■ 趙憲敏（吉林華橋外國語學(xué)院國際工商管理學(xué)院　長春　130117）

論融資環(huán)境對物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

■ 趙憲敏（吉林華橋外國語學(xué)院國際工商管理學(xué)院長春130117）

物流業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的基礎(chǔ)性行業(yè)，作為現(xiàn)代企業(yè)的“基因”的資本結(jié)構(gòu)，對物流公司運(yùn)營產(chǎn)生重大影響。近年來，伴隨物流業(yè)的發(fā)展，學(xué)界更多地對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，取得了一些成果。本文在國內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，以我國物流行業(yè)上市公司為研究對象，通過分析宏觀融資環(huán)境，構(gòu)造宏觀環(huán)境指標(biāo)，指出物流企業(yè)的融資環(huán)境對資本結(jié)構(gòu)具有關(guān)鍵性影響：GDP增長率、信貸資金分配市場化程度與物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的IH相關(guān)，而證券化率與其呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)。文章指出，未來推進(jìn)物流企業(yè)更好地發(fā)展，應(yīng)從宏觀、微觀、企業(yè)三個方面著手。

宏觀融資環(huán)境物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)模型分析影響

引言

在國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，物流企業(yè)是基礎(chǔ)性行業(yè)；公司作為行業(yè)發(fā)展的基本元素，推動了行業(yè)進(jìn)步；資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)發(fā)展的“基因”，對物流公司的發(fā)展會產(chǎn)生積極影響，因而成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)。

Durand David（1952）首先提出了資本結(jié)構(gòu)理論，隨著相關(guān)學(xué)科的發(fā)展與交融，有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)不斷增加；Modigliani &Mille（1958）具有開創(chuàng)性地提出MM理論，開啟了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，學(xué)者們在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了相關(guān)研究；20世紀(jì)70年代誕生了新資本結(jié)構(gòu)理論，如信號傳遞理論、控制權(quán)理論等。一些學(xué)者也探究了資本結(jié)構(gòu)的影響因素，Solomon（1963）分析了資本結(jié)構(gòu)因素，認(rèn)為行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)具有顯著影響。國外文獻(xiàn)也探究了資本結(jié)構(gòu)的宏觀、行業(yè)、公司特征因素，國內(nèi)學(xué)界從公司特征或行業(yè)差異性分析了資本結(jié)構(gòu)，但學(xué)界較少從融資環(huán)境的角度分析對資本結(jié)構(gòu)的影響。

近年來，國務(wù)院相繼出臺了相關(guān)政策和文件，有利于物流企業(yè)的發(fā)展。物流業(yè)作為復(fù)合型服務(wù)產(chǎn)業(yè)，融合了多個行業(yè)，作為供應(yīng)鏈重要環(huán)節(jié)，涉及領(lǐng)域較廣，吸納人數(shù)較多，積極促進(jìn)了生產(chǎn)和消費(fèi)。對比國外物流業(yè)發(fā)展，我國物流業(yè)有一定的差距，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后、專業(yè)化程度不高、信息化水平較低、缺乏標(biāo)準(zhǔn)、制度不規(guī)范，不利于提高國民經(jīng)濟(jì)效益。因此，我國物流行業(yè)需要不斷提升，構(gòu)建現(xiàn)代化物流服務(wù)體系，打造物流供應(yīng)鏈，不斷提高經(jīng)營效率，進(jìn)一步帶動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，物流企業(yè)發(fā)展需要融資，探討融資與物流企業(yè)的關(guān)系，對推進(jìn)當(dāng)前我國物流企業(yè)及物流業(yè)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

相關(guān)文獻(xiàn)概述

（一）相關(guān)理論分析

資本結(jié)構(gòu)理論經(jīng)歷了不斷發(fā)展和完善的過程，直接或間接影響并滲透財務(wù)理論探討中，西方學(xué)者早在20世紀(jì)50年代就開始研究。1952年Durand David首次提出資本結(jié)構(gòu)理論；Modigliani&Miller（1958）提出了MM理論，在此基礎(chǔ)上學(xué)術(shù)界研究不斷深入，分為傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)和新資本結(jié)構(gòu)理論。

傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論。Durand David（1952）首次提出了資本結(jié)構(gòu)理論，分別是凈收益、凈經(jīng)營收益、傳統(tǒng)折衷理論。凈收益理論認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債比率與市場價值兩者之間呈現(xiàn)正相關(guān)；凈經(jīng)營收益理論認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)沒有任何關(guān)系；傳統(tǒng)折衷理論認(rèn)為隨著負(fù)債比率的提升，企業(yè)市場價值隨之提升，如超過某一臨界點(diǎn)，會出現(xiàn)相反情況，臨界點(diǎn)是企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)水平。在這些理論中，凈收益理論、凈經(jīng)營收益理論可用數(shù)學(xué)方法推導(dǎo)，統(tǒng)計更為精確，傳統(tǒng)折衷理論靠經(jīng)驗判斷，缺乏統(tǒng)計分析，更接近現(xiàn)實。

現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論。Modigliani&Miller（1958）提出MM理論，拉開了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究的序幕，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。但是，有稅MM理論認(rèn)為兩者具有密切關(guān)系，企業(yè)籌集負(fù)債占資產(chǎn)比重越大，債務(wù)利息產(chǎn)生的抵稅效應(yīng)也越大；Miller（1977）納入了個人所得稅對企業(yè)市場價值的影響，認(rèn)為企業(yè)價值與負(fù)債水平呈正相關(guān)。在此基礎(chǔ)上，一些學(xué)者們提出了權(quán)衡理論，并認(rèn)為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)在債務(wù)抵稅收益與財務(wù)困境成本平衡時會達(dá)到最優(yōu)，實現(xiàn)最大化價值。

新資本結(jié)構(gòu)理論。Ross（1977）等以市場信息不對稱性為支撐提出了信號傳遞理論，提出激勵-信號模型，認(rèn)為高質(zhì)量、負(fù)債水平偏低的企業(yè)，破產(chǎn)概率較低；Leland，H. &D. Pyle（1977）認(rèn)為舉債融資向市場傳遞了公司有利消息。Myers&Majluf（1984）認(rèn)為企業(yè)在融資需求信息不對稱情況下應(yīng)選擇內(nèi)源融資方式；20世紀(jì)80年代，控制權(quán)理論產(chǎn)生，較有代表性的研究為：Harris&Raviv（1988）通過研究股權(quán)收購與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，分析了股票成為融資工具的原因；Aghion&Bolton（1992）認(rèn)為控制權(quán)轉(zhuǎn)移是解決企業(yè)財務(wù)危機(jī)的最好方法。因此，可知資本結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代財務(wù)理論的重要組成部分，雖尚未構(gòu)建和形成理論體系，但其對本文的研究具有重要的基礎(chǔ)價值。

（二）資本結(jié)構(gòu)影響因素

國外文獻(xiàn)方面。早在20世紀(jì)70年代初，一些國外學(xué)者就開始研究資本結(jié)構(gòu)的影響因素，較有代表性的學(xué)者如Fischer（1989）、Leland（1998）等認(rèn)為通貨膨脹和利率會影響企業(yè)從債務(wù)抵稅效應(yīng)獲得收益。Harvey&Graham（2001）認(rèn)為一些美國制造業(yè)公司納入了利率等財務(wù)決策范圍。Titman&Wessels（1988）從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、非負(fù)債稅盾等影響因素著手，分析了資本結(jié)構(gòu)影響因素，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)獨(dú)特性之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系等。Harris&Raviv（1991）指出公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)擔(dān)保價值呈正相關(guān)，與盈利性等呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。Rajan&Zingales（1995）以上市公司為例分析了資本結(jié)構(gòu)影響因素，認(rèn)為除德國外，盈利性與資本結(jié)構(gòu)存在負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)等。Wald（1999）以國外發(fā)達(dá)國家為例，構(gòu)建異質(zhì)托比模型，認(rèn)為企業(yè)固定資產(chǎn)比重與其資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)，并進(jìn)一步以美國、德國、英國等公司經(jīng)營風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，但統(tǒng)計意義上不明顯。Booth（2001）以發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家為例，分析了宏觀經(jīng)濟(jì)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，認(rèn)為股票市場價值、國內(nèi)生產(chǎn)總值與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，實際經(jīng)濟(jì)增長率與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。Korajczyk&Levy（2003）認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)影響決定了公司的資本結(jié)構(gòu)，認(rèn)為在制定融資決策后，需要調(diào)整財務(wù)政策，以達(dá)到公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。

