金融機構牽手軍民融合企業(yè)的諸多理由

在過去的一段時間里，軍工概念股的大起大落，讓人們認識到了軍工企業(yè)同樣具有投資的價值和潛力。那么作為專業(yè)化的金融機構來說，軍工產業(yè)的投資方向應該是什么？是那些已經上市的國有控股軍工企業(yè)？還是正在為了尋求資金而苦苦掙扎的軍民融合企業(yè)？

傳統(tǒng)軍工企業(yè)的特點

無論在國際還是國內，傳統(tǒng)的軍工企業(yè)一般都不是金融機構熱捧的對象。這是因為老軍工企業(yè)往往有自己的傳統(tǒng)合作對象和固定的金融機構——包括銀行、證券公司等。他們之間已經建立起了穩(wěn)定的合作關系，常有人似乎是開玩笑的說，不是很有來頭的，很難插進這個市場。

另外，傳統(tǒng)軍工產品的研發(fā)周期長、技術難度高、投資強度大，也不是追求短期效益的金融資本所熱衷于投入的對象。所以說，愿意為傳統(tǒng)軍工企業(yè)的研發(fā)和生產投入資金的，只能是國家，一般是軍隊或產業(yè)管理部門。

從國內近幾十年的實際情況來看，軍工單位在高技術裝備領域取得了突出的成就，無論是載人飛船、星際探測還是應用衛(wèi)星方面都取得了舉世矚目的成就。在相當多信息、電子、武器裝備方面已經接近了世界先進水平。這些成就的取得，基本都是在國家投入的背景下完成的，很少有哪個大型軍工企業(yè)為了突破某項關鍵技術去尋求金融機構的支持，也沒有哪一個金融機構愿意為這種用戶單一、市場可預測性強的合同投入資金。

這就決定了傳統(tǒng)軍工企業(yè)與金融機構、特別是風險投資機構之間很少有交集。

軍民融合企業(yè)的特點

和傳統(tǒng)軍工企業(yè)完全不同的是，軍民融合企業(yè)的機制相對靈活，從事的業(yè)務種類也比較豐富。

這類企業(yè)首先是有一定的技術積累。軍民融合企業(yè)往往脫胎于傳統(tǒng)軍工企業(yè)，在長期的科研生產過程中積累了相當多的關鍵技術。這些關鍵技術雖然不能直接轉化為民用產品或日用消費品，但是已經具有強大的潛力。軍民融合企業(yè)擁有的很多關鍵技術，如果民營企業(yè)從零開始研發(fā)的話，或許永遠也不能修成正果。如果從國外引進，未必能通過西方國家設計的政治壁壘，何況，國外企業(yè)的要價可能也不是一般的企業(yè)所能夠承受。為了引進一種國內已經研發(fā)成功的技術再去花費巨額的資金，不但對企業(yè)來說是一種浪費，對于納稅人、對于國有資產來說也是一種巨大的浪費。

同時，軍民融合企業(yè)對于市場開拓和體制機制創(chuàng)新有著強大的愿望和驅動力。這些企業(yè)在開拓民用市場的時候，如果遇到關鍵技術上的困難或者研發(fā)上的短板，可以發(fā)動強大的人脈從傳統(tǒng)軍工企業(yè)乃至其他國有科研院所獲得技術支持和技術轉讓。這在國內外都有著豐富的案例。例如中國空間技術研究院下屬的康拓公司就是從北京控制工程研究所的科研成果中獲得支持，一度成為國內工業(yè)控制領域的行業(yè)領袖。

綜上所述，對于金融機構特別是投資機構來說，軍民融合企業(yè)是一個值得認真考慮的對象。

可以投入的方向

軍民融合企業(yè)所從事的業(yè)務類型很多，金融機構可以在哪些方面對這些企業(yè)給予支持并獲得相應的回報呢？

我們簡單梳理了當今中國的軍民融合企業(yè)概況，提出了三個可能存在機會的方向。

1、通用型技術開發(fā)

所謂通用性技術，就是可以用于軍用也可用于民用的高技術，在國外也稱之為兩用技術。這些技術包括高性能材料技術、超大規(guī)模集成電路設計和生產技術、圖形圖像處理技術和位置計算技術等等。

在高技術武器裝備科研生產中，傳統(tǒng)軍工企業(yè)積累了相當多的這類技術。然而軍品訂貨是有限的，尤其是航天部門所承擔的戰(zhàn)略武器型號訂購，數量可能只有幾十件或者幾百件。這些訂貨量可能已經滿足了國家安全需求，但是對于技術本身來說，完全沒有發(fā)揮出它的潛力。實際上國家和軍隊管理部門以及軍工企業(yè)本身一直想找到一種合適的機制，讓這些技術在國民經濟中發(fā)揮應有的作用。由于多方面的因素，加上國有企業(yè)對于風險的容忍度差等問題，一直沒有形成長效機制。

軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略的提出，很大程度上就是希望能夠找到一種方式，解決這方面的問題。金融和投資機構可以發(fā)揮自己的作用，在資金、管理、市場營銷等方面對有關企業(yè)進行支持，把軍工核心技術作為基礎，配套研發(fā)相關技術，使之具備向產品和服務轉化的基本條件。

2、外貿出口，高利潤率軍品出口

軍民融合企業(yè)同樣可以從事武器裝備的外貿出口。如今中國的武器裝備在國際上已經有了一定的影響力。相當多民營企業(yè)生產的武器裝備，其技術含量和實際性能已經接近甚至達到了西方發(fā)達國家允許出口的裝備的水平。相當多民營企業(yè)已經實現了武器裝備的出口。

根據我們的了解，在信息服務、特別是地理信息系統(tǒng)、指揮控制系統(tǒng)、軍用通信系統(tǒng)等方面，已經有數量可觀的民營企業(yè)實現了出口，并且在相關國家的軍事體系中發(fā)揮著骨干性的作用。

在西方發(fā)達國家，大型軍工企業(yè)的武器裝備出口往往能夠得到國家信貸機構的支持。但是在中國，民營企業(yè)的武器裝備出口很難從國家那里拿到出口信貸。因此金融機構和投資機構完全可以考慮尋找一些技術水平高、有出口潛力的民營企業(yè)，在軍事裝備出口方面給予他們支持。需要指出的是，武器裝備出口的利潤率是非常可觀的，遠遠超過一般的制造業(yè)出口。

3、軍轉民產品服務

通用型技術的民用轉化完成以后，就會面臨開發(fā)具體產品和服務的問題。這些產品和服務未必是規(guī)模很大的項目，有些可能小得不起眼。其中絕大多數可能由小微企業(yè)來承擔。然而，這正是軍工技術發(fā)揮經濟效益的最后環(huán)節(jié)，就像通信中常說的“最后一公里”一樣。從嚴格意義上來說，軍轉民的成敗與否，實際上也是取決于這“最后一公里”。相當多的項目也就是卡在這“最后一公里”上，功敗垂成。

金融機構應當高度重視這個環(huán)節(jié)，進行足夠強度的投入，支持這些小微企業(yè)把技術變成真正的產品和服務。需要注意的是，這種類型的小微企業(yè)往往是個人創(chuàng)業(yè)團隊，比較年輕化，有著旺盛的創(chuàng)業(yè)精神和強烈的進取心。他們的職業(yè)精神和投入程度往往會超過那些規(guī)模比較大、比較成熟的企業(yè)。同時，他們一旦取得成功，為資本帶來的回報也非?？捎^。

什么是資本需要注意的？

1、要有產業(yè)塑造者的覺悟

資本在軍民融合企業(yè)發(fā)展中需要注意的一個問題就是：這里沒有成熟的果實可以收割，每一個希望有所收獲的人或者機構，都必須自己從事春種秋收的整個過程。

從某些意義上說，金融機構實際上是在承擔產業(yè)塑造者的角色。已經具備的軍工關鍵技術只是這個行業(yè)的一粒種子。它雖然具備良好的基因，有潛力生根、發(fā)芽、開花、結果，但是培育的過程在很大程度上需要金融機構去推動，促使政府和產業(yè)界共同進步。金融結構不但要介入具體投資企業(yè)的運行，還要關心產業(yè)鏈的上下游，關心政府的管理政策和管理機制，甚至于重點塑造行業(yè)規(guī)則并建立商業(yè)模式。

2、對周期要有思想準備

在我們已知的任何行業(yè)里，似乎都已經不存在低垂的果實了。因此，哪怕是應用一種已經成熟的軍工關鍵技術，從這項技術的轉民到最終轉化為利潤和銷售額，都要有一個足夠長的過程。這個過程覆蓋了對技術的認識分析開發(fā)，具體產品的研發(fā)推廣，消費者對這項產品或者技術的接受。這里沒有投資房地產那樣的坐地起價，沒有炒作農產品那樣的一夜暴漲，只有艱苦的創(chuàng)業(yè)歷程。

3、重視產業(yè)基金和行業(yè)機構的作用

在各類機構中，最熟悉一個行業(yè)的還是產業(yè)基金和產業(yè)協(xié)會。這些機構往往由資深的業(yè)內人士出面成立。他們不僅僅熟悉行業(yè)，更是對于行業(yè)有著深厚的感情和強烈的責任感。其中的許多人一直在為軍民技術轉移和軍民融合發(fā)展奔走呼號，親自經營一些企業(yè)。簡單來說，他們是屬于由衷的希望這個行業(yè)朝更好方向發(fā)展的一個群體。

因此，金融和投資機構應當把這些產業(yè)基金和行業(yè)組織作為進入一個行業(yè)的入口；作為扶植一個行業(yè)的伙伴；作為共同面對風險、共渡風雨的搭檔。

大家共謀的，是軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略整體的大成功。