劉冬青

(上海大學(xué),上?！?00444)

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財(cái)富管理研究

劉冬青

(上海大學(xué),上海200444)

雖然我國(guó)財(cái)富管理服務(wù)市場(chǎng)初具規(guī)模,但是與歐美成熟的財(cái)富管理市場(chǎng)相比,中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)總體上還處于發(fā)展初期。目前,我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)存在一系列問(wèn)題亟須解決,尤其是近些年,我國(guó)高凈值人群的快速增長(zhǎng),向財(cái)富管理業(yè)務(wù)提出了更高的要求。文章從我國(guó)財(cái)富管理服務(wù)的基本要求出發(fā),通過(guò)介紹和借鑒西方財(cái)富管理的經(jīng)驗(yàn)和模式,針對(duì)我國(guó)財(cái)富管理存在的問(wèn)題提出一些建議,希望人們能對(duì)該行業(yè)的認(rèn)知和發(fā)展有所幫助。

財(cái)富管理；私人銀行；高凈值人群；監(jiān)管

1　財(cái)富管理概述

財(cái)富管理是指為高資產(chǎn)凈值的家庭或個(gè)人提供投資組合管理、稅務(wù)規(guī)劃、遺產(chǎn)規(guī)劃、信托服務(wù)、離岸資產(chǎn)服務(wù)、不動(dòng)產(chǎn)管理、融資、慈善等安排的一系列服務(wù)。財(cái)富管理較傳統(tǒng)個(gè)人理財(cái)有以下明顯不同特征：

第一,在服務(wù)對(duì)象上,財(cái)富管理全面服務(wù)于全球各區(qū)域內(nèi)頂級(jí)富豪,不是一般意義上的個(gè)人理財(cái),其準(zhǔn)入門(mén)檻較高。

第二,在服務(wù)理念上,財(cái)富管理完全以客戶為中心,產(chǎn)品的訂制完全根據(jù)客戶需求量身定做,為真正意義上的全方位、多層次的個(gè)性化服務(wù)。

第三,在盈利模式和空間上。財(cái)富管理的盈利模式不是用產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)作為盈利主渠道,而是通過(guò)管理資產(chǎn)如提供財(cái)富管理方案收取費(fèi)用。

第四,在隱私權(quán)上,財(cái)富管理的客戶大多坐擁億萬(wàn)財(cái)富的富豪,協(xié)助管理如此龐大的財(cái)富,自然要求嚴(yán)格的保密性。

第五,從業(yè)人員的素質(zhì),為超級(jí)富豪提供全方位服務(wù),需要高超的技巧和專業(yè)知識(shí),因此訓(xùn)練有素的專業(yè)客戶經(jīng)理是不可或缺的人才。

2　我國(guó)財(cái)富管理發(fā)展探索

2.1我國(guó)財(cái)富管理的現(xiàn)狀

當(dāng)前我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)已初具規(guī)模,財(cái)富管理機(jī)構(gòu)類型趨于多樣化,基礎(chǔ)產(chǎn)品數(shù)量逐漸豐富,民眾的理財(cái)意識(shí)逐步增強(qiáng),尤其是一些高凈值人群的財(cái)富管理需求日益增加。

中國(guó)財(cái)富管理業(yè)者包括商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等。隨著高凈值財(cái)富人群的快速增加,不斷增加的市場(chǎng)需求也催生了第三方理財(cái)機(jī)構(gòu),如紐交所上市的諾亞財(cái)富和鉅派投資。其中商業(yè)銀行和證券公司是財(cái)富人群選擇的主要財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

