文/Neo Anderson

雪崩的前夜

文/Neo Anderson

《盧瑟經(jīng)濟學(xué)》和《紙牌大廈》分析過，在經(jīng)濟停滯期，實行市場經(jīng)濟的經(jīng)濟體，如果沒有外來干涉，其經(jīng)濟會以非常低的水平運轉(zhuǎn)。

在耗盡現(xiàn)有的技術(shù)儲備或者技術(shù)更新緩慢，海外市場擴張受限，資本內(nèi)部經(jīng)過吞并形成寡頭壟斷的時代，擴大再生產(chǎn)會自動停下來。這時，整個社會的生產(chǎn)會圍繞社會頂層的有限消費需求而運轉(zhuǎn)，其他需求由社會頂層的需求衍生而來。

由于社會頂層數(shù)量有限，總消費能力有限，所以整個社會的實際經(jīng)濟規(guī)模將遠遠低于潛在生產(chǎn)能力。這時，絕大多數(shù)商品滯銷，大批生產(chǎn)能力將無法發(fā)揮出來，大量生產(chǎn)資料將被閑置，勞動者將失業(yè)。

這樣的事情，上個世紀發(fā)生過一次，史稱“大蕭條”。

大蕭條期間，百姓沒有工作就會出亂子。怎么避免大蕭條，是各國政府必須做出的選擇。

第一種選擇是對外戰(zhàn)爭，試圖通過擴張增加本國暴力控制的地盤，為本國資本擴張創(chuàng)造條件。

所以，上世紀1930年代是多事之秋。1931年日本發(fā)動918事變；1933年納粹上臺，希特勒成為德國總理，擴張勢力抬頭；1935年墨索里尼出兵埃塞俄比亞；1936年德國出兵萊茵河非軍事區(qū)；1937年日本發(fā)動全面侵華戰(zhàn)爭，抗日戰(zhàn)爭爆發(fā)；1938年德國吞并奧地利，出兵蘇臺德地區(qū)；1939年德國出兵波蘭，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。

當然，走通這條路并不容易。弄不好就像軍國主義日本和納粹德國那樣。畢竟，后發(fā)國家擴張，其實就是搶其他工業(yè)國的地盤，工業(yè)國之間的對決，勝負難料，注定異常殘酷、兇險。

第二條路是政府印鈔，購買多余消費品，實行凱恩斯主義經(jīng)濟政策。頂層獲得利潤，底層獲得工作。這條路有很多具體操作手段，比如納粹重整軍備，比如積極的財政政策，比如N萬億之類。短期看，這條路確實可以拉動經(jīng)濟。

不過，這條路有嚴重的副作用，增加了政府債務(wù)，貨幣供應(yīng)遠遠高于經(jīng)濟增速，必然醞釀通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。

拋開金融風(fēng)險不說，房價高企推高了物價、生活成本、用工成本，有利于金融和土地要素分配，進一步拉大貧富差距，導(dǎo)致有效需求進一步不足。

為了減少政府負債，于是決定放松銀根，讓民間自己借貸。有效需求不足的時候，民間不會主動增加投資，結(jié)果大量貸款要么用于投機，要么用于借新還舊。借新還舊的貸款，輾轉(zhuǎn)還是流入投機市場，推動資產(chǎn)泡沫。

有一種思路是印鈔，然后把貨幣推出去。沒有武力支持，這種思路顯然走不通，不然當年納粹也不用搞軍事冒險了。在金融資本控制全球資本的時代，一國擁有全球發(fā)鈔權(quán)，就意味著該國金融資本有能力控制他國金融資本、產(chǎn)業(yè)資本，即本國資本可以統(tǒng)治他國資本。這樣的權(quán)力，在國內(nèi)必然被本國政府壟斷，在國際上必然被世界金字塔塔尖壟斷的禁臠。自己不斷印鈔，希望其他國家使用本國鈔票，和平地把本國貨幣推向世界，不過是一廂情愿罷了。

第三條路是打社會中間階層（中產(chǎn)或者說小資）的主意。既然頂層無力消費，底層無錢消費，那就讓中層出錢替底層消費。自己出錢給別人消費，對方還不給自己任何好處，這好像不可思議，其實也不難。至少有兩種手段，強制的和自愿的：

強制手段就是針對中間階層的各種收入調(diào)節(jié)類稅收，然后用這種稅收給底層“面包和夢想”。大多數(shù)情況下，頂層是稅收政策的制定者，也有資格在制定稅收的時候，給自己留下技術(shù)性的后門，以逃避稅收。

