缺少投資價值的國家貨幣，不可能長期進入升值通道。即便美元，也難在美股下跌的背景下持續(xù)走強。

世界金融市場在2016年初又跟人們開了個玩笑。在一些國家準(zhǔn)備把手里的人民幣兌換成美元的時候，1美元從可以兌換6.75元人民幣一度跌到只能兌換6.57元人民幣。

在過去的2015年，財經(jīng)媒體的編輯們津津樂道的新聞是人民幣兌美元又跌了幾百點。聽起來挺嚇人，其實，100點就是一分錢的差價。沒有那么可怕。

當(dāng)然2015年的確是美元強勢的一年，1美元在2015年初可以兌換6元人民幣，到了2016年初，已經(jīng)可以兌換6.60元。但這樣的幅度，只能說是正常的調(diào)整，在2005年，1美元是可以兌換8.10元人民幣的。人民幣在2015年兌美元的貶值只能說是對前期升值過于迅速的一種調(diào)整。

國際炒家們在攻擊人民幣之后又發(fā)動了對港幣的貶值攻擊。但對有巨額外匯儲備的中國的大肆行動，只能表明，那是他們的最后一口了。他們這樣做，是因為缺少可以長期蠶食長期獲利的穩(wěn)健做空機會。

不可忽視的是，美國股市在2016年初半個月內(nèi)連續(xù)大跌，道瓊斯指數(shù)從年初的17600點跌到16000點左右。此前，中國股市由于在已經(jīng)有漲跌停10％的熔斷機制下，繼續(xù)不適當(dāng)?shù)卦囼灤蟊P漲跌7％停盤的熔斷機制，也引發(fā)了大跌。

但中國股市波動并不是引發(fā)美國股市暴跌的根本原因，引發(fā)美股暴跌的一個真實因素是，總體市盈率過高。標(biāo)普500的市盈率在2016年初已經(jīng)達到22.5，這是美國歷史上多次牛市終點的均值。

美國股市暴跌的另外一個原因是，人們對美國貨幣進入緊縮通道的擔(dān)憂。美國公民可以從銀行獲得零利率貸款的優(yōu)惠政策將不存在了。投資的資金風(fēng)險增加了。

投資股市的一個常識是通脹無牛市，因為通脹之后往往要緊縮貨幣。而美國現(xiàn)在顯然已經(jīng)隨著2015年底啟動加息進入了緊縮貨幣周期。

美國股市經(jīng)歷了2008年次貸危機后從道指跌破萬點復(fù)蘇。連續(xù)7年上升勢頭之后，漲幅一度接近70％。但如今，美國的實體經(jīng)濟增速已經(jīng)出現(xiàn)了回落。雖然人們依然對美國實體經(jīng)濟樂觀。但已經(jīng)無力支撐美國的牛市在短期內(nèi)再創(chuàng)新高，尤其是在緊縮貨幣政策背景之下。

人們有理由相信，2016年人民幣兌美元也許還會有小幅的貶值，但美元對人民幣的強勢更大可能是強弩之末。因為人民幣經(jīng)歷2015年的貶值后，中國的外貿(mào)出口在2015年底，出現(xiàn)了難得的正增長。中國實體經(jīng)濟復(fù)蘇的端倪已經(jīng)顯現(xiàn)。

也許，世界經(jīng)濟已經(jīng)有了一種新的平衡，因為中國經(jīng)濟的影響越來越大，美國的貨幣政策不得不考慮中國的經(jīng)濟形勢。一如中國的經(jīng)濟決策，也要考慮外圍經(jīng)濟環(huán)境一樣。

美聯(lián)儲經(jīng)由加息引發(fā)美元升值，引發(fā)世界其他國家貨幣動蕩的幅度，會因為中國經(jīng)濟的強大而縮小，這對世界是個福音。

對于投資者而言，2016年，需要拿著手里的人民幣換成美元么？也許美元還會兌人民幣小幅升值，但中國的股市在年初大幅回調(diào)之后，多數(shù)藍籌股市盈率已經(jīng)跌到10以下，這顯然比美股更物有所值。因而用口袋里的錢在中國尋找機會，會比換成美元后得到的投資機會更多、更值。