李詩爭，張小雪

（安徽財經大學　金融學院，安徽　蚌埠　233030）

金融發(fā)展與安徽經濟增長研究

李詩爭，張小雪

（安徽財經大學金融學院，安徽蚌埠233030）

在分析安徽省金融發(fā)展現(xiàn)狀基礎上構建了一個包含5個指標的金融發(fā)展水平水平綜合評價指標體系，用因子分析方法對安徽省各市的金融發(fā)展水平進行了綜合評價，并建立橫截面數(shù)據計量模型和面板數(shù)據變系數(shù)模型分析金融發(fā)展水平提升對安徽省整體經濟增長以及對安徽省各地級市經濟增長的影響。實證分析結果表明由于各市金融發(fā)展水平存在較大差異，其對經濟增長的影響也存在顯著的市際差異。

經濟增長；金融發(fā)展；綜合評價

引言

金融發(fā)展是指金融總量的增長如金融資產、金融機構、金融市場的發(fā)展以及金融結構的改善和優(yōu)化?，F(xiàn)代金融發(fā)展理論認為金融體系的不斷優(yōu)化對區(qū)域經濟增長產生了重要影響，因而通過建立、完善和優(yōu)化金融體系能夠最大限度地促進經濟增長，合理利用金融資源以實現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展是最終實現(xiàn)經濟可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。安徽省是中部的人口大省，經濟增長對提升區(qū)域人民生活水平具有重要的意義。因而分析安徽省金融發(fā)展現(xiàn)狀及其對經濟增長的影響有助于我們發(fā)現(xiàn)當前經濟發(fā)展中的問題，進而提出完善和改進的對策。

從上世紀五六十年代起，金融發(fā)展與經濟增長之間的聯(lián)系就引起了許多學者的關注，眾多理論與實證研究也證明金融發(fā)展能夠有效地促進經濟增長。1King和Levine（1993）從金融功能角度入手研究金融發(fā)展對經濟增長的影響，并在金融功能計量上取得了新的突破，令人信服地證明了金融功能的確對全要素生產率具有顯著貢獻2。Levine和Zervos（1996）發(fā)現(xiàn)了金融自身的差別性及其特征的多樣性，通過在回歸模型中加入反映股票市場狀況的一些指標而擴展了King和Levine對金融中介和經濟增長之間關系的研究3Levine R，Zervos S，"Stock Market Development and Long-run Growth"，The World Bank Economic Review，Vol.10，No.2，1996，pp.323-339.。21世紀初期，一些國外學者開始使用時間序列和面板數(shù)據來研究了金融發(fā)展與經濟增長之間的關系4Levine R，Loayzab N，Beck T，"Finance Intermediation and Growth:Causality and Causes"，Journal of Monetary Economics，Vol.46，No.1，2000，pp.31-77.。

國內學者曹鳳歧等人（2003）根據柯布—道格拉斯函數(shù)，分別將中長期信貸、債券發(fā)行額和股票市場籌資額納入模型，進行實證分析，發(fā)現(xiàn)中長期信貸對經濟增長具有顯著促進作用，而債券融資和股票市場發(fā)展對經濟增長作用不大，這與談儒勇（1999）實證研究的結論相似5談儒勇：《中國金融發(fā)展和經濟增長關系的實證研究》，《經濟研究》1999年第10期，第53-61頁。。此外，王景武（2007）等則通過協(xié)整分析方法證明了在我國部分區(qū)域金融發(fā)展對經濟增長的顯著促進作用1王景武：《金融發(fā)展與經濟增長:基于中國區(qū)域金融發(fā)展的實證分析》，《財貿經濟》2007年第10期，第23-27頁。。近年來，國內相關領域的研究一方面集中在對金融發(fā)展與經濟增長之間非線性關系的形成機理及度量方面（楊有才，2楊有才：《金融發(fā)展與經濟增長——基于我國金融發(fā)展門檻變量的分析》，《金融研究》2014年第2期，第59-71頁。劉金龍，龍威：《我國金融發(fā)展對經濟增長的非線性影響機制研究》，《當代經濟研究》2016年第3期，第71-81頁。014李春霞：《金融發(fā)展、投資效率與公司業(yè)績》，《經濟科學》2014年第4期，第80-92頁。；劉金龍，2016）2楊有才：《金融發(fā)展與經濟增長——基于我國金融發(fā)展門檻變量的分析》，《金融研究》2014年第2期，第59-71頁。劉金龍，龍威：《我國金融發(fā)展對經濟增長的非線性影響機制研究》，《當代經濟研究》2016年第3期，第71-81頁。，另一方面集中在區(qū)域金融發(fā)展與經濟增長關系的計量分析（周麗麗，2014，郭四代，2016）3周麗麗，楊剛強，江洪：《中國金融發(fā)展速度與經濟增長可持續(xù)性——基于區(qū)域差異的視角》，《中國軟科學》2014年第2期，第58-69頁。郭四代，高靜：《基于SVAR模型的區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經濟增長的交互沖擊效應分析》，《西南民族大學學報》（人文社會科學版）2016年第3期，第113-120頁。，還有一些學者將研究對象微觀化，分析了金融企業(yè)的發(fā)展與經濟增長之間的聯(lián)系（李春霞，2014）4李春霞：《金融發(fā)展、投資效率與公司業(yè)績》，《經濟科學》2014年第4期，第80-92頁。

