臥龍

交通運輸部指中國上半年貨運總量197.4億噸，按年增長3.1%，增長速度持續(xù)回落。其中客運量總量94.5億人次，按年下跌2.7%。主要原因是私家車大幅增長，導致公路客運需求大跌，即使是旅游人數(shù)增長亦無法彌補跌幅。亦因此，大巴交通事故導致乘客死亡的事故愈來愈多，6月27日及7月2日兩宗交通事故導致30及26人死亡。反觀飛機飛行十分安全，大型事故絕少發(fā)生，過去10年只有2010年發(fā)生過一次大型的民航客機失事——伊春空難。

鐵路交通事故2011年溫州事故之后亦變得更加安全。2003年死于鐵路交通事故的人數(shù)高達8500人，2013年下跌至1336人，2015年再跌至1037人。過去20年是中國公路客運的黃金時代，但未來將被航空及鐵路取代。因此在投資上，投資者應(yīng)該拋棄公路運輸改投航空及鐵路運輸。快遞業(yè)務(wù)量按年增長56.7%，但業(yè)務(wù)收入增長43.4%，說明價格戰(zhàn)持續(xù)，對于快遞公司盈利而言是個隱憂。

近期，貴州茅臺（600519）股價創(chuàng)歷史新高，引起市場關(guān)注。茅臺最近兩年業(yè)績只是輕微增長，業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，但為何股價能創(chuàng)新高？答案是持續(xù)的低利率，再加上穩(wěn)定的業(yè)務(wù)前景。美股強生公司（NYSE：JNJ）近年股價亦持續(xù)創(chuàng)歷史新高，去年9月以來連續(xù)10個月上升。2009年以來的走勢應(yīng)當是一組5浪上升，去年8月以來進入第5浪上升。強生公司是日用消費品公司，這類公司的特點是增長速度較慢，但穩(wěn)定。

科技類公司雖然增長速度快，但一旦停止增長，業(yè)績會大幅倒退。例如Wintel聯(lián)盟中的英特爾（NASDAQ：INTC），2000年見頂之后股價持續(xù)下滑，即使后來業(yè)務(wù)仍大幅增長，股價亦未能有所表現(xiàn)，如今股價仍不及歷史最高位的一半。反而類似強生這類大眾消費品公司，股價走勢雖然緩慢，但長升長有。除了強生，其他的例如百事公司（NYSE：PEP）股價走勢與強生類似。

中國家電股得益于低價搶占市場，雖然收益率不算高，但市場占有率愈來愈高。例如一臺對開門冰箱零售價低至3000元；一臺柜式2匹空調(diào)低至3000多元。這并非雜牌而是國產(chǎn)名牌的產(chǎn)品。一位空調(diào)維修師傅說，單是壓縮機就已經(jīng)1000多元，3000多元的2匹柜式空調(diào)不知為何能做出來。若一臺電器售價5000元可用10年，另一臺電器售價2000元可用3年，絕大部分中國人會選擇后者，因此中國家電股未來前景不俗。老板電器、蘇泊爾、美的等公司股價創(chuàng)歷史新高不無道理。雖然中國股市炒風太濃，但其中亦有不少理性投資者。

當前中國股市的走勢大致上與1995年或者1998年，或者2003年類似。其時指數(shù)仍在調(diào)整階段，但少部分股票已經(jīng)開始創(chuàng)新高。指數(shù)是所有股票的走勢綜合體，愈來愈多股票走強，指數(shù)便會從量變到質(zhì)變。最后股市整體見底。有些股票甚至比指數(shù)弱，例如2005年大市于6、7月見底，但一些股票需要到2005年年底指數(shù)見次底時再創(chuàng)新低才見底。有些股票雖然提前見底，但當指數(shù)出現(xiàn)牛市時卻又表現(xiàn)不佳。個股的選擇令投資者頭疼。

新三板掛牌規(guī)則比較寬松，被稱之為注冊制的試驗田。投資者入市新三板有500萬資金限制。在賣方限制寬松，買方限制嚴格的情況下，三板指數(shù)走勢一浪低于一浪。三板做市指數(shù)去年4月創(chuàng)下2673點的記錄之后一路下跌。去年7月最低見1103點，之后雖然反彈，但于去年12月與主板指數(shù)同步回落。不過主板指數(shù)已經(jīng)于今年1月及2月出現(xiàn)雙底，之后回升。

但三板做市指數(shù)卻一路緩慢下滑。最新指數(shù)1114點，距離最低點僅10點左右。不過按照主板指數(shù)的走勢，三板做市指數(shù)屬于補跌性質(zhì)。做市商要顧及自身利益，不肯短時間大跌，只好緩慢下跌。這樣做市商的損失可以減至最低。但從大方向看，股票供應(yīng)幾乎是無限的，而投資者卻是十分有限，因此未來三板做市指數(shù)會繼續(xù)下滑。一直跌至投資者入市資金規(guī)模降低為止——比如由500萬降至100萬。

人力資源和社會保障部召開第二季度新聞發(fā)布會，發(fā)言人李忠表示加快制定基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法相關(guān)配套政策，盡快啟動養(yǎng)老基金委托投資。養(yǎng)老金入市已經(jīng)審美疲勞，相信對短期大市走勢無影響。其入市之后視乎資金規(guī)模的大小而定。長遠而言，養(yǎng)老金入市對藍籌股走勢有幫助。短期而言，國證A股指數(shù)20日短周期的時間之窗是本周二至下周三。6月24日至今出現(xiàn)一組5浪上升的走勢，周四創(chuàng)短期新高，似乎是一個小型的創(chuàng)新高的b浪，之后下跌。估計下周跌破7月19日低位后不遠處將結(jié)束調(diào)整，然后再上。