李杰，邱悅

（福建師大福清分校金融投資研究中心，福建福清 350300）

影子銀行對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定性的影響分析

李杰，邱悅

（福建師大福清分校金融投資研究中心，福建福清 350300）

影子銀行作為資本市場(chǎng)的主力軍，在快速擴(kuò)張的同時(shí)，其對(duì)金融穩(wěn)定性的影響也在一步步加深并不斷趨于復(fù)雜化。從影子銀行的概念及影子銀行影響金融穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行闡述，利用U型曲線及閾值，對(duì)影子銀行與金融穩(wěn)定性之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，從而得出兩者間的內(nèi)在聯(lián)系。據(jù)此提出有力建議，并希望能促進(jìn)影子銀行對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定性的積極影響。

影子銀行；金融穩(wěn)定性；U型曲線；閾值

影子銀行主要包括銀行機(jī)構(gòu)推出的理財(cái)產(chǎn)品、非銀行機(jī)構(gòu)推出的信托產(chǎn)品以及民間企業(yè)借款構(gòu)成的民間借款體系等。當(dāng)今許多金融機(jī)構(gòu)都希望通過(guò)各種手段使資金規(guī)避監(jiān)管，以此來(lái)獲取監(jiān)管套利，影子銀行就是在這種環(huán)境下迅速發(fā)展的。在我國(guó)的利率管制的背景下，影子銀行的發(fā)展一定程度上符合了金融市場(chǎng)的需求并對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展起到了許多積極作用。但影子銀行的自身局限性也注定了許多不穩(wěn)定因素。在影子銀行缺乏監(jiān)管、信息不透明且杠桿率高的特性下，影子銀行的不穩(wěn)定因素影響了金文穩(wěn)定性，情況嚴(yán)重時(shí)還可能引發(fā)一系列系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文主要是通過(guò)分析影子銀行的規(guī)模、資金鏈等，應(yīng)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)手段來(lái)分析影子銀行對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定性的影響，并提出促進(jìn)影子銀行健康發(fā)展的建議。

一、影子銀行與金融穩(wěn)定性的理論分析

根據(jù)金融穩(wěn)定委員會(huì)發(fā)布的2015全球影子銀行監(jiān)管報(bào)告顯示，我國(guó)影子銀行所占的全球份額從2010年的2%快速增長(zhǎng)到2014年的8%。［1］我國(guó)影子銀行規(guī)模占GDP的比重也在不斷加大。這充分說(shuō)明影子銀行的發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)的影響日益加大，但是要客觀地認(rèn)識(shí)到影子銀行的存在一方面彌補(bǔ)了金融市場(chǎng)的不足，另一方面也給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)了不穩(wěn)定性。

（一）結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致期限錯(cuò)配

影子銀行在商業(yè)銀行中主要體現(xiàn)為金融理財(cái)產(chǎn)品，而我國(guó)的金融股理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)大多沒(méi)有進(jìn)行系統(tǒng)地、專業(yè)的設(shè)計(jì)，比如商業(yè)銀行推出的短期理財(cái)產(chǎn)品大都是1到3個(gè)月，甚至更短［2］，而歸集起來(lái)的資金50%投向房地產(chǎn)行業(yè)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)回收期較長(zhǎng)，使得資金的借貸期限不匹配。理財(cái)產(chǎn)品的償還只能用借新債還舊債的形式，一旦出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，增加了金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。

