南京大學(xué)金陵學(xué)院12屆金融系 馬晨凱

中小企業(yè)聯(lián)保貸款的違約傳染機制博弈分析

南京大學(xué)金陵學(xué)院12屆金融系 馬晨凱

聯(lián)保貸款作為中小企業(yè)融資的重要渠道之一，對企業(yè)的發(fā)展有著重要影響。但是，隨著發(fā)展進程的加快，聯(lián)保貸款也出現(xiàn)了不可預(yù)期的風(fēng)險。本文主要以聯(lián)保貸款違約傳染風(fēng)險為主，運用博弈論的知識進行理論驗證，并對聯(lián)保貸款的進一步發(fā)展完善提出了多種預(yù)防措施，以期在實際運行中，可以減少企業(yè)在聯(lián)保貸款模式中所遭受的威脅。

中小企業(yè) 聯(lián)保貸款 違約傳染

1　中小企業(yè)聯(lián)保貸款簡介

聯(lián)保貸款指的是數(shù)個中小企業(yè)借款人，在自愿的基礎(chǔ)上組成聯(lián)保小組，小組成員協(xié)商確定貸款額度，最終以小組名義向銀行申請獲得無抵押貸款的形式。在聯(lián)保貸款中，企業(yè)間存在連帶保證責(zé)任，若一家企業(yè)出現(xiàn)違約，其貸款本金及利息由其他擔(dān)保企業(yè)進行償還［1］。

聯(lián)保貸款在中小企業(yè)融資中廣受青睞，其優(yōu)勢不可忽略。對于中小企業(yè)而言，首先，聯(lián)保貸款通過企業(yè)間的互保進行信用貸款，拓寬了融資渠道；其次降低了中小企業(yè)融資成本。在傳統(tǒng)的抵押貸款模式中，中小企業(yè)獲得貸款往往需要復(fù)雜的流程，其中會產(chǎn)生多種費用［2］，聯(lián)保貸款則減少了這類費用。此外，相比于民間借貸10%左右的利率，聯(lián)保小組內(nèi)企業(yè)每年的貸款利率有顯著的降低。對于商業(yè)銀行而言，聯(lián)保貸款使其風(fēng)險與收益對稱。傳統(tǒng)貸款中，銀企之間是“一對一”，若企業(yè)違約，銀行將承擔(dān)全部貸款損失；而在聯(lián)保貸款中，銀企是“一對多”的關(guān)系，若聯(lián)保小組中有企業(yè)違約，則由承擔(dān)連帶責(zé)任的企業(yè)償還。

然而，聯(lián)保貸款的創(chuàng)新雖然緩解了銀行所面臨的貸款風(fēng)險，卻也加劇了違約風(fēng)險的傳染。

2　中小企業(yè)聯(lián)保貸款違約傳染機制博弈分析

首先，提出幾項假設(shè)作為分析前提。

假設(shè)a：聯(lián)保貸款小組成員一共有2人且均為理性經(jīng)濟人，聯(lián)保貸款模式中，只存在全部還款與完全不還款兩種情況。他們各自向銀行申請1單位的聯(lián)保貸款，借款周期為1，通過貸款所獲投資收益為E，貸款到期后聯(lián)保貸款人需各自向放貸銀行償還本息r（r＞1）。

假設(shè)b：當(dāng)聯(lián)保小組到期無法償還貸款時，銀行對其懲罰可表示為：f=b（E），該函數(shù)表現(xiàn)的是銀行對貸款人的經(jīng)濟懲罰，與E的變動呈正相關(guān)。

基于以上兩個假設(shè)，在一個完整的周期過后，如聯(lián)保貸款人履約還款，則其收入為E-r，如聯(lián)保貸款人違約，則其收入為E-b（E）。當(dāng)r＞b（E）時，那么貸款人就會選擇違約以獲得更大利益，反之則選擇履約償還貸款。

基于以上結(jié)論，進一步提出其他假設(shè)。

假設(shè)c：聯(lián)保小組成員代號分別為1號和2號，其已獲投資收益為E1和E2（E1、E2相互獨立）。當(dāng)違約發(fā)生時，除了經(jīng)濟懲罰b（E）外，新增社會懲罰機制S（與企業(yè)投資收益正相關(guān)）。

如果聯(lián)保貸款人履約還款，用Y表示，若其違約，則用N表示。分兩種情況進行討論。

首先，當(dāng)小組兩位成員對于履約與否的選擇相同時，其結(jié)果有以下兩種情況：同時履約，則最終收益為［E1-r，E2-r］；同時違約，收益為［E1-b（E1），E2-b（E2）］。

當(dāng)小組成員關(guān)于是否償還貸款的選擇不同時，又可根據(jù)還款成員是否愿意承擔(dān)連帶責(zé)任代為還款細分多種情況討論：以1號為例，若1號履約償還自己的債務(wù)，并且它愿意幫助違約的2號進行貸款償還（履約方愿意協(xié)助償還貸款用A表示，不愿意則用UA表示），則雙方均不會受到銀行的經(jīng)濟懲罰，但是2號會因為違約受到社會懲罰S，最終兩人的收益情況為：［E1-2r，E2-S（2）］；如果1號在償還貸款后拒絕為2號還款，則1號會受銀行經(jīng)濟懲罰，2號則受經(jīng)濟懲罰與社會懲罰，最終收益為：［E1-r-b（E1），E2-b（E2）-S（2）］。