設(shè)立不了基金會，沒有機會使用“避稅天堂”的中產(chǎn)或者小資，只能老老實實繳稅，他們上的稅款一部分用來為底層提供面包和夢想，一部分用來維持政府運轉(zhuǎn)。

增加貨幣發(fā)行也是一種向社會中下層“收稅”的政策。他們的存款縮水，在投機中被割韭菜。由于資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，生活成本增長的速率超過收入增長，為了支付房價、學(xué)費，他們不得不申請住房貸款，助學(xué)貸款。于是，深陷債務(wù)之中。

此外，還有自愿為底層支付消費。這就涉及資產(chǎn)證券化，比如各種抵押貸款證券。

銀行發(fā)放貸款給社會中下層，然后再把這些貸款包裝成債券賣出去。中小投資者購買理財、基金、保險，參加信托、私募。理財、基金、保險、信托、私募再購買這些債券。

因為銀行會轉(zhuǎn)手把這些貸款賣出去，所以并不關(guān)心這些貸款的質(zhì)量。對銀行來說，貸款越多越好，貸款越多，手續(xù)費越多。至于將來貸款人能否還得上貸款，那是那些買債券的人的事情，與銀行無關(guān)。

由于住房抵押貸款和住房抵押貸款支持證券的存在，許多沒有直接投資樓市的人，其實也間接投資了樓市。他們購買或參與的理財、基金、保險、信托、私募，購買了由住房按揭貸款包裝成的債券。或者說，許多炒房、買房的貸款，其實是間接來自這些購買理財、基金、保險、信托、私募的投資者。

至于這些債券能收回多少，有多少利息，那是只有天知道的事情了。所以，每次金融危機，都會有很多中小投資者背鍋。

還有一些人并沒有購買這些債券，但是他們被要求強制繳納各種社?；?。這些社?；穑热缑芪魑鞅裙珓?wù)員養(yǎng)老金系統(tǒng)，購買了這類債券。實際效果，也相當于密西西比的公務(wù)員們購買了這些債券。

密西西比公務(wù)員的養(yǎng)老金基金出問題，肇事者之一的保爾森年收入31000000美元。

此外，全球化帶動的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有利于發(fā)達國家的頂層和后發(fā)國家的底層，不利于發(fā)達國家的中下層，這也是美國中產(chǎn)階層衰落的原因。

這條路是通過剿滅中產(chǎn)或者小資，或者說中小資產(chǎn)階級，讓金字塔尖獲得利潤，讓底層獲得面包。一旦中小資產(chǎn)階級中的大多數(shù)破產(chǎn)，棗核形社會變成金字塔型社會，甚至是倒“T”型社會。

1980年代以后，美國走上這條路，其實是在吃冷戰(zhàn)時期留下的棗核形社會的老底子?，F(xiàn)在，越來越多的中產(chǎn)破產(chǎn)或者生活水平不斷下降，這條路越來越走不下去，快走到盡頭了。

當初，民主黨號稱要調(diào)節(jié)貧富差距，結(jié)果刀刀都砍在中間階層身上。許多中小資產(chǎn)者，認為增加自由競爭，減少貧富調(diào)節(jié)對自己更有利。如此，就不難理解為什么提出減少稅收、放棄奧巴馬醫(yī)療改革、反對非法移民、要把制造業(yè)搬回美國的川普這么有市場了。

不過，川普的路注定走不通，以后有機會再分析。

第四條路，是國家發(fā)揮積極作用，從社會頂層征收財富，反饋底層，形成相對穩(wěn)定的棗核形社會。

這是準社會主義的道路，需要控制社會的頂層，自我割肉。這需要外來的競爭的壓力。

蘇聯(lián)是社會主義還是修正主義放一邊，總之是給美國極大的競爭壓力。結(jié)果，使冷戰(zhàn)時期成為西方國家社會中層數(shù)量增長最快的時期，也是棗核形社會形成期。不過，蘇聯(lián)解體以后，競爭對手消失，大資產(chǎn)階級顯然沒有動力自我割肉。

蘇聯(lián)的崩潰，自然使俄羅斯陷入了災(zāi)難，也毀滅了美國等發(fā)達國家中產(chǎn)階級等社會中層的未來。

歷史沒有終結(jié)，但是這條路暫時終止了。

眼光回到當前。

自從二戰(zhàn)以后的第三次工業(yè)革命結(jié)束后，第四次工業(yè)革命遲遲不肯登場，美國控制全球經(jīng)濟建立了以金融為支柱的全球帝國，地球以外也沒有建立新殖民的可能。這種情況下，資本主義自然處于停滯狀態(tài)。