（三）缺乏規(guī)范及安全網(wǎng)機(jī)制

影子銀行為金融創(chuàng)新開(kāi)辟了前所未有的航道，但因?yàn)橛白鱼y行長(zhǎng)期處于監(jiān)管之外，自然增加了金融的不穩(wěn)定性因素。在我國(guó)，正規(guī)商業(yè)銀行無(wú)法進(jìn)入許多資本市場(chǎng)，資本運(yùn)作收到了很大程度的政策限制。而影子銀行不同，它可以跨市場(chǎng)進(jìn)行投資交易，資本不受太多限制。很多商業(yè)銀行會(huì)以套利為目的，資金投向信托公司，讓信托公司代為投資［3］，這使得信托公司的通道業(yè)務(wù)尤為熱門。在缺乏監(jiān)管的背景之下，影子銀行的資金走向及來(lái)源無(wú)法控制，加上影子銀行的高杠桿和不透明性，大大增加了金融體制灰色地帶的不穩(wěn)定因素。另外影子銀行沒(méi)有設(shè)立類似存款保險(xiǎn)制度的安全網(wǎng)保障制度，一旦經(jīng)濟(jì)下行，金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，所投入的資金將無(wú)法受到安全網(wǎng)保障，與之相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)將遭到巨大損失。其鏈條一環(huán)接一環(huán)，一旦在某個(gè)節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)斷裂，會(huì)波及到各個(gè)方面，造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，傳導(dǎo)整個(gè)金融市場(chǎng)環(huán)境。

二、影子銀行對(duì)金融穩(wěn)定性影響實(shí)證分析

（一）指標(biāo)的選取

在學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，本文選擇影子銀行規(guī)模、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、市盈率、金融穩(wěn)定性指標(biāo)作為本文的實(shí)證分析指標(biāo)。選取2007-2014季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及信托數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站。

1.影子銀行規(guī)模（S）

由于統(tǒng)計(jì)上的制約以及統(tǒng)計(jì)口徑的爭(zhēng)議性，無(wú)法對(duì)影子銀行規(guī)模進(jìn)行完整統(tǒng)計(jì)。本文主要從銀行的理財(cái)產(chǎn)品以及信托公司的信托產(chǎn)品估算我國(guó)影子銀行的大致規(guī)模S。

2.金融穩(wěn)定性指標(biāo)（FSI）

金融穩(wěn)定性的測(cè)量方法有金融穩(wěn)定指數(shù)法、金融危機(jī)預(yù)警模型、宏觀壓力測(cè)試法。本文采用金融穩(wěn)定指標(biāo)法，因?yàn)樵摲椒ǜ芸陀^表現(xiàn)金融穩(wěn)定性面貌，受模型假設(shè)制約較少。［4］該方法需要通過(guò)測(cè)量指標(biāo)的加總得出金融穩(wěn)定性指數(shù)（FSI）。金融穩(wěn)定性指數(shù)越高，金融穩(wěn)定性水平則越低。考慮到我國(guó)的金融市場(chǎng)運(yùn)行現(xiàn)狀及數(shù)據(jù)可得性渠道的情況，本文采用12個(gè)測(cè)量指標(biāo)來(lái)進(jìn)行測(cè)量。主要分為一級(jí)及二級(jí)指標(biāo)，并對(duì)一級(jí)指標(biāo)的各自權(quán)重進(jìn)行設(shè)定。其中，宏觀經(jīng)濟(jì)權(quán)重20%、商業(yè)銀行權(quán)重30%、金融市場(chǎng)權(quán)重30%、對(duì)外貿(mào)易權(quán)重20%。其測(cè)量指標(biāo)及臨界值主要根據(jù)IMF《金融部門評(píng)估手冊(cè)》規(guī)定進(jìn)行設(shè)定，經(jīng)過(guò)重新整理，得出了我國(guó)金融穩(wěn)定性測(cè)量指標(biāo)及臨界值，詳見(jiàn)表1所示。

表1　金融穩(wěn)定性測(cè)度指標(biāo)及臨界值

在表1的基礎(chǔ)上，本文主要選取國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2007—2014年的季度數(shù)據(jù)報(bào)告進(jìn)行測(cè)度。統(tǒng)計(jì)出歷年來(lái)GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、M2增長(zhǎng)率等12項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，通過(guò)公式對(duì)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行金融穩(wěn)定性賦值，其公式具體為表2所示。