2.1.1商業(yè)銀行的財(cái)富管理

2002年招商銀行首先推出金葵花理財(cái)品牌,面向日均存款或資產(chǎn)超過(guò)50萬(wàn)的中高端客戶,切入了啟動(dòng)階段的財(cái)富市場(chǎng)。2007年中國(guó)銀行推出了私人銀行業(yè)務(wù),標(biāo)志著分層次財(cái)富管理格局的產(chǎn)生。截至目前,在中國(guó)有100多家銀行機(jī)構(gòu)提供財(cái)富管理服務(wù)。商業(yè)銀行依照資金進(jìn)入門(mén)檻和風(fēng)險(xiǎn)承受度向財(cái)富客戶提供諸如傳統(tǒng)的現(xiàn)金管理工具、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、不動(dòng)產(chǎn)基金、資產(chǎn)基金、信托產(chǎn)品、私募基金、對(duì)沖基金、QDII共同基金以及其他指數(shù)掛鉤類投資工具。

我國(guó)商業(yè)銀行面向財(cái)富客戶的這些產(chǎn)品和一般理財(cái)客戶的產(chǎn)品差別有限,且服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重。銷售或代銷理財(cái)產(chǎn)品獲取手續(xù)費(fèi)是財(cái)富管理部門(mén)主要的收入來(lái)源,且財(cái)富管理的收入在我國(guó)商業(yè)銀行總收入的比例極低。

2.1.2證券公司的財(cái)富管理

2010年廣發(fā)證券正式引入了“投資銀行財(cái)富管理”的概念。目前有十多家綜合類券商通過(guò)設(shè)立財(cái)富管理中心或財(cái)富俱樂(lè)部切入財(cái)富管理市場(chǎng)。同銀行的處境一樣,證券業(yè)受制于分業(yè)監(jiān)管,客戶的存款、投資賬戶相分離格局短期內(nèi)無(wú)法改變。由于無(wú)法為客戶提供統(tǒng)一賬戶下的資產(chǎn)規(guī)劃,券商如何開(kāi)展財(cái)富業(yè)務(wù)還處于摸索階段。

2.1.3第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)

所謂第三方財(cái)富管理,是指獨(dú)立于銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)之外,代表客戶利益,站在客戶立場(chǎng),根據(jù)客戶需求,獨(dú)立、客觀、公正地為客戶進(jìn)行金融資產(chǎn)配置和理財(cái)產(chǎn)品篩選的專業(yè)財(cái)富管理。面對(duì)中國(guó)日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求,第三方財(cái)富管理應(yīng)運(yùn)而生。如在紐交所上市的諾亞財(cái)富和鉅派投資。自2010年諾亞財(cái)富投資管理有限公司在紐約證券交易所掛牌交易后,其所帶來(lái)的財(cái)富示范效應(yīng),加上行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻極低,使得第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)快速發(fā)展,目前中國(guó)大大小小的各種第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)數(shù)量已超過(guò)8000家。

在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家,第三方財(cái)富管理占據(jù)整個(gè)財(cái)富管理市場(chǎng)份額的60%以上；在中國(guó)臺(tái)灣、香港等地也占30%左右。在中國(guó)大陸,第三方財(cái)富管理占整個(gè)財(cái)富管理的市場(chǎng)份額非常小,占比不到5%。同時(shí),行業(yè)發(fā)展良莠不齊,一些第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的違法事件甚至影響到了地方的金融穩(wěn)定,也彰顯了政府監(jiān)管相對(duì)滯后。

2.2我國(guó)專業(yè)財(cái)富管理服務(wù)內(nèi)在需求

2.2.1財(cái)富管理需求持續(xù)提升

根據(jù)貝恩咨詢公司和招商銀行發(fā)布的《2015年私人財(cái)富報(bào)告》,中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)1000萬(wàn)人民幣以上的高凈值人群規(guī)模已超過(guò)100萬(wàn)人。截至2014年末全國(guó)個(gè)人持有的總的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到112萬(wàn)億人民幣,約合20億美元,僅次于美國(guó)的46萬(wàn)億美元而且中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)的可投資資產(chǎn)規(guī)模和高凈值人群數(shù)量將繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。個(gè)人財(cái)富在國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展中迅速積累為財(cái)富管理等個(gè)人高端理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供了巨大空間,高端理財(cái)業(yè)務(wù)迎來(lái)發(fā)展的“黃金時(shí)期”。

