黎翠梅，陳桂英，陳思寓

（中南大學(xué)商學(xué)院，湖南 長沙 410083）

農(nóng)村小微企業(yè)融資行為影響因素實證分析——基于湘潭農(nóng)村小微企業(yè)的調(diào)查

黎翠梅，陳桂英，陳思寓

（中南大學(xué)商學(xué)院，湖南 長沙 410083）

農(nóng)村小微企業(yè)在促進經(jīng)濟發(fā)展和社會和諧等方面發(fā)揮著不可替代的作用，然其屬于經(jīng)濟體系中的弱勢群體，尤其面臨的融資難問題始終制約著農(nóng)村小微企業(yè)的進一步發(fā)展。基于對湘潭農(nóng)村小微企業(yè)的問卷調(diào)查與座談訪問，采用多元Logistic回歸模型，分析企業(yè)融資行為，探討農(nóng)村小微企業(yè)融資行為的影響因素。結(jié)果表明，樣本企業(yè)多偏好銀行貸款的融資方式，但隨著企業(yè)內(nèi)部特征與外部環(huán)境的不同，其融資偏好也呈現(xiàn)差異性。企業(yè)成立時間越長、擁有有效抵押品、認為銀行借貸利率費用低以及有銀行信貸政策支持時，企業(yè)越傾向于選擇銀行貸款的融資方式，經(jīng)營者受教育水平越高的企業(yè)越偏好于選擇民間借貸，農(nóng)業(yè)企業(yè)則傾向于選擇內(nèi)部融資作為其主要融資渠道，而其它因素對企業(yè)融資行為的影響不顯著。因此，針對農(nóng)村小微企業(yè)面臨的融資困境，提出應(yīng)加強企業(yè)自身建設(shè)，規(guī)范企業(yè)管理；政府應(yīng)建立和完善農(nóng)村小微企業(yè)資金扶持政策體系以及針對農(nóng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險防控體系；加快新型農(nóng)村金融機構(gòu)的建設(shè)，提高對小微企業(yè)融資服務(wù)的理念與水平；積極促進民間金融市場的有序、良性發(fā)展等措施。

農(nóng)村小微企業(yè)；融資行為；影響因素；多元Logistic回歸模型

黎翠梅， 陳桂英， 陳思寓. 農(nóng)村小微企業(yè)融資行為影響因素實證分析——基于湘潭農(nóng)村小微企業(yè)的調(diào)查［J］. 農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化研究， 2016， 37（1）: 117-122.

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改革開放30多年以來，我國農(nóng)村小微企業(yè)呈快速發(fā)展的趨勢，但隨著融資需求的不斷增加，融資缺口正以平均10%的速度在不斷增大［1］。而農(nóng)村小微企業(yè)在促進農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級、解決農(nóng)民就業(yè)、改善農(nóng)民生活以及實現(xiàn)城鄉(xiāng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)發(fā)展等方面發(fā)揮著不可替代的作用［2］。因此，如何破解農(nóng)村小微企業(yè)融資困境成為有效推動農(nóng)村小微企業(yè)發(fā)展的重要課題。

國內(nèi)學(xué)者對中小企業(yè)融資問題進行了卓有成效的研究，樊綱［3］，林毅夫和李永軍［4］，馬九杰等［5］，張維迎［6］，楊豐來和黃永航［7］等學(xué)者對中小企業(yè)融資難的成因進行了研究；陳曉紅和黎璞［8］，周月書等［9］對中小企業(yè)融資方式選擇的次序和偏好進行了研究；郭斌和劉曼路［10］，林毅夫和孫希芳［11］，張小峰和米軍［12］，楊春柏［13］等對如何解決中小企業(yè)融資難的問題進行了探索?？v觀現(xiàn)行研究成果，可以發(fā)現(xiàn)：其一，這些文獻大多是把中小企業(yè)作為一個整體來研究。劉小輝［14］在對廣東地區(qū)中小企業(yè)融資問題進行實地調(diào)查時發(fā)現(xiàn)，真正面臨資金短缺、融資困難的企業(yè)不再是以往普遍認為的中小企業(yè)，而是小微企業(yè)。因此，單獨研究小微企業(yè)的融資問題尤為迫切。其二，已有為數(shù)不多的研究小微企業(yè)的文獻多把小微企業(yè)作為一個整體進行研究，缺乏地域針對性，沒有對城市與農(nóng)村進行區(qū)分，其中專門研究農(nóng)村地區(qū)小微企業(yè)的文獻相對很少，且多限于定性分析。基于此，本文通過對湖南省湘潭市農(nóng)村小微企業(yè)的問卷調(diào)查與座談訪問，采用多元Logistic回歸模型，分析湘潭市農(nóng)村小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀與融資行為，探討農(nóng)村小微企業(yè)融資行為的影響因素，以期為政府部門與金融機構(gòu)破解農(nóng)村小微企業(yè)融資難問題提供依據(jù)和參考。