表2　金融穩(wěn)定性賦值計(jì)算公式

根據(jù)公式計(jì)算各二級(jí)指標(biāo)的金融穩(wěn)定性賦值，如2014年末我國(guó)的通貨膨脹率為1.5%，其是在［0，4］區(qū)間內(nèi)的，因通貨膨脹率對(duì)金融穩(wěn)定性是會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響的，所以，在這里要用負(fù)面影響型的計(jì)算方式：0+（1.5－0）÷4×20=7.5故得出的金融性穩(wěn)定性賦值為7.5。然后將各二級(jí)指標(biāo)所產(chǎn)生的穩(wěn)定性賦值進(jìn)行加權(quán)相加，根據(jù)各個(gè)一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行加總得出金融穩(wěn)定性指數(shù)（FSI）。2007-2014年金融穩(wěn)定性指數(shù)如圖1所示。折現(xiàn)在波動(dòng)中下降，說(shuō)明我國(guó)金融穩(wěn)定性水平不斷提高，金融市場(chǎng)抗壓能力不斷增強(qiáng)。

圖1　2007-2014年我國(guó)金融穩(wěn)定性指數(shù)折線圖

（二）ADF檢驗(yàn)

單個(gè)變量是否存在單位根現(xiàn)象，如果存在，則說(shuō)明該序列為不平穩(wěn)時(shí)間序列，要進(jìn)行一階差分，再次進(jìn)行檢驗(yàn)。本文采用ADF單位根檢驗(yàn)方法。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

表3　ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn)結(jié)果得出，F(xiàn)SI的t統(tǒng)計(jì)量為-3.012462、St統(tǒng)計(jì)量為0.899、PE的t統(tǒng)計(jì)量為0.3973、CPIt統(tǒng)計(jì)量為0.1258，這些統(tǒng)計(jì)量都大于ADF臨界值表中各自10%顯著性水平下的臨界值，即不能拒絕原假設(shè)。對(duì)變量進(jìn)行一階差分后，序列統(tǒng)計(jì)量小于ADF臨界值表中5%顯著性水平下的臨界值。說(shuō)明在5%的臨界值顯著性水平下，拒絕原假設(shè)，即變量為一階單整時(shí)間序列。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

變量為一階單整時(shí)間序列，即可對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。本文采用多變量協(xié)整檢驗(yàn)（JJ檢驗(yàn)）。一個(gè)變量作為被解釋變量，三個(gè)為解釋變量，通過(guò)最小二乘法估計(jì)檢驗(yàn)殘差序列是否平穩(wěn)。如果所有變量都被作為被解釋變量檢驗(yàn)后都得不到平穩(wěn)殘差序列，則說(shuō)明這些變量不具有協(xié)整關(guān)系。反之則存在協(xié)整關(guān)系。從表4結(jié)果得出，在H0：協(xié)整向量為0的假設(shè)下，p值為0.0113其小于0.05，拒絕原假設(shè)。在H0：存在一個(gè)協(xié)整向量的假設(shè)下，P值為0.0377，其小于0.05，在5%顯著性水平下，拒絕原假設(shè)。在H0：存在兩個(gè)協(xié)整向量的假設(shè)下，P值為0.0592，其大于0.05，即在5%顯著性水平下，接受原假設(shè)。說(shuō)明在5%的顯著性水平下，F(xiàn)SI與其他三個(gè)變量存在協(xié)整關(guān)系，這幾個(gè)變量間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系。

表4　多變量協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

（四）格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

確定變量之間存在協(xié)整關(guān)系之后，這種關(guān)系是滯后還是提前反應(yīng)？是單向關(guān)系還是相互影響？本文應(yīng)用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)方法確定變量之間是否存在這種關(guān)系。如變量A對(duì)變量B有單向影響，則變量A可以對(duì)變量B趨勢(shì)進(jìn)行解釋。因?yàn)楸疚难芯坑白鱼y行與金融穩(wěn)定性的內(nèi)在聯(lián)系，所以主要對(duì)S（影子銀行規(guī)模的一次項(xiàng)）、s2（影子銀行規(guī)模的二次項(xiàng)）以及FSI（金融穩(wěn)定性指數(shù)）進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。假設(shè)H0：S不是FSI的格蘭杰原因，分別做包含S滯后項(xiàng)和不包含S的滯后項(xiàng)回歸，前者殘差為RSSu，后者殘差為RSSR。計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量，如果F值大于給定顯著性水平α在F分布的相應(yīng)臨界值，拒絕原假設(shè)，即S是FSI的格蘭杰原因。格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。

