石運(yùn)金

媒體上傳出證監(jiān)會(huì)擬暫緩中概股回國(guó)上市的消息，受此消息影響，正在私有化的企業(yè)股價(jià)應(yīng)聲下跌，360、歡聚時(shí)代、汽車之家、當(dāng)當(dāng)、陌陌、人人、聚美優(yōu)品等中概股股價(jià)跳水，尤其是陌陌，股價(jià)跌幅一度超過(guò)15%。很快這一消息也波及到A股的上市公司，周五殼資源股暴跌。最近綜藝股份（600770）擬以101億元收購(gòu)中星技術(shù)100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)中星技術(shù)2015年凈資產(chǎn)賬面價(jià)值僅為4.7億元，預(yù)估增值96.3億元，溢價(jià)高達(dá)近21倍，如此高溢價(jià)的收購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，這是赤裸裸的讓A股市場(chǎng)投資者直接接盤，絲毫不給A股投資者留有溢價(jià)空間，A股投資者只能用腳投票，對(duì)于這一中概股回歸，綜藝股份復(fù)盤后股價(jià)直接下跌。

周五市場(chǎng)的大跌首先反應(yīng)了市場(chǎng)信心目前仍比較疲弱，對(duì)于利空消息容易反應(yīng)過(guò)度，尤其是近期以證金公司為代表的國(guó)家隊(duì)直接在場(chǎng)內(nèi)做交易，讓投資者質(zhì)疑國(guó)家隊(duì)沒(méi)有擔(dān)負(fù)本應(yīng)穩(wěn)定市場(chǎng)的核心作用，國(guó)家隊(duì)既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員的方式，讓很多長(zhǎng)線投資者對(duì)市場(chǎng)望而卻步，除非跌出足夠的空間，讓估值很有吸引力，否則是沒(méi)有長(zhǎng)線投資者愿意在市場(chǎng)陪國(guó)家隊(duì)做交易對(duì)手的。那么場(chǎng)內(nèi)資金博弈的結(jié)果是，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)性越來(lái)越差，成交量越來(lái)越少，市場(chǎng)變得越來(lái)越冷清。

市場(chǎng)下跌還是有其自身客觀原因的，中小市值股票的高估值是最重要的因素，即使經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，中小市值股票仍然非常昂貴，截至5月5日，中小板的平均市盈率仍高達(dá)48.4倍，而創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率則高達(dá)72.5倍。如此高的估值，理性的大小非也會(huì)擇機(jī)減持的，3月份以來(lái)大小非的減持金額超過(guò)200億元。以5月4日為例，當(dāng)天滬深兩市有7家公司發(fā)布減持公告，其中紅旗連鎖控股股東擬半年內(nèi)減持不超過(guò)1.76億股，掌趣科技控股股東擬減持3600萬(wàn)股，不止控股股東在減持，很多創(chuàng)投小非也在減持，這顯示出產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為估值夠高愿意把籌碼兌現(xiàn)成現(xiàn)金。

市場(chǎng)也有好的消息，社?；鹦略O(shè)養(yǎng)老金管理部和會(huì)計(jì)部，并在5月份開始招兵買馬，這兩個(gè)部門的主要職能是與人社部對(duì)接養(yǎng)老金在投資方面的具體業(yè)務(wù)，可以預(yù)料養(yǎng)老金入市的步伐在加快，市場(chǎng)預(yù)期有6000億的養(yǎng)老金入市，這將成為穩(wěn)定市場(chǎng)的長(zhǎng)線資金。因此即使市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，也不宜看的過(guò)空，畢竟還有上周末習(xí)總書記剛發(fā)表了支持股市健康發(fā)展的言論。

上期我重點(diǎn)提到的是消費(fèi)類的龍頭股，這些龍頭公司首先是估值合理，估值與國(guó)際接軌，而且在充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成了很深的護(hù)城河，未來(lái)大概率會(huì)在行業(yè)中領(lǐng)先，成長(zhǎng)性也有保障：同時(shí)這些消費(fèi)龍頭公司是市場(chǎng)中稀缺的標(biāo)的，中概股是否回歸市場(chǎng)是否大擴(kuò)容都沒(méi)啥大的影響，長(zhǎng)期相對(duì)市場(chǎng)是有阿爾法收益的。另外銀行股為代表的低PE高分紅收益率個(gè)股，也是充分與國(guó)際接軌，甚至有某種程度的低估，下跌空間極其有限。目前指數(shù)仍是區(qū)間震蕩的格局，沒(méi)有明顯的趨勢(shì)性行情。