1 研究方法

1.1 數(shù)據(jù)來源

鑒于目前學(xué)術(shù)界對小微企業(yè)的標準沒有統(tǒng)一，所選用的對于農(nóng)村小微企業(yè)的界定主要結(jié)合實際情況并根據(jù)2011年工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計局、國家發(fā)改委、財政部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃分標準規(guī)定的通知》，以及參考郎咸平教授的劃分方法將農(nóng)村小微企業(yè)定義為農(nóng)村的小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶。2013年7-8月采用發(fā)放問卷和座談訪問相結(jié)合的方式對湘潭市農(nóng)村地區(qū)的小微企業(yè)進行調(diào)查。目前，湘潭市農(nóng)村地區(qū)主要分布在湘潭縣、湘鄉(xiāng)市和韶山市，該地區(qū)農(nóng)村小微企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營主要集中在兩大領(lǐng)域：一是對本地區(qū)農(nóng)作物進行加工，二是與本地工礦業(yè)形成的配套生產(chǎn)。此次調(diào)查選取了位于以上三個縣（市）且以進行農(nóng)作物加工或與工業(yè)配套生產(chǎn)為主的180家企業(yè)，共計發(fā)放問卷 180 份，回收 144份，回收率為 80%，其中剔除無效數(shù)據(jù)和規(guī)模超標企業(yè)，有效問卷共計 126 份，有效率為 87.5%。鑒于樣本地區(qū)企業(yè)融資行為主要傾向于選擇以企業(yè)內(nèi)部所有者及創(chuàng)業(yè)團隊對企業(yè)的注資和借款等為主的內(nèi)部融資、以銀行貸款和民間借貸為代表的外部融資，而選擇“其他”融資渠道的企業(yè)較少，僅3個，不具有代表性，故將此類刪除，最終樣本數(shù)為123。

1.2 變量選擇

基于現(xiàn)有研究理論與研究成果，本文將影響農(nóng)村小微企業(yè)融資行為的因素分為企業(yè)基本特征、財務(wù)狀況、經(jīng)營者受教育狀況、政策因素和金融服務(wù)因素這五個方面。鑒于樣本企業(yè)所選融資渠道主要有內(nèi)部融資、民間借貸和銀行貸款三種。將影響企業(yè)融資行為的13個因素作為解釋變量，三種融資渠道作為被解釋變量（表1）。

1.3 模型選擇

企業(yè)融資渠道主要有三種方式：內(nèi)部融資、民間借貸和銀行貸款，且企業(yè)融資行為受多種因素共同影響，為此，建立多元Logistic回歸模型檢驗這些因素對企業(yè)融資行為選擇的影響程度及顯著性水平。分別以內(nèi)部融資、民間借貸為參照構(gòu)建模型為：

式中：α為自變量回歸系數(shù)，xj為影響企業(yè)融資行為的第j個影響因素，ρi/ρk為事件發(fā)生比，ρ1、ρ2、ρ3分別為企業(yè)選擇內(nèi)部融資、民間借貸和銀行貸款的概率。

模型1是以內(nèi)部融資為參照估計企業(yè)是選擇銀行貸款還是內(nèi)部融資，模型2是以內(nèi)部融資為參照估計企業(yè)是選擇民間借貸還是內(nèi)部融資，模型3 是以民間借貸為參照估計企業(yè)是選擇銀行貸款還是民間借貸。運用SPSS21.0進行多元Logistic回歸分析，并采用Enter進入法進行操作。

