周月明

三易其主的諾德股份，如今控股股東變成了邦民創(chuàng)投，做金融的大股東是否有心且有力發(fā)展實(shí)業(yè)，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

隨著新能源汽車及鋰電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，被稱為鋰電池銅箔材料行業(yè)“第一股”的諾德投資股份有限公司（下稱“諾德股份”，600110.SH）備受投資市場(chǎng)關(guān)注，近幾個(gè)月股價(jià)翻番。

諾德股份目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)為銅箔材料及電線電纜材料的生產(chǎn)，銅箔約占主營(yíng)74%，電線電纜約占14%，其中，80%的銅箔用于鋰電銅箔，生產(chǎn)的鋰電銅箔占市場(chǎng)份額約為30%。

不過(guò)，雖然諾德股份股價(jià)暴漲，但記者翻閱其近幾年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，諾德股份的營(yíng)收和凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，這導(dǎo)致其市盈率已高達(dá)350倍，而公司重組及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為非常頻繁，控股股東也在去年發(fā)生改變。

公司占據(jù)了一個(gè)聽(tīng)上去很有潛力的行業(yè)，但業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)不佳；屢屢重組卻不見(jiàn)實(shí)際效果。就其中的一些疑問(wèn)，記者與諾德股份相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行聯(lián)系，但并未得到合理解釋。

大股東多次易主如今股權(quán)分散

如今的諾德股份曾兩次更名，控股股東也三度變更。諾德股份原名為長(zhǎng)春熱縮材料股份有限公司，成立于1994年，1997年上市。2002年，通過(guò)多次股份轉(zhuǎn)讓，以紡織和成衣制造業(yè)起家的杉杉集團(tuán)有限公司成為第一大股東，控股29.7%，杉杉董事長(zhǎng)鄭永剛也成為公司實(shí)際控制人。同年，公司也更名為中科英華高技術(shù)股份有限公司。

在鄭永剛成為公司實(shí)際控制人的時(shí)期里，諾德股份（當(dāng)時(shí)的中科英華）曾試圖向稀土產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，在2003年以9.5億元的價(jià)格簽署收購(gòu)德昌厚地稀土礦業(yè)有限公司的框架協(xié)議。當(dāng)年年底，諾德股份營(yíng)業(yè)收入共19.7億元，且2011至2013年扣非歸母凈利潤(rùn)都為虧損狀態(tài)，分別約虧損1億元、0.8億元、1.5億元。

這項(xiàng)收購(gòu)方案令當(dāng)時(shí)的諾德股份股價(jià)從停牌前的3.61元拉升至最高點(diǎn)的6.98元。且借助稀土概念，諾德股份的股價(jià)曾在2015年的牛市中攀升至15.44元。不過(guò)，在股價(jià)一路攀升的過(guò)程中，鄭永剛卻一路減持。2015年6月，鄭永剛將已減持至4.99%的股份轉(zhuǎn)讓給深圳邦民創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“邦民創(chuàng)投”）等3家機(jī)構(gòu)，杉杉集團(tuán)及鄭永剛脫手。

而邦民創(chuàng)投從另外兩家機(jī)構(gòu)中接收了其他股份，共占股5.04%，成為公司新的第一大股東，實(shí)際控制人變?yōu)殛惲⒅?。因邦民?chuàng)投是諾德金融控股集團(tuán)有限公司（下稱“諾德集團(tuán)”）的子公司，因此2016年2月，公司又更名為諾德投資股份有限公司。

售賣資產(chǎn)目的遭質(zhì)疑

不過(guò)，接下來(lái)頻繁的售賣資產(chǎn)及重組行為，都備受投資者的質(zhì)疑。

記者翻閱2015年年報(bào)，諾德股份旗下20家子公司，14家披露了經(jīng)營(yíng)數(shù)字，而其中，只有三家凈利潤(rùn)沒(méi)有虧損。凈利潤(rùn)最多的還是以投資管理、咨詢?yōu)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的西藏中科英華科技有限公司（凈利潤(rùn)5.3億）。而電線電纜子公司及石油、天然氣資源開(kāi)采子公司幾乎都處于虧損狀態(tài)，主營(yíng)銅箔業(yè)務(wù)的子公司也并不是都盈利。