表5　格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

從表中看出，當(dāng)S不為FSI原因假設(shè)前提時(shí)，F(xiàn)= 3.93300，大于給定的5%的顯著性水平下F分布臨界值，即在5%的顯著性水平下，S是FSI的格蘭杰原因。當(dāng)s2不為FSI格蘭杰原因假設(shè)前提時(shí)，F(xiàn)=3.20278，大于給定10%顯著性水平下的臨界值，即在10%的顯著性水平下，s2是F格蘭杰原因。假如FSI不是這兩者的格蘭杰原因，F(xiàn)值皆小于10%臨界值，說(shuō)明FSI不是S與s2的格蘭杰原因。這說(shuō)明S及s2對(duì)FSI具有單向影響，可以解釋其趨勢(shì)。

（五）模型建立及分析

下面要對(duì)樣本建立相應(yīng)模型。建模前，先用Excel對(duì)已有的影子銀行規(guī)模數(shù)據(jù)以及金融穩(wěn)定性指數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單處理，從圖2中大致發(fā)現(xiàn)，兩者具有非線性的關(guān)系，從趨勢(shì)線來(lái)看也具備二次關(guān)系。

圖2　影子銀行規(guī)模（橫坐標(biāo)）與金融穩(wěn)定性指數(shù)（縱坐標(biāo)）折線圖

故可以先設(shè)成：FSI=α+β1St+β2S t2+β3PEt+ β4CPIt+μt，其中，α為常數(shù)項(xiàng)，β1～4為回歸系數(shù)，t為時(shí)間，μt為隨機(jī)干擾項(xiàng)。在該模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行最小回歸，利用OLS最小回歸法。得出：

其中，R2=0.925，擬合優(yōu)度高；F值=41.4通過(guò)了1%顯著性水平檢驗(yàn)；D.W.=18.48說(shuō)明殘差無(wú)自相關(guān)。除此之外，其變量系數(shù)估算值也均在10%顯著性水平下顯著，故該模型能反映當(dāng)前變量關(guān)系。

借助模型可以發(fā)現(xiàn)影子銀行與金融穩(wěn)定性指數(shù)之間存在U型曲線關(guān)系。主要體現(xiàn)是，一次項(xiàng)的影子銀行規(guī)模（S）與金融穩(wěn)定性指數(shù)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。二次項(xiàng)的影子銀行規(guī)模（s2）與金融穩(wěn)定性指數(shù)之間存在正相關(guān)關(guān)系。也就是說(shuō)，初級(jí)階段影子銀行規(guī)模的增加，會(huì)使金融穩(wěn)定性指數(shù)下降，到金融穩(wěn)定性指數(shù)達(dá)至最低值時(shí)，影子銀行規(guī)模的增加則會(huì)導(dǎo)致金融穩(wěn)定性指數(shù)的急速增大。也可以說(shuō)，影子銀行剛剛萌芽到發(fā)展初期這段期間，其發(fā)展會(huì)促進(jìn)金融穩(wěn)定，并會(huì)為金融市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生積極作用；當(dāng)影子銀行規(guī)模發(fā)展到臨界點(diǎn)時(shí)，反轉(zhuǎn)現(xiàn)象就會(huì)發(fā)生；當(dāng)超過(guò)特定閾值時(shí)，影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致金融穩(wěn)定性指數(shù)的上升，造成金融穩(wěn)定水平的不斷下降。［5］對(duì)照歷年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)的波動(dòng)情況，這條曲線確實(shí)能說(shuō)明兩者關(guān)系。所以，要想使影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)起到正面作用，就要加大措施來(lái)合理控制影子銀行的擴(kuò)張規(guī)模及速度。我國(guó)在2007-2012年間，影子銀行規(guī)模還處于閾值內(nèi)，對(duì)我國(guó)金融環(huán)境具有積極影響。而后幾年，隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)影子銀行需求的增加，其規(guī)模將突破閾值，此時(shí)如果不對(duì)影子銀行進(jìn)行正確的引導(dǎo)和嚴(yán)格的監(jiān)管，其擴(kuò)張將會(huì)增加我國(guó)金融環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)，并波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