2 結(jié)果與分析

2.1 企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

近年來，為改善湘潭市中小微企業(yè)的融資環(huán)境，市政府相關(guān)部門先后出臺了一系列創(chuàng)新舉措。如設(shè)立風(fēng)險補償基金，中小企業(yè)貸款損失可獲得本金損失部分的20%作為補償?shù)取Ｈ欢?，?jù)調(diào)研結(jié)果顯示，由于農(nóng)村小微企業(yè)區(qū)域位置和大多數(shù)企業(yè)所屬行業(yè)的特殊性，銀行貸款依舊高門檻嚴審核，政府各項政策措施在湘潭農(nóng)村地區(qū)并未得到有效貫徹實施。樣本企業(yè)融資情況具體表現(xiàn)為：

一是借貸量不足難以滿足農(nóng)村小微企業(yè)融資需求。調(diào)研數(shù)據(jù)表明，在123家企業(yè)中目前還有81%的企業(yè)需要融資，而在實際融資過程中，真正能夠獲得外部融資的僅占72%，即約有9%的企業(yè)通過內(nèi)部融資或沒有獲得融資。另外，在融資規(guī)模方面，有61%的企業(yè)期望融資額度在100萬元（含）以上，而事實上只有26%的企業(yè)能夠獲得100萬元（含）以上的融資量。這說明，企業(yè)融資需求強度大，資金匱乏仍將制約小微企業(yè)發(fā)展。

二是融資渠道單一且對外融資成本較高讓農(nóng)村小微企業(yè)倍感壓力。企業(yè)資金來源中有很大一部分來自內(nèi)部融資，其次是銀行類金融機構(gòu)貸款和民間借貸。并且，銀行類正規(guī)性金融機構(gòu)的貸款成本較高，近三成的企業(yè)反映“銀行收取財務(wù)咨詢費、管理費等”、“銀行通過各種變相手段提高貸款利率”，這些企業(yè)所需支付的隱形成本無形中抬高了向銀行融資的成本，給企業(yè)造成負擔(dān)，企業(yè)生存更加艱難。

2.2 企業(yè)融資行為統(tǒng)計分析

在4種類型的企業(yè)組織形式中，81%的股份有限公司、50%的有限責(zé)任公司以及53%的個人獨資企業(yè)均偏好于選擇銀行貸款作為主要融資渠道，而32家合伙企業(yè)中有53%的企業(yè)卻傾向于選擇內(nèi)部融資（表2）。整體來看，企業(yè)偏好選擇銀行貸款，其中尤以最具現(xiàn)代企業(yè)特征的股份有限公司為甚。企業(yè)成立時間越長，越傾向于選擇銀行貸款作為其主要融資渠道。成立時間在0-2年和2-5年的企業(yè)均把內(nèi)部融資作為其主要融資渠道，分別占比43%和40%；而成立時間在5-15年和15年以上的企業(yè)則把銀行貸款作為其主要融資渠道，分別占比57%和77%。不同行業(yè)企業(yè)融資行為差異明顯。59%的非農(nóng)業(yè)企業(yè)選擇銀行貸款，選擇內(nèi)部融資和民間借貸的分別僅占20%。而農(nóng)業(yè)企業(yè)更傾向于選擇內(nèi)部融資，在35家農(nóng)業(yè)企業(yè)中則有49%的企業(yè)選擇內(nèi)部融資，其比例遠高于銀行貸款與民間借貸。雇傭人數(shù)多的企業(yè)比人數(shù)少的企業(yè)總體更傾向于選擇銀行貸款的融資方式，二者選擇銀行貸款的比例分別為60%和41%。

