王凌

摘要：公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營及長遠發(fā)展都需要資金的支持，做好公司的融資工作，是公司穩(wěn)步發(fā)展的前提與保障。本文首先闡述了新形勢下公司在選擇融資方式需要考慮的問題，并進行了深入分析，然后結(jié)合報表指標分析給出了公司在選擇融資方面的四點建議。

關(guān)鍵詞：新形勢下；融資技巧；實踐探討

公司的項目投資和融資活動是現(xiàn)代公司的重要組成部分。充足的公司資金不僅在激烈的市場競爭中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，同時也可以保障公司長遠的健康發(fā)展，因此，如何有效地通過市場融資就成了公司亟須解決的重要課題。融資所耗費的成本、公司盈利能力、外部環(huán)境等都是公司在選擇融資方式時必須要考慮的重要因素。本文主要是結(jié)合筆者自身的工作經(jīng)歷，對當前形勢下公司選擇融資方式所涉及的問題進行了分析，然后提出了公司融資技巧方法的一些建議和思考，希望對我國公司進行融資選擇能夠有所裨益。

一、新形勢下公司選擇融資方式要考慮的問題

（一）融資需要的成本

對于一個公司而言，有效融資涉及到的第一個問題就是公司進行融資行為所需要的成本。衡量融資效益好壞的關(guān)鍵標準，其中一個就是是否以最低的成本獲得市場融資。在成熟的發(fā)達市場經(jīng)濟中，決定各個經(jīng)濟主體融資與否及采取何種融資方式的首要因素就是融資需要的成本。就融資理論來說，內(nèi)部融資需要的成本是最低的，這是因為當不考慮稅收的時候，公司內(nèi)源融資需要的成本沒有涉及到實際的成本費用發(fā)生，這種成本是一種機會成本。此外，公司融資需要考慮的融資成本還有債務(wù)融資成本與股權(quán)融資成本，在這三種成本里面內(nèi)源融資成本最低，債務(wù)融資成本次之，股權(quán)融資成本最高。

（二）公司實際的盈利能力

公司實際的盈利能力對于公司選擇融資方式也有著重要影響。公司融資的目標是以較低的融資成本，獲得最大的公司效益及公司盈利。一般而言，當公司的總資產(chǎn)報酬率比債務(wù)利息率大時，公司的負債越多，公司能夠獲得的資產(chǎn)收益就越高，也就越有利于公司發(fā)展。因此，當公司實際的盈利能力較高時，即公司處于盈利上升階段時，可以通過增加公司的債務(wù)融資來獲得較高的杠桿收益；而當公司的實際盈利能力較低時，即公司處于盈利下降階段時，可以通過縮減公司債務(wù)融資來減少公司的杠桿損失。

（三）外部市場經(jīng)濟環(huán)境

公司進行融資方式選擇時必須考慮到外部市場經(jīng)濟環(huán)境以及融資風險。外部市場經(jīng)濟環(huán)境指的是公司進行財務(wù)相關(guān)活動時外部市場的宏觀經(jīng)濟狀況，融資風險則是指公司進行融資行為過程因諸多不確定性因素造成的風險。就外部市場經(jīng)濟環(huán)境而言，當外部市場處于經(jīng)濟增長期時，公司可以通過適當追加債務(wù)性融資獲得較高的杠桿利益，而當外部市場處于經(jīng)濟緩慢、衰減期時，公司可以通過加大股權(quán)性融資，減少債務(wù)性融資，以此控制風險，降低損失。此外，公司還需要考慮到融資時風險大小問題，采取措施，有效降低、規(guī)避風險。如果風險問題沒有妥善解決，也許會給融資帶來重大隱患，給公司造成巨大損失。因此，公司在進行融資時，要選擇風險小的融資方式，對各種融資方式進行縝密思考與分析，做好預(yù)防措施。

（四）公司內(nèi)部控制權(quán)問題

公司進行融資行為時往往伴隨著內(nèi)部控制權(quán)問題，而采用不同的融資方式，就會對公司控制權(quán)產(chǎn)生不同的影響。例如，如果公司采用股權(quán)融資的方式，就會在一定程度上稀釋公司的控制權(quán)，給原有股東利益帶來損失，還可能會出現(xiàn)公司控制權(quán)喪失的情況，在整體上造成公司利益損失；如果采用債務(wù)融資的方式，雖然不會給公司控制權(quán)產(chǎn)生影響，但是如果融資過大會使得公司背上沉重的債務(wù)負擔。此外，上下游重要客戶暴露、專利技術(shù)公開、投資撤股、公司內(nèi)部隱私明晰化等情況的出現(xiàn)，都會給公司的發(fā)展進步帶來阻礙。因此，公司在融資時，從控制權(quán)的角度進行考慮的話，要側(cè)重于選擇債務(wù)融資的方式，如果采用股權(quán)融資的話，首要前提就是要保證對公司的相當控制力，既能達到公司融資的目的，又能夠有序、合理地讓渡公司控制權(quán)、所有權(quán)。