于是，各國采取死馬當活馬醫(yī)的態(tài)度，在暫時沒有世界大戰(zhàn)重新劃分地盤、也不打算走第四條路的情況下，普遍采用了是第二條路和第三條路的結(jié)合路線——一邊政府印鈔，一邊通過稅收和金融手段消滅社會中層。（當然，擁有金融特權(quán)的美國還希望使用金融特權(quán)收割其他國家）各國政府普遍得過且過，希望本國的市場經(jīng)濟制度能熬到第四次工業(yè)革命到來。

印鈔和用金融手段消滅中產(chǎn)往往是合二為一的。因為印鈔往往刺激通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫和金融投機。社會中下層為了保護自己的財產(chǎn)不縮水，紛紛投身到金融投機之中，最終在股市和樓市之中損失殆盡，甚至背上沉重的債務(wù)。

事實上，每次劇烈的金融危機之前，都會出現(xiàn)資本市場的泡沫和瘋狂的金融投機。股市、樓市歡迎這些有點閑錢的社會中層，這些社會中層經(jīng)過個人不懈奮斗，從一無所有變成極度貧困?！霸谶@種賭博中，小魚為鯊魚所吞掉，羊為交易所的狼所吞掉?！薄@是馬克思說的。

在馬克思的時代，“不想被吞掉的小魚和羊”可以不進入交易所，但是，自從上世紀以來，隨著金融資本擴張，出現(xiàn)了各種金融創(chuàng)新，這些“不想被吞掉的小魚和羊”即使不直接投資股市、樓市，他們的投資或者繳納的各種社保資金也難免通過銀行、理財、基金、保險、信托、私募等方式輾轉(zhuǎn)進入金融賭場。

對某些后發(fā)國家來說，這種情況往往更嚴重。比如，在經(jīng)濟全球化過程中，某些后發(fā)國家由于歷史原因，擁有大量的相對高素質(zhì)的廉價的勞動力，接受了發(fā)達國家轉(zhuǎn)移的低端產(chǎn)業(yè)，在很短時期內(nèi)創(chuàng)造了經(jīng)濟奇跡。但是若干年后，當這些國家廉價的勞動力逐漸資源枯竭，勞動力成本上升的時候，跨國資本就會試圖尋找更廉價的制造業(yè)基地。那時，由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，這些國家就會發(fā)生嚴重的失業(yè)潮，經(jīng)濟長期低迷。

一些國家為了應(yīng)對跨國產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)移，采取印鈔的方式刺激本國經(jīng)濟，試圖以印鈔帶動本國新增內(nèi)需，替代原有的代工出口需求。這樣的刺激方式，在短期看自然是有效的。但是，從長期看必然使問題更嚴重，必然使本國物價水平、地租水平更高，金融泡沫更高、投機性更強，本幣貶值壓力更大，本國產(chǎn)業(yè)資本利潤更低。為了應(yīng)對本國貨幣的貶值壓力，這些國家大量消耗外匯儲備，維穩(wěn)匯率。同時，為了避免本國金融泡沫破裂，刺激資本外逃，只能不斷增加貨幣供應(yīng)。

這樣做，必然進一步刺激物價、地租、金融泡沫和金融投機，擠壓產(chǎn)業(yè)資本生存空間。于是，在外匯儲備暫未消耗殆盡，金融泡沫尚未破裂之前，出現(xiàn)了實體凋敝，金融暴走的怪現(xiàn)象。

外匯儲備迅速下降甚至消耗殆盡、金融泡沫崩潰，兩者互為充分條件，出現(xiàn)一個必然出現(xiàn)另一個。

一般來說，金融市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)折有幾個特征，比如出現(xiàn)莊家出貨，散戶大規(guī)模接盤?；蛘?，出現(xiàn)大規(guī)模首發(fā)、增發(fā)。

簡單地說，這個階段就是散戶接過莊家的籌碼，同時增加籌碼供給。這時，散戶的資金鏈很快就會繃緊。除非繼續(xù)大規(guī)模增加貨幣供應(yīng)，其他社會成員繼續(xù)從散戶手中接盤，否則崩盤并不遙遠。

因為投機市場往往以幾何級數(shù)增長，如果國家增發(fā)貨幣支撐投機市場，那么貨幣供應(yīng)量也必須幾何級數(shù)增長，那樣必然造成惡性通貨膨脹、本幣狂貶。所以，在通貨膨脹失控風(fēng)險加劇，本幣貶值壓力不斷加大的情況下，寄希望于貨幣政策支持投機市場、讓散戶繼續(xù)盈利，往往并不現(xiàn)實。