國內(nèi)文獻(xiàn)方面。陸正飛（1998）分析了上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素，認(rèn)為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)僅與其獲利能力存在明顯負(fù)相關(guān)性，自變量對長期負(fù)債比率均與其不存在明顯的相關(guān)性。洪錫熙（2000）以1995-1997年為時間段，以滬市上市的221個企業(yè)，進(jìn)行了CHI-SQUARE檢驗，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與規(guī)模等具有正相關(guān)關(guān)系，與權(quán)益和成長性不存在相關(guān)性，行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)影響也不明顯。肖作平（2002）以1998年117家上市公司為例，認(rèn)為公司規(guī)模、資產(chǎn)擔(dān)保價值和企業(yè)的財務(wù)困境成本與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，成長性以及非負(fù)債稅盾與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。王競達(dá)（2004）以A股和1997年前208家上市公司為研究對象，以1997-2001年為時間段，認(rèn)為企業(yè)盈利能力、經(jīng)營風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模、成長性、資產(chǎn)抵押價值與資本結(jié)構(gòu)顯著正相關(guān)。夏雪花（2006）認(rèn)為企業(yè)規(guī)模、營運(yùn)能力與資本結(jié)構(gòu)具有正相關(guān)關(guān)系。黃俊軍（2009）以150家公司為研究對象，以2000-2008年為時間段，認(rèn)為通貨膨脹率和金融增長與負(fù)債率呈正相關(guān)。夏錨（2010）以2001-2008年為時間段，從2001年前的滬深兩市A股企業(yè)中選取440家上市公司，通過構(gòu)造外部融資環(huán)境指標(biāo)體系，認(rèn)為證券化率等與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)，GDP增長率等與資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)。李志軍（2011）以2009年A股上市公司數(shù)據(jù)為例，認(rèn)為公司規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)，獲利能力等與資產(chǎn)負(fù)債率呈明顯負(fù)相關(guān)。

（三）簡評

綜上，國內(nèi)外學(xué)界中，國外學(xué)者研究較早，主要研究了宏觀經(jīng)濟(jì)、公司績效、公司治理結(jié)構(gòu)等方面，分別以動態(tài)、靜態(tài)方式分析了資本結(jié)構(gòu)影響因素，研究相對較深入。國內(nèi)學(xué)者研究初具雛形，在借鑒國外研究成果的基礎(chǔ)上，以公司治理和績效為切入點(diǎn)，探究與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，較少涉及物流或交通行業(yè)等。因此，在國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以物流企業(yè)為研究對象，解析物流企業(yè)融資環(huán)境與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性，不僅會豐富企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)，而且對指導(dǎo)物流企業(yè)的融資實踐具有重要價值和實踐意義。

模型構(gòu)建與實證分析

（一）指標(biāo)分析

物流企業(yè)宏觀融資環(huán)境是一個復(fù)雜系統(tǒng)，本文根據(jù)研究對象，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場環(huán)境、資源環(huán)境三個方面實證分析物流行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)。

1.經(jīng)濟(jì)環(huán)境與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系與假設(shè)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，包括經(jīng)濟(jì)周期、發(fā)展水平、體制等因素，對物流企業(yè)融資活動產(chǎn)生影響。一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)常在波動中發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展會對物流公司產(chǎn)生影響，物流公司對資金需求和融資方式也會發(fā)生變化。宏觀經(jīng)濟(jì)在蕭條階段總體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)銷量下降會促使對物流服務(wù)需求降低，項目質(zhì)量和數(shù)量都有所下降，物流企業(yè)對資金需求會下降。政府會采取措施拉動經(jīng)濟(jì)增長，刺激消費(fèi)和投入等，物流公司償債能力提高后傾向于債權(quán)融資，會提升物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。提出以下假設(shè)：