總之，對(duì)影子銀行的發(fā)展應(yīng)該持客觀的態(tài)度，既要認(rèn)可影子銀行的積極作用，又要承認(rèn)影子銀行的消極影響，最重要的建立完善的金融市場(chǎng)體系，正確引導(dǎo)和監(jiān)管影子銀行，促使影子銀行沿正確的方向發(fā)展。

四、完善影子銀行發(fā)展的建議

影子銀行是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是金融創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅促進(jìn)了金融體系的發(fā)展，同時(shí)也帶來(lái)了很多不穩(wěn)定性因素。如何讓影子銀行更加積極地為金融市場(chǎng)服務(wù)，促進(jìn)金融市場(chǎng)和諧穩(wěn)固發(fā)展，則需要相關(guān)專家學(xué)者的不懈研究與努力。從影子銀行規(guī)模與金融穩(wěn)定性之間的U型曲線關(guān)系中發(fā)現(xiàn)，影子銀行規(guī)模突破閾值時(shí)金融穩(wěn)定性水平會(huì)不斷下降。［6］因此要想增強(qiáng)金融市場(chǎng)的抗沖擊能力，就要通過(guò)各種手段來(lái)控制影子銀行規(guī)模對(duì)于金融市場(chǎng)的消極影響。

（一）深化金融體制改革，加快利率市場(chǎng)化

影子銀行之所以能迅速發(fā)展，很大原因是因?yàn)槲覈?guó)沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。不靈活的利率管制，導(dǎo)致銀行貸款多流向了大型國(guó)有企業(yè)，而一些高收益小型企業(yè)，以及一些房地產(chǎn)行業(yè)都無(wú)法從銀行獲得資金支持，只能以高利率向投資者、民間資本、資金充足企業(yè)借款，助長(zhǎng)了影子銀行規(guī)模，同時(shí)也促進(jìn)泡沫產(chǎn)生。只有加快金融體制改革，開(kāi)放市場(chǎng)利率，形成市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，讓市場(chǎng)引導(dǎo)資金流向、調(diào)節(jié)社會(huì)儲(chǔ)蓄與投資、提高金融資源配置效率，優(yōu)化金融環(huán)境，促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展與資本市場(chǎng)供需平衡以滿足不同類型實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，才能從根本上遏制監(jiān)管套利現(xiàn)象并能有效制約影子銀行的發(fā)展規(guī)模。

（二）建立影子銀行監(jiān)管制度

影子銀行的發(fā)展之所以給金融市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定性因素，主要原因就是銀子銀行不在銀行監(jiān)管之內(nèi)。只有建立健全的金融監(jiān)管體系，把影子銀行的發(fā)展納入監(jiān)管的范疇，合理控制影子銀行的發(fā)展規(guī)模，避免影子銀行盲目擴(kuò)張，使影子銀行的發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。在監(jiān)管過(guò)程中要加強(qiáng)影子銀行信息披露，提高影子銀行業(yè)務(wù)透明度，有效引導(dǎo)影子銀行健康、規(guī)范發(fā)展。在系統(tǒng)監(jiān)管的管控機(jī)制下，一旦發(fā)現(xiàn)有違規(guī)操作現(xiàn)象發(fā)生，立馬做出預(yù)警反映，及時(shí)介入處理。除此之外，建立與銀行業(yè)存款保險(xiǎn)制度類似的保障制度，通過(guò)保障制度對(duì)影子銀行的操作提供安全網(wǎng)支持，以削弱各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的嚴(yán)重后果，從而大大降低影子銀行的消極影響，將影子銀行對(duì)金融市場(chǎng)的不利沖擊降到合理范圍。［7］

