孫默深

摘 要：環(huán)境信息披露不僅促進了各方對企業(yè)行為認(rèn)知，也影響了企業(yè)在環(huán)境和利益之間的選擇。本文收集整理滬深兩市138家上市公司2014年披露相關(guān)數(shù)據(jù)，研究影響上市公司環(huán)境信息披露的相關(guān)指標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、財務(wù)杠桿與環(huán)境信息披露正相關(guān)，息稅前利潤對環(huán)境信息披露負(fù)相關(guān)。并在研究基礎(chǔ)上對增強上市公司環(huán)境信息披露水平提出建議。

關(guān)鍵詞：環(huán)境信息披露；影響因素

一、引言

企業(yè)出于形象因素有合理利用資源的義務(wù)，通過保護環(huán)境、污染物控制等表現(xiàn)可以判斷企業(yè)形象。目前我國在環(huán)境信息披露方面還存在效果差、內(nèi)容不規(guī)范等問題。本文就影響環(huán)境信息披露的相關(guān)因素進行分析，并提出改進建議。

二、文獻(xiàn)綜述

畢茜（2012）年驗證了法律法規(guī)頒布實施、國有控股股東和獨立董事對企業(yè)環(huán)境信息披露有顯著的正向關(guān)系。鄭春美等（2013）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)負(fù)債程度和媒體關(guān)注對環(huán)境信息披露水平有顯著影響。

三、研究假設(shè)

大企業(yè)相比小企業(yè)用有更多的資源以及獲取資源的路徑。為獲取投資者和金融機構(gòu)信任，大公司會披露更多環(huán)境信息。通常規(guī)模是企業(yè)最直觀的表象。本文采用總資產(chǎn)衡量企業(yè)規(guī)模。

H1：企業(yè)規(guī)模與環(huán)境信息披露正相關(guān)。

從承擔(dān)社會和環(huán)境責(zé)任角度，高財務(wù)杠桿的企業(yè)愿意披露更多環(huán)境信息以維持和股東的良好關(guān)系。

H2：財務(wù)杠桿與環(huán)境信息披露正相關(guān)。

利潤也會影響企業(yè)環(huán)境信息披露。根據(jù)信息不對稱理論，管理者需要降低“逆向選擇”風(fēng)險，盈利能力同環(huán)境信息披露一樣有助于提升企業(yè)形象，因此作出假定：

H3：利潤與環(huán)境信息披露正相關(guān)。

我國國情決定了國有資本把控經(jīng)濟命脈、代表國家形象，在各方面都應(yīng)起帶頭作用，其中就包括對環(huán)境的保護。國有資本作為全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展最重要力量，對于其投資的企業(yè)更需要多披露環(huán)境信息。

H4：國有股比例與環(huán)境信息披露正相關(guān)。

從企業(yè)生命周期角度看，企業(yè)在初始階段為求吸收更多資源、建立客戶信心，更注重披露經(jīng)濟效益方面信息，較少考慮環(huán)境效益信息。處于成熟期的企業(yè)出于進一步擴展市場的目的，在充分披露經(jīng)濟效益方面信息之后更注重環(huán)境效益信息披露為企業(yè)帶來的利益，故此做出假設(shè)：

H5：企業(yè)年齡與環(huán)境信息披露正相關(guān)。

四、研究設(shè)計

（一）變量設(shè)定

本文因變量選取環(huán)境信息披露指數(shù)（EDI）代表企業(yè)環(huán)境信息披露程度，自變量選取企業(yè)規(guī)模（SIZE）、財務(wù)杠桿（LEV）、息稅前利潤（P）、國有股比例（GOP）、年齡（AGE），其中總資產(chǎn)對數(shù)代表企業(yè)規(guī)模。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文以2010年《上市公司環(huán)境信息披露指南》中涉及的火電、鋼鐵、水泥等16個重污染行業(yè)作為參考，選取滬深兩市A股主板上市的150家企業(yè)2014年財務(wù)數(shù)據(jù)和披露的環(huán)境信息。同時剔除ST類上市企業(yè)、數(shù)據(jù)缺失以及上市3年以下企業(yè)，最終獲得138個研究樣本。數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。

（三）模型構(gòu)建

關(guān)于EDI計算，將內(nèi)容分為環(huán)境成本、環(huán)境治理兩大項，選取其中23個小項對研究樣本分別打分。定量描述、定性描述、無描述分別按2、1、0分處理，加總后除以全部分?jǐn)?shù)進行標(biāo)準(zhǔn)化，公式：

EDIi=∑EDIi∑TEDI

根據(jù)前述假設(shè)設(shè)計模型：EDI=α+β1SIZE+β2LEV+β3GOP+β4P+β5AGE驗證公司規(guī)模、財務(wù)杠桿、息稅前利潤、國有股比例、年齡對環(huán)境信息披露水平的影響。

五、實證檢驗及結(jié)果分析

表1是對138個研究樣本企業(yè)2014年EDI的描述性統(tǒng)計分析。可以看出2014年EDI極大值0.64，極小值0.00，表現(xiàn)出很大差異，均值0.19，2014年樣本上市公司整體披露情況并不理想。

回歸結(jié)果中的方差膨脹因子（VIF）可以判斷各自變量之間的多重共線性，表2顯示模型各自變量VIF均小于5，一般認(rèn)為方差膨脹因子大于10時存在多重共線性，所以模型不存在嚴(yán)重的多重共線問題。

表3顯示調(diào)整后的R2=0.272，表明模型具有較好的擬合優(yōu)度。

表4結(jié)果顯示SIZE、P在5%水平顯著，LEV在10%水平顯著。其中SIZE和LEV系數(shù)為正支持了假設(shè)1和假設(shè)2，說明規(guī)模大的企業(yè)更多接受資本市場、債權(quán)人以及社會的監(jiān)督，迫于各方壓力披露更多環(huán)境信息。企業(yè)的息稅前利潤系數(shù)為負(fù)，與假設(shè)3不相符，說明環(huán)境信息披露與企業(yè)盈利相抵觸，息稅前利潤高的公司極有可能因為對環(huán)境造成了更多污染而不愿過多披露環(huán)境信息，顯示出我國企業(yè)對于環(huán)境保護以及可持續(xù)發(fā)展的認(rèn)知程度仍有待提升。GOP和AGE沒有通過顯著性檢驗，假設(shè)4和假設(shè)5被拒絕。

六、結(jié)論

本文研究結(jié)果表明：企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿對上市企業(yè)環(huán)境信息披露具有正向影響，息稅前利潤具有負(fù)向影響，與國有股份比例和企業(yè)年齡無關(guān)；上市企業(yè)的環(huán)境信息披露水平整體偏低，在計算EDI時發(fā)現(xiàn)披露信息內(nèi)容可比性差、實用性低。政府還需采取措施，一方面制定能夠執(zhí)行的具體方案規(guī)范上市企業(yè)環(huán)境信息披露內(nèi)容、提高披露水平，另一方面出臺鼓勵政策提升企業(yè)披露信息的意愿，如對積極披露的企業(yè)適當(dāng)獎勵。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）

論文來源：黑龍江省社科基金項目《黑龍江陸海絲綢之路經(jīng)濟帶的環(huán)境資源價值報告研究》的階段性成果 課題編號：15GLB02

參考文獻(xiàn)：

[1] 畢茜，環(huán)境信息披露制度、公司治理和環(huán)境信息披露[J].會計研究，2012，（7）：39-47

[2] 鄭春美、向淳，我國上市公司環(huán)境信息披露影響因素研究[J].科技進步與對策，2013，（12）：98-102