李援亞 祁華清 王 銳
糧食金融化:維度、主體與趨勢※
李援亞祁華清王銳
內(nèi)容提要:全球糧食價(jià)格的急劇波動使得糧食金融化問題受到了廣泛關(guān)注,糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化和糧食價(jià)值鏈資本化是理解糧食金融化的兩個主要維度,參與到糧食金融化過程中的主體及其行為是理解糧食金融化的基礎(chǔ),發(fā)展趨勢是動態(tài)把握糧食金融化的關(guān)鍵。本文在提出糧食金融化的兩個維度后,分析了糧食金融化市場主體及其行為,并對糧食金融化的發(fā)展趨勢進(jìn)行了展望。文章認(rèn)為在糧食金融化的背景下,既需要糧食價(jià)值鏈資本化的大力發(fā)展,促使資本流入一二三產(chǎn)業(yè)融合的現(xiàn)代農(nóng)業(yè),又要堅(jiān)持糧食衍生品的理性發(fā)展。
糧食金融化市場主體與行為發(fā)展趨勢
2007-2008年和2010-2011年兩輪世界糧食價(jià)格快速上漲之后,2012年以來全球糧食價(jià)格的下跌(見圖1),特別是2014年以來的快速下跌,引起對糧食金融化的關(guān)注。國內(nèi)外諸多學(xué)者就糧食金融化問題進(jìn)行了熱烈討論,認(rèn)為在糧食供求基本平衡下出現(xiàn)全球糧食價(jià)格飆升是糧食衍生品市場放大信號引起的,本質(zhì)上就是糧食金融化問題。在糧食價(jià)格飆升的同時(shí),全球農(nóng)業(yè)土地的跨國收購面積和金額不斷增長(見表1),包括中東國家在內(nèi)的部分糧食進(jìn)口國在全球土地資源充裕的國家進(jìn)行大規(guī)模土地收購和租賃。在最近幾年糧食價(jià)格的飆升和持續(xù)下跌中,全球糧食供求并沒有出現(xiàn)顯著的失衡,更多的是在全球糧食庫存數(shù)據(jù)變化以及全球氣候變化,借助商品衍生品市場的信號放大,伴隨投資者的一致性預(yù)期導(dǎo)致的全球糧食衍生品價(jià)格波動,并帶動現(xiàn)貨市場價(jià)格的飆升或大幅下跌。
圖1 全球糧食價(jià)格指數(shù)(名義和實(shí)際指數(shù),1961-2016年)
在全球新自由主義的背景下,金融主體比如投資銀行、私募股權(quán)基金和對沖基金利用一個更加缺少監(jiān)管的國際市場地位來拓展與它們的逐利活動,主權(quán)財(cái)富基金也在海外大量投資追逐利益。金融化成為一個用來描述企業(yè)滲透并尋求重構(gòu)國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)和追逐利潤而頻繁出現(xiàn)的術(shù)語。資本積累是刺激經(jīng)濟(jì)增長的動力,糧食和農(nóng)業(yè)價(jià)值鏈的資本化(資本積累)是世界需要的,特別是發(fā)展中國家急需的;而糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化過程中,呈現(xiàn)出金融部門借助期貨交易、衍生品和其他金融產(chǎn)品,進(jìn)行投機(jī)活動(Krippner,2011;Fairbairn,2014)。
在糧食價(jià)格急劇波動的同時(shí),大量的資本涌入糧食與農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。這是因?yàn)榧Z食與農(nóng)業(yè)投資從安全性和收益性的均衡來看屬于穩(wěn)健性投資;又因?yàn)榭萍纪度爰凹Z食價(jià)值鏈上下游的延伸,基于糧食價(jià)值鏈的投資實(shí)現(xiàn)了一二三產(chǎn)業(yè)融合,能夠獲得高于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)平均收益的收益,吸引了大量資金的進(jìn)入。本文從糧食金融化的兩個維度——糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化和糧食價(jià)值鏈資本化——出發(fā),觀察糧食金融化主體及其行為,以及當(dāng)前世界糧食金融化的趨勢。本文對糧食金融化兩個維度的概括是在李援亞(2012)提出糧食金融化概念的基礎(chǔ)上的繼續(xù)思考和凝練。
表1 2000-2015年全球農(nóng)業(yè)土地10大投資國和10大目標(biāo)國及農(nóng)地交易面積
