□馮杰
(江西財經大學江西南昌330013)
上市公司盈利能力分析
——以萬科集團為例
□馮杰
(江西財經大學江西南昌330013)
本文通過對萬科的財務報表數(shù)據分析,分別計算并分析了萬科集團的資本盈利能力、資產盈利能力和商品經營盈利能力,從而對萬科集團的財務情況進行了深入分析和評價。
盈利能力;報表;分析
本文DOI:10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2016.08.062
萬科成立于1984年5月,是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè),現(xiàn)有員工16 000余人。萬科1988年進入房地產行業(yè),經過二十多年的發(fā)展,成為國內最大的住宅開發(fā)企業(yè),業(yè)務覆蓋珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經濟圈以及中西部地區(qū),共計53個大中城市。1991年萬科成為深圳證券交易所第二家上市公司,成為深市“老五家”之一。公司通過配售和定向發(fā)行新股2 836萬股,資集人民幣1.27億元,公司開始跨地域發(fā)展。萬科于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%股份轉予中國華潤總公司及其附屬公司,成為專一的房地產公司。
根據萬科根據萬科有關資料對其進行資本經營盈利能力因素分析,各指標如下:息率變動使其提高了0.15%,資本結構變動使其提高了0.76%。
根據萬科有關資料對其進行資產經營盈利能力因素分析,各指標如下表:
根據上表,對萬科的凈資產收益率分析進行如下:
確定分析對象:19.04%-16.64%=2.4%
總資產報酬率變動的影響:2.82%-2.56%=0.26%
負債利息率變動的影響:2.97%-2.82%=0.15%
資本結構變動的影響:3.03%-2.97%=0.06%
綜合各要素的影響結果:0.26%+0.15%+0.06%= 0.47%
分析表明,萬科凈資產收益率2015年比2014年增加了0.47%,資本經營能力增強了。通過因素分析可以看出,導致凈資產收益率上升的原因有三個,但變動都比較小,總資產報酬率增加了0.26%,負債利
根據上表,對萬科的總資產報酬率分析進行如下:
確定分析對象:0.98%-0.90%=0.08%
總資產周轉率變動的影響:(0.0561-0.0509)*17.69%=0.092%
銷售息稅前利潤率變動的影響:0.0561*(17.53% -17.69%)=-0.009%
匯總各要素的影響結果:0.092%-0.009%= 0.083%
分析表明,萬科凈資產收益率2015年比2014年增加了0.083%,資產經營盈利能力增強了。通過因素分析可以看出,導致總資產報酬率增加的兩個原因,一是總資產率增加使其增加0.092%;二是銷售息稅前利潤率降低使其減少-0.009%。說明企業(yè)同上年比較,資產管理效率有所加強,而產品的盈利性有所增強。
從表中可以看出,萬科收入毛利率、營業(yè)利潤率和銷售前利潤率都有所下降,分別下降了0.59%,0.12%和0.15%,而收入利潤率和銷售凈利率卻有所上升,分別為0.04%和0.09%。說明該企業(yè)正常經營活動的盈利能力在下降,只是由于非正常經營活動產生的營業(yè)外損益才是企業(yè)的收入利潤率和銷售凈利率略有提高。
有息負債情況:萬科2015年成功發(fā)行5年期50億元公司債,30億元中期票據,利率分別僅為3.5%和3.78%。截至2015年末,萬科有息負債中,低融資成本債券的占比由上期末的16.83%大幅提高至25.18%。公司有息負債合計人民幣794.9億元,其中,負債率截至報告期末,剔除并不構成實際償債壓力的預收賬款后,公司其它負債占總資產的比例為42.92%(2014年底:41.46%)。公司凈負債率(有息負債減去貨幣資金,除以凈資產)為19.30%(2014年底:5.41%),繼續(xù)保持在行業(yè)較低水平。
凈資產收益率:萬科堅持精細化運營,增強組織效能,提升經營效率。2015年萬科的凈資產收益率為18.09%,較2014年上升0.23個百分點。
凈利潤:2015年萬科實現(xiàn)凈利潤人民幣259.5億元,同比增長34.5%;實現(xiàn)權益凈利潤人民幣181.2億元,同比增長15.1%。權益凈利潤增速慢于凈利潤,原因是近年來公司加大了合作力度,一批合作比例較高的項目進入結算,導致凈利潤中,少數(shù)股東損益由2014年的人民幣35.4億元上升至人民幣78.3億元。受此影響,2015年未扣除少數(shù)股東損益的凈利潤率為13.27%,較2014年的13.18%略有上升,但歸屬于上市公司股東的凈利潤率較2014年10.76%有所下降,為9.27%。
1004-7026(2016)08-0087-02 中國圖書分類號:F275
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馮杰(1995-),女,江西吉安人,江西財經大學本科生,研究方向:財務管理。