在企業(yè)財務(wù)狀況方面，資產(chǎn)總額在100萬元以下的企業(yè)中有46%的企業(yè)選擇內(nèi)部融資，而資產(chǎn)總額在100-500萬元、500-1000萬元、1000-3000萬元以及3000萬元以上的企業(yè)均把銀行貸款作為其主要融資渠道，分別占44%、64%、62%和70%。不管企業(yè)盈利與否，銀行貸款都是企業(yè)偏好的融資方式，但盈利的企業(yè)較不盈利的企業(yè)更傾向于內(nèi)部融資。106家盈利企業(yè)中有48%的企業(yè)偏好于選擇銀行貸款，而17家不盈利企業(yè)中70%偏好銀行貸款。盈利企業(yè)中的31%傾向于內(nèi)部融資，這一比例遠高于不盈利企業(yè)12%的比例，這也說明盈利能力強的企業(yè)對外源融資的依賴性相對較低。銀行貸款是不同負債水平企業(yè)的共同偏好，負債率低于50%的企業(yè)與高于50%的企業(yè)分別有50%和58%傾向于銀行貸款。不管企業(yè)是否擁有規(guī)范的財務(wù)報表，均更愿意把銀行貸款作為主要融資方式，所占比例分別達54%和47%?？梢钥闯?，企業(yè)是否擁有一份規(guī)范的財務(wù)報表與其是否選擇銀行貸款的相關(guān)性不強。同時從銀行的角度來講，根據(jù)張慶佳和鄭慶昌［15］的研究，銀行考慮是否貸款給中小企業(yè)并未把財務(wù)報表作為主要參考依據(jù)。擁有抵押品的企業(yè)更傾向于銀行貸款的融資方式。有抵押品的企業(yè)有78%的企業(yè)傾向于銀行貸款，遠高于沒有抵押品的企業(yè)比例（37%）。相對而言，企業(yè)資產(chǎn)總額越大越傾向于選擇銀行貸款。

受訪的企業(yè)經(jīng)營者主要是經(jīng)理或業(yè)主，且年齡大多分布在35-55歲，差別不大，而在受教育程度方面卻呈現(xiàn)出了層次性。經(jīng)營者學(xué)歷與企業(yè)是否選擇銀行貸款相關(guān)性不強，企業(yè)中不論經(jīng)營者學(xué)歷高低其融資方式選擇均傾向于銀行貸款，經(jīng)營者學(xué)歷為大專以下、大專、大學(xué)的企業(yè)選擇銀行貸款的比例分別為50%、60%和39%。但隨著經(jīng)營者學(xué)歷的提高，企業(yè)選擇民間借貸的比例逐步上升。

對銀行信貸政策支持的認知，69%的企業(yè)認為銀行信貸政策是支持小微企業(yè)的，這類企業(yè)中的56%偏好選擇銀行貸款；而認為銀行信貸政策不支持的企業(yè)中55%的企業(yè)則傾向于選擇內(nèi)部融資。

若企業(yè)認為金融擔(dān)保門檻低則更愿意選擇銀行貸款。認為擔(dān)保門檻低的企業(yè)中有60%企業(yè)在融資時偏好于銀行貸款，而剩余的40%認為金融門檻低的企業(yè)卻仍不偏好于選擇銀行貸款。據(jù)座談得知，這主要是由于企業(yè)對金融相關(guān)知識的欠缺使其對銀行貸款融資方式仍無足夠信心。另外，認為擔(dān)保門檻高的企業(yè)只有45%的企業(yè)傾向于選擇銀行貸款。但總體而言，兩類企業(yè)都將銀行貸款作為其主要融資渠道。其二，貸款利率及費用的高低與企業(yè)是否選擇銀行貸款的相關(guān)性不大。認為貸款利率及費用低的企業(yè)與高的企業(yè)分別有51%和52%選擇銀行貸款。但認為銀行貸款利率與費用高的企業(yè)選擇內(nèi)部融資的比例要高些。