上述研究從不同角度解釋的金融發(fā)展與經濟增長之間的關系，特別是相關實證研究為經濟增長政策的制定提供了科學的決策依據。但當前實證研究中普遍以信貸、存貸和或M2占GDP比重作為度量金融發(fā)展水平的指標，這顯然難以全面衡量金融發(fā)展水平。鑒于這一不足，本文將采用多指標綜合評價的方法來構建安徽省金融發(fā)展水平指數(shù)，并分析其與經濟增長變量之間的關系。

一、安徽省金融發(fā)展現(xiàn)狀分析

近年來安徽省金融行業(yè)有了得到較快發(fā)展，主要特征如下：

（一）金融業(yè)門類較為齊全，機構數(shù)量上升較快

近年來安徽省逐步形成了銀行、證券、保險、信托投資公司等為主的金融機構格局，金融機構數(shù)量上升迅速，主要特征是銀行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的同時證券業(yè)和保險業(yè)實現(xiàn)了規(guī)?？焖贁U張。從表1中可以看出，截至2014年，安徽省各類金融機構單位總數(shù)為12552個，其中法人單位3369個，機構總數(shù)和法人單位數(shù)相比較2010年時分別上升120%和42.8%。近5年來提供貨幣金融服務的機構數(shù)量上升94.4%，細分數(shù)據表明農村金融機構、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行是推動近年貨幣金融服務發(fā)展的主導力量，財務公司和信托公司的發(fā)展則成為近年推進非銀行類金融機構建設的重要力量。提供資本市場服務的機構數(shù)量上升了852.6%，細分數(shù)據表明同期證券投資機構和基金公司數(shù)量實現(xiàn)了翻倍，是推動資本市場服務發(fā)展的中堅力量。提供保險服務的機構數(shù)量同比上升了122.4%，保險法人機構、外資保險機構以及農險、健康險、養(yǎng)老險等專業(yè)機構均實現(xiàn)了零的突破。

表1　2014年安省各類金融機構數(shù)量統(tǒng)計數(shù)據?。▎挝唬簜€）

（二）金融資產總量快速上升，資產結構還有待優(yōu)化

近5年來安徽省金融資產總量迅速增加，但金融資產結構變化不大。從表2中可以看出，截至2014年安徽省銀行業(yè)資產總額為40143億元，證券業(yè)營業(yè)收入為25.95億元，保險業(yè)保費收入為572億元。與2010年相比，銀行業(yè)資產總額、證券業(yè)營業(yè)收入和保險業(yè)保費收入分別上升97.9%、7.2%、31.3%。從金融資產的結構變化來看，證券業(yè)和保險業(yè)在金融部門中所占比重略有下降，銀行業(yè)所占比重略有上升：證券業(yè)營業(yè)收入同比約下降0.04個百分點，保險業(yè)保費收入同比下降約0.7個百分點，銀行業(yè)資產總額同比上升0.6個百分點。這表明近年來，盡管總體上安徽省金融業(yè)得到迅速、多元化的發(fā)展，但仍未擺脫了傳統(tǒng)的主要依靠銀行業(yè)發(fā)展驅動的模式，可以看出，雖然資本市場的作用得到一定利用，但全省金融業(yè)的發(fā)展過于依賴銀行業(yè)，金融結構還有待優(yōu)化。

