李永華

置換出全部鋼鐵資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型金融與節(jié)能發(fā)電

10月11日，華菱鋼鐵（000932.SZ）割裂鋼鐵業(yè)務(wù)再進(jìn)一步。

當(dāng)天， 華菱鋼鐵股東大會(huì)審議通過(guò)包括關(guān)于重大資產(chǎn)置換在內(nèi)的18個(gè)議案。根據(jù)此前發(fā)布的方案，公司現(xiàn)有的鋼鐵資產(chǎn)全部置出，注入預(yù)估值123.52億元的金融資產(chǎn)與12.96億元的節(jié)能發(fā)電資產(chǎn)，配套融資不超過(guò)85億元。

從1997年捆綁式整合湖南三大鋼鐵企業(yè)上市解困，到如今整體退出資本市場(chǎng)，華菱鋼鐵19年走了一個(gè)輪回。然而，對(duì)于深陷困局的鋼鐵主業(yè)，這次重組并未給出明確的治療方案。

此次重組以后，華菱鋼鐵的業(yè)務(wù)范圍將涵蓋證券、信托和保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)及節(jié)能發(fā)電，而不再包括原本的鋼鐵業(yè)務(wù)。

9月18日，華菱鋼鐵創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)李效偉涉嫌私分國(guó)有資產(chǎn)等犯罪一案一審在湖南懷化市中方縣開(kāi)庭。李效偉曾執(zhí)掌華菱鋼鐵長(zhǎng)達(dá)12年，一再聲稱要將華菱鋼鐵打造成為世界500強(qiáng)企業(yè)。如今，華菱鋼鐵又將去往何方？

歷經(jīng)19年整合，華菱鋼鐵二元結(jié)構(gòu)“基因”難題終無(wú)解

“歷史問(wèn)題一次性解決?！?0月11日，在華菱鋼鐵2016年第三次臨時(shí)股東大會(huì)間隙，華菱鋼鐵董事長(zhǎng)曹慧泉接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，公司旗下三個(gè)鋼廠置換出上市公司以后，曾經(jīng)困擾華菱多年的二元管理結(jié)構(gòu)問(wèn)題將得以根治。

1997年底，湖南三大鋼鐵企業(yè)——湘鋼（湘潭）、漣鋼（婁底）、衡鋼（衡陽(yáng)）聯(lián)合組建華菱鋼鐵，李效偉任負(fù)責(zé)人。

按照李效偉在其著作中的說(shuō)法（《主動(dòng)危機(jī)論》 《從制造商到服務(wù)商》，下同），組建華菱的初衷就是為了解決湖南三大鋼鐵企業(yè)6萬(wàn)員工的吃飯問(wèn)題。“當(dāng)時(shí)3個(gè)企業(yè)已經(jīng)快過(guò)不下去了：湘鋼欠發(fā)工資，衡鋼處于半停產(chǎn)狀態(tài)，漣鋼僅有微利勉強(qiáng)糊口。單個(gè)企業(yè)已經(jīng)沒(méi)轍了，只有組成集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)捆綁上市，或許還有希望生存下來(lái)。”

1999年8月，華菱上市，融資10.6億元。此后，華菱鋼鐵資產(chǎn)規(guī)模、鋼鐵產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入等多個(gè)指標(biāo)迅猛攀升，至2007年已是全國(guó)十大鋼鐵企業(yè)之一，被稱為“二線鋼王”。

然而，華菱鋼鐵控制力度弱、整而不合的問(wèn)題始終未能得到解決。湘鋼、漣鋼與華菱的領(lǐng)導(dǎo)班子均由湖南省委組織部任命，一把手均為廳級(jí)干部，華菱對(duì)子公司的“一把手”任命沒(méi)有決定權(quán)。