包括糧食在內(nèi)的大宗商品價(jià)格的暴漲暴跌是商品衍生品市場中本身具有的高杠桿性、參與者主體交易目的的復(fù)雜性等多重原因所致,而商品衍生品價(jià)格的急劇變化對商品現(xiàn)貨市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的影響。最近10多年,在商品期貨價(jià)格暴漲和暴跌的過程中,實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素作用并不明顯。糧食金融化可以從兩個維度來理解:一個是糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化,涉及到糧食產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)資料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、糧食生產(chǎn)面臨的天氣風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等;另一個是糧食價(jià)值鏈資本化,涉及到從農(nóng)地投資到生產(chǎn)、加工、配送、銷售的價(jià)值鏈投資、生產(chǎn)資料投資和種子研發(fā)投資等一系列資本化。以下具體從兩個糧食金融化的維度進(jìn)行剖析,以助從紛繁復(fù)雜的文獻(xiàn)中梳理出理解的脈絡(luò)。
1.維度一:糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化
糧食及農(nóng)業(yè)商品衍生品在過去10年成為機(jī)構(gòu)投資者的另類投資,它們能夠很好地絕緣于股權(quán)市場、債券市場,從而成為機(jī)構(gòu)投資者的避險(xiǎn)之地。而糧食和農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格波動為機(jī)構(gòu)投資者帶來更多獲取超額收益的機(jī)會,也讓糧食衍生品市場成為全球糧食價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要平臺。不同商品市場之間的相互關(guān)聯(lián),使糧食生產(chǎn)資料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)也能通過石油衍生品市場一定程度轉(zhuǎn)移;而天氣指數(shù)衍生品讓糧食生產(chǎn)者在農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)之外多了一個對抗自然風(fēng)險(xiǎn)的手段。
糧食及農(nóng)業(yè)衍生品創(chuàng)設(shè)之初就是針對價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),希望幫助生產(chǎn)者、加工者或貿(mào)易商借助該市場來規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),而參與者主體的多樣化、現(xiàn)貨與期貨之間的套利機(jī)制都有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)。很多時(shí)候,市場情緒和一致性預(yù)期導(dǎo)致市場出現(xiàn)價(jià)格飆升和暴跌的價(jià)格運(yùn)動,雖然投機(jī)者是這些市場重要的一部分,但是市場制度設(shè)計(jì)和運(yùn)行中應(yīng)該盡量避免因過度投機(jī)而使糧食價(jià)格出現(xiàn)異化,避免成為過度投機(jī)的賭場。傳統(tǒng)的糧食商品投機(jī)是基于市場基本面,這種形式的投機(jī)通常是必要的和有用的:它便利了風(fēng)險(xiǎn)對沖、幫助發(fā)現(xiàn)合理價(jià)格。這種投機(jī)降低了價(jià)格波動性,因?yàn)橥稒C(jī)者為套期保值者提供了一個市場,他們在價(jià)格低的時(shí)候買,在價(jià)格高的時(shí)候賣,這樣使價(jià)格極值變得平緩。另一種投機(jī)性是基于市場動量的投機(jī)(趨勢投機(jī)者),即強(qiáng)烈價(jià)格趨勢下的羊群行為,在發(fā)達(dá)的和容易進(jìn)入的市場可能造成投機(jī)泡沫的出現(xiàn)。這種操作遠(yuǎn)不是提供一只穩(wěn)定的手,而是加劇價(jià)格波動,這可能是導(dǎo)致2007-2008、2010-2011年糧食價(jià)格急劇上漲的主要原因。期貨市場在商品價(jià)格的決定中處于中心位置,期貨價(jià)格通過影響著買賣雙方的期望、直接納入糧食合約以及通過期貨和現(xiàn)貨進(jìn)行套利等機(jī)制影響著實(shí)物商品價(jià)格的形成。
2.維度二:糧食價(jià)值鏈的資本化