假設(shè)1a：宏觀經(jīng)濟(jì)增長率與資本結(jié)構(gòu)具有負(fù)相關(guān)。

表1　相關(guān)分析結(jié)論表

假設(shè)1b：通貨膨脹率與資本結(jié)構(gòu)具有負(fù)相關(guān)。

2.金融市場環(huán)境與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系與假設(shè)。金融市場是物流企業(yè)融資活動的場所，會影響物流企業(yè)的融資方式，也會影響物流企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。一般情況下，金融市場化程度越高，金融工具越多，越有利于物流公司的融資渠道暢通。提出如下假設(shè)：

假設(shè)2a：信貸資金分配市場化與資本結(jié)構(gòu)具有正相關(guān)。

假設(shè)2b：證券化率與資本結(jié)構(gòu)具有負(fù)相關(guān)。

3.資源環(huán)境與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系和假設(shè)。一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)資源是財政支出水平、經(jīng)濟(jì)制度等資源，是一個行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信號，影響和決定經(jīng)營政策和融資方式，而經(jīng)濟(jì)資源分配也會間接影響物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：經(jīng)濟(jì)資源分配市場化與資本結(jié)構(gòu)具有正相關(guān)。

（二）指標(biāo)構(gòu)建

綜合上述分析，再結(jié)合李敏（2012）等相關(guān)文獻(xiàn)，構(gòu)建解釋和被解釋變量。被解釋變量為資本結(jié)構(gòu)，采用廣義資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)ZBJG：資本結(jié)構(gòu)=總負(fù)債/總資產(chǎn)。解釋變量為：

經(jīng)濟(jì)環(huán)境指標(biāo)。為國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率、通貨膨脹率指標(biāo)。CPI：通貨膨脹率=CPI增長率=（本期CPI-上期CPI）/上期CPI；GDP：GDP增長率=（年末GDP-年初GDP） /年初GDP。

金融市場環(huán)境指標(biāo)。信貸資金分配市場化程度、證券化率衡量我國金融市場的市場化程度。XD：信貸資金分配市場化程度=（鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款+三資企業(yè)貸款+私營企業(yè)貸款）/貸款總額；ZQH：證券化率=股票總市值/GDP。

資源環(huán)境指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)資源分配市場化程度。ZYFP：經(jīng)濟(jì)資源分配市場化程度=政府財政支出/GDP。

（三）實證分析

本文的時間樣本是2001-2014年，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局、中國人民銀行等，研究對象是以2001年以來滬深兩市上市且僅發(fā)行A股的交通運(yùn)輸行業(yè)公司，剔除ST、*ST、 SST、S*ST、PT、S等2年以上數(shù)據(jù)缺失企業(yè)，求各年度物流行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)平均值。運(yùn)用SPSS12.0軟件，結(jié)果如表1所示，在99%的置信水平下，GDP增長率、信貸資金分配市場化程度與資本結(jié)構(gòu)具有正相關(guān)，證券化率與資本結(jié)構(gòu)具有負(fù)相關(guān)，CPI增長率和經(jīng)濟(jì)資源分配市場化程度與資本結(jié)構(gòu)無明顯相關(guān)性。

結(jié)論與對策

（一）結(jié)論

綜上，可得出如下結(jié)論：

第一，GDP增長率與物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)。與假設(shè)1a相異，可能與我國股票市場發(fā)展不完善有密切關(guān)系，物流企業(yè)不能從股票市場獲得資金，需要債務(wù)融資進(jìn)行彌補(bǔ)。當(dāng)前，我國為企業(yè)進(jìn)入資本市場設(shè)立了較高門檻，企業(yè)難以從金融市場獲得相應(yīng)資金，需要外源融資能力，相應(yīng)提升了企業(yè)負(fù)債比率。因而，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，需要提升物流需求的質(zhì)量和效率，加快我國資本市場發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度，不然會影響物流企業(yè)的融資決策，不利于行業(yè)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展。