在這一局面下，華菱實(shí)施獨(dú)特的二元分層結(jié)構(gòu)。華菱總部以資本運(yùn)營(yíng)為主，子公司以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，且相互獨(dú)立。作為集團(tuán)公司董事長(zhǎng)，李效偉的一次講話透露出華菱集團(tuán)的弱勢(shì)。2008年，三個(gè)鋼廠重組10年之后，李效偉仍在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)：“子公司主要經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，是總部戰(zhàn)略分析和決策的依據(jù)，總部必須掌握。子公司應(yīng)該‘責(zé)無(wú)旁貸地提供相關(guān)信息?！?/p>

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)遲京東曾指出，華菱鋼鐵獨(dú)特的二元結(jié)構(gòu)致使公司決策失效，是華菱鋼鐵近幾年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困境的最根本原因。

偶爾也有特例。2010 年，鋼鐵行業(yè)全面復(fù)蘇、效益普遍提升，漣鋼卻虧損26.67 億元。危機(jī)之下，時(shí)任華菱鋼鐵總經(jīng)理曹慧泉兼任漣鋼總經(jīng)理，拆解漣鋼近乎瘋狂的貪腐亂局和盤根錯(cuò)節(jié)的利益關(guān)系網(wǎng)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，漣鋼領(lǐng)導(dǎo)干部、管理人員和一些敏感崗位人員的親屬和在職職工，在本地注冊(cè)的各類貿(mào)易公司多達(dá)數(shù)十家，業(yè)務(wù)對(duì)象全是漣鋼。當(dāng)?shù)厣踔亮鱾髦耙】?，偷漣鋼”的順口溜。

2013年，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者在漣鋼采訪時(shí)，一名普通員工說(shuō)：“以前，華菱集團(tuán)也多次要求漣鋼整改，都沒(méi)什么效果。這一次，漣鋼是真的撐不下去了，曹總從華菱集團(tuán)來(lái)的，在漣鋼沒(méi)有什么利益牽扯，就能夠放開(kāi)手腳，發(fā)動(dòng)員工一起干?！边@一年，漣鋼扭虧為盈。

如今，在鋼鐵板塊整體置出上市公司之后，曹慧泉樂(lè)觀地表示，今后，華菱集團(tuán)對(duì)三個(gè)鋼廠的自主權(quán)、自由度會(huì)更大，這將有利于華菱鋼鐵走出困境。

全球鋼鐵老大未能改造華菱基因

9月19日，華菱鋼鐵發(fā)布公告稱，全球第一大鋼鐵企業(yè)安賽樂(lè)米塔爾已將其所持有的公司全部股份出讓過(guò)戶。同日，安賽樂(lè)米塔爾提名的華菱鋼鐵高管人員從華菱鋼鐵離職。至此，雙方徹底分手。

2005年，安賽樂(lè)米塔爾的前身米塔爾鋼鐵公司計(jì)劃收購(gòu)華菱鋼鐵37.175%的股份，與華菱集團(tuán)并列華菱鋼鐵第一大股東。后因政策限制，安賽樂(lè)米塔爾入股份額減至36.67%，成為華菱鋼鐵第二大股東。此后，經(jīng)過(guò)一系列復(fù)雜的變化，安賽樂(lè)米塔爾在華菱鋼鐵的股份逐步下降到10.07%。

雙方也曾度過(guò)一段蜜月期。合資之后，安賽樂(lè)米塔爾向華菱鋼鐵提供包括高強(qiáng)度船板F40、電工鋼、取向硅鋼、大口徑石油專用鋼管等多項(xiàng)國(guó)際先進(jìn)技術(shù)，在管理、采購(gòu)等協(xié)同方面也提供支持。合并后的三四年間，華菱鋼鐵高速發(fā)展。