根據(jù)實際收益情況，一共有6種不同的收益情況，如表1所示。

表1　博弈雙方違約與否收益情況匯總表

根據(jù)博弈分析，當(dāng)S＞r，聯(lián)保貸款還款率提高；當(dāng)S＜r，聯(lián)保貸款還款率降低。

為了分析驗證違約傳染機制，進一步進行分析。在一個由兩個成員組成的聯(lián)保小組中，在其中一名成員違約的情況下，另一位成員有三種選擇，分別是：（1）策略性違約；（2）部分履約（承擔(dān)自身還款責(zé)任但不承擔(dān)連帶責(zé)任）；（3）完全履約。針對這些情況，提出假設(shè)。

假設(shè)d：在1號違約的情況下，若2號債權(quán)追索能力高，則其從1號處獲得補償r的概率為p（h），若2號追索能力低，則從1號處獲得r的概率為p（l）。

根據(jù)上述表格，討論1號違約情況下2號不同選擇中的收益情況。若2號策略性違約，則其收益為：E2-b（E2）；若2號部分履約，則其收益為E2-r-b（E2）；若2號選擇完全履約，且其債權(quán)追索能力高，則其收益為：E2-2r+p（h）r；若其債權(quán)追索能力低，則收益為：E2-2r+p（l）r。

根據(jù)上述收益，知r＞S（2），策略性違約收益高于部分履約收益，故部分履約情況排除。

進一步，在2號完全履約且追索能力高的情況下，將此時收益與違約收益相減，E2-2r+p（h）r-E2+b（E2）=b（E2）-r-r（1-p（h））。同理，追索能力低時為：b（E2）-r-r（1-p（l））?？梢钥闯?，聯(lián)保貸款人是否違約取決于以上式子與0的大小關(guān)系。若大于0，則會完全履約，違約傳染較弱；若小于0，則會違約，違約傳染機制有效。

根據(jù)假設(shè)，b（E2）指的是銀行對于聯(lián)保貸款人違約的經(jīng)濟懲罰，這一懲罰的金額很難大于原始的本金與利息之和r，因此，b（E2）-r≤0。以上兩個減法所得式最終小于0。

通過博弈，最終的結(jié)論是聯(lián)保貸款具有違約傳染性。因此，企業(yè)在實際運營中所出現(xiàn)的故意違約行為也就有了一定的理論基礎(chǔ)。

3　中小企業(yè)聯(lián)保貸款違約風(fēng)險防范

面對聯(lián)保貸款所具有的高違約傳染性，銀行及中小企業(yè)就有提前預(yù)防的必要。綜合來看，雙方有以下三點可行措施。

3.1加大銀行對聯(lián)保違約企業(yè)的經(jīng)濟懲罰

根據(jù)上文博弈分析可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)保貸款違約傳染率高，其中一個原因便是銀行對聯(lián)保貸款人的經(jīng)濟懲罰較小，因此適當(dāng)增加銀行對違約人的經(jīng)濟懲罰有助于聯(lián)保貸款的還款，如強制對聯(lián)保違約企業(yè)的資產(chǎn)拍賣等。銀行可以通過經(jīng)濟懲罰減小貸款人故意違約的概率。

3.2加大聯(lián)保違約社會懲罰

博弈分析顯示，當(dāng)聯(lián)保貸款違約的社會懲罰S大于聯(lián)保企業(yè)所要償還給銀行的本息r時，聯(lián)保貸款還款率便能得到提高，客觀來講就形成了聯(lián)保貸款還款激勵機制。因此，加大企業(yè)聯(lián)保貸款違約時社會懲罰也是抑制違約傳染的有效途徑之一。首先，銀行可以對違約企業(yè)的法人做誠信記錄，并且向所有銀行公開；其次，社會群體可以對違約者進行公示，若今后涉及相關(guān)業(yè)務(wù)往來，則要對其誠信做更加細致的考究。

3.3增加聯(lián)保小組人數(shù)

家族聯(lián)保往往容易出現(xiàn)聯(lián)保小組合謀違約的風(fēng)險。通過增加小組人數(shù)，尤其是加入非家族成員就可以有效的防止小組合謀。另外，聯(lián)保貸款發(fā)生違約的直接原因往往是某企業(yè)無法償還貸款導(dǎo)致小組整體還款壓力過重，使得聯(lián)保小組集體出現(xiàn)違約。通過合理增加聯(lián)保小組人數(shù)，可以把企業(yè)難以還款的個人風(fēng)險轉(zhuǎn)化為聯(lián)保小組的集體風(fēng)險，從而提升整體還款能力。

4　結(jié)語

總體而言，聯(lián)保貸款作為貸款模式的創(chuàng)新在中小企業(yè)的發(fā)展中起著關(guān)鍵作用，如何將這一模式進一步的完善使之利于銀企雙方，對于今后銀行、企業(yè)的發(fā)展均具有重要意義。無論是企業(yè)還是銀行，都應(yīng)承擔(dān)自己的責(zé)任，從而構(gòu)建出一個更有利于中小企業(yè)發(fā)展的融資環(huán)境。

［1］ 姚益龍.中小企業(yè)融資問題研究［M］.北京：經(jīng)濟管理出版社，2012.

［2］ 鄭瑩.中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款模式探究［J］.財會通訊，2011（8）.

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2096-0298（2016）09（b）-078-02