二、結(jié)合報表指標分析對融資選擇的四點建議

報表指標分析是公司財務(wù)部門的重要工作，對于公司正確的選擇融資方式，進行有效地融資有著極大的意義。

（一）降低成本、資產(chǎn)負債率，強化公司內(nèi)部積累

公司進行融資需要降低成本和資產(chǎn)負債率，強化公司內(nèi)部積累。第一，采取內(nèi)源融資和外源融資相結(jié)合的方式，強化公司內(nèi)部積累。公司進行融資行為，最重要的是提高公司的自生能力，可以采取改善公司管理狀況，提高管理水平、競爭能力以及可持續(xù)發(fā)展水平，完善公司治理結(jié)構(gòu)等措施，這也是強化公司內(nèi)部積累的一個前提條件。第二，完善公司積累和管理機制。公司在經(jīng)營過程中要不斷探索，進行創(chuàng)新，進一步明確利益主體和產(chǎn)權(quán)主體，改善公司利益和產(chǎn)權(quán)主體沒有明確邊界約束的現(xiàn)狀，積極完善公司積累和管理機制。第三，建立健全公司相關(guān)財務(wù)管理制度。完善的管理制度是公司發(fā)展的硬性保障，有助于解決公司稅收、財務(wù)等方面不規(guī)范管理產(chǎn)生的公司利益問題，促進規(guī)范公司利潤滾存和利潤分配。

（二）加快資金、存貨周轉(zhuǎn)，確保公司收入穩(wěn)定增長

公司應(yīng)該選擇正確的融資方式，做好公司的應(yīng)收賬款工作，加快資金、存貨周轉(zhuǎn)，確保公司收入的穩(wěn)定增長。首先，要做好應(yīng)收賬款的監(jiān)督和催收工作，加快資金周轉(zhuǎn)速度，確保資金及時回籠，杜絕呆賬、壞賬等惡性情況發(fā)生。其次，在公司可接受范圍內(nèi)，加快資金周轉(zhuǎn)速度，實現(xiàn)資金的高效利用，提高公司經(jīng)濟效益。最后，公司存貨要及時處理，加快公司存貨的周轉(zhuǎn)速度，提高公司經(jīng)營效率，確保公司收入穩(wěn)定增長，實現(xiàn)公司的長久、穩(wěn)定發(fā)展。

（三）培育、完善可轉(zhuǎn)換債券市場，使資產(chǎn)收益率指標良好

公司需要培育、完善可轉(zhuǎn)換債券市場，既有利于拓展公司融資渠道，又有利于豐富債券市場的品種結(jié)構(gòu)。可轉(zhuǎn)換債券的實質(zhì)是期權(quán)的一種變異，但是通常的表現(xiàn)形式是轉(zhuǎn)換為公司股票的特殊債券。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券對于大多數(shù)公司都是極為有利的，因為發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券既適合他們的融資需要，又能夠促進其融資結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化，這是由可轉(zhuǎn)換債券期限長的特點所決定的。我國可轉(zhuǎn)換債券市場相對歐美等國家來說，還處于起步階段，發(fā)展空間還很大。因此，為了滿足公司融資需要，我們需要積極實行可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，進一步優(yōu)化公司的資產(chǎn)收益率指標，跟上國際發(fā)展的步伐。

（四）完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)，做到經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)

完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)對于公司融資行為具有重要意義。完善公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)實質(zhì)上就是優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。在我國，上市公司多數(shù)是國有公司，采用的是二元制股權(quán)結(jié)構(gòu)，這就使得我國公司出現(xiàn)了強烈的股權(quán)融資偏好。因此，需要對股權(quán)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，適當?shù)臏p持國有股，降低國有股在上市公司的比例。此外，我們還要發(fā)展機構(gòu)投資者，通過發(fā)揮機構(gòu)投資者在公司治理中的重要作用，提高公司法人治理效率。對于非國有公司，我們應(yīng)該大力提倡債務(wù)融資，這樣能夠避免出現(xiàn)公司控制權(quán)、所有權(quán)喪失、公司股東利益損失的情況。再者，公司還需要轉(zhuǎn)變觀念，培養(yǎng)良好的市場觸覺與嗅覺，要積極進行創(chuàng)新，基于公司自身的實際狀況，積極開發(fā)更為合理、高效、適合市場的新型產(chǎn)品，加快推廣，把控風險，使得本公司經(jīng)營活動持續(xù)健康良性發(fā)展?？傊?，只有從內(nèi)部完善包括股權(quán)機構(gòu)在內(nèi)的公司框架，做到經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)為正數(shù)，才能確保公司穩(wěn)健發(fā)展。

三、結(jié)束語

綜上所述，融資對于公司的生存、發(fā)展至關(guān)重要，一個公司如果沒有足夠的資金很難生存下去，更遑論進一步發(fā)展壯大了。因此，正確掌握公司融資技巧，給公司不斷注入充足的、源源不斷的資金，公司就能夠進行長久的經(jīng)營發(fā)展，跟上時代發(fā)展的步伐?？傊?，選擇正確的融資方式，高效地進行融資行為，是每一個公司發(fā)展的必經(jīng)階段，不同的融資方式會給公司帶來不同的后果，我們要不斷探索、不斷創(chuàng)新，找到適合公司發(fā)展的融資方式，才能確保公司有效地進行融資，實現(xiàn)自身的發(fā)展。

參考文獻：

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