2.3 企業(yè)融資行為選擇影響因素分析

回歸結(jié)果顯示模型預(yù)測準確率達到72.4%，比例較高，說明回歸結(jié)果（表3）可以作為分析的重要參考。

總體而言，企業(yè)成立時間和所屬行業(yè)對企業(yè)融資行為具有顯著影響，而企業(yè)組織形式和雇傭人數(shù)對其融資行為的影響不顯著。具體來講，在模型1和模型2中，企業(yè)成立時間變量均通過了5%統(tǒng)計水平的顯著性檢驗，且系數(shù)都為正，這說明企業(yè)成立時間越長，企業(yè)越傾向于選擇銀行貸款或民間借貸而不是內(nèi)部融資。這一結(jié)論與Ngoc等［16］和Klapper等［17］的研究一致。由于信息不對稱現(xiàn)象的存在，年輕企業(yè)在外源融資時會遇到更多的困難，承擔(dān)更高的成本，故年輕企業(yè)往往不傾向外源融資。模型1中所屬行業(yè)變量的回歸系數(shù)為負，且通過了5%統(tǒng)計水平的顯著性檢驗，說明農(nóng)業(yè)企業(yè)傾向于選擇內(nèi)部融資而不是銀行貸款。這一結(jié)論與前面的統(tǒng)計分析結(jié)果相一致。農(nóng)業(yè)企業(yè)一般生產(chǎn)力水平比較低，受自然環(huán)境影響大，收益不穩(wěn)定，因此獲得銀行貸款的難度大。

企業(yè)抵押品狀況對企業(yè)融資行為影響顯著，而企業(yè)財務(wù)報表狀況、資產(chǎn)總額、負債狀況、以及盈利狀況的影響不顯著。在模型1和模型3中，抵押品變量分別通過了1%和10%統(tǒng)計水平的顯著性檢驗，且系數(shù)都為正，說明擁有有效抵押品的企業(yè)更傾向于選擇銀行貸款而不是民間借貸或內(nèi)部融資作為其主要融資渠道。這一結(jié)論與前面的統(tǒng)計分析結(jié)果一致，也與現(xiàn)有研究成果具有一致性，如Bougheas等［18］指出銀行對抵押品的要求比較苛刻，是否擁有有效抵押品是企業(yè)能否成功獲得外源融資的關(guān)鍵性因素。

企業(yè)經(jīng)營者受教育狀況對企業(yè)融資行為影響在模型1和模型2中不顯著。這與部分學(xué)者的研究結(jié)論類似，如張慶佳和鄭世昌［15］的實證結(jié)果表明企業(yè)經(jīng)營者受教育程度與企業(yè)融資渠道的選擇是不相關(guān)的。在模型3中通過了5%統(tǒng)計水平的顯著性檢驗，且系數(shù)為負。這表明銀行貸款與民間借貸相比，企業(yè)經(jīng)營者學(xué)歷越高越傾向于選擇民間借貸。這也從前面的統(tǒng)計資料得到印證，即隨著經(jīng)營者學(xué)歷提高，選擇民間借貸的比例不斷上升。其可能原因是因湘潭市農(nóng)村小微企業(yè)所處環(huán)境的限制，企業(yè)主學(xué)歷越高，溝通談判及信息搜集能力越強，越較容易通過多種途徑獲得資金，而不必拘泥于銀行貸款。

政策因素中銀行信貸政策變量在模型1中表示顯著，通過了1%的顯著性檢驗，且系數(shù)為正，這表明銀行貸款與內(nèi)部融資相比，企業(yè)認為銀行信貸政策支持小微企業(yè)時，會偏好選擇銀行貸款的融資方式。

金融服務(wù)因素中金融擔(dān)保對企業(yè)融資行為影響不顯著，利率費用對企業(yè)融資行為影響顯著。具體來講，利率費用變量在模型1中通過了5%的顯著性檢驗，且系數(shù)為正，這表明利率費用水平越低，企業(yè)越傾向于選擇銀行貸款。

3 結(jié)論與政策啟示

研究表明，企業(yè)成立時間越長、擁有有效抵押品、認為銀行借貸利率與費用越低和有銀行信貸政策支持時，企業(yè)越傾向于選擇銀行貸款作為其主要融資渠道；企業(yè)經(jīng)營者受教育水平越高，企業(yè)越傾向于選擇民間借貸；農(nóng)業(yè)企業(yè)則傾向于選擇內(nèi)部融資；企業(yè)的組織形式、雇傭人數(shù)、財務(wù)報表狀況、負債狀況、盈利狀況以及金融擔(dān)保門檻對企業(yè)融資行為的影響不顯著。由此可見，農(nóng)村小微企業(yè)融資行為受多種內(nèi)外部因素共同影響。