根據(jù)內(nèi)生金融理論,產(chǎn)業(yè)和金融應(yīng)該協(xié)調(diào)發(fā)展,金融服務(wù)于經(jīng)濟(jì),金融為滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要進(jìn)行金融創(chuàng)新,推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從第二個維度看,公司糧食體制在全球的普及,糧食資本化程度不斷加深,糧食生產(chǎn)者面臨著利率、匯率、金融市場狀況、金融機(jī)構(gòu)融資政策的變化等等對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響,金融價(jià)格變化直接影響糧食生產(chǎn)的成本及銷售價(jià)格。大糧商對糧食價(jià)值鏈控制程度加大,進(jìn)而取得糧食現(xiàn)貨定價(jià)權(quán),通過不同的食物生產(chǎn)者之間的兼并、接管、聯(lián)盟等方式,產(chǎn)生了更為集中的糧食產(chǎn)業(yè)集團(tuán),這些集團(tuán)通過無縫的縱向聯(lián)合,控制了從糧食價(jià)值鏈前端到終端超市貨架的整個糧食體系。
最近幾十年金融參與者對糧食與農(nóng)業(yè)價(jià)值鏈產(chǎn)生了越來越大的興趣,金融化已經(jīng)增強(qiáng)了糧食零售商作為糧食體系主要參與者的地位,金融化加劇了糧食工人受剝削的程度,小規(guī)模農(nóng)戶受到金融化的沉重打擊,它們比糧食價(jià)值鏈上的其他參與者更加脆弱(S. Ryan Isakson,2014)。同時(shí)金融化對糧食價(jià)值鏈上生產(chǎn)性和生產(chǎn)資料部門也產(chǎn)生重要影響,包括資產(chǎn)管理公司的角色、私募股權(quán)以及其他收購和管理農(nóng)地的金融機(jī)構(gòu)。
糧食貿(mào)易和加工的金融化。最近些年糧食貿(mào)易商和加工商投資開始進(jìn)入金融領(lǐng)域,金融與糧食價(jià)值鏈中的這些中介之間的界限變得模糊,比如路易達(dá)孚的對沖基金Alpha Fund,嘉吉2003年已經(jīng)建立的金融分支機(jī)構(gòu),提供包括商品指數(shù)基金、資產(chǎn)管理服務(wù)、保險(xiǎn)在內(nèi)的大量金融產(chǎn)品。同時(shí),金融參與者也間接或直接參與進(jìn)糧食交易之中,如AIG和德意志銀行投資上10億美元在糧食貿(mào)易商的基金里,大量對沖基金在近幾年也直接參與糧食與農(nóng)業(yè)衍生品市場,除了在提供服務(wù)時(shí)收費(fèi),基金也從直接獲取農(nóng)業(yè)供給信息而獲利(Meyer,2012)。
農(nóng)地金融化。農(nóng)地不斷吸引金融業(yè)的原因很多,如全球商品價(jià)格的不斷上漲使得基于土地的投資具有很高的盈利潛力,土地價(jià)值在2012年前的10年中上升400%(Lawrence,Sippel and Burch,2014);全球人均農(nóng)地面積的下降(從1961年的人均0.37公頃下降到2011年接近人均0.20公頃);生物燃料行業(yè)的快速發(fā)展(McMichael,2013);中國和印度等發(fā)展中國家的中產(chǎn)階級飲食中肉類比例上升,意味著集約化的牲畜與家禽生產(chǎn)需要更多谷物,谷物價(jià)格和農(nóng)地價(jià)值上升(Conerly,2012);溫室氣體排放導(dǎo)致全球氣候變暖,碳交易計(jì)劃正在激增,金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)證實(shí)農(nóng)場碳排放是將來利潤的主要來源,碳交易今后10年市場規(guī)??赡茉鲩L到1萬億美元。
從糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化和糧食價(jià)值鏈資本化兩個維度來理解糧食金融化,自然就要關(guān)注參與者構(gòu)成及其行為。
1.糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化主體及其行為
糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化主體基于不同目的進(jìn)入衍生品市場,或投機(jī)套利,或?qū)_風(fēng)險(xiǎn),或?yàn)闈M足客戶需求進(jìn)行資產(chǎn)配置。主要有三類:商業(yè)對沖者,商品指數(shù)交易者和貨幣經(jīng)理人。商業(yè)對沖者交易商品衍生品的目的是對沖在現(xiàn)貨市場的交易,而投機(jī)者分為商品指數(shù)交易者和貨幣經(jīng)理人,他們是追求收益或資產(chǎn)組合多樣化策略。商品指數(shù)交易者的目標(biāo)是通過追蹤商品指數(shù)管理資產(chǎn)級商品的風(fēng)險(xiǎn)暴露。在對商品指數(shù)進(jìn)行投資時(shí),投資者買入金融工具,這些金融工具的價(jià)值與指數(shù)的價(jià)值成比例。大型金融機(jī)構(gòu)提供這類工具,比如互換協(xié)議、ETFs和ETNs(交易所交易票據(jù)),商品指數(shù)交易者買入商品期貨合約目的是對沖他們?yōu)榭蛻糇龀龀兄Z的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下,貨幣經(jīng)理人并不追蹤商品指數(shù),但是積極買入或賣出期貨合約期望能夠獲得收益。
表2 商品期貨市場中的參與者和工具
銀行通常銷售的金融衍生品是商品指數(shù)基金,這是基于場內(nèi)商品市場的OTC產(chǎn)品,它們可能給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn)。假如這些指數(shù)的商品價(jià)格上升,它們將向投資者償付收益,為了對沖這些風(fēng)險(xiǎn),銀行購買商品期貨合約,這樣在價(jià)格上升的時(shí)候就能獲得收益,從而能夠?qū)ν顿Y者進(jìn)行支付。這種在商品期貨市場上投資的需要準(zhǔn)確地解釋了為什么這些銀行希望放松期貨投資的頭寸限額。
貿(mào)易商和加工商傳統(tǒng)上使用糧食及農(nóng)產(chǎn)品的商業(yè)投機(jī)以保護(hù)短期價(jià)格波動,幫助現(xiàn)貨市場設(shè)定價(jià)格基準(zhǔn)。但是對金融投機(jī)者投機(jī)頭寸限制的取消以及商品指數(shù)基金破壞了傳統(tǒng)的價(jià)格管理,這些基金對商品價(jià)格創(chuàng)造了一個持續(xù)上漲的壓力。同時(shí)一些大的農(nóng)業(yè)跨國公司比如嘉能可國際和嘉吉也采取了大量破壞性的投機(jī)活動。這些公司具有大量的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)暴露,需要利用市場來對沖風(fēng)險(xiǎn),但是這些企業(yè)利用它們在實(shí)物商品市場的地位占有內(nèi)部信息,通過在衍生品市場投機(jī)增加利潤。
2.糧食價(jià)值鏈資本化主體及其行為
糧食價(jià)值鏈資本化主體,主要指進(jìn)行農(nóng)地投資,種子研發(fā)投資以及糧食價(jià)值鏈上的生產(chǎn)、加工、儲藏、配送及銷售的公司,農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化主體,從事糧食生產(chǎn)的小農(nóng)和家庭農(nóng)場,政策性糧食運(yùn)營主體等。它們是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中糧食價(jià)值鏈中的各類參與者,它們中的一部分基于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需要買入金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的與糧食衍生品相掛鉤的金融產(chǎn)品;一部分基于糧食價(jià)值鏈運(yùn)作對資金的需要與貨幣市場(發(fā)行商業(yè)票據(jù)與短期融資券)和資本市場和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)聯(lián)系起來;還有一部分進(jìn)行糧食價(jià)值鏈直接投資。
糧食貿(mào)易企業(yè)是其中重要的一類主體,它們經(jīng)常為其客戶提供各種形式的融資和其他金融中介服務(wù),采用傳統(tǒng)的貿(mào)易融資方式,以及更為復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性交易,把融資、風(fēng)險(xiǎn)管理和營銷服務(wù)綁定在一起。它們比銀行對買方的信息更為清楚,熟悉購買者的業(yè)務(wù)開展方式以及市場條件等,比銀行更有效地管理信用風(fēng)險(xiǎn)。它們也為客戶和供應(yīng)商提供結(jié)構(gòu)性融資,采用包銷協(xié)議形式,從生產(chǎn)者手中以浮動的價(jià)格購買一定數(shù)量的商品。