第二，CPI增長率與物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在負(fù)相關(guān)。可能是由于CPI增長率呈現(xiàn)出波動態(tài)勢，不能較好解釋對物流行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。CPI增長率具有滯后性，導(dǎo)致公司資本結(jié)構(gòu)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的反應(yīng)不靈敏。

第三，信貸資金分配市場化程度與物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)。證實了假設(shè)2a，信貸資金分配的市場化程度代表金融市場深化程度，金融市場深化程度越高，越有利于市場資金的配置高度，有利于物流企業(yè)獲得更多貸款和以債權(quán)融資方式補(bǔ)充資金缺口，影響資本結(jié)構(gòu)發(fā)展。

第四，證券化率與物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)。證實了假設(shè)2b，隨著證券化率上升，股票市場的總市值增大，會繼續(xù)擴(kuò)大股票市場規(guī)模，物流公司更偏好從股票市場籌集資金，從而影響行業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

第五，經(jīng)濟(jì)資源分配市場化程度與物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具有正相關(guān)。未能證實假設(shè)3，可能由于近年來政府支出占GDP的比不變，政府支出對資本市場并未產(chǎn)生顯著影響，對物流企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響不明顯。

（二）對策

通過上述的分析與實證研究，結(jié)合我國物流行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀，為了更好地推進(jìn)我國物流業(yè)發(fā)展，提出以下建議：

第一，從宏觀融資環(huán)境分析，在制定融資決策時，我國物流企業(yè)應(yīng)積極考慮當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展環(huán)境，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)需要與宏觀融資環(huán)境相適合，這是基于當(dāng)我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展或蕭條時，政府會通過采取各種政策或手段抑制或刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時，物流企業(yè)應(yīng)預(yù)計到政府的緊縮政策，利率將變高，企業(yè)應(yīng)權(quán)衡信譽(yù)損失與投資收益，結(jié)合自身物流發(fā)展規(guī)劃，選擇適合可持續(xù)發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時，物流企業(yè)需要考慮未來的投資機(jī)會，實行負(fù)債融資。

第二，從企業(yè)貸款分析，物流企業(yè)應(yīng)積極與政府建立良好關(guān)系，共同解決貸款難的問題。近年來，我國政府出臺了一系列有關(guān)物流企業(yè)發(fā)展的政策，如《關(guān)于加快我國現(xiàn)代物流發(fā)展的若干意見》、《物流業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》等，我國政府對物流企業(yè)發(fā)展越加重視。但是由于并沒有具體的文件指導(dǎo)，沒有出臺相關(guān)政策，對物流公司的貸款限制或貸款政策等問題仍存在。我國物流公司應(yīng)注重和維護(hù)自身信譽(yù)，通過各種方式，與銀行建立長期關(guān)系，解決貸款難的問題；積極拓寬融資渠道，利用政府對物流園區(qū)的各項措施，適時調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，為物流企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供保障。

第三，從微觀融資分析，未來我國物流企業(yè)可以運(yùn)用各種方式，改善自身經(jīng)營，積極合理地選擇資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)自身健康持續(xù)發(fā)展。結(jié)合本文分析，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下的我國物流企業(yè)應(yīng)積極擴(kuò)大規(guī)模，不斷加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高物流專業(yè)化水平，加強(qiáng)物流企業(yè)信息化程度，不斷提高盈利水平，提升物流企業(yè)運(yùn)營能力。物流企業(yè)通過各種方式優(yōu)化和調(diào)整采購流程、存貨周轉(zhuǎn)流程、生產(chǎn)流程、銷售流程，更科學(xué)合理地配置物流資源，減少資金占用；加快物流企業(yè)資本運(yùn)轉(zhuǎn)速度，通過減少環(huán)節(jié)等措施，增加資金價值創(chuàng)造，提高資產(chǎn)使用效率；結(jié)合政府鼓勵政策，適度改變物流公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，以正向或反向影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)物流企業(yè)融資能力，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，不斷推進(jìn)物流企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)國際競爭力。

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