中炬高新：平穩(wěn)增長(zhǎng)靜候變革

中炬高新（600872）：公司1 5年公司營(yíng)業(yè)收入27.59億，凈利潤(rùn)2.47億，分別增長(zhǎng)4.42%和-13.78%，扣非凈利潤(rùn)2.08億，下降20.51%，EPS為0.31元，收入利潤(rùn)略低預(yù)期。其中調(diào)味品收入26.07億，同比增長(zhǎng)12.37%，分產(chǎn)品醬油和雞精雞粉銷售量分別增長(zhǎng)7.1%和9.7%，持續(xù)價(jià)量齊升。

調(diào)味品保持兩位數(shù)增速，16年仍將平穩(wěn)。美味鮮子公司收入26.28億，凈利潤(rùn)3.07億，分別增長(zhǎng)10.61%和10.83%，醬油產(chǎn)量超過30萬(wàn)噸，主要產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)量齊升，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增速高于收入增長(zhǎng)，l6年預(yù)計(jì)調(diào)味品主業(yè)仍將延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，全年收入利潤(rùn)增速料接近公司預(yù)期的14.6%和7.2%。

定增進(jìn)展略低于預(yù)期，期待前海入駐帶來更強(qiáng)動(dòng)力。0l末前海相關(guān)資產(chǎn)繼續(xù)增持中炬，持股已達(dá)24.94%，顯示前海對(duì)中炬的堅(jiān)定看好及掌控意愿。目前定增進(jìn)度低于預(yù)期，隨著前海持續(xù)增持，不排除調(diào)整的可能。不論如何，我們相信前海入駐有助于公司改善治理結(jié)構(gòu)，以市場(chǎng)化激勵(lì)手段，提高公司能動(dòng)性，以口碑上佳的醬油打開全國(guó)市場(chǎng)，不斷切入雞精雞粉、復(fù)合調(diào)味料、醬料類等其他產(chǎn)品，在空間更大的市場(chǎng)與海天進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。調(diào)味品行業(yè)格局仍然分散，行業(yè)仍具備產(chǎn)出遠(yuǎn)大于投入的可能，最需要的莫過于靈活的體制和管理層動(dòng)力，前海入駐后料將大為改觀。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上該股目前價(jià)位已跌破增發(fā)預(yù)案價(jià)格，方案遲遲未提交股東大會(huì)審議，而大股東又在二級(jí)市場(chǎng)上選擇增持，假如股價(jià)繼續(xù)下跌，不排除大股東放棄增發(fā)直接二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買提升控制權(quán)的可能。

福能股份：一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期

福能股份（600483）：受益于發(fā)電量和供熱量的提升，公司16年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)40%。盡管上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)至O.3713元，但鴻山熱電提前完成機(jī)組檢修并恢復(fù)正常生產(chǎn)，發(fā)電量同比增加3.61億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)47.31%，同時(shí)供熱93.86萬(wàn)噸；福能新能源裝機(jī)容量和發(fā)電量同比增加，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約3700萬(wàn)元：晉江氣電發(fā)電量同比減少34.44%，上網(wǎng)電量4.20億千瓦時(shí)，對(duì)應(yīng)收入2.29億元，貢獻(xiàn)利潤(rùn)2600萬(wàn)元，且報(bào)告期內(nèi)電量替代補(bǔ)償政策尚未兌現(xiàn)。

受益利息支出減少和資產(chǎn)減值損失下降，公司盈利能力明顯提升。2016年l季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用0.70億元，較上年同期的0.86億元同比下降18.57%，主要受益歸還銀行借款與利率下行帶來的利息支出減少。此外，公司資產(chǎn)減值損失657萬(wàn)元，較上年同期的808萬(wàn)元同比下降18.73%。

集團(tuán)剩余電力資產(chǎn)2017年注入可期。集團(tuán)于2014年借殼上市時(shí)，已經(jīng)承諾將剩余電力資產(chǎn)（熱電聯(lián)產(chǎn)、火電、核電）注入上市公司，并有望為上市公司增厚業(yè)績(jī)不少于8億元。

集團(tuán)目前資產(chǎn)證券化率約40%，遠(yuǎn)未達(dá)到國(guó)資委對(duì)于福能集團(tuán)整體上市的要求，未來集團(tuán)繼續(xù)提升資產(chǎn)證券化率值得期待。

我們認(rèn)為盡管火電行業(yè)利用小時(shí)數(shù)將長(zhǎng)期承壓，但公司積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，且集團(tuán)資產(chǎn)證券化率提升是大概率事件，因此公司未來業(yè)績(jī)向上有較大空間。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上該股近期隨市場(chǎng)頗為下跌，但質(zhì)地優(yōu)秀，且未來資產(chǎn)注入明確，可逢低關(guān)注。