表2　安徽省各類金融機構資產（營業(yè)收入）統(tǒng)計數(shù)據（單位：億）

（三）金融發(fā)展區(qū)域差異明顯

圖1反映了2014年安徽省16個市年末金融機構存款余額、年末金融機構貸款余額以及保費收入的增長變得情況。從圖中可以看出，各市年在上述3個指標上面存在較大差異，特別是省會合肥與其它城市的差異明顯。平均來看，合肥市年末金融機構存款余額是其它各市平均水平的7.86倍，其年末金融機構貸款余額是其它各市平均水平的10.64倍，其保險機構保費收入為其它各市平均水平的4.81倍。

圖1　2014年各市金融機構規(guī)模比較

圖2反映了2014年來安徽省16個市金融機構數(shù)量的增長變得情況1從各類公開信息中無法獲得各市商業(yè)銀行機構數(shù)量數(shù)據，因此在此未納入該項指標。證券公司和基金公司營業(yè)網點數(shù)數(shù)據為從證監(jiān)會網站獲得。。從圖中可以看出，各市證券機構、基金公司以及商業(yè)銀行數(shù)量均存在較大差異，特別是省會合肥與其它城市的差異明顯。合肥市年證券公司營業(yè)網點數(shù)是其它各市平均水平的11.69倍，全省70.4%的基金公司營業(yè)網點也集中在合肥。

圖2　2014年各市金融機構數(shù)量比較

利用統(tǒng)計分析軟件SPSS對2014年安徽省16個地級市金融機構年末存款余額、年末金融機構貸款余額、保費收入、私募基金公司數(shù)量、證券機構數(shù)量5項指標進行系統(tǒng)聚類，其結果如圖3所示。從圖3中可以得看出，省會合肥單獨為一類，并且與其它15個城市的差異巨大。如果對上述聚類結果進行細分，蕪湖市從15個城市中脫穎而，其它14個城市的金融發(fā)展狀況則表現(xiàn)出較大的趨同。

圖3　2014年各市金融發(fā)展水平聚類結果

利用因子分析方法對上述5個指標進行綜合以評價安徽省各市的金融發(fā)展水平。結果如表3所示：合肥市的金融發(fā)展水平得分最高，為3.67，其次為蕪湖市，得分為0.25，而其余14個城市的金融發(fā)展水平得分均為負值。這表明，合肥市和蕪湖市的金融發(fā)展水平高于全省平均水平，而其它14市的金融發(fā)展水平則均在全省平均水平之下。綜合評價結果再次表明安徽省金融發(fā)展存在巨大的區(qū)域不平衡問題。

表3　2014年各市金融發(fā)展水平得分排名

二、金融發(fā)展對安徽省經濟增長影響分析

（一）安徽省經濟發(fā)展現(xiàn)狀

2014年安徽全省2GDP為22.12萬億元，為2010年GDP（1.22萬億）的1.75倍，近5年全省GDP的年均增長率為11.8%。圖4為2010-2014年安徽省各市GDP、年均GDP增長率以及人均GDP年均增長率變動情況，從圖中可以看出，合肥市和蕪湖市無論在GDP總量還是在GDP年均增長率方面與省內其它城市均存在顯著差異。蕪湖、合肥兩市近五年GDP年均增長率位列省內頭兩位，兩市GDP占全省GDP的比重也不斷上升：合肥市GDP占全省GDP的比重由2010年的22.1%上升至2014年的24.4%，蕪湖市GDP占全省GDP的比重由2010年的9.1%上升至2014年的10.9%。而蚌埠市、池州市等中小城市則在人均GDP上表現(xiàn)出較快的增長。這表明，安徽省各市經濟發(fā)展水平與金融發(fā)展水平存在相似的地區(qū)非平衡性，即金融發(fā)展水平較高的地區(qū)，其經濟發(fā)展水平也較高。

圖4　各市GDP、年均GDP及人均GDP年均增長率變動：2010-2014

（二）金融發(fā)展對安徽省經濟增長的橫截面數(shù)據分析

由于金融發(fā)展是一個復雜的系統(tǒng)，很難用一個指標值或某一個變量來反映，因此本文利用前文對2014年安徽省16個地級市金融發(fā)展綜合評級得到的綜合得分變量（F）衡量金融發(fā)展水平的。用2014年安徽省各市人均受教育年限變量（H）指代人力資本投入，用2014年安徽省各市物質資本存量（K）指代物質資本投入。1張小雪，李詩爭：《皖江城市帶的人力資本積累與經濟增長》，《蚌埠學院學報》2014年第2期。以F、K、H為解釋變量，以2014年安徽省16個地級市的GDP作為被解釋變量，來分析安徽省金融發(fā)展對區(qū)域內經濟增長的影響，所有數(shù)據均來自歷年《安徽統(tǒng)計年鑒》。參數(shù)估計結果如回歸方程（1）所示，括號內為T統(tǒng)計量：