然而，華菱鋼鐵的既有格局并未得到徹底改變，雙方矛盾也日漸加深。2011年，湖南證監(jiān)局一份責(zé)令改正決定稱，安賽樂(lè)米塔爾未按承諾提供技術(shù)支持，導(dǎo)致華菱漣鋼一新上熱連軋卷項(xiàng)目2010年虧損8.57億元。因安賽樂(lè)米塔爾未按2005年的約定向華菱鋼鐵提供直供鐵礦石，導(dǎo)致華菱鋼鐵2006年至2009年采購(gòu)成本合計(jì)增加7.8億元。

對(duì)此，安賽樂(lè)米塔爾方面公開(kāi)吐槽：對(duì)華菱沒(méi)有實(shí)現(xiàn)影響力、沒(méi)有進(jìn)行整合，對(duì)華菱一直沿用舊有的國(guó)有決策體制也表示不滿：“華菱下面的子公司都堅(jiān)持自己采購(gòu)鐵礦石，我們不能勉強(qiáng)。”

11年的磨合之后，雙方僅存的合作項(xiàng)目是華菱安賽樂(lè)米塔爾汽車板有限公司（下稱“華菱汽車板公司”），該項(xiàng)目總投資52億元，一期工程設(shè)計(jì)產(chǎn)能150萬(wàn)噸。目前，華菱鋼鐵與安賽樂(lè)米塔爾在該公司的股權(quán)比例為51：49。

除了董事長(zhǎng)以外，華菱汽車板公司CEO、CMO、CTO都由安賽樂(lè)米塔爾委派;除少部分技術(shù)人員和操作人員從雙方公司調(diào)任之外，其他人員均自外部招聘;技術(shù)、工藝流程等全部由安賽樂(lè)米塔爾提供支持。

2014年，華菱汽車板公司正式投產(chǎn)，2015年虧損5.64億元。對(duì)此，曹慧泉認(rèn)為，達(dá)產(chǎn)初期虧損是一個(gè)正常的過(guò)程，主要是因?yàn)橥ㄟ^(guò)認(rèn)證需要較長(zhǎng)的時(shí)間，“汽車板公司發(fā)展勢(shì)頭比我們預(yù)料的要好”。

轉(zhuǎn)型金融、發(fā)電業(yè)務(wù)被質(zhì)疑借殼上市

歷經(jīng)19年的持續(xù)擴(kuò)張，華菱鋼鐵的產(chǎn)能從1997年的200多萬(wàn)噸發(fā)展至近2000萬(wàn)噸。2016年，華菱鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是產(chǎn)鋼1643萬(wàn)噸，鋼材1558萬(wàn)噸。

高速擴(kuò)張?jiān)庥鲂袠I(yè)寒冬，華菱這個(gè)“二線鋼王”再次走到了危急關(guān)頭。2015年，華菱鋼鐵凈虧損29.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.05%，遠(yuǎn)超行業(yè)均值64.79%。2016年，鋼鐵市場(chǎng)略有回暖，華菱鋼鐵10月14日發(fā)布三季度預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì) 1—9 月虧損 9 億元至 13 億元。

蘭格鋼鐵網(wǎng)研究員王國(guó)清認(rèn)為，今年鋼鐵行業(yè)扭虧為盈的企業(yè)并不少，華菱鋼鐵仍有這么大的虧損，表明其缺乏好的盈利模式，盈利能力比較弱。

對(duì)于整體置出后的鋼鐵主業(yè)，曹慧泉保持謹(jǐn)慎：行業(yè)冬天仍在延續(xù)，鋼鐵主業(yè)已到了天花板，難以突破。這位北京大學(xué)畢業(yè)的鋼鐵冶金專業(yè)博士希望，這次資產(chǎn)重組讓上市公司的盈利狀況有比較大的改善，同時(shí)還能為鋼鐵主業(yè)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造更好的條件。

按照重組預(yù)案，此次擬置入華菱鋼鐵上市平臺(tái)的資產(chǎn)除吉祥人壽因成立時(shí)間短還沒(méi)進(jìn)入盈利期，其余資產(chǎn)都具有較強(qiáng)的盈利能力，財(cái)富證券、湖南信托、華菱節(jié)能2015年分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)12.40億元、5.56億元和1.21億元。