一般來說，房地產(chǎn)投機往往是金融泡沫的最后一環(huán)，因為房地產(chǎn)投機往往資金規(guī)模大，涉及社會成員多，很難再找到足夠數(shù)量的擁有足夠資金的接盤者，而政府往往也實在無力印鈔托盤。

現(xiàn)實之中，各國政府最終往往選擇保護本幣的幣值，而不是散戶的利益。最終，各國政府往往在給關(guān)鍵部門做好必要的保險之后，允許投機市場下跌，默許后期進入的散戶充當接盤俠。

個別情況下，政府會竭盡全力拖延一段時間， 主要原因一般有兩種：

第一、金融機構(gòu)或者政府需要保護的其他機構(gòu)轉(zhuǎn)移風(fēng)險（比如把現(xiàn)有的潛在高危貸款包裝成債券賣出去，或者給賣不掉的貸款買保險）需要一段時間。

第二、由于臨近大選、換屆等原因，一些國家政府明知拖延越久，泡沫越嚴重，未來的金融風(fēng)險越大。但是，往往采取繼續(xù)放松貨幣得過且過的拖延戰(zhàn)術(shù)，不急于收縮貨幣。

還有一些因素，也容易使政府選擇得過且過，比如：物價暫時沒有失控的跡象；外匯儲備消耗速率放緩；中產(chǎn)或者說社會中間層手中還有一些財富可以用來為頂層提供利潤，維持經(jīng)濟以較高規(guī)模運轉(zhuǎn)。

不過，形勢比人強，具體能不能撐多久，則不好說。何況，一些意外因素，完全可能導(dǎo)致物價失控或者外匯儲備消耗速率加快。

房地產(chǎn)市場一旦崩潰，整個金融系統(tǒng)必然發(fā)生大地震，許多社會成員都會直接或間接地深陷其中。比如，美國次貸危機導(dǎo)致5萬億美元財富消失，包括養(yǎng)老金、房產(chǎn)、年金、存款、債券。

如果我們沒有忘記美國次貸危機的過程的話，就會記得，大量的資金從房地產(chǎn)市場溢出以后，和救援資金結(jié)合在一起，四處亂撞，如果沖入外匯市場，就會導(dǎo)致本幣暴跌，外匯暴漲。如果沖入商品市場，就會導(dǎo)致各種必需品暴漲。

當年美國出現(xiàn)次貸危機以后，石油在極短的時間內(nèi)突破100美元，歐元兌美元匯率突破1歐元兌換1.6美元。

所以，本幣匯率下跌，以本幣計算的生活必需品價格上漲，基本是可以預(yù)期的。這將刺激加息，進一步刺激資產(chǎn)價格下跌，加劇金融危機。這將是一個快速的螺旋下降的過程，塵埃落定需要幾個月，甚至幾年。

金融危機本身就是財富高度集中的產(chǎn)物，而經(jīng)過金融危機前的投機，金融危機中的大規(guī)模破產(chǎn)潮，財富會進一步集中，貧富差距會進一步擴大。這時，人們才將會發(fā)現(xiàn)，崩潰和蕭條才是壟斷資本主義的常態(tài)。相比之下，任何繁榮都是短暫的，都將在未來支付代價。

不僅如此，由于本國經(jīng)濟危機惡化，各國難免會再次考慮選擇第一條路線，即武力擴張路線。那時，世界將再次進入多事之秋。希望他國倒下、本國獲利，并不現(xiàn)實。除非像蘇聯(lián)那樣發(fā)生來自上層的革命，否則一個工業(yè)化的核大國倒下之前，一定會使用一切手段挽救本國經(jīng)濟和政權(quán)，這其中就包括使用武力捍衛(wèi)現(xiàn)有勢力范圍，暗中支持試圖顛覆其他國家反政府勢力、分裂勢力、恐怖主義甚至使用武力擴張勢力范圍。

這種激烈的行為，必然引起激烈的對抗。核大國之間或明或暗的沖突，上升為直接熱戰(zhàn)的幾率極小，卻并不是零。愛因斯坦的預(yù)言“The next World War will be fought with stones”（下一次世界大戰(zhàn)將用石頭來打）也許將應(yīng)驗。如此考慮，《大空頭》的最后，退休銀行家本和妻子在一個大果園自給自足，并保存很多種子，也許并不是杞人憂天。

Eve of the avalanche