余家豪

曾經(jīng)的低油價是導(dǎo)致前蘇聯(lián)解體的原因之一。俄羅斯和中亞等國家也都經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)更艱難的時期，在如今的低油價危機(jī)中，它們還能再次挺過來嗎？

低油價將繼續(xù)是2016年能源話題主軸之一，地緣政治并非這次油價主因，影響力也沒有過往的大，但低油價卻會帶來一連串地緣政治問題。

在歐佩克之外，低油價對俄羅斯、哈薩克斯坦、阿塞拜疆等國的沖擊最大，這些國家是世界上最大產(chǎn)油地區(qū)之一，其收入非常依賴能源行業(yè)，油氣出口就占近半政府預(yù)算，油價下跌以及國家貨幣貶值重創(chuàng)了這些國家。與此同時，歐洲市場需求下降、出口方競爭日益激烈、歐美2014年對俄制裁政策等因素，使得俄羅斯和中亞國家的政府收入和和經(jīng)濟(jì)增長都在下降。

面對上述種種挑戰(zhàn)，俄羅斯與相關(guān)中亞國家都迫不得已地調(diào)整了其能源策略。這是中國當(dāng)局和投資者應(yīng)該重視的。

俄羅斯與中亞國家的對策

加強(qiáng)合作成為俄羅斯的戰(zhàn)略優(yōu)先選擇。整體而言，俄羅斯加快調(diào)整了出口政策的方向，積極東移亞洲，并與亞洲國家建立商業(yè)伙伴關(guān)系。

低油價令大型上游項目投資困難，這改變了俄羅斯政府對石油公司的態(tài)度。當(dāng)油價下跌時，俄羅斯政府需要拉上補下，動用其他資金補上差額，開始認(rèn)真地考慮用主權(quán)財務(wù)基金儲備補貼國企和戰(zhàn)略性項目的可行性，并計劃私有化一些能源企業(yè)，通過亞洲公司引入上游產(chǎn)業(yè)來吸引投資。

俄羅斯法律本來規(guī)定外國投資者在該國公司（開發(fā)7千萬噸石油儲備以上的大型油田）占股不能超過10%，但俄羅斯政府已經(jīng)開始允許中國公司占有生產(chǎn)公司25%—49%的股份，甚至占有開發(fā)戰(zhàn)略性油田公司的股權(quán)。這雖然需要俄羅斯對現(xiàn)行法律進(jìn)行巨大的調(diào)整，但可以增加石油產(chǎn)業(yè)的資本投資。

另外，一個以利潤為基礎(chǔ)的新石油企業(yè)征稅制度亦有助俄羅斯政府應(yīng)對低油價。俄羅斯總統(tǒng)普京本來不支持并且承諾不加收稅，可是低油價為俄羅斯政府帶來經(jīng)濟(jì)壓力，加上歐美制裁，普京不得不調(diào)整稅制。新稅制中，處于初始階段的新油田項目將受惠，俄羅斯石油企業(yè)不用為還未能盈利的油田項目交稅，不過到這些油田開始能盈利時，石油企業(yè)需上交40%的稅額。

新稅制引起了廣泛討論。俄羅斯財政部認(rèn)為俄羅斯石油公司的盈利是以美金結(jié)算，但卻以盧布給政府交稅，變相從盧布貶值獲利，因此需要交更高的稅費，而基于利潤的稅收會導(dǎo)致預(yù)算收入的減少并增加稅收監(jiān)管的難度，對政府預(yù)算而言是高風(fēng)險的。

從俄羅斯石油企業(yè)的角度來說，新稅制是可接受的，因為在低油價下，很多項目利潤非常低甚至不盈利。俄羅斯的石油公司抗拒交付更高稅額，認(rèn)為繼續(xù)舊稅制會減少投資，這對產(chǎn)量會產(chǎn)生消極影響，不利于俄羅斯保持高產(chǎn)量來確保石油市場份額的策略。因此他們原則上支持新稅制，且希望可以透過新稅制減少經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

中亞國家的出口和收入對石油依賴非常高，也對低油價和貨幣貶值作出迅速的政治反應(yīng)和政策調(diào)整。其中，哈薩克斯坦和阿塞拜疆所面對的問題跟俄羅斯差不多，當(dāng)油價跌破每桶40到50美元時，他們就不能維持政府預(yù)算，需作出對策，以應(yīng)付經(jīng)濟(jì)低迷帶來到社會問題。

整體來說，中亞國家采取跟俄羅斯差不多的策略來應(yīng)付低油價。第一，向潛在的投資者出售一些資產(chǎn)，包括國有銀行或石油公司的股份。哈薩克斯坦就計劃在2016年私有化國企來吸引資金。第二，準(zhǔn)備儲備基金渡過難關(guān)并寄希形勢盡快好轉(zhuǎn)。2015年末，阿塞拜疆、哈薩克斯坦和土庫曼斯坦分別有約400億美元、600億美元，和360億美元的的外匯儲備，按照現(xiàn)在的政府支出水平，這筆資金大約可以支撐政府兩年的支出。與此同時，中亞國家必須作出削減國家開支的決定。

