盧盡義

中華包裝4月完成收購游戲業(yè)務，預料明年手游收入占比將達25%。

中華包裝（01439.HK）現(xiàn)階段合作對象包括360、百度等大型開放平臺，目前旗下游戲的每月每用戶平均收入（ARPU）為170元至250元（人民幣.下同），處于內(nèi)地中上水平。除熱點IP手游研發(fā)外，未來業(yè)務亦會拓展至VR、AR等領域。

中華包裝是江西省最大的紙制包裝產(chǎn)品制造商之一，主要從事柔印紙箱及柯式印刷紙箱的設計、制造、印刷及銷售業(yè)務。其產(chǎn)品用于各色各樣的產(chǎn)品包裝，包括食品及飲料、玻璃及陶瓷、金屬制品及化學品、竹制品及其他產(chǎn)品。

游戲業(yè)務增長受關注

造紙原材料過去十年沒有大波動，每年旺季，即中秋節(jié)至春節(jié)輕微上升約3%，而春節(jié)過后會逐步回調(diào)，因此對公司無大影響。包裝紙業(yè)務為其傳統(tǒng)業(yè)務，亦錄得穩(wěn)定增長。集團現(xiàn)有的一條紙品生產(chǎn)線使用量接近飽和，今年11月將投入使用一條新的生產(chǎn)線，可帶來3億至5億的產(chǎn)能增長。

中華包裝今年4月完成收購游戲業(yè)務后，預料明年手游業(yè)務收入占比將達25%，不排除未來將該業(yè)務分拆上市。手游市場前景可觀且毛利較高，集團長期發(fā)展方向?qū)⒁暫跏钟螛I(yè)務的盈利貢獻占比。

目前旗下手游的總注冊用戶超過2，000萬，每月APRU為170元至250元，屬市場中上水平;而今年的研發(fā)費用約1，500萬元，明年將提升至2，500萬元。明年將推出二至三款自主研發(fā)的手游，獨家代理三至五款網(wǎng)頁游戲，并推出《羋月傳》及《捉妖記》，未來亦會購買更多游戲IP并拓展VR及AR領域。

集團希望手游業(yè)務毛利率可保持40%至50%，而今年資本開支為2，000萬元至3，000萬元。目前集團現(xiàn)金流健康，今明兩年暫時無融資需要。隨著深港通開通，這類有增長業(yè)務的公司應更受關注。