2.2.2我國(guó)真正財(cái)富管理的缺失

雖然中國(guó)財(cái)富管理的需求日益增大,但由于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系,金融市場(chǎng)成熟度和監(jiān)管體系的完善程度的原因,做好財(cái)富管理的關(guān)鍵因素的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)是缺失的。第一,產(chǎn)品機(jī)制缺乏,我國(guó)金融市場(chǎng)缺乏產(chǎn)品對(duì)沖機(jī)制,很難為資產(chǎn)規(guī)模龐大的私人客戶設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分散方案。第二,我國(guó)資本市場(chǎng)不完全開(kāi)放,很難做到全球資產(chǎn)配置,這對(duì)實(shí)現(xiàn)真正的財(cái)富管理是一個(gè)較大的障礙。第三,人才基礎(chǔ)和人才機(jī)制不完善,財(cái)富管理需要專業(yè)的人才,需要專業(yè)的一對(duì)一客戶經(jīng)理,客戶經(jīng)理背后也有整個(gè)團(tuán)隊(duì)的支撐,中國(guó)在這方面做得不夠。第四,法規(guī)和監(jiān)管的嚴(yán)重不完善,我國(guó)金融監(jiān)管嚴(yán)重跟不上金融市場(chǎng)的需要。

3　加快發(fā)展財(cái)富管理服務(wù)

3.1對(duì)銀行等財(cái)富管理者的建議

(1)管理觀念改變,樹(shù)立更廣泛的金融觀念。放開(kāi)思想是改革的第一步。隨著金融改革,利率的放開(kāi),商業(yè)銀行單一的借貸款業(yè)務(wù)將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn),業(yè)務(wù)多元化是我國(guó)商業(yè)銀行的重要任務(wù)。

(2)體制變革,建立高效率的財(cái)富管理配套機(jī)制。商業(yè)銀行以行政管理為中心的管理體制阻礙了財(cái)富管理的發(fā)展。高凈值的私人客戶有著復(fù)雜多樣、多層次的需求,這需要高效的資源配置機(jī)制和靈活多樣的市場(chǎng),以及后續(xù)綜合管理能力。

(3)人才和服務(wù)的高要求和高標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)富管理需要更加個(gè)性化、專業(yè)化、綜合化、信息化和私密性的服務(wù),這就需要高素質(zhì)的人才。尤其是在一對(duì)一服務(wù)的時(shí)候,不但需要專業(yè)化的客戶經(jīng)理,還需要客戶經(jīng)理背后的一個(gè)高素質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)的支撐。

3.2對(duì)監(jiān)管層的建議

首先,改革金融體制,給予銀行等金融機(jī)構(gòu)充分的靈活性來(lái)滿足客戶的多樣化需求。當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的限制較多,銀行無(wú)法靈活應(yīng)對(duì)客戶的多樣化需求。

其次,完善金融法律體系,為發(fā)展多元化業(yè)務(wù)提供法律上的保護(hù)。改革金融體制,給予金融機(jī)構(gòu)充分靈活性可能會(huì)滋生風(fēng)險(xiǎn),那么此時(shí)金融法律體系的完善將是維護(hù)金融系統(tǒng)安全的重要武器。

最后,積極引導(dǎo)金融時(shí)代觀念,完善誠(chéng)信制度。信用記錄以及相關(guān)評(píng)估體系的缺乏是金融道德風(fēng)險(xiǎn)的溫床,阻礙著金融高端服務(wù)業(yè)發(fā)展。引導(dǎo)國(guó)民誠(chéng)信觀念,完善誠(chéng)信制度是發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的一個(gè)重要條件。

[1]桂詠評(píng),胡邦亞.個(gè)人理財(cái)[M].上海:格致出版社,2014.

[2]貝恩&招商銀行.2015中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告[R].北京:貝恩公司&招商銀行,2016.

10.13939/j.cnki.zgsc.2016.35.139