俄羅斯與中亞的能源安全風(fēng)險

低油下跌不會對俄羅斯和中亞地區(qū)的油氣供應(yīng)情況直接造成嚴(yán)重影響，但不等于沒有地緣政治風(fēng)險。

低油價帶來了戲劇性的財富變化，俄羅斯和中亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)每況愈下，貨幣大幅貶值加上勞務(wù)移民歸國令經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加惡化，帶來周邊安全問題和社會風(fēng)險。

以阿塞拜疆為例，該國由于油田的迅速枯竭，收入正迅速衰減，眼下情況更因油價下跌進(jìn)一步惡化，在短短幾年里從世界上經(jīng)濟(jì)增速最快的國家之一變?yōu)閲H貨幣基金組織的危機(jī)處理對象。其它問題在于，該國政府把大量油氣收益資金投向了軍事部門，現(xiàn)在資金短缺，維持周邊地區(qū)安全的軍事力量相應(yīng)下降。

假如沖突大規(guī)模爆發(fā)，從阿塞拜疆經(jīng)格魯吉亞到土耳其的油氣管道可能受到影響。這些管道的輸送能力未必非常大，但至少會引起市場的焦慮，導(dǎo)致能源價格的上升。此外，受敘利亞和烏克蘭危機(jī)牽引，大家對阿富汗的關(guān)注已經(jīng)減弱，假如阿富汗局勢惡化，現(xiàn)在將有更大的機(jī)會蔓延到中亞地區(qū)。

俄羅斯亦試圖通過削減公共開支來應(yīng)付低油價，這存在一定政治風(fēng)險，因為這些政府在經(jīng)濟(jì)環(huán)境好的時候，將大量油氣收益投向社會福利，當(dāng)?shù)厝嗣褚蚜?xí)慣提高了的生活水平，大幅削減公共開支會引起民怨。對俄羅斯來說，在與西方關(guān)系轉(zhuǎn)壞之際減少國防等開支，有一定風(fēng)險。俄羅斯將在九月舉行大選，減少社會福利等開支也非明智之舉，這也是為什么俄羅斯改為向能源企業(yè)下手的原因。亞美尼亞是近期另一個案例，該國在2015年嘗試提升22%的電價，結(jié)果引起了罷工和游行，公投更大大降低了總統(tǒng)的權(quán)力。因此，削減公共開支并非長遠(yuǎn)之策。

油價下跌也導(dǎo)致基建投資的減少。在俄羅斯，能源企業(yè)和政府收入減少造成了投資緊缺，拖慢了組織建設(shè)跨國管道等巨大出口基礎(chǔ)設(shè)施項目的進(jìn)度，為跨國能源與基建合作添上不明朗因素。不過，低油價也帶來焦慮性投資。

哈薩克斯坦財政狀況受低油價影響而大跌，該國政府迫切從任何渠道提高收入，甚至不等油價回升，就恢復(fù)卡沙甘油田（Kashagan）生產(chǎn)，寄望這可以得到回報，刺激經(jīng)濟(jì)?？ㄉ掣视吞镂挥诶锖５貐^(qū)，原油儲量高達(dá)160億桶，是該國近40年發(fā)現(xiàn)的最大油田，于2013年開始正式生產(chǎn)，期間曾因為泄漏問題而一度停產(chǎn)，但哈薩克斯坦國家石油及天然氣公司計劃該油田將在今年復(fù)產(chǎn)。這將令供應(yīng)過剩的石油市場局面變得更加復(fù)雜，雪上加霜。

油價在上世紀(jì)80年代中期價格跌至10美元以下，90年代末價格跌到10美元，當(dāng)時低油價是導(dǎo)致前蘇聯(lián)解體的原因之一。不過俄羅斯和中亞等國家均經(jīng)歷過經(jīng)濟(jì)更艱難的時期，它們挺了過來，目前的“低”油價是過去危機(jī)中價格的數(shù)倍，這意味著現(xiàn)在還不能與先前的危機(jī)類比。另外，這次低油價危機(jī)中最困難的國家，更多是受到自身政策問題的影響，低油價只是暴露了這些國家自身的問題。

綜合來看，俄羅斯和中亞現(xiàn)在的情況對中國有三方面影響。首先，俄羅斯與中亞國家會更需要中國的融資。對中國而言，在低油價時期并購優(yōu)質(zhì)上游政策是一項不錯的投資。第二，中亞作為一個過境線路對中國的吸引會變?nèi)?。因為沿線的市場吸引力下降而且有不穩(wěn)定風(fēng)險，這對中亞國家來說是不利的協(xié)商局面。第三，在低油價、經(jīng)濟(jì)與原油需求增長放緩的時代，俄羅斯、中亞以及中東等原油出口國都將中國視為增加收入或者彌補收入下降的重要買家，都在準(zhǔn)備爭奪中國的市場份額。

（作者系哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院博士后研究員）