楊慶育

伯南克如此辯護(hù)說(shuō)：“我們的出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)美國(guó)金融體系和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的安全，我相信如果美國(guó)民眾能明白我們是在努力保護(hù)經(jīng)濟(jì)體而非華爾街銀行家”

翻開時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的回憶錄《行動(dòng)的勇氣》，讓我們?cè)俅沃泵?008年的美國(guó)次貸危機(jī)。

作為承擔(dān)美國(guó)央行職能的美聯(lián)儲(chǔ)，在危機(jī)之前意識(shí)到危機(jī)了嗎？在這場(chǎng)危機(jī)前后，扮演了什么角色呢？

伯南克的前任格林斯潘，由于其十八年的任期經(jīng)歷了“金發(fā)女孩經(jīng)濟(jì)”（注：指高增長(zhǎng)與低通脹在經(jīng)濟(jì)體中同時(shí)存在，利率可以保持較低水平，但沒(méi)有大量失業(yè)，經(jīng)濟(jì)周期正常波動(dòng)），使其備受贊譽(yù)。然而，當(dāng)2007年危機(jī)基本顯露時(shí)回頭看，次貸危機(jī)的征兆早在2003年左右就已經(jīng)暗流涌動(dòng)。

2005年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·希勒在《非理性繁榮》一書中就美國(guó)房?jī)r(jià)可能存在的泡沫發(fā)出了警告；更早的2003年，國(guó)際清算銀行的專家也指出“金融平靜的時(shí)期過(guò)長(zhǎng)，可能導(dǎo)致投資者和金融機(jī)構(gòu)變得自滿，并承擔(dān)過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)”。致命的問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、決策者或金融專家沒(méi)有按照連貫的方式把所有這些碎片組合到一起分析。

2006年2月1日接任格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。伯南克與格林斯潘在這個(gè)問(wèn)題上的思維程序正好相反，前者先見樹林，而非樹木；后者先見樹木，而非樹林。很有意思的是，早在麻省理工，伯南克在閱讀了弗里德曼和施瓦茨的著作后，就成了一個(gè)名副其實(shí)的“大蕭條迷”，常常醞釀的問(wèn)題是，大蕭條為什么會(huì)產(chǎn)生？為什么那么持久和深刻？這樣的背景，使伯南克上任美聯(lián)儲(chǔ)主席后，就緊盯著可能引發(fā)重大問(wèn)題的房地產(chǎn)抵押貸款，盡管2007年二、三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低失業(yè)率也一度使伯南克認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)“可能得到控制”，但本能使他很快意識(shí)到，“我們沒(méi)有考慮次級(jí)抵押貸款違約最后可能會(huì)破壞美國(guó)和全球金融系統(tǒng)?！?/p>

2007年8月，巴黎銀行宣布凍結(jié)三個(gè)在美國(guó)次貸市場(chǎng)面臨虧損的投資基金，可以說(shuō)是對(duì)美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)的正式宣告，緊接著發(fā)生了一系列與次貸危機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的基金倒閉，若干投資公司向法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)；到11月份，全美市場(chǎng)（還包括部分歐洲市場(chǎng)）像過(guò)山車般的動(dòng)蕩不安。與抵押貸款的相關(guān)證券和其他信貸產(chǎn)品的價(jià)值持續(xù)大幅下跌，歐美的融資成本持續(xù)上升，迫使企業(yè)賤賣資產(chǎn)?；ㄆ旒瘓F(tuán)問(wèn)題趨于惡化，摩根士丹利宣布減記次級(jí)債券，房利美、房地美告急，貝爾斯登處于倒閉邊緣，雷曼兄弟集團(tuán)宣布破產(chǎn)，這一系列震驚世界的信息披露，將美聯(lián)儲(chǔ)推到風(fēng)口浪尖上。

嚴(yán)峻的考驗(yàn)有兩個(gè)，一是包括參議院議員和普通市民一致的譴責(zé)——為什么要去救助華爾街？二是應(yīng)該怎樣拯救？伯南克在參議院銀行業(yè)委員會(huì)的聽證會(huì)上，如此辯護(hù)說(shuō)：“我們的出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)美國(guó)金融體系和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的安全，我相信如果美國(guó)民眾能明白我們是在努力保護(hù)經(jīng)濟(jì)體而非華爾街銀行家。”

事實(shí)上，美國(guó)這個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)體正在走向危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)在萬(wàn)般壓力下果斷出手，降息、減稅、財(cái)政貨幣刺激政策雙雙出臺(tái)，救助貝爾斯登、拯救“兩房”公司、購(gòu)買申請(qǐng)破產(chǎn)通用公司股份，美國(guó)史上空前的政府系列挽救危機(jī)的政策措施頻頻出臺(tái)。盡管危機(jī)霧霾不能短時(shí)消除，但到2012年初危機(jī)基本結(jié)束，效果證明了美聯(lián)儲(chǔ)在這場(chǎng)幾乎波及全球的危機(jī)中果斷采取的降低利率、支持經(jīng)濟(jì)，提供緊急貸款、推動(dòng)金融體系恢復(fù)穩(wěn)定，對(duì)具有系統(tǒng)重要性的大型金融機(jī)構(gòu)開展壓力測(cè)試四大措施，顯示了美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)中的行動(dòng)勇氣。

時(shí)至今日，尚存部分余波使我們?nèi)匀荒芤老】匆娔菆?chǎng)危機(jī)的陰影。但從經(jīng)濟(jì)的宏觀層面至少有兩點(diǎn)值得我們總結(jié)和深思。一是美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)即將席卷全球的暴發(fā)性危機(jī)，其國(guó)際視野、超前思維和果斷行動(dòng)，值得作為國(guó)家“最后貸款人”角色的金融監(jiān)管部門學(xué)習(xí)和思考；二是一直標(biāo)榜作為自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的楷模，美國(guó)在關(guān)鍵時(shí)候還是要伸出政府這只“有形之手”，這充分說(shuō)明自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在著致命的缺陷。

《行動(dòng)的勇氣》

作者：[美]本·伯南克

出版：中信出版社

定價(jià)：78元