黃茂珂

摘要：本文利用2004-2013年全國(guó)31省市數(shù)據(jù)面板數(shù)據(jù)對(duì)區(qū)域金融發(fā)展與金融發(fā)展進(jìn)行實(shí)證分析。由于金融業(yè)的獨(dú)特地位，使金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間密不可分的聯(lián)系，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用已達(dá)成共識(shí)。然而是什么因素推進(jìn)金融體系的發(fā)展？其答案對(duì)于一國(guó)如何制定金融發(fā)展的政策和目標(biāo)，如何促進(jìn)金融發(fā)展、進(jìn)而通過發(fā)展金融來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，都具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)；面板回歸模型

一、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展一直都是熱門話題，而它們之間的關(guān)系也備受關(guān)注。在目前，許多學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是呈相互影響。一方面，金融的發(fā)展以快速、便捷、低成本的方式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供金融資產(chǎn)。另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為金融發(fā)展提供了良好的土壤，是形成金融資源聚集的必要條件。Schumpeter（1912）認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、投資機(jī)會(huì)的增多帶來的貸款需求是金融發(fā)展的原因，并提出的“實(shí)業(yè)引導(dǎo)金融”，Patrick（1996）提出需求追隨型金融發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)金融服務(wù)的需求，導(dǎo)致金融的產(chǎn)生和發(fā)展。著名的“供給主導(dǎo)-需求遵從”理論，認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間存在雙向關(guān)系。

除了經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有許多因素同樣影響金融的發(fā)展。許多學(xué)者用計(jì)量的方法論證了其他因素與金融發(fā)展的關(guān)系，如政治方面：江春、許立成（2007）金融利益集團(tuán)力量對(duì)金融發(fā)展的顯著負(fù)面作用；而王鸞鳳、黃霆珺（2006）證實(shí)了政府效率與金融發(fā)展呈正相關(guān)、利益集團(tuán)的力量與金融發(fā)展呈負(fù)相關(guān)。如社會(huì)方面：Paul和Knack（2001）得出了信用水平與金融發(fā)展的顯著相關(guān)關(guān)系；而Guiso，Pienza和Zingales（2004）以意大利為例，研究發(fā)現(xiàn)信任對(duì)金融發(fā)展產(chǎn)生了正面作用。如市場(chǎng)方面：莊曉玖（2007）認(rèn)為政府或有關(guān)金融當(dāng)局，對(duì)限制金融體系的現(xiàn)行法令、規(guī)則、條例及行政管制予以取消或放松，以形成一個(gè)寬松、自由、更符合市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的、新的金融體制。也就是說市場(chǎng)化程度對(duì)金融運(yùn)行能夠產(chǎn)生影響。

本文重點(diǎn)分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展的影響，為了更好的論證他們之間的關(guān)系，排除其他因素的干擾，本文從社會(huì)、市場(chǎng)、政治等方面選取了代表性指標(biāo)，構(gòu)造多元回歸方程。

二、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融效率差異的影響因素分析

在相關(guān)文獻(xiàn)中，大多學(xué)者（Schumpeter（1912）；Gupta（1984）；王志剛（2003）；薛田（2008）；張金清（2010）；張軍（2013）；鄭少智（2015））認(rèn)同經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、社會(huì)因素、市場(chǎng)因素四個(gè)方面對(duì)金融會(huì)發(fā)展產(chǎn)生影響。本文也選取了這四個(gè)方面的指標(biāo)，作為解釋變量。金融市場(chǎng)的資源聚集情況作為被解釋變量。

三、實(shí)證結(jié)果分析

值得一提的是，解釋變量除“市場(chǎng)化指數(shù)”這一個(gè)指標(biāo)在5%的水平下顯著外，其余解釋變量全部在1%的水平下通過檢驗(yàn)。R的平方為0.816。

人均GDP對(duì)金融資源的聚集呈顯著正向關(guān)系，人均GDP高，代表區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)。東部沿海地區(qū)，如上海、北京、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，對(duì)金融資源有磁場(chǎng)效應(yīng)。第三產(chǎn)業(yè)/GDP對(duì)金融資源的聚集也是呈顯著正相關(guān)的。第三產(chǎn)業(yè)比重越高的地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)越優(yōu)越，對(duì)金融資源的也有聚集作用。結(jié)合能代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)金融發(fā)展的正向促進(jìn)作用，本文再次論證了經(jīng)濟(jì)對(duì)金融發(fā)展的正影響。

市場(chǎng)化指數(shù)是樊綱計(jì)算出，用以表示非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的程度，該指標(biāo)系數(shù)為正，表示非國(guó)有經(jīng)濟(jì)越多，金融資源聚集度越高。這也說明，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)金融發(fā)展的促進(jìn)更強(qiáng)。

政府干預(yù)同樣對(duì)金融發(fā)展又顯著影響。政府支出較大的刺激了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)高速、秩序、有效的發(fā)展。政府干預(yù)的系數(shù)為正，表示政府干預(yù)對(duì)金融發(fā)展是利大于弊。

不良貸款對(duì)金融發(fā)展的影響是顯著的，且系數(shù)為正。表示不良貸款率越低，金融發(fā)展越好，與事實(shí)相符。

四、政策建議

（一）提升經(jīng)濟(jì)水平和改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

既然經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能夠促進(jìn)金融的發(fā)展，所以我們發(fā)展金融不能僅將重心放在提升金融業(yè)本身的業(yè)務(wù)，重心更可以放在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、制度創(chuàng)新等方面，經(jīng)濟(jì)提高了，金融產(chǎn)業(yè)自然而然的加強(qiáng)了。

（二）市場(chǎng)改革、促進(jìn)發(fā)展非國(guó)有經(jīng)濟(jì)

非國(guó)有經(jīng)濟(jì)在一定程度上更能促進(jìn)金融的發(fā)展，所以要更加關(guān)注非國(guó)有經(jīng)濟(jì)，加大體制改革的力度，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。進(jìn)而提高金融的發(fā)展水平。

（三）正確的政府干預(yù)

由于目前政府正確的切入市場(chǎng)，對(duì)金融的發(fā)展呈有利局面。優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)，能讓金融市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)。（作者單位：重慶工商大學(xué)）

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