周月明

雖然在煙草包裝產(chǎn)品方面有很大的優(yōu)勢，但公司并未止步于此，而是欲拓展更多產(chǎn)品線，為公司帶來更多、更具潛力的增長點

8月30日，包裝行業(yè)龍頭企業(yè)云南創(chuàng)新新材料股份有限公司（下稱“創(chuàng)新股份”，002812.SZ）公布了《首次公開發(fā)行股票公告》。公告稱，公司此次發(fā)行不超過3348萬股人民幣普通股（A股），按每股發(fā)行價23.41元計算，預計募集資金凈額為7.48億元。

創(chuàng)新股份成立于2001年7月16日，主要產(chǎn)品包括煙標和無菌包裝、煙膜和平膜等BOPP薄膜以及特種紙產(chǎn)品。那么，經(jīng)過15年發(fā)展后，這家即將登陸深市的公司如今有著怎樣的行業(yè)地位？經(jīng)營狀況如何？有哪些技術和市場優(yōu)勢？未來發(fā)展方向又是什么？

煙膜煙標行業(yè)領先

西南地區(qū)是我國包裝印刷產(chǎn)業(yè)的聚集地之一，創(chuàng)新股份是其中的龍頭企業(yè)。2013至2015年，公司的營業(yè)收入分別為11.3億元、12.2億元、11.3億元，較為穩(wěn)定。而在最新公布的2016年半年報中，公司凈利潤0.74億元，同比大增20%。而且，因受原材料價格下降、產(chǎn)品升級等因素影響，公司的毛利率處于不斷上升的趨勢中，2013年至2016年上半年，毛利率分別為22.54%、22.67%、25.82%和29.08%。

創(chuàng)新股份被廣大投資者看好的一個重要原因，就是其在煙標、煙膜領域的優(yōu)勢。公司與“煙”也有著深刻的“姻緣”，是國內(nèi)為數(shù)不多生產(chǎn)煙膜的企業(yè)之一，也是少數(shù)有能力生產(chǎn)防偽印刷煙膜的企業(yè)。

眾所周知，云南省是我國重要的煙葉和卷煙產(chǎn)區(qū)，煙草是其重要的支柱產(chǎn)業(yè)，全國兩大知名卷煙企業(yè)紅塔集團和紅云紅河集團都在此地。創(chuàng)新股份依靠區(qū)域優(yōu)勢，1996 年進入煙膜行業(yè)，開始逐漸積累大型優(yōu)質(zhì)煙草企業(yè)客戶，目前已與40多家國內(nèi)知名的卷煙廠合作。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2015年，公司煙膜銷量1.55萬噸，占據(jù)全國煙膜市場份額20.75%，銷售網(wǎng)絡覆蓋了全國的1/3省市。

2006年，創(chuàng)新股份又進入煙標行業(yè)，產(chǎn)品在云煙、紅塔山、紅河、玉溪、紅金龍等品牌中也有舉足輕重的市場份額優(yōu)勢，成為煙標產(chǎn)品主要供應商之一。在煙標印刷行業(yè)，由于國家對卷煙品牌實行一個集團只能實施兩個品牌的經(jīng)營戰(zhàn)略，市場集中度相對較高，再加上對材料和生產(chǎn)工藝要求較高，參與競爭的煙標印刷企業(yè)的數(shù)量較少，在這個高集中度的行業(yè)中，公司筑造起行業(yè)壁壘，可保持領先優(yōu)勢。

2016年上半年，創(chuàng)新股份煙草相關產(chǎn)品收入占總收入的54.8%，毛利貢獻率達到71.9%，在2013年至2015年，煙草相關產(chǎn)品的毛利貢獻率都達到了80%以上。

除了煙草相關產(chǎn)品，創(chuàng)新股份還是西南最大的BOPP薄膜生產(chǎn)企業(yè)，也是云南省內(nèi)最大的塑料加工企業(yè)。其3條全自動BOPP生產(chǎn)線都引自法國、德國、日本，硬件設施也多進口，目前年生產(chǎn)總能力為5.6萬噸。如今，我國的薄膜行業(yè)經(jīng)過前期的產(chǎn)能擴張，目前已向優(yōu)勝劣汰、規(guī)模型企業(yè)發(fā)展壯大的產(chǎn)業(yè)競爭格局發(fā)展。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年，全國共有約86家BOPP薄膜生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能492萬噸，而其中產(chǎn)能在10萬噸以上的企業(yè)只有12家，并提供了大部分產(chǎn)能。創(chuàng)新股份作為規(guī)模型薄膜生產(chǎn)企業(yè)，在未來的行業(yè)競爭中，資源會更向自身傾斜，相比零散的小企業(yè)有更大的行業(yè)競爭優(yōu)勢。

多元化戰(zhàn)略搶占市場先機

雖然在煙草包裝產(chǎn)品方面有很大的優(yōu)勢，但創(chuàng)新股份并未止步于此，而是欲拓展更多產(chǎn)品線，為公司帶來更多、更具潛力的增長點。無菌包裝和特種紙，成為其日后發(fā)展的兩個重要方向。

這個發(fā)展戰(zhàn)略在招股書中就有體現(xiàn)，據(jù)招股書顯示，創(chuàng)新股份計劃募集資金7.48億元，將新增年產(chǎn)1.3萬噸高檔環(huán)保特種紙改擴建項目，以及新增年產(chǎn)30億個彩印包裝盒改擴建項目。待本次募集資金項目建成投產(chǎn)后，公司無菌包裝和特種紙等產(chǎn)品的產(chǎn)量均有一定幅度增加。達產(chǎn)當年將新增年銷售收入8.25億元、年凈利潤 8019萬元。

近年來，在無菌包裝市場，國際包裝巨頭在國內(nèi)市場所占份額在不斷下滑，這也為國內(nèi)企業(yè)帶來很大機會，國內(nèi)企業(yè)必須依靠材料技術和生產(chǎn)技術的進步，從目前的中低端市場逐漸進入高端無菌包裝市場，并利用性價比優(yōu)勢與國際包裝巨頭競爭，提升國產(chǎn)無菌包裝的市場份額，并獲得更高的毛利潤。所以，創(chuàng)新股份需要更多資金來升級無菌包裝生產(chǎn)線，才能在接下來這一領域的激烈競爭中占領更多先機。

此外，西南地區(qū)作為我國人口大區(qū)，2012年該地區(qū)人均乳制品消費支出額就達到了274元，高于全國平均水平。國內(nèi)部分大中型乳制品企業(yè)也準備在西南地區(qū)開設生產(chǎn)基地。而創(chuàng)新股份作為西南地區(qū)重要的無菌包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，將有著很大的區(qū)域優(yōu)勢。2016年上半年，無菌包裝延續(xù)增長趨勢，收入7049萬元，毛利率貢獻占比12.1%。

除了無菌包裝，隨著下游包裝產(chǎn)品升級，特種紙需求愈加旺盛，這也對包裝企業(yè)在資金規(guī)模、技術水平、研發(fā)實力、質(zhì)量控制、服務管理等諸多方面提出了更高的要求。對于愈加復雜多樣的生產(chǎn)要求，中小型企業(yè)是無法滿足的，也無法適應“高品質(zhì)、大規(guī)模”的市場變化，包裝行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度也在快速提升，未來將更多地掌握在像創(chuàng)新股份這樣的大規(guī)模包裝生產(chǎn)企業(yè)手中。此外，特種紙在西南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)較少，創(chuàng)新股份發(fā)展這一生產(chǎn)線，也在一定程度上彌補了西南地區(qū)的市場空白。