農(nóng)地投資者是另一類重要主體。大量的私人投資和公共投資者進(jìn)入農(nóng)地投資領(lǐng)域,包括主權(quán)財(cái)富基金、跨國糧食貿(mào)易企業(yè)、私募股權(quán)、對沖基金、養(yǎng)老基金、捐贈基金和高凈值個體等,其中私人農(nóng)地投資者中長期持有農(nóng)地,通過農(nóng)地生產(chǎn)和高價(jià)賣出土地獲取收益;而公共投資者,比如來自于缺少土地和水資源的國家的主權(quán)財(cái)富基金的目的一是獲得投資收益,二是保證國家糧食安全,在將來遭遇價(jià)格沖擊時(shí)能夠?yàn)楸緡用裉峁┘Z食保障。一些新的農(nóng)業(yè)基金專注于農(nóng)地收購,比如世界上最大的農(nóng)業(yè)資產(chǎn)管理公司Blackrock。
金融化為糧食企業(yè)提供了另一個利潤積累的策略,追逐利潤的金融參與者把投機(jī)資金引入這個部門,使得跨國公司,包括大的糧食企業(yè)和超級連鎖市場增加了獲得利潤的機(jī)會(McMichael,2009;2012;2013)。結(jié)合糧食價(jià)值鏈的動態(tài)變化、糧食金融化主體及其行為,可以管窺糧食金融化的發(fā)展趨勢。
1.糧食體系遠(yuǎn)程化(distancing)
全球商品鏈條中的遠(yuǎn)程化指的是生產(chǎn)和消費(fèi)決定的分離。糧食體系遠(yuǎn)程化使得金融參與者在這個領(lǐng)域的投資結(jié)果變得更加模糊。全球糧食價(jià)值鏈的遠(yuǎn)程化沿著物理距離、生產(chǎn)知識、交易勢力和價(jià)值鏈上中介的數(shù)量等幾個維度展開。金融化從兩個主要方面推動了糧食體系中遠(yuǎn)程化:首先,新的參與者及其大量金融資源被帶入糧食體系中,改變了糧食價(jià)值鏈的邊界,金融投資者可以不直接參與到實(shí)際糧食產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售;其次,糧食金融化鼓勵糧食從實(shí)物形式抽象為衍生產(chǎn)品而推動的一種新的遠(yuǎn)程化,更復(fù)雜的新型金融衍生品擴(kuò)散,給投資者提供獲得商品風(fēng)險(xiǎn)暴露的收益機(jī)會,于是商品投資資金從實(shí)物市場分離出來。
2.糧食衍生品投資的監(jiān)管正逐步在加強(qiáng)
金融投資者和農(nóng)業(yè)衍生品交易已經(jīng)存在了幾個世紀(jì),投機(jī)者希望通過持有大量頭寸來控制商品期貨市場,但自從20世紀(jì)之初商品期貨市場就受到嚴(yán)格的監(jiān)管。1922年《谷物期貨法案》規(guī)定所有的期貨交易必須被核準(zhǔn),價(jià)格操縱是不合法的;從1923年起,要求市場交易者進(jìn)行逐日報(bào)告,1936年美國商品交易法案要求監(jiān)管者對那些非商業(yè)交易者設(shè)定頭寸限額,目的是為了阻止過度投機(jī),避免出現(xiàn)市場操縱和急劇價(jià)格波動。1974年美國CFTC就開始對美國商品期貨市場進(jìn)行監(jiān)管,包括頭寸限額控制。CFTC在1980-1990年代放松了對糧食衍生品市場的監(jiān)管,放松了大銀行非商業(yè)操作的頭寸限額,簽署了寬恕函(no action letters),從而能夠使特定的銀行對沖它們的金融風(fēng)險(xiǎn)。2000年,伴隨《商品期貨現(xiàn)代化法案》的通過,監(jiān)管放松,CFTC免除了對衍生品交易的監(jiān)管,純粹投機(jī)性的衍生品交易被允許。歐盟在商品期貨市場的監(jiān)管很少,在2008年之前對于OTC衍生品交易幾乎沒有監(jiān)管。2010年美國出臺《Dodd-Frank華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》,終止了美國立法中繼續(xù)“去監(jiān)管化”趨勢。
3.糧食貿(mào)易企業(yè)加深了金融與糧食的聯(lián)系。
糧食貿(mào)易企業(yè)長期利用它們的信息優(yōu)勢,通過買賣農(nóng)業(yè)商品期貨合約來管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),有時(shí)從事對沖操作,有時(shí)進(jìn)行純粹的投機(jī)交易。糧食貿(mào)易企業(yè)依靠這個部門的特定知識進(jìn)行資本化,在過去20年里已經(jīng)使得金融和風(fēng)險(xiǎn)管理成為了它們業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的主要部分??鐕Z食企業(yè)通過自己的金融子公司一方面管理自己的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也滿足第三方投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需要,它們像銀行那樣活躍地買賣OTC衍生品,如嘉吉風(fēng)險(xiǎn)管理公司和黑河資產(chǎn)管理公司,ADM的投資服務(wù)公司,路易達(dá)孚的Alpha基金,邦吉的全球市場基金和邦吉有限金融公司等。