公司稱，為了剝離更多非主業(yè)資產(chǎn)及長(zhǎng)期負(fù)債板塊，降低管理成本，2016年3月，以1.66億及0.52億的價(jià)格出售了旗下子公司上海中科英華及鄭州電纜。經(jīng)過(guò)多次資產(chǎn)出售，諾德股份原有的保險(xiǎn)、線纜等資產(chǎn)已逐漸剝離，截至2016年10月13日，總市值只有145.5億元。

有投資者認(rèn)為，邦民創(chuàng)投雖是第一大股東，但只占5%的股份，且邦民創(chuàng)投所屬的諾德集團(tuán)是以投資活動(dòng)為主業(yè)，實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)并不多。再加上2015年11月，諾德股份曾宣布向諾德租賃注資5億元，有利益輸送之嫌。所以有部分投資者認(rèn)為，諾德集團(tuán)的資產(chǎn)售賣行為也許是出于金融考慮，將諾德集團(tuán)逐漸變?yōu)楦蓛舻摹皻べY源”。

重組屢戰(zhàn)屢敗

除了售賣資產(chǎn)，近一年來(lái)，諾德集團(tuán)三次發(fā)布重組公告卻導(dǎo)致三次失敗，動(dòng)作相當(dāng)頻繁。

2015年10月底，諾德股份發(fā)布公告稱，正籌劃收購(gòu)某韓國(guó)公司的銅箔業(yè)務(wù)，該韓國(guó)公司綜合實(shí)力躋身世界前三，并簽署了收購(gòu)建議書。

但12月12日，公司公告稱，“經(jīng)過(guò)公司初步的調(diào)查、了解后，經(jīng)過(guò)綜合評(píng)估，基于謹(jǐn)慎原則，經(jīng)公司研究決定，取消本次收購(gòu)韓國(guó)銅箔公司的計(jì)劃，終止本次重大資產(chǎn)重組?！辈⑽刺峒熬唧w原因。

2016年4月8日，諾德股份再次宣布“籌劃重大事項(xiàng)，可能涉及重大資產(chǎn)重組”，但沒(méi)有任何具體內(nèi)容。一個(gè)星期后，諾德股份表示因“擬收購(gòu)資產(chǎn)定價(jià)過(guò)高，各方未能就資產(chǎn)定價(jià)達(dá)成一致”，重組閃電終止。

不到3個(gè)月后，諾德股份又于7月2日停牌宣布籌劃新重組，擬收購(gòu)遼源鴻圖鋰電隔膜科技股份有限公司和河南惠強(qiáng)新能源材料科技股份有限公司全部股權(quán)。但9月27日，諾德股份又發(fā)布公告稱，終止籌劃重大資產(chǎn)重組，深度進(jìn)軍鋰電池產(chǎn)業(yè)的愿望受挫。

頻繁重組又頻繁以失敗告終，再一次令投資者表示擔(dān)憂。有投資者認(rèn)為，邦民創(chuàng)投在2015年以每股11.75元的股價(jià)高價(jià)接盤當(dāng)時(shí)的中科英華，所以急于想通過(guò)重組拉高股價(jià)以獲利。因其5%的股份及實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足，令部分投資者認(rèn)為其發(fā)展實(shí)業(yè)的誠(chéng)意并不夠。

除了這三次重組失敗之外，2013年鄭永剛主導(dǎo)的收購(gòu)厚地稀土一事也于2016年1月宣告失敗，厚地稀土也一直沒(méi)有正常經(jīng)營(yíng)，目前正與轉(zhuǎn)讓方打官司，是否能全數(shù)要回投資金額仍有一定風(fēng)險(xiǎn)。