從鋼鐵全面轉(zhuǎn)型并不相關(guān)的金融與節(jié)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)，引來(lái)深交所關(guān)于借殼上市的質(zhì)疑。對(duì)此，華菱鋼鐵稱，本次交易前，上市公司控股股東為華菱控股的控股子公司華菱集團(tuán)，實(shí)際控制人為湖南省國(guó)資委;交易完成后，上市公司實(shí)際控制人仍為湖南省國(guó)資委，由于公司實(shí)際控制權(quán)未發(fā)生變更，因此交易不構(gòu)成重組上市。

為確保改革成功，

省政府無(wú)償劃出股權(quán)

為完成這一控制鏈條，確保華菱鋼鐵改革成功，湖南下了一盤很大的棋。

2016年1月21日，湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)有限公司（下稱“財(cái)信金控”）成立，總資產(chǎn)457億元，主管部門為湖南省財(cái)政廳，旗下包括湖南信托、財(cái)富證券、吉祥人壽等25家企業(yè)（其中金融及類金融企業(yè)15家），其定位是湖南省國(guó)有資產(chǎn)證券化的操作者和推動(dòng)者。

2016年4月，湖南省國(guó)資委出具相關(guān)意見(jiàn)，將財(cái)信金控股權(quán)從湖南省人民政府無(wú)償劃入華菱控股。由此，財(cái)信金控與華菱集團(tuán)并列為華菱控股的子公司，財(cái)信金控核心資產(chǎn)——湖南信托、財(cái)富證券、吉祥人壽均置入上市公司。

錯(cuò)綜復(fù)雜的華菱鋼鐵改革引發(fā)了社會(huì)各界關(guān)注。華菱鋼鐵在9月30日發(fā)布的報(bào)告中說(shuō)明，財(cái)信金控股權(quán)劃轉(zhuǎn)系湖南省委省政府落實(shí)中共中央、國(guó)務(wù)院、中央巡視組關(guān)于國(guó)有資本管理體系改革的相關(guān)精神做出的積極響應(yīng)，早在本次重組前即已納入湖南省委省政府深化國(guó)有企業(yè)改革的工作安排之中。此外，該股權(quán)劃轉(zhuǎn)行為并非僅針對(duì)財(cái)信金控一家。

對(duì)于轉(zhuǎn)型后新的上市公司，曹慧泉透露，董事會(huì)與管理層都會(huì)進(jìn)行非常大地改組，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引入市場(chǎng)化的團(tuán)隊(duì)，市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)方式，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)業(yè)的雙輪驅(qū)動(dòng)。

王國(guó)清表示，從目前鋼鐵行業(yè)的形勢(shì)來(lái)看，上市鋼鐵企業(yè)納入金融資產(chǎn)是一種趨勢(shì)，此前有寶鋼對(duì)韶鋼松山的資產(chǎn)置換計(jì)劃，重慶鋼鐵也有類似華菱的方案，但還需要證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等監(jiān)管層的批復(fù)。韶鋼松山原擬出售全部鋼鐵資產(chǎn)，收購(gòu)寶鋼集團(tuán)金融資產(chǎn)。今年6月，韶鋼松山解釋稱，重組方案涉及多個(gè)金融行業(yè)監(jiān)管政策及相關(guān)證券監(jiān)管政策的要求和限制，終止此次重大資產(chǎn)重組。

10月11日，曹慧泉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，相較于韶鋼松山的異地重組，華菱所整合的資產(chǎn)全在湖南，“此次重組如今可以說(shuō)已經(jīng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的障礙，多方溝通都比較通暢順利，加之有湖南省政府的大力支持和推動(dòng)，我對(duì)公司此次重組成功充滿信心?！?/p>

華菱鋼鐵重組方案最終還有待證監(jiān)會(huì)審核結(jié)果。