回歸結果表明，物質資本投入每增長1個百分點能夠拉動GDP增長735.19億元，人均受教育年限每增長1個百分點能夠拉動GDP增長896.18億元，而金融發(fā)展綜合得分每提高一個單位將促進GDP增長704.39億元。這表明人力資本對區(qū)域經濟增長的影響已經超過物質資本，而金融發(fā)展對區(qū)域經濟增長的影響亦十分顯著。

（三）金融發(fā)展對安徽省經濟增長的面板數(shù)據分析

前文的橫截面數(shù)據回歸能夠很好地解釋安徽省作為一個整體其金融發(fā)展水平與經濟增長之間的關系，下文將通過建立面板模型來分析安徽省內部16個市金融發(fā)展水平與經濟增長關系的差異。首先，按照前文計算2014年安徽省各市金融發(fā)展水平綜合得分的方法，計算了2010年至2013年4年間安徽省16個市的金融發(fā)展水平綜合得分（變量名為F，為了使2010年至2014年各市的綜合得分具有可比性，對各年以貨幣單位計量的指標值均做了平減），所有數(shù)據均來自歷年《安徽統(tǒng)計年鑒》、各市歷年的《國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》以及歷年《安徽省金融運行報告》，共80個樣本。其次，以F為解釋變量，以2014年安徽省16個地級市的GDP作為被解釋變量，來分析安徽省金融發(fā)展對區(qū)域內經濟增長的影響市際差異。2變量值詳見附表。

考慮到數(shù)據的平穩(wěn)性，GDP對變量數(shù)據做了取對數(shù)處理，建立了無個體影響的不變系數(shù)模型、變截距模型和變系數(shù)模型，分別得到各模型殘差平方差為S3=7.719、S2=3.32、S1=1.75，利用殘差平方和做了面板數(shù)據模型設定形式的F檢驗:F1=2.87〉F0.05（15.48）=1.84，F(xiàn)2=5.46〉F0.05（30.48）=1.74，這個檢驗結果表明應建立變系數(shù)模型，即：

按照模型（2）所做的參數(shù)估計過程中常數(shù)項未能通過顯著性檢驗，并且多個βi未能通過顯著性檢驗，因此將模型調整為不包含截距項的變系數(shù)模型，參數(shù)估計結果如表4所示。R2=0.9983各解釋變量在0.01的顯著水平下均通過了T檢驗。反映各市金融發(fā)展水平對經濟增長影響的系數(shù)分別為4.93（HF）、46.298（WH）、-50.16（BB）、-63.60（HN）、-93.02（MA）、-31.38（HB）、-23.56（TL）、49.53（AQ）、-26.32（HS）、-75.77（CHU）、64.76（FY）、-65.106（SZ）、-170.86（LA）、-39.07（BZ）、-22.465（CHI）、-37.169（XC）?？梢钥闯?，安徽省內部16個市金融發(fā)展對經濟增長的影響存在顯著的市際差異。在16個地級市中，只有合肥市、蕪湖市、安慶市和阜陽市4個市的金融發(fā)展對經濟增長具有積極影響，而其它12個市的金融發(fā)展則表現(xiàn)出對經濟增長具有制約作用。

表4　面板變系數(shù)模型參數(shù)估計結果

表4　續(xù)2面板變系數(shù)模型參數(shù)估計結果

三、結論及政策建議

近年來安徽省金融發(fā)展取得了較快的進步，金融業(yè)門類較為齊全，數(shù)量上升較快，金融資產總量快速上升。本文實證分析表明金融發(fā)展已經成為促進了安徽省經濟發(fā)展的力量，但金融發(fā)展對經濟增長影響的市際差異顯著：全省16個地級市中只有4個市的金融發(fā)展表現(xiàn)出對經濟增長的促進作用。這表明全省大部分地區(qū)金融發(fā)展規(guī)?；蚪Y構與其經濟發(fā)展水平是不相適應的。因此，各市今后金融工作目標應該是從政策上、制度上引導，在實踐中逐步調整金融業(yè)規(guī)模和結構，使之與各市經濟增長目標相適應。具體來看，本文提出以下政策建議：