（三）加快影子銀行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型

目前我國(guó)影子銀行的發(fā)展還處于初級(jí)階段，與國(guó)外相比，還相差深遠(yuǎn)，特別是在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型方面。從各個(gè)層次出發(fā)，積極尋找適合中國(guó)現(xiàn)狀且有利于我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的創(chuàng)新方式。但創(chuàng)新的過(guò)程中要注意管控，否則會(huì)造成許多亂象發(fā)生。如P2P平臺(tái)，其本質(zhì)是影子銀行的創(chuàng)新形式。雖然在P2P發(fā)展初期促進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展，滿足了中小企業(yè)的融資難問(wèn)題，但由于缺乏合理管控，其在后期擴(kuò)張中也逐漸爆發(fā)出許多風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，頻繁出現(xiàn)投資人資金付之東流的現(xiàn)象。［8］這加劇了投資人的不安全心理及謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致投資人紛紛撤資的情況。所以在創(chuàng)新方面，要根據(jù)我國(guó)具體情況分析，考慮各方面因素，對(duì)影子銀行進(jìn)行合理優(yōu)化。不能盲目從擴(kuò)張規(guī)模這角度出發(fā)，更應(yīng)該以完善內(nèi)部結(jié)構(gòu)為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行改造，豐富影子銀行形式，加強(qiáng)影子銀行的功能性，使影子銀行在否定中自我完善。利率市場(chǎng)化的提速，使金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，其中介業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)將不再突顯，只有轉(zhuǎn)型才影子銀行得以繼續(xù)存在的方式。影子銀行應(yīng)加快綜合化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，發(fā)展輕資本業(yè)務(wù)，培育綜合定價(jià)能力，提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以滿足企業(yè)多元化金融需求。

［1］莊露莎.中國(guó)的影子銀行：不斷在轉(zhuǎn)型（2015-12-10）［2016-2-01-11］［EB/OL.http：//pmi.caixin.com/2015-12-10/10088 4471.html.

［2］譚冰，李晨陽(yáng).銀行理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力分析：柳州樣本［J］.中外企業(yè)家，2013（6）：61-64.

［3］秦宏昌.試論銀行與信托公司開(kāi)展業(yè)務(wù)合作法律風(fēng)險(xiǎn)及其防控［J］.西部金融，2013（9）：47-52.

［4］許付常，王傳東.我國(guó)影子銀行發(fā)展對(duì)金融穩(wěn)定性的影響［J］.政策研究，2015（10）：19-22.

［5］雷淑霞.中國(guó)影子銀行體系宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究［D］.山東：山東大學(xué)學(xué)位論文，2014：88-89.

［6］呂大軍，高曉玲.國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家影子銀行監(jiān)管措施對(duì)我國(guó)的啟示［J］.金融發(fā)展研究，2014（10）：51-54.

［7］劉偉娜.存款保險(xiǎn)制度的道德風(fēng)險(xiǎn)研究［J］.中國(guó)外資，2012（3）：236-237.

［8］孫豐軍.泰安市中小企業(yè)融資問(wèn)題研究：基于農(nóng)村信用社融資支持角度［D］.山東：山東農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)位論文，2013：56-57.

（責(zé)任編輯：夏婷婷）

Shadow Bank on the stability of China's financial analysis

LI Jie，QIU Yue
（The Financial Investment Research Center，F(xiàn)ujian Normal University Fuqing Branch，F(xiàn)uqing，F(xiàn)ujian 350300）

As the main force of the capital market，Shadow Banks influence on financial stability deeply step by step and tend to be more complicated constantly.This article will be expounded from two aspects:the concept of Shadow Banks and Shadow Banks influence on the transmission mechanism of financial stability.Through the empirical analysis on the relation between the Shadow Banking and financial stability，the inner relationship between them is obtained by u-shaped curve and threshold value.This article will make some suggestions on shadow banking and hope to promote the positive influence on financial stability.

the shadow banking；financial stability；the u-bend；the threshold value

F830.2

A

1674-2109（2016）08-0019-05

2016-02-08

福建省B類項(xiàng)目“從金融創(chuàng)新角度研究影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其路徑選擇”（KY2014014）。

李杰（1981-），女，漢族，講師，主要從事金融創(chuàng)新研究。