科陸電子：充電樁落地開花儲(chǔ)能值得期待

科陸電子（002121）：公司在深圳、中山、湛江、揚(yáng)州、南昌都有建設(shè)和運(yùn)營(yíng)充電站統(tǒng)電樁的經(jīng)驗(yàn)，2016年4月末，國(guó)家電網(wǎng)公布第一批充電樁招標(biāo)結(jié)果，科陸電子中標(biāo)25.83Mw，按照1.5元/W的價(jià)格計(jì)算，中標(biāo)總額達(dá)4000萬(wàn)，市場(chǎng)份額4.55%。后續(xù)國(guó)網(wǎng)將再有2-3次招標(biāo)，累計(jì)招標(biāo)總額預(yù)計(jì)超過50億元，若科陸市場(chǎng)份額保持不變，2016年將獲得國(guó)網(wǎng)訂單超2億元。

五倍增長(zhǎng)大風(fēng)口。2015年我國(guó)樁車比僅為1：10，充電樁成為制約新能源汽車發(fā)展的短板。中央政府要求各省市4月底之前上報(bào)建設(shè)規(guī)劃，當(dāng)前到了地方政策陸續(xù)出臺(tái)的時(shí)間。充電樁建設(shè)如同軍令狀，強(qiáng)力推廣。國(guó)家規(guī)劃2016年各類充電設(shè)施總投資300億元，同比增速超500%，按照國(guó)家“樁站先行，適度超前”的規(guī)劃，預(yù)計(jì)17年投資額約480億，同比增速50%。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道?？脐戨娮訐碛型晟频膬?chǔ)能解決方案及儲(chǔ)能系統(tǒng)集成能力，并且PCS（儲(chǔ)能雙向變流器）技術(shù)已達(dá)到國(guó)內(nèi)頂尖水平。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局較早，兆瓦級(jí)箱式儲(chǔ)能電站成功應(yīng)用于中廣核曲蔴萊7.2MWp離網(wǎng)光伏電站、祁連3.1MWp離網(wǎng)光伏電站等幾個(gè)示范項(xiàng)目，同時(shí)成功通過了TUV、北美認(rèn)證機(jī)構(gòu)CSA、泰國(guó)PEA等市場(chǎng)認(rèn)證。根據(jù)公司增發(fā)預(yù)案披露信息，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)電網(wǎng)級(jí)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將超過100億美元，未來將進(jìn)入快速發(fā)展通道。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上公司當(dāng)前股價(jià)與增發(fā)價(jià)格相近，安全邊際較高，建議積極關(guān)注。

順鑫農(nóng)業(yè)：牛欄山一騎絕塵大眾酒

順鑫農(nóng)業(yè)（000860）：公司白酒貢獻(xiàn)80%以上毛利，是核心投資價(jià)值所在。肉類業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較低，未來若能推動(dòng)整合則能帶來較大彈性。之前公司已打算通過收購(gòu)布局牛羊肉，尚未成功，未來可能持續(xù)推進(jìn)，這是行業(yè)發(fā)展新方向。此外，公司還有房地產(chǎn)等副業(yè)，對(duì)業(yè)績(jī)拖累大，若剝離，可提估值和增速。

白酒行業(yè)集中度正提升，且分化明顯目前，白酒行業(yè)調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，未來長(zhǎng)期可能呈現(xiàn)“L”型發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)，新興消費(fèi)群體對(duì)白酒的消費(fèi)和認(rèn)知正發(fā)生變化，更青睞于現(xiàn)存知名品牌。強(qiáng)者恒強(qiáng)馬太效應(yīng)明顯，行業(yè)集中度正持續(xù)提升。

量?jī)r(jià)齊升在望，利潤(rùn)率有接近一倍以上提升空間。公司白酒產(chǎn)品以低端光瓶陳釀為主，銷量占比超90%，收入占比超60%。其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于，公司通過大眾化定位占據(jù)藍(lán)海發(fā)展先機(jī)，形成對(duì)全國(guó)覆蓋之勢(shì)，且差異化濃香能保障品類優(yōu)勢(shì)。隨著公司區(qū)域的可復(fù)制性持續(xù)得到驗(yàn)證，未來牛欄山將進(jìn)一步搶奪紅星等低端大眾酒的市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)l6年增速在l5%左右。同時(shí)，以陳釀為主的產(chǎn)品價(jià)格體系極低，消費(fèi)者價(jià)格敏感度低，5月1日開始漲價(jià)，將迎來量?jī)r(jià)齊升局面。

此外，隨著已開拓市場(chǎng)的穩(wěn)定，費(fèi)用率下降，公司也將能釋放更多業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2-3年內(nèi)凈利率在現(xiàn)在10名左右的基礎(chǔ)上翻倍。

操作策略：白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗，近期股價(jià)隨市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，但均線系統(tǒng)并未走壞，建議在年線附近逐步建倉(cāng)。