⒈加快制度建設步伐，優(yōu)化各地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境。金融生態(tài)環(huán)境是指影響金融發(fā)展的各種內部、外部因素的綜合，包括信用環(huán)境、法制環(huán)境、市場環(huán)境等。各級地方政府應為金融機構發(fā)揮作用創(chuàng)造良好的環(huán)境，諸如為金融機構介紹區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、財政扶持對象，建立企業(yè)破產兼并轉制信息的披露機制，組織資金和幫助消化不良資產等，要將政府制定的經濟發(fā)展目標與區(qū)域內金融機構的利益目標結合起來，從制度安排上幫助各類金融機構規(guī)避、減少經營風險，提高經營收益，從而促進區(qū)域金融發(fā)展取得更大進步，并最終促進區(qū)域經濟平衡發(fā)展，減小省內區(qū)域經濟發(fā)展差距。

⒉充分發(fā)揮農村金融優(yōu)勢，在優(yōu)化金融結構基礎上進行規(guī)模發(fā)展。在中共十六屆五中全會上通過的《關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》明確提出深化農村金融體制改革，規(guī)范發(fā)展適合農村特點的金融組織，探索和發(fā)展農業(yè)保險，改善農村金融服務。安徽省農村人口為3523.4多萬人，占全省總人口的50.8%，農村金融是安徽金融的一大優(yōu)勢，且市場潛力巨大。今后各地區(qū)的金融發(fā)展應以大力發(fā)展農村商業(yè)銀行或農村合作銀行為突破口，充分發(fā)揮農村金融優(yōu)勢，這對于加快安徽農村發(fā)展，提高全省居民需求消費水平，進而減少城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展不平衡并最終促進全省經濟均衡發(fā)展將產生極大作用。

⒊建立完善信用體系，弘揚誠信文化。金融發(fā)展是市場經濟發(fā)展的高級階段，信用是現(xiàn)代金融的核心要義之一，建立完善征信系統(tǒng)，開放信用信息共享平臺，建立信用激勵約束機制，構建維護社會信用的懲戒機制。此外，應加大誠信文化的培育，培養(yǎng)和塑造國民的企業(yè)家精神，增強企業(yè)家群體的進取心和自身價值感，提升誠信意識和信用道德水平。

⒋轉變政府職能、加強金融監(jiān)管。政府要轉變職能，將培養(yǎng)市場經濟主體、確立市場規(guī)則和維護市場秩序作為工作重心，減少對金融活動的直接干預，保持金融系統(tǒng)的相對獨立性，讓金融系統(tǒng)在市場規(guī)律下充分發(fā)揮資源配置的功能，從而能夠保證優(yōu)勢金融資源不會在行政命令的干預下人為地集中于某些特殊區(qū)域，并最終導致區(qū)域經濟發(fā)展差異。此外要加快金融法制建設和金融執(zhí)法監(jiān)督力度，確保良好的金融生態(tài)法制基礎。

Financial development and economic growth:A case study of Anhui province

LI Shizheng，ZHANG Xiaoxue

This paper first established an evaluation system which included 5 indexes to evaluate the level of financial development of the 16 cities in Anhui province with the method of factor analysis after analysising the present situation of the finance department.It then built a cross？section？data？model and a panel？data？varying-coefficient model to analyse the impact of financial development on the economic growth of the whole province and of the 16 cities.The study indicated that financial development made positive influence？on the economic growth in terms of average level of Anhui province，but the relationship between financial development and the economic growth of 16 cities had greate inter-city differences because of the disparity of their financial development level.

economic growth；financial development；comprehensive evaluation

附表 面板分析各變量數(shù)據

附表續(xù)2 面板分析各變量數(shù)據

注2：HF、WH、BB、HN、MA、HB、TL、AQ、HS、CHU、FY、SZ、LA、BZ、CHI、XC分別指合肥、蕪湖、蚌埠、淮南、馬鞍山、淮北、銅陵、安慶2、黃山、滁州、阜陽、宿州、六安、亳州、池州和宣城市。

F061.2

A

1009-9530（2016）02-0028-06

2016-01-01

安徽財經大學校級科研項目（ACKY1528）

李詩爭（1979-），男，安徽財經大學講師，博士生，研究方向：金融與經濟增長。張小雪（1981-），女，安徽財經大學副教授，研究方向：經濟增長。