岑小瑜

民生銀行（600016）是中國第一家民營銀行，成立于1996年，當時59家股東中有48家為民營企業(yè)背景。經(jīng)過20年的發(fā)展，它已經(jīng)成為了一家極富創(chuàng)新力的優(yōu)秀中型股份制民營銀行，2014年首次擠進全球50大銀行之列。

然而受到實體經(jīng)濟增速放緩、前期強勁的信貸增長帶來壞賬等因素的影響，其201 5年業(yè)績增速低于市場的預期，尤其是凈利潤的增速。數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)收入、凈利潤同比分別增長了13.99%、3.51%。民生銀行凈利潤增速下滑的主要原因是資產(chǎn)減值損失的增加。同時，民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，2015年不良貸款率高達1.6%，創(chuàng)出近年來的高點。

此外，經(jīng)歷近20年磨合，民生銀行董事會與管理層達成新平衡，公司治理日臻完善，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略更加清晰，但2014年底安邦保險集團的闖入，令一切陡生變數(shù)。資料顯示，截至2015年1月，安邦保險持有民生銀行股權(quán)已達22.51%，成為民生銀行單一最大股東。

利潤增速下滑

民生銀行業(yè)績快報顯示，2015年全年，民生銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1544.25億元，同比增長13.99%；歸屬于母公司股東的凈利潤461.11億元，同比增長3.51%。市場之前有預測，民生銀行凈利潤會維持在4.5名以上的增速，然而快報披露的3.51%讓市場大失所望。此外，2015年以前，民生銀行歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長始終維持在5%以上，其中，2014年、2013年同比分別增長了5.36%、12.55%?？梢姡?015年其凈利潤增速下滑明顯。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，民生銀行2015年前三季度的資產(chǎn)減值損失為248.44億元，2014年資產(chǎn)減值損失為211.32億元。2015年前三季度的資產(chǎn)減值損失已超出2014年全年，可以預見2015年全年必然大幅上升。顯而易見，2015年資產(chǎn)減值損失大幅增加是凈利潤增速不理想的主要原因。

民生銀行不僅資產(chǎn)減值損失大幅上升，不良資產(chǎn)風險的暴露更是令其雪上加霜。據(jù)記者查閱其財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近三年來，其不良貸款余額和不良貸款率都持續(xù)上升，尤其是2015年。2015年不良貸款率達到1.60%，較2014年上升了0.43個百分點。若假設貸款規(guī)模以同樣的同比增度擴張，則預測年末不良余額接近約330億元。不可回避的是，快速上升的不良資產(chǎn)侵蝕著銀行的利潤，銀行不得不大幅度提高撥備。數(shù)據(jù)顯示，三季末撥備覆蓋率161.62%，屬上市股份行中最低，且不良率上升較快，預計民生在年底加快了撥備計提，使得撥備后的凈利潤增速低于預期。

“野蠻人”安邦問鼎

經(jīng)歷近20年磨合，民生銀行董事會與管理層達成新平衡，公司治理日臻完善，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略更加清晰，但2014年底安邦保險集團的闖入，令一切陡生變數(shù)。

據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，安邦保險集團的舉牌始于2014年11月，安邦通過近一個月的二級市場吸籌，于2014年11月28日首次達到持股民生銀行5%的“A股舉牌”標準。僅半個月后，截至12月17日，安邦持有民生銀行A股達到11.66%；12月24日，這一數(shù)字攀升至17.16%……在一段時間的“休整”后，被戲稱為“中國最耀眼土豪”的安邦集團再次出手，繼續(xù)增持民生銀行。截至2015年1月26日，安邦保險持有民生銀行股權(quán)已達22.51%，成為民生銀行單一最大股東。

盡管民生銀行現(xiàn)任董事長洪崎、創(chuàng)始董事劉永好、股東史玉柱，對于安邦保險集團的進入，皆公開表明歡迎。但面對股東們和管理層多年來精心構(gòu)建的均衡被意外打破，銀行未來命運徒增變數(shù)，民生銀行董事會和管理層一度陷入緊張和不安。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在民生銀行截至去年三季度末的A股十大股東中，第二大股東新希望持股4.18%，為除安邦保險外的最大股東。不過，新希望并沒有與安邦相爭的意思。在失掉第一大股東位置之后，民生銀行原副董事長、新希望集團董事長劉永好選擇了減持。截至目前，安邦的表決權(quán)持股已是劉永好的好幾倍，更遙遙領先于中國人壽、史玉柱等股東。

有分析人士透露，安邦不斷增持，除了民生銀行業(yè)績優(yōu)秀外，更重要的是其股權(quán)分散有利于收購。據(jù)悉，安邦增持前，民生銀行長期股權(quán)分散，即便是多年來的第一大股東新希望集團，其單一持股甚至從未超過10%，而其他大股東的持股比例介于1.98%到4.06%之間，均相差無幾。民生銀行一直在避免一家獨大，以利于銀行治理結(jié)構(gòu)。

安邦的強勢介入無疑會給其他股東帶來壓力，一股獨大會侵害其他股東的利益。雖然安邦聲稱對民生銀行股權(quán)的收購是“出于對民生銀行未來發(fā)展前景的看好”。但回顧安邦近些年的并購事件，不難發(fā)現(xiàn)，控股并謀求實際控制權(quán)，是其一貫的訴求。這一點從安邦并購成都農(nóng)商行的操作中，可見一斑。2011年9月，安邦保險集團斥資50億元收購成都農(nóng)商行35%股權(quán)，成為其第一大股東，當年12月便實施了大規(guī)模高層人事調(diào)整，一度引發(fā)了其他股東和員工極大不滿。最終，安邦實現(xiàn)對成都農(nóng)商行的實際控制，將其當時1000多億元銀行資產(chǎn)并表集團資產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士分析，不排除安邦也試圖在民生銀行復制成都農(nóng)商銀行的做法。安邦的潛在計劃，正是民生銀行股東們和管理層近年來的憂慮所在。