4.第三方投資者大規(guī)模資金介入
糧食與農(nóng)業(yè)金融投資產(chǎn)品得到包括高凈值個人在內(nèi)的投資者的極大歡迎,其中機(jī)構(gòu)投資者包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、互助基金、主權(quán)財(cái)富基金、對沖基金和大學(xué)基金會,大規(guī)模投資者傾向于成為被動投資者,大額資金長期投資并不要求主動性管理。在2000年之后,大規(guī)模金融投資者開始尋找商品投資作為替代性資產(chǎn),因?yàn)樯唐穬r(jià)格在那個階段持續(xù)上漲。投資者尋求從大銀行和商品貿(mào)易企業(yè)手中買入金融產(chǎn)品和各種基于糧食與農(nóng)業(yè)的各種金融投資品,它們持有的相關(guān)資產(chǎn)從2002年60億美元上升到3200億美元(Buxton et al.2012)。去監(jiān)管化使得一些大規(guī)模的第三方投資者進(jìn)入到糧食價(jià)值鏈中,具有了極大的話語權(quán),也改變了糧食價(jià)值鏈的生態(tài)和文化。
糧食金融化可以從糧食風(fēng)險(xiǎn)金融化和糧食價(jià)值鏈資本化兩個維度來理解,我們認(rèn)為糧食金融化的最優(yōu)狀態(tài)是糧食衍生品市場理性運(yùn)行,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能完美行使,糧食基本面大多數(shù)時(shí)候成為糧食衍生品價(jià)格的決定因素;同時(shí)糧食價(jià)值鏈實(shí)現(xiàn)一二三產(chǎn)業(yè)的完美融合,吸引大量資金進(jìn)入,增加糧食與農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的實(shí)際投資,提高全球糧食生產(chǎn)的可持續(xù)能力。從糧食金融化的趨勢上看,糧食遠(yuǎn)程化程度逐漸加深、糧食衍生品市場的監(jiān)管逐步加強(qiáng)、銀行等金融機(jī)構(gòu)和糧食跨國集團(tuán)以及大規(guī)模第三方投資者在糧食價(jià)值鏈和衍生品市場的介入程度逐漸加深,已經(jīng)成為一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。我們在糧食金融化的背景下,需要保持清醒的認(rèn)識,通過不斷的金融創(chuàng)新順應(yīng)這種金融化的趨勢,又要探索合適的監(jiān)管手段,在保持市場有效性的同時(shí)規(guī)避糧食衍生品價(jià)格急劇變化給市場帶來的噪音。在全球糧食價(jià)格波動性不斷增強(qiáng)的背景下,我們應(yīng)該培養(yǎng)高層次的衍生品交易人才,做強(qiáng)重要糧食衍生品交易品種,完善商品衍生品交易機(jī)制并加強(qiáng)監(jiān)管,大力進(jìn)行投資者教育,使中國逐漸加大在國際糧食價(jià)格上的話語權(quán)。
1.李援亞:《糧食金融化:界定、背景及特征》,《金融理論與實(shí)踐》2012年第10期。
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[責(zé)任編輯:徐元明]
F307.11
A
1009-2382(2016)10-0030-05
※本文系2014年國家社科基金“基于包容性價(jià)值鏈構(gòu)建的中國糧食海外直接投資研究”(項(xiàng)目編號:14BGJ041)和湖北省教育廳優(yōu)秀中青年科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)計(jì)劃項(xiàng)目“糧食經(jīng)濟(jì)政策與安全戰(zhàn)略研究”(項(xiàng)目編號:T201609)的階段性研究成果。
李援亞,武漢輕工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授、博士;祁華清,武漢輕工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、博士;王銳,武漢輕工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授、博士 (武漢420023)。