基于以上研究結(jié)論，為有效化解農(nóng)村小微企業(yè)融資難的困境，政府、銀行、企業(yè)應(yīng)多管齊下。首先，小微企業(yè)要加強自身建設(shè)，規(guī)范企業(yè)管理，提高自身融資能力，這是解決農(nóng)村小微企業(yè)融資難的關(guān)鍵。其次，積極響應(yīng)十八屆三中全會精神，為小微企業(yè)“卸擔(dān)子”，激發(fā)小微企業(yè)活力。政府應(yīng)建立和完善農(nóng)村小微企業(yè)資金扶持政策體系，重點關(guān)注對農(nóng)村金融的財稅優(yōu)惠、利率下調(diào)等政策，降低小微企業(yè)融資成本。同時，考慮到農(nóng)村小微企業(yè)主要集中在農(nóng)業(yè)行業(yè)，抵御風(fēng)險能力較弱，故應(yīng)大力發(fā)展農(nóng)村小微企業(yè)保險，增強其成長能力。另外，鑒于小微企業(yè)多將銀行貸款作為其主要融資渠道，故應(yīng)加快新型農(nóng)村金融機構(gòu)建設(shè)，加強農(nóng)村金融機構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新和抵押擔(dān)保制度創(chuàng)新，積極探索多種形式產(chǎn)權(quán)抵押貸款業(yè)務(wù)，不斷提高對小微企業(yè)融資服務(wù)的理念與水平。最后，民間金融是銀行貸款的有益補充，應(yīng)促進民間金融市場的有序、良性發(fā)展，助力化解農(nóng)村小微企業(yè)融資困境。

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（責(zé)任編輯：童成立）

Empirical analysis on the influencing factors of financing behaviors of small and micro enterprises in rural areas: A case study of small and micro enterprises in Xiangtan rural areas

LI Cui-mei， CHEN Gui-ying， CHEN Si-yu
（School of Business， Central South University， Changsha， Hunan 410083， China）

Small and micro enterprises in rural areas play an important role in boosting rural economy and promoting social harmony. However， small and micro-enterprises in rural areas are inferior economic sectors， and severe shortage of finance always restricts their further development. Based on the survey and on-site interview data of rural areas in Xiangtan，this paper analyzed the financing behaviors of small and micro enterprises and empirically tested the factors influencing the financing behaviors of these firms by a multivariate Logistic regression model. Results show that bank loans are most preferred by the surveyed firms with some diverse financing preferences due to the differences of the internal and external environments. This paper also found that firms with longer life-span， effective collaterals， and believing in bank credit supporting policies and low expenses on interests prefer bank loans for financing. Firms with highly educated enterprise operators prefer private lending and the agricultural firms prefer self-funding. Whereas， the other internal and external factors have no significant impacts on their financing behaviors. To promote the healthy development of small and micro enterprises， this paper provides the following suggestions: 1） for small and micro enterprises in rural areas， they should standardize and strengthen their managements； 2） the Government should establish and perfect the financing support system and risk prevention and control system for agricultural industries in rural areas； 3） to encourage the development of new types of rural financial institutions； and 4） actively promote the orderly and healthy development of the private financial markets.

small and micro enterprises in rural areas； financing behaviors； influencing factors； multivariate Logistic regression model

the Foundation for the Development of Humanities and Social Sciences of Ministry of Education （12YJA790065）； Major Program of Soft Science of Hunan Province （2013ZK2002）； Social Science Foundation of Hunan Province （08YBB042）.

LI Cui-mei， E-mail: licuimei999@163.com.

22 December， 2014； Accepted 17 June， 2015

F830.34

A

1000-0275（2016）01-0117-06

10.13872/j.1000-0275.2015.0108

教育部人文社科規(guī)劃基金項目（12YJA790065）；湖南省軟科學(xué)研究重點項目（2013ZK2002）；湖南省社科基金項目（08YBB042）。

黎翠梅（1969-）， 女，湖南華容人，博士，教授，主要從事農(nóng)村金融、中小企業(yè)融資研究，E-mail: licuimei999@163.com；陳桂英（1990-），女，湖南慈利人，碩士研究生；陳思寓（1989-），女，湖南湘潭人，碩士研究生。

2